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Resolviendo el dilema sobre si se debe o no ir en contra del Mercado.

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01/17/2014

«Si algo he aprendido en todos estos años es que no se debe ir en contra del Mercado«. Esa es la frase lapidaria que dijo hace unos días un alto directivo de una entidad bancaria nacional hace unos días a uno de nuestros Clientes. De hecho es una frase que hemos oído en muchas otras ocasiones a diversos empleados de banca, e incluso a algunos ahorradores a lo largo de las casi 3 décadas que hace que nos dedicamos a invertir nuestro dinero y el de nuestros Clientes.

La cuestión que vamos a tratar de aclarar definitivamente es si es cierto que a largo plazo debemos enfrentarnos a Mr. Market, o por el contrario debemos dejar fluir nuestras inversiones junto con los vaivenes de los Mercados. Y la respuesta quizá sorprenda a más de uno: Depende de si somos banqueros o inversores. Nos explicaremos. (more…)

Si te toca el Gordo de Lotería de Navidad…

Estamos en épocas en las que millones de personas sueñan en la posibilidad de que la Lotería de Navidad les haga ricos. La creencia habitual es que una vez sucedido el milagro, los problemas les desaparecerán para siempre, y la felicidad será la norma hasta el fin de sus días. Pero todo dependerá de la actitud y las decisiones que tomen los agraciados a partir del momento en el que los Niños de San Ildefonso canten sus números. No tanto de la cantidad de dinero que suponga el premio, sino de la forma en la que decidan gestionar esa riqueza súbita.

Hace ya 5 años que publicamos un artículo titulado «Jurassic Park«, también por estas fechas navideñas, que «la coexistencia de una escasa capacidad para generar riqueza y una fortuna súbita, será en casi todos los casos una unión contranatura que buscará su reequilibrio». Es decir, que la unión de un montón de dinero caído del cielo, con personas que no han sido capaces de generarlo con su esfuerzo, suele durar pocos años, lamentablemente.

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La Era de los Bancos Centrales

Parece que las piezas del puzzle del New Normal comienzan a encajar. Pero como no podía ser de otra manera al tratarse de una nueva normalidad, el encaje de dichas piezas es hoy por hoy mucho menos estable y geométrico que en el Old Normal. Y lo que hoy puede parecer una parte ya confeccionada del rompecabezas, mañana puede demostrarse de nuevo un caos muy incierto.

La gran diferencia entre esta nueva Era y la anterior es lógicamente el tamaño del balance de todos los bancos centrales de las economías desarrolladas: FED, BoE, BoJ y, en menor medida hasta el momento, BCE. La huída hacia delante que está suponiendo el Quantitative Easing, está determinando el aumento del precio de cotización de prácticamente todos los activos y Mercados directamente relacionados. Y esa realidad es tan contundente como efímera, puesto que la fabricación de dinero a destajo es tan influyente en el precio de los activos como insostenible, debido al cierre del grifo del QE que en algún momento no muy lejano deberá producirse. (more…)

What is an Outpost Family Office?

The concept is new and meets a logical and increasingly common need in a globalised world. It is common knowledge that Family Offices are companies or groups of professionals that are essentially dedicated to the management and control of the assets of one or several families, as well as to attending to all aspects that may affect these family groups, such as taxation, legal advice or assistance in family logistics and concierge services (concierging), among others. But the new figure that has appeared for the users of a Family Office (whether they are Clients of a Multi-Family Office, or owners of a Single-Family Office), is that of the Outpost FO, or global support network for a Family Office. (more…)

How does the machinery of the economy work? Video by Ray Dalio

Aquí tenéis el video de 30 minutos que el gurú de la gestión global macro, Ray Dalio (Bridgewater) ha creado para explicar de manera muy clara y didáctica, no sólo la dinámica económica que nos ha llevado hasta la situación actual, sino lo más importante: La hoja de ruta para salir de la gran recesión mediante un “bonito desapalancamiento”.

El video está en inglés (no lo he sabido encontrar aún en español o subtitulado) y está acompañado por unos dibujos animados muy agradables y demostrativos. Además, su ritmo pausado permite una fácil comprensión de todos los conceptos que en él se explican. Probablemente sea una respuesta adecuada o una visión distinta del famoso video “Money as Debt“, que corrió como la pólvora hace algún tiempo. Que lo disfrutéis: (more…)

Recovery and stability are here... eppur si muove!

Aparentemente este mes de Agosto de 2013 está siendo el inicio de la recuperación económica de la Eurozona. Las primas de riesgo periféricas se encogen como pasas, al mismo tiempo que el bono alemán cae de precio (yield al alza) emulando al bono del Tesoro norteamericano. La clase política y el establishment mediático occidental así lo bendicen, mientras cruzan los dedos para que la profecía se autocumpla.

Sin embargo las matemáticas son obstinadas. Y la economía también. A pesar de la fe y las opiniones malintencionadas o ignorantes de políticos y analistos, como dijo Galileo: e pur si muove. O sea, que el déficit español, su recesión económica y su deuda impagable, muestran la cruda realidad: Estamos lejos, muy lejos de crecer y de recuperar la solvencia. Por eso las reducciones de la prima de riesgo no son más que espejismos en un desierto de recesión y desapalancamiento que apenas hemos iniciado. Una mejora transitoria e injustificada que es fruto de la propaganda política y de la ineficiencia consabida de los Mercados. (more…)

Old Money and New Money

A distinction must be made between two clearly differentiated types of estates: Estates that have been created by a single generation, and which are passed on to one or two subsequent generations at the most, since they die out along the way due to their smaller size and the usual dilapidation by the recipients of inheritances. And the large estates that are passed on from generation to generation, impersonally and in large family groups over many, many years. We call the former New Money and the second Old Money. (more…)

A question of priorities

We are now in a phase of accommodation to chaos. The world turned upside down that summer of 2007 (I would even say that it began to do so after the 9/11 attacks on the WTC in 2001), and we have gone through a convulsive five years like few others, like very few others. And now it seems that we have become accustomed to the nonsense: to see the markets rise when the US unemployment figures worsen, because they are confident that this will mean the continuation of the infinite printing of money. Or to see bond yields fall when the FED insinuates that things are getting better and it will soon be able to take off the life support (QE) to the economy. Not to mention countless other absurd and unheard-of reactions and correlations. (more…)

Los Analistos.

Hoy leo una noticia en Expansión que prefiero tomármela a risa, pero que en realidad es para echarse a llorar, o mejor, para sacar espuma por la boca de pura indignación. La notícia dice así: «UBS retira sólo un día después su consejo de vender Red Eléctrica». La historia no es más que una muestra (la enésima) de la mediocridad de los análisis de los departamentos de entidades de banca tan altisonantes como la mismísima UBS. Pero lo más triste es que esto es extrapolable a prácticamente toda la banca. (more…)

El Experimento Chipre: El Euro se rompe en silencio.

Ya está aquí la temida abolición de facto de la libre circulación de dinero entre países de la Eurozona. Y ha sucedido como siempre, de modo discreto, sin luz ni taquígrafos, y en el país de los experimentos con gaseosa mediterránea: Chipre. El primer caso que ha saltado a la palestra del New York Times ha sido el de Marios Loucaides, un hombre de negocios chipriota que tuvo la osadía de querer comprarse un apartamento en la vecina Atenas hace unas semanas.

No os penséis que se trataba de ninguna compra mastodóntica ni de millones de euros, no. Se trataba de comprar un simple pisito de 170.000′- euros. El Sr. Loucaides acordó con el propietario ateniense que le transferiría el importe a su regreso a Chipre, algo que debiera ser de lo más normal y habitual entre países de la UE que comparten moneda en la tan cacareada Eurozona. Pero no. El dinero no pudo salir del país tras infinitos impedimentos, y la compra-venta se abortó. El propietario ateniense tendrá que buscarse un comprador con dinero de verdad, es decir euros no chipriotas.

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How can I avoid the negative effects that my fortune may have on my children?

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