Blog CFO - Cluster Family Office

La prima de riesgo italiana ya es peor que la española…

Atención, atención! Se proclama a los cuatro vientos que la prima de riesgo española ya ha cotizado ligeramente mejor que la de Italia. El Gobierno y los políticos afines ya pueden añadir este dato a su «larga» lista de brotes verdes, de los que parece que nuestra economía disfruta últimamente. Este será sin duda el discurso más o menos caricaturizado que podremos escuchar durante los próximos días. Pero ¿realmente tenemos motivos para estar contentos con las cifras económicas? Para muestra un par de botones, o más bien bofetones de cruda realidad. Mirad esta simple tabla de JPMorgan: (more…)

Los peligros del dopaje y de la abstinencia

En el último lustro los bancos centrales parecían estar dispuestos a encadenar victorias en el Tour de Francia por su querencia al dopaje, en forma de fabricación de dinero electrónico de la nada. Pero el anuncio de la mera intención de comenzar a cerrar el grifo, por parte de la Reserva Federal norteamericana, en los próximos trimestres, parece haber abierto la caja de Pandora. Los efectos de dicho anuncio han ido más allá de la simple corrección del precio del Treasury americano, y los temores alcanzan también a otros bancos centrales como el inglés («MPC members were concerned by the «surprising» rise in UK government bond yields that followed Bernanke’s remarks«) o el europeo (“There is a strong correlation between the 10-year U.S. Treasury yield and European Treasury yields at the same maturity.”). (more…)

La recuperación y la estabilidad ya están aquí… eppur si muove!

Aparentemente este mes de Agosto de 2013 está siendo el inicio de la recuperación económica de la Eurozona. Las primas de riesgo periféricas se encogen como pasas, al mismo tiempo que el bono alemán cae de precio (yield al alza) emulando al bono del Tesoro norteamericano. La clase política y el establishment mediático occidental así lo bendicen, mientras cruzan los dedos para que la profecía se autocumpla.

Sin embargo las matemáticas son obstinadas. Y la economía también. A pesar de la fe y las opiniones malintencionadas o ignorantes de políticos y analistos, como dijo Galileo: e pur si muove. O sea, que el déficit español, su recesión económica y su deuda impagable, muestran la cruda realidad: Estamos lejos, muy lejos de crecer y de recuperar la solvencia. Por eso las reducciones de la prima de riesgo no son más que espejismos en un desierto de recesión y desapalancamiento que apenas hemos iniciado. Una mejora transitoria e injustificada que es fruto de la propaganda política y de la ineficiencia consabida de los Mercados. (more…)

Dinero Antiguo y Dinero Nuevo

Hay que distinguir entre dos tipologías de patrimonios claramente diferenciadas: Los patrimonios que han sido creados por una sola generación, y que se transmiten a una o dos posteriores a lo sumo, puesto que se extingue en el camino debido a su volumen menor y la dilapidación habitual por parte de los receptores de herencias. Y los grandes patrimonios que se transmiten de generación en generación, de manera impersonal y en grandes grupos familiares a lo largo de muchísimos años. A los primeros les llamamos Dinero Nuevo y a los segundos Dinero Antiguo. (more…)

Cuestión de prioridades

Estamos ya en una fase de acomodación al caos. El mundo se dio la vuelta aquel verano de 2007 (yo incluso diría que lo empezó a hacer a partir de los atentados del 11-S del WTC en 2001), y hemos pasado un lustro convulso como pocos, como muy pocos. Y ahora parece que ya nos hemos acostumbrado al despropósito: A ver subir los mercados cuando las cifras de paro americano empeoran, porque confían en que ello supondrá la continuidad de la impresión infinita de dinero. O a ver caer la renta fija cuando la FED insinúa que las cosas están mejorando y pronto podrá retirar la respiración asistida (QE) a la economía. Por no mencionar infinidad de otras reacciones y correlaciones absurdas y jamás vistas. (more…)

Los Analistos.

Hoy leo una noticia en Expansión que prefiero tomármela a risa, pero que en realidad es para echarse a llorar, o mejor, para sacar espuma por la boca de pura indignación. La notícia dice así: «UBS retira sólo un día después su consejo de vender Red Eléctrica». La historia no es más que una muestra (la enésima) de la mediocridad de los análisis de los departamentos de entidades de banca tan altisonantes como la mismísima UBS. Pero lo más triste es que esto es extrapolable a prácticamente toda la banca. (more…)

El Experimento Chipre: El Euro se rompe en silencio.

Ya está aquí la temida abolición de facto de la libre circulación de dinero entre países de la Eurozona. Y ha sucedido como siempre, de modo discreto, sin luz ni taquígrafos, y en el país de los experimentos con gaseosa mediterránea: Chipre. El primer caso que ha saltado a la palestra del New York Times ha sido el de Marios Loucaides, un hombre de negocios chipriota que tuvo la osadía de querer comprarse un apartamento en la vecina Atenas hace unas semanas.

No os penséis que se trataba de ninguna compra mastodóntica ni de millones de euros, no. Se trataba de comprar un simple pisito de 170.000′- euros. El Sr. Loucaides acordó con el propietario ateniense que le transferiría el importe a su regreso a Chipre, algo que debiera ser de lo más normal y habitual entre países de la UE que comparten moneda en la tan cacareada Eurozona. Pero no. El dinero no pudo salir del país tras infinitos impedimentos, y la compra-venta se abortó. El propietario ateniense tendrá que buscarse un comprador con dinero de verdad, es decir euros no chipriotas.

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¿Nos estamos volviendo cuerdos?

Tim Haywood es el director de inversiones y jefe de la unidad de renta fija de la gestora GAM. Y hace unos días publicó unas opiniones que nos parecen de lo más razonable que se puede leer en estos días en los que Bernanke ha convulsionado (más) el mundo financiero. Tim vino a decir lo siguiente: Bernanke ha estresado al Mercado más de lo que cabía esperar. Y que ello hace que las comunicaciones futuras por parte de la FED se vuelvan más delicadas, más complicadas de expresar y manejar. Pero las declaraciones de Bernanke fueron comedidas, lógicas y consistentes. En cambio las reacciones de los Mercados globales fueron extremas y poco fundamentadas. (more…)

El Ecofin discute este viernes la directiva para robarte tu dinero del banco.

Aunque parezca mentira, así es. Este viernes día 21 de Junio de 2013 el Ecofin debatirá el orden en el que la confiscación bancaria futura (no está previsto por el momento revelar la fecha en que se producirá el corralito, algo es algo…) afectará a los devotos clientes de los bancos. Por un lado está la postura española, que lógicamente ha hecho su carta a los Reyes Magos e intenta convencer inútilmente a Holanda y Alemania para que se garanticen todos los depósitos que excedan los 100.000′- eur. Pero la postura de los que mandan en Europa es la de equiparar a los depositantes (o suscriptores de cualquier producto financiero que introduzca su dinero en el balance de los bancos) a los bonistas de deuda senior. (more…)

¿Qué le está pasando al Mercado de oro y plata?

Siguiendo con lo que ya adelantamos en nuestro anterior artículo «La Bestia se está despertando…«, tratemos de arrojar algo de luz al sorprendente comportamiento del mercado de los metales preciosos. La demanda física de monedas y lingotes de oro y sobre todo plata se está disparando semana a semana. Y es muy significativo que, por primera vez en la Historia, la cotización de los futuros, ETFs y demás instrumentos de inversión no ligados de forma muy directa con la posesión física de oro y plata, se está negociando con descuento sobre los lingotes y monedas reales. Si eso no es desconfianza en los Mercados de metales y en las políticas de impresión de dinero fiduciario (fiat money), que baje Dios y lo vea. Y lo que es peor, difícilmente se puede revertir el dopaje del quantitative easing que suministra la FED y del BCE, sin llevarse por delante la incipiente recuperación norteamericana y/o hacer estallar la Eurozona en al menos dos pedazos. (more…)

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