Cluster Family Office Blog

Después de leer el último análisis del Dr. H. W. Brock, presidente de Strategic Economic Decisions (SED’s Advisory Services), creo que será interesante hacer alguna reflexión respecto a la relación entre Crecimiento y Deuda. En el cuadro de al lado vemos gráficamente la explicación que Brock hace de la «tormenta perfercta» en la que estamos inmersos:

Todos hemos oído varias veces que el coste de esta crisis, de los excesos cometidos en el pasado, va a suponer una factura carísima que van a tener que pagar también nuestros hijos. Y probablemente sea cierto. Pero el abuso en el endeudamiento personal que se está trasladando a los Estados (vía insolvencias personales y empresariales hacia banca y de ahí a los Estados) puede evolucionar de dos maneras radicalmente distintas a largo plazo. Y la clave de esa evolución en positivo o hacia el desastre, radica en la capacidad de generar crecimiento.

Parece que el apalancamiento del Sistema al que hemos llegado vamos a intentar solucionarlo huyendo hacia delante, ya que la regresión, hambruna y caos que provocaría hacer borrón y cuenta nueva, es algo que la Humanidad no puede ni debe permitirse. Pero esa huída hacia delante puede derivar hacia dos escenarios muy distintos: El que conocemos como «República Bananera«, con hiperinflaciones y constantes huídas adelante sin aumentos de PIB sustanciales; o el del reequilibrio del endeudamiento respecto el crecimiento a medio y largo plazo. El citado ensayo de SED destaca la gran importantcia existente entre deuda y crecimiento, lo que califica como Debt to GDP Ratio y su evolución a medio y largo plazo. Es precisamente la reducción de ese ratio lo que marcará la diferencia entre la huída hacia delante en el endeudamiento hasta hacernos un daño irreversible; o la luz al final del tunel si se consigue crecer suficientemente para enjuagar dicho endeudamiento y déficit público:

En un punto de endeudamiento público que podría ser de no retorno, la recuperación a largo plazo es posible. Pero sólo si las políticas adoptadas nos conducen al aumento del denominador y a la moderación del numerador, en una ratio que debe ser nuestra obsesión en los próximos años. Para ello, claro está, debemos pensar en el largo plazo, es decir que las decisiones deben tomarse pensando más allá de una legislatura y de unas elecciones. Pero lamentablemente no soy muy optimista al respecto, ni a nivel político ni a nivel sindical.

Como medidas a tomar, Brock propone varias que a continuación os mencionaré, pero todas ellas basadas en las dos complementarias fuentes de crecimiento real económico:

«La tendencia de crecimiento es la suma del crecimiento de la fuerza productiva más el cecimiento de la productividad. «

Entre las medidas propuestas encontramos, por ejemplo: Los estímulos fiscales orientados para incrementar las infraestructuras que serán necesarias para crecer, estimulación de la innovación y el Venture Capital. Y en una perspectiva mucho más nacionalista el fomento y la educación de brillantes cerebros, tanto nacionales como procedentes de inmigrantes universitarios. También aboga por los incentivos para la inversión en el sector privado, y por una regulación limitada al control de las gratificaciones laborales desmesuradas y el recorte drástico del apalancamiento generalizado. Según Brock, estas regulaciones reconducirán de forma automática el resto de excesos cometidos, sobre todo en los últimos 3 años.

En cuanto al incremento de la fuerza productiva, propone la desregulación del mercado laboral. También una política fiscal encaminada a potenciar el impuesto sobre el valor añadido y a minimizar aquellos que afectan a las rentas laborales, porque distorsionan el crecimiento del mercado laboral y por tanto la capacidad de producción. Y por supuesto una disección del déficit público para que se encamine a endeudarse en aquello susceptible de transformarse en mayor crecimiento a medio y largo plazo.

Encrucijada sin vuelta a trás, complicadísima y con dos caminos al frente: Uno nos lleva a la hiperinflación estéril y otro a una normalización a largo plazo, pero necesitando mucho esfuerzo y acierto colectivo en el camino. En los siguientes gráficos veremos una proyección de los dos escenarios posibles:

Sin duda una macabra situación a la que hemos llegado por nuestra mala cabeza y por pretendernos ricos a base de dinero traído del futuro, un mal uso de La Teoría de la Especulación que nos ha llevado al colapso financiero. Y de ésta sólo podemos salir airosos con esfuerzo a largo plazo, pero dirigido a la única parte de la ecuación que podemos modificar: El crecimiento, ya que la deuda existe porque la creamos inconscientemente durante al menos la pasada década y no podemos desintegrarla. El endeudamiento sigue su macabro curso: Personas-bancos-Estados. Y es el propio Estado (o macro estados como USA o UE) que debe crecer a tóda máquina y durante muchos años para moderar la ratio Deuda-PIB. Si no lo conseguimos, nos haremos un daño del que jamás podremos recuperarnos.

Las cifras se disparan y la noticia ha saltado a las portadas. 66.000 familias han perdido ya sus casas en el Reino Unido desde que el credit crunch tuvo lugar en verano de 2007. Las previsiones para este 2009 son de 75.000 viviendas recuperadas por los creditores y eso cerrará un total de 125.000 en dos años y medio. Pero lo más preocupante no es la cifra acumulada hasta la fecha sino su progresión ascendente: Entre Enero y Marzo de este año, la cifra ha aumentado más de un 50% respecto al primer trimestre de 2008. Y actualmente son ya 150 familias las que se quedan sin su vivienda (debida) cada día, 7 días a la semana.

Esta escalofriante progresión ha llevado al Reino Unido a trabajar para preparar un protocolo que requiera a los prestamistas (entidades financieras) haber probado que se hayan examinado todas las alternativas para mantener a los deudores en sus casas antes de ejecutar los desahucios.

Parece que una segunda oleada de embargos se cierne sobre el Reino Unido, al igual que en los EE.UU. La pregunta que debemos hacernos es: ¿Qué va a pasar con el desmesurado mercado hipotecario español en un entorno récord (occidental) de desempleo? Es fácil intuír la respuesta (aunque no para todos): Veremos una gravísima afectación social, y la tan cacareada fortaleza de la banca española quedará en evidencia. ¿Cuándo? Pronto, muy pronto. Y la vomitona de inmuebles al mercado que está ya iniciando la banca, junto con la venta desesperada de aquellos quienes intentan evitar el embargo, será sólo el inicio de el verdadero desplome de precios que aún no hemos visto.

Mientras tanto, se toman medidas absurdas como ésta, de imposible cumplimiento en 2011. Ya que dentro de dos años la situación será tan delicada que las ventajas fiscales actuales, no sólo no se podrán eliminar sino que se deberán incrementar en la medida en que la quiebra del Estado español lo permita. La forma de evitar esa quiebra no puede ser más que la manutención de la Europa pobre por parte de la Europa rica, o bien se deberán adoptar las medidas tradicionales de aquellos Estados que sufren economías mucho menos competitivas que sus vecinos. Pero eso merecería un extenso artículo que no es conveniente escribir en plena cuenta atrás. El caso es que esa medida es tan absurda como decir que dentro de dos años la contratación de trabajadores será mucho más costosa, y esperar que con ello se reduzca el paro actual. Increíble.

Repetiremos hasta la saciedad lo que ya advertimos en «Invertir en recesión y Depresión»: Es mejor mal vender hoy que vender peor mañana, y que es tiempo de efectivo desde hace ya dos años. Saquemos la cabeza del hoyo y nuestros herederos lo agradecerán. Pero cuidado, el campo sigue minado y no va a ser nada fácil blindar el efectivo en los próximos años.

El ritmo al que los trabajadores españoles quedan en paro es vertiginoso. Pero si en lugar de comparar cifras mensuales lo hiciéramos como lo hacen en Slate, nos daríamos cuenta de lo que le está pasando a la economía y a la sociedad española.

En el gráfico interactivo de esta «pizarra» veréis cómo afecta mes a mes la pérdida de empleo a los EE.UU. Me da la sensación de estar viendo la explosión, en tiempo real, de múltiples cabezas nucleares en las ciudades más importantes de norteamérica en la última superproducción hollywoodiana al más puro estilo Armageddon. Son pérdidas de empleo que tardarán lustros en recuperarse (aún alcanzando rápidamente el ritmo de crecimiento pasado) y que sin embargo van explotando en meses dejando un rojo cada vez más espeso e intenso en el corazón económico de los EE.UU.:

El gráfico ha utilizado los datos de LAUS (Local Area Unemployment Statistics). Imaginemos ahora que alguien elabore (quizá ya lo hayan hecho) el mismo mapa pero de España y con las cifras de paro domésticas en el mismo periodo. Prefiero no verlo porque sería escalofriante.

A pesar de todo, algunos siguen ofuscados y ven en estas dramáticas cifras un repentino intento de la patronal por explotar a los trabajadores. Un sindicalismo negacionista del colapso financiero mundial y de la falsa riqueza virtual vivida, que nos lastrará temerariamente la productividad necesaria para intentar salir de la depresión económica. Mientras tanto sigue la cuenta atrás para muchos, pronto para la mayoría.

P.D. Para reírnos un poco de nosotr@s mism@s después de un post tan pesimista, a continuación veréis el último invento de Nintendo:

Cuidadín, porque por menos de nada le llaman a uno machista! 😉

Hace ya més de dos años que escribimos Citisoluciones, el Networking al servicio de CitiBank. Descanse en paz la Independencia Financiera de Kiyosaki. Artículo que ha generado periódicamente más y más comentarios por parte de afectados y anónimos que se han sentido engañados y perjudicados por esta empresa y sus malas artes, algunos incluso publicados como post. Pero esta vez hemos recibido uno especialmente sentido, exquisito, honesto y sincero. Con unas reflexiones finales que no tienen desperdicio y que no hemos querido dejar en el olvido de un simple comentario a un artículo de hace dos años. Os dejo, pues, con el texto de este PFI:

«Señores,

que placer leerles. Es cuanto menos agradable.

Vamos por partes.

Soy un PFI de lo que queda de Citisoluciones. Firmamos (y digo firmamos por lo de la pareja) hace un tiempo (algo más de 3 años) nuestro contrato mercantil.

Todo color de rosa, espectacular, precioso… vamos, que compré TODOS los CDs habidos y por haber, por duplicado…no. De cada CD compré al menos 5 unidades. Si hubo un tontaina compraCD, ése fui yo. Lo mismo con los libros y demás chorraditas del tenderete.

Primera compra bien, a la segunda, faltaron todas las pijaditas ésas por las que te mueres al principio del «negocio»… sólo llegaron las tarjetas. Ahí vino mi primera pregunta y tras dos reclamaciones, comprendí que no había nada que hacer. No entendía cómo es posible que «la primera empresa del mundo» fuera tan piojosa. Por no hablar del RVP, que se hizo el desentendido, así cómo el de Madrid…. vamos… eran monedas… pero eran mis monedas. Si no me respetas en cuatro duros, ¿que pasaría al llegar a los «millones» ?

Seguimos el negocio, asistiendo a TODOS y cada uno de los cutreventos de nuestra patética jerarquía. Cuando dijimos que al europeo no podíamos ir por asuntos personales (de dinero, para que nos vamos a engañar, de ganar, nada) y empezaron las malas caras y las tonterías.

En varias ocasiones recibí llamadas del RVP, echándome en cara que mi actitud no era la correcta y que no ganaba dinero porque no me movía… a ver, éste negocio, si se puede llamar así, tiene una tontinorma que es: «sigue a tu RVP y haz lo que te dice sin contradecirle»… Si en la juventud me rebelé contra mis progenitores… ¿no lo iba a hacer con un desconocido?

Luego el rollo ése de » nos vamos a la comida de RVPs», sólo RVPs… curioso. Después de cada cutrevento, comilona pagada entre todos los que firmamos el SACI y de la que solo disfrutan El Ranchero Fundador con su Mercedes Furgón, Bob Esponja 745i, El Chiripitiflautico del Monopoly y su barca, El Freak de Olvera (ganando un pastón, con A8 de 1995 con más kilómetros que las carreteras) y el resto de acólitos. Incomprensible pero real, así es.

Las formaciones… excelentes métodos basados en repetición constante metralletera, con poca PNL y válgame el cielo las BURRADAS que hay que escuchar en boca de determinados personajes. Cómo dice El Zorro, vamos a empezar a hablar. Y ésto se va a poner caliente que da gusto.

Hablemos del RVP (ignoro si sigue cómo tal). Cero comunicación. Tan sólo llamadas tocacojoneras dominicales de sermón en plan 45 minutos. Dejé de ir a la iglesia por el tocadero de huevos del cura… imagínate tú. Fomación cero. Creo que no terminó ni el cole. No lo discrimino por eso, pero reconozco que para hablar de ciertas cosas, hay que saber de que se habla, con propiedad, y no aprendérselo de memoria, repitiendo los CDs cómo si uno no los hubiese escuchado bastante. Vamos, que llego a decirme que quitara los cds de música del coche, que sólo me distraían… Asistí a varias de sus «reuniones» de jerarquía. De pena. En todas terminó con un vaso en la mano. Todo un cierrabares. Su esposa es todo un ejemplo de cómo envidiar al prójimo sin ocultarlo. Es más, en todas las reuniones destacaba por el pico que se gastaba. Y es que cuando cogía confianza con alguien del equipazo de su señor esposo, ponía a parir a quién fuera. Una dama de armas tomar y lengua temer.

Hablemos de nuestro upline. Una persona especial, intachable, un tipo de verdad agradable cómo pocos, de gran corazón, pero de mente débil, fácilmente moldeable. Su esposa lo acompañó un poco, hasta que tomó su camino laboral y dejó de acompañarlo. Espero que aún continúen en pareja y que «éste negocio» no haya terminado con su matrimonio. Y es curioso, al igual que mi RVP, es un tipo al que no conocía de nada antes de Citisoluciones. En verdad que lo tengo en muy alta estima. Y siempre es y será bienvenido en nuestra casa, demostró tener lo que tienen las personas de verdad. Y eso cuenta.

Hablemos de nuestra experiencia.

Tuvimos un RVP que NUNCA supo ser lider. Es más, ni respetaba nuestro trabajo. Se presentaba él ante nuestros contactos cómo VICEPRESIDENTE de la compañía, entregando su tarjeta y pisándonos. Huelga decir que todas sus intervenciones terminaron en fracaso, con el cuento de que no tenía experiencia cómo entrenador de campo y que él ya había pasado por ello… cómo si fuésemos analfabestias. Tenemos algo más de 30 años, con algún que otro negocio a nuestras espaldas, con empleados… pero para el mister no sabíamos liderar.

Conseguimos un equipo que anduvo bien hasta que el mister le metió mano y nos crujió completamente. Con el cuento de las podas, los comecocos y las fantasías de la Merrie Melodies y la Looney Tunes, pasamos de un mes a otro a quedarnos a cero.

Luego vino la lavadora… que hay que ir a Atlanta. Para entonces, no teníamos ni una moneda, recuerdo que renuncié a mi trabajo (y era el único que trabajaba en casa), con lo cuál la cosa se torció. Pero bueno, de ilusiones no se vive, pero se mantiene un poco. Para entonces mi esposa empezaba a dar síntomas de agotamiento mental con respecto al negocio, a pesar de que me mantenía positivo e ilusionado.

Removimos Roma con Santiago y apareció el dinero para el viaje de Atlanta, dinero para la estancia, comer y demás. Recuerdo que me fui dejando cuatro monedas en casa, una total, absurda y absoluta burrada digna del más idiota de los tipos. Al final, el RVP, con toda su ignorancia, co-ayudado con su equipo, me llevó a Atlanta. Eso demuestra que yo no era tan listo cómo pensaba.

Allí vimos «la grandeza del negocio». A ver Carmele, allí si que existe negocio. Aquí somos vendedores de seguros de muertos y planes de inversiones hipotéticas. Y nada más, lo pintes del color que lo pintes.

Pasamos una semana en la que dormí poco, comí mal, bebí mucha agua y hablé con un montón de gente. Me anoté en todo lo referente a eventos hispanos y a alguno en inglés, para mi no es barrera ése idioma. Una experiencia cómo pocas y de la que me enriquecí mucho, especialemente en visión.

Regresé hecho un animal. Con una meta fija y dispuesto a comerme el mundo a bocados. En mi amada España estaba la cruda realidad. Las personas no quieren algo a menos que lo necesiten. Y Spain is different, ya lo dicen los carteles con el toro.

Cómo era de esperar, mis expectativas eran enormes. A medida que pasaron los días, la euforia inicial dio paso a la cruda realidad de la que hablaba. Y tuve que tomar una decisión de la que hoy NO me arrepiento. Dejamos el negocio a un lado, por improductivo. Comenzamos a pluriemplearnos, especialmente yo. Cuando la carreta ya va cuesta abajo, sin frenos y desbocada, la cosa termina por estrellarse. Y no llegó a estrellarse gracias a la maravillosa compañera de todos nuestros días, que vela siempre por la seguridd de la familia y que ve donde yo no alcanzo. Siempre que hemos hecho las cosas a su manera, hemos acertado. De cien, yo sólo he acertado una. Por estadística y con conocimiento, si ella lo ve bien, hasta donde dé, vamos.

A día de hoy aún no hemos conseguido recuperar nuestra economía… eso que llamaban «el status»… a nosotros nos alcanza con vivir tranquilos. Y lo demás, también lo queremos, pero con realidad.

Durante el «abandono forzoso» de la magnífica oportunidad, «los de arriba» han contactado con nosotros en un par de ocasiones. El upline, todo un caballero. El RVP… me quedé sin adjetivos.

Hemos renovado nuestros «conocimientos». Un «examen» para que te quede el culo duro en una silla durante dos horas y media, entre que no saben cómo echar a andar el proyector, que vamos a esperar que llegue más gente y que al final, uno de los RVPs termine por decir en voz alta las respuestas para no perder «asociados» (gente que les pague la vida).

Que decirte a ti que recién llegas, que te han contagiado el espíritu de ayudar, eso tan bonito y tan humanitario que tras de sí esconde otras intenciones. Si quieres ayudar, la Cruz Roja acepta voluntarios. Y si no te alcanza, cualquier ONG te espera en sus filas.

Analiza fríamente si persigues tus sueños o si por el contrario, te hacen vivir el sueño de otro cómo si fuese tuyo. Puedo parecer resentido, pero no lo estoy. Creo que la oportunidad de negocio es estupenda siempre y cuando sea oportunidad. y si fuese cómo la vi en Estados Unidos, una pasada. Es más, dejaba lo que estoy haciendo ahora para hacer lo que se hace allí. Pero no, esto es España, aquí las cosas no llegan cuando se necesitan, sinó cuando le interesa a alguien.

Me pregunto siempre porqué sólo hay un seguro de muerte y cuatro tonterías de inversión, cuando cualquier otra compañía te pone en las manos TODOS los productos que tiene, porque dejémonos de tonterías y lavacabezas, un negocio sirve para ganar dinero. Y sinó ganas, no sirve. Un negocio de personas… vamos a ver, negocios de animales, plantas o máquinas no va a ser. El dinero lo tienen las personas… a pesar de que parece fácil, tardé bastante en verlo. Y eso que éste no era mi primer multinivel, aunque sí el último.

Hemos invertido cerca de 20.000 euros en el tiempo que estuvimos en el negocio. Entre el dinero que teníamos, más el de las tarjetas de crédito, nos quedamos en bancarrota. No he visto a ninguno de ésos «amigos» de efusivos abrazos, palmadas en la espalda y experiencias interesantes, tocar en mi puerta para preguntar si tenemos para comer. Cuando ése duro moento (el de comer) llegó, estabamos nada más que la familia, los padres de cada uno de nosotros y nada más. Sin reproches, sin comederos de cabeza, sin preguntar porqué, sólo ofreciéndonos lo poco que padres jubilados pueden. Y allí estás tú, después de contagiar a todos con tus sueños y fantasías de millonario, triste, pobre, deseando desaparecer del mapa, queriendo irte de tu ciudad para empezar de cero en otro sitio, con una sensación muy desagradable en el estómago y maldeciendo el día que conociste el «negocio» que te llevó a la ruina, cuando el «negocio» no tiene la culpa. El problema éres tú, que no supiste entender que estabas engordando a otro, para tú llevarte las migajas, si es que te dejan.

Así me sentía yo. Gracias a Dios, mi mujer, a la que no me cansaré de admirar y tratar de entender, está ahí para decirme lo maravillosa que es nuestra vida juntos y que ella se casó con un ganador. A eso le sumas el apoyo de toda tu familia, la de verdad, la que está ahí por lo que éres y no por lo que tienes, y te darás cuenta que no hace ninguna falta pasar por el aro de nadie.

Gracias a mi esposa y a mi familia.»

Los sindicatos siguen sin enterarse de lo que está pasando. Y lo peor es que manipulan la opinión pública de los trabajadores en la peor y más perjudicial de las direcciones. Ni saben ni quieren saber que esta vez, y sin que sirva de precedente, su enemigo no es la patronal. Ni la derecha, ni la banca, ni nadie a quien insultar o quemar su imagen en un disturbio callejero organizado. Esta vez el enemigo de la sociedad entera, y no sólo de la clase obrera, es la Crisis global en la que nos hemos metido y de la que everyone somos responsables, también los trabajadores.

El que esté libre de culpa, de la burbuja crediticia que nos ha llevado a esto, que tire la primera piedra (pero no contra un escaparate de McDonalds en cualquier capital española). Toda la clase media-alta, media y también la media-baja (es decir casi todos) se ha venido gastando el futuro en la última década. Como dijimos el verano pasado:

«…los financos abused the inversopaths; but also the creditors abused hypophiliacs without investor status, which in turn abused their inefficient welfare.»

A bienestar ineficiente (porque se alimentaba de riqueza debida) e irreal que conseguimos en la última década para la mayoría de la población de Occidente. Hicimos un upgrade masivo de la clase baja trabajadora convirtiéndola en clase media, y de clase media convertida a clase media-alta. Y para ello utilizamos dinero traído del futuro, a base de una burbuja crediticia que nos ha estallado en la cara.

Pero los sindicatos (me refiero al menos a los españoles, que son los que vemos a diario en los medios de comunicación) no se han enterado. Todavía creen que el bienestar del que venimos era real. Se lo han creído tan ingenuamente como se lo creyó la mayoría, pero lo que es realmente grave es que sigan sin reaccionar ante la cruda realidad. «Los derechos básicos de los trabajadores», «las lineas rojas que no van a permitir que la patronal traspase», etc. son frases que les dejan en evidencia. Lamentablemente no estamos ni estaremos en condiciones de defender esos derechos, ni de marcar límites al malestar que se cierne sobre todos nosotros. Pensar que las empresas para las que trabajan van a utilizar la crisis como excusa para aumentar sus beneficios de forma explotadora y codiciosa, no sólo es ridículo, sino que también denota una bajeza de miras e incompetencia de los dirigentes sindicales muy grave y preocupante. Cualquiera con dos dedos de frente ve claramente que esta Madre de todas las Crisis se está llevando por delante gran parte del tejido empresarial del primer mundo y especialmente de países como España. Está siendo fulminante. Y las cifras macroeconómicas que vamos conociendo, a posteriori de los hechos que acontecen, son tan estremecedoras que los sindicatos deberían luchar por conseguir EREs inferiores al 100% y no EREs del 0%.

En los tiempos difíciles, es comprensible que la clase obrera con una menor capacidad de analisis y formación, pueda arremeter y centrar su ira en quien paga su salario. Siempre ha sido así y no todos estamos obligados a ser capaces de comprender lo que está pasando a nuestro alrededor. Pero los dirigentes sindicales sí que deben analizar correctamente la situación. Es su obligación y su responsabilidad hacerlo y explicarlo de forma comprensible a sus afiliados y a todo su radio de influencia, que es mucho.

Los sindicatos son necesarios en una economía expansiva porque deben exigir mejoras en detrimento de un aumento desmesurado de los beneficios empresariales. Y como bien dijo Pau A. Monserrat, también hacen una buena tarea en seguridad laboral y asesoramiento jurídico. Pero en una situación depresiva como la actual y en plena destrucción de riqueza global, su labor se debe centrar en la concienciación de la clase trabajadora, para aunar esfuerzos con un tejido empresarial en grave peligro de extinción. Hacer lo contrario es sumamente irresponsable y deberíamos avergonzarnos del papel que están jugando nuestros sindicatos en estos momentos difíciles.

El enemigo fuimos y somos todos, y el pataleo y los brindis al sol como por ejemplo una huelga general (que veremos muy pronto) o pulsos absurdos con la patronal y el Gobierno sólo van a empeorar la situación. Mejor nos iría si apretamos los dientes y nos dejamos de buscar demonios y enemigos entre los empresarios y los políticos. La Depresión ha venido para quedarse, y lo hará hasta que se purgen suficientemente los excesos cometidos por todos, y la productividad supere con tiempo y mucho esfuerzo a la destrucción de riqueza. El lastre que están suponiendo los sindicatos en estos tiempos de recesión, es y será históricamente imperdonable. El mundo ha cambiado, y ellos no.

There are still many people who believe that this crisis is nearing its end. Fewer and fewer, it is true, but there are still many who honestly consider the economic forecasts to be accurate. And I am not referring to those of Zapatero, Brown or Berlusconi (whom almost no one believes anymore), with their unspeakable yet undeniable political interests, but to those of the International Monetary Fund IMF, who is currently acting as Jiminy Cricket of the global political class. But the reality—and above all the prospects for the future—are, unfortunately, far bleaker. So much so that they cannot be made public by official bodies such as the IMF or the various central banks. And that is a good thing, since the responsibility borne by certain organisations is far greater than that of governments, and a globalised sense of doom would do little or nothing to aid recovery (or public order).

Organisations such as those mentioned above make up the systemic tissue. Far more than just a head of state, whose government team usually aims merely to see out a term of office with enough influence to stand for re-election. That is why these international organisations lie less than politicians, yet their high responsibility The international situation also prevents them from publicly painting a picture of the harsh reality of the situation.

In today’s globalised world, with its extremely serious financial problems, national governments are not up to the task and are merely playing a supporting role. And the best part is that they are fully aware of this, giving in de facto the overall management of the greatest crisis in the modern economy. In fact, politicians only appear in photos at high-profile summits and little else. The real governance of this global economic collapse is being carried out by: on the one hand, what we might call the major central banks (FED-ECB), the IMF (and perhaps some other economic governing body), second-tier central banks (BOJ, Official Gazette BNS); and on the other hand, the Obama team and the G20. The vast majority of finance ministers, with a few honourable and very rare exceptions, merely watch and learn (some do not even do that).

It is worth noting that politics plays a significant role in these governing bodies, which steer the planet de facto In such a critical global situation, it is minimal. The G20 is more of a framework for apparent decision-making through which the actions of the world’s financial elite are channelled. A mere (though, from the emerging economies’ perspective, extremely interesting) forum with a certain degree of influence. And I don’t think that’s entirely a bad thing, given the state of the political class, despite Sarkozy’s efforts to assume the role of statesman for the EU. Obviously Obama is the exception that proves the rule and the essential (though perhaps insufficient) dose of hope, as he and his political team seem to be the only ones capable of governing in a manner befitting the financial institutions. Perhaps this is because his team is largely made up of people from senior positions in the financial sector, and he has wisely set aside politics as we—those of us who do not lead the world—understand it. That is how it should be, at least during the parliamentary term in which the world fell apart.

If we were to try to govern with a collapsed financial system, we would do ourselves a great deal of harm. And although, hierarchically speaking, governments are supposed to lead the world, in times of crisis we have managed to relegate politicians to a secondary role. Perhaps this is to no one’s credit and they have simply been shown up. Some of you will say that the people have not elected those who de facto they’re steering the ship through a crisis, and that’s true. But the thing is The democracy we have managed to devise is not only unable to to exist without it Not only is it unable to support the system, but it is also incapable of sustaining it. Until we learn to create a form of democracy different from the one we know, it requires a system to underpin it and keep it safe. A system that has collapsed and must be rebuilt by great figures and specialists who will make history behind the scenes and whom, with a few exceptions, we would never find amongst the modern political class.

Se ha criticado hasta la saciedad el test de estrés de Geithner. Se razonaba que una «prueba del algodón» sólo podía perjudicar a la banca norteamericana y a su cotización en bolsa: Si los resultados daban el aprobado general se evidenciaría la inutilidad y la falta de rigor del test, por lo tanto los mercados castigarían la pantomima. Si por el contrario el test señalaba con el dedo a los bancos sin capacidad de soportar un empeoramiento de la situación económica (inevitable e inminente), éstos se hundrían en bolsa generando pánicos peligrosísimos, temiendo nuevos Lehman Brothers difícilmente permisibles. Pero esta predicción olvidaba que la transparencia también cotiza, y mucho.

Las cifras proyectadas del empeoramiento de la situación, empleadas en el test de estrés, son las que encontramos en la siguiente tabla:

Observamos que en el escenario menos negativo supone una caída de la economía norteamericana en este 2009 del -2% y una subida para el 2010 del 2,1%. Y en el escenario más negativo una caída del -3,3% y una recuperación del 0,5% respectivamente. Otra variable es el paro, que afecta a la capacidad general para hacer frente a las deudas: Entre el 8,4 y 8,9% en 2009 y 8,8 y 10,3% en 2010. También vemos la bajada prevista de los precios inmobiliarios (casas): Entre -14% y -22% para el 2009, y entre el -4% y -7% para el año 2010.

Algunos también ponen en duda las previsiones en sí mismas, pero en general las críticas venían por la inutilidad y/o peligrosidad de la publicación de los resultados. Pues bien, hasta hoy (mañana Dios dirá) los efectos de la publicación del Stress-Test son claros: Mayor transparencia y confianza, que se está traduciendo en un mayor apoyo de los inversores hacia la gran banca norteamericana. Y esa mejora de la confianza es pura agua de mayo para el sistema bancario mayor del planeta.

Tal y como ya dijimos el pasado mes de abril en La Banca Rota II y la especulación en banca norteamericana, the plan de rescate de Obama disipa las posibilidades de quiebra de los grandes bancos. Y es que esa posibilidad de chapter 11 cotizaba hasta hace muy poco en los precios de las acciones de las entidades más altisonantes de EE.UU. La credibilidad de dicho plan de rescate, y también la publicación de unos resultados de la prueba del algodón creíbles y aparentemente rigurosos (a pesar de múltiples voces críticas), han aportado luz y taquígrafos al futuro de la gran banca de norteamérica.

Todo puede ocurrir en los mercados en los próximos meses, pero el riesgo sistémico de la gran banca y el fantasma de LEH, ya no cotiza. Ahora ya «sólo» es cuestión de afinar en la valoración del goodwill y en las ampliaciones de capital que puedan darse. Pero el valor irracional y no fundamental del sistema bancario de los EE.UU. se está demostrando la base de la cotización actual, como ya dijimos el pasado Noviembre. Tan sólo ha bastado disipar los fantasmas de la quiebra para que las acciones coticen muy por encima de su valor fundamental. Ese fenómeno no lo veremos ni siquiera en sectores tan importantes como el automovilístico.

Y es que estamos hablando de algo tan vital como el dinero, el Sistema que lo gestiona y crea. Son palabras tan mayores que la mera garantía de supervivencia de la gran banca, hace que los precios de las acciones que cotizaban el riesgo de quiebra de esas entidades, queden ya superados. El valor fundamental, al igual que el tamaño… no siempre importa.

Vivimos tiempos de empobrecimiento generalizado. El colapso del Sistema que comenzó en verano del 2007 ya está llevándose por delante la mayoría de patrimonios de la clase media-alta y alta. Y lo peor es que lo hace inútilmente, ya que no se trata de una redistribución sino de una destrucción de la riqueza, de la que ni siquiera son conscientes muchos de sus propietarios.

Como ya hemos repetido infinidad de veces, los patrimonios suelen constar de 3 tipos de activos: Financiero, inmobiliario y empresarial. Pues bien, el Tsunami del empobrecimiento que empieza a desencajar los rostros de muchos tenedores de fortunas de todos los tamaños, está teniendo también su macabro timing:

1. The first pata del patrimonio que ha sufrido pérdidas enormes es la financiera, ya que durante el final del 2007 y todo el 2008 las inversiones en bolsa, (con sus estructurados de todo tipo) y la mal llamada RF como las acciones preferentes y deuda perpetua, han sufrido sangrías descomunales. En este apartado cabe decir que los inversores fueron acuciados inmoralmente por vendedores e intermediarios de todo tipo. La codicia, la falta de conocimientos y de sentido común hicieron el resto.
2. En cuanto a los inmuebles, es cierto que se han visto ya muy devaluados respecto a los precios de hace un par de años en los que nos anclamos inconscientemente. Pero según nuestro criterio, la caída fuerte en los precios aún no la hemos sufrido. La oferta latente proveniente de los grandes paquetes de inmuebles que la banca arrojará al mercado no ha hecho más que comenzar. También los multipropietarios, cuyos ingresos vía alquileres y otros se están viendo muy disminuídos, van a vomitar inmuebles a un mercado cuya demanda es y será durante muchos años puramente residual. Y cuando ese fenómeno se produzca y vaya aumentando paulatinamente, asistiremos a la verdadera caída de precios del mercado inmobiliario.
3. Finalmente, también los beneficios empresariales han desaparecido en muchas empresas familiares y patrimonios corporativos en general. Pero el deterioro en el valor de una empresa no sólo viene dado por la caída de beneficios, sino también por las minusvalías inmobiliarias de sus instalaciones e inmovilizados en general. Además el escenario actual a menudo está obligando a las empresas a realizar adaptaciones que van más allá de la reducción de plantilla y gastos, nos referimos a cambios sustanciales en el modelo de negocio. Y muchas empresas no serán capaces de lograrlo, generando así pérdidas de valor patrimonial empresarial de casi el 100%.

El timing de la sangría patrimonial comenzó mayoritariamente por las pérdidas financieras, dejándo las caídas inmobiliarias y las minusvalías en el patrimonio empresarial para la llegada del tsunami a la costa. O sea que el colapso financiero afectó antes a las inversiones monetarias, cuando se hablaba de que algo grave sucedía con el crédito pero todavía la sociedad sólo lo sufría en los extractos bancarios de quienes poseían una cuenta de valores. En cambio está siendo el deterioro social grave el que va a coincidir en el tiempo con la pérdida masiva de valor inmobiliario y corporativo.

Obviamente si sumamos las pérdidas que vamos a ver (estamos viendo ya) en los tres tipos de patrimonio que ya hemos definido, la sangría patrimonial va a ser abrumadora y muy cruel con los esfuerzos de vidas enteras. No obstante, pocos van a ser conscientes de la gravedad de su pérdida patrimonial porque la mayoría sólo considerarán como tal la pérdida la financiera. Y esa Mentalidad Avestruz en la gestión de sus patrimonios va a impedirles tomar las medidas drásticas necesarias para evitar que el esfuerzo de toda una vida o incluso de generaciones se destruya en esta gran crisis del s.XXI. La Sangría Patrimonial no ha hecho más que empezar, y el único antídoto es el que venimos recomendando desde hace un par de años: Es tiempo de efectivo para evitar la pérdida de Valor, y además es el paso previo necesario para poder aprovechar las oportunidades que nos brindará (que nos está generando ya) la madre de todas las crisis.

P.D. Nos solidarizamos con La Bolsa desde los Pirineos contra las presiones económicas de Ibercaja a la hora de traspasar sus carteras a otros bancos. Lo peor es que estos abusos (consten en letra pequeña o no) están bendecidos por el Banco de España. Ánimo Ramón.

Here’s a puzzle we set you a year ago, and which, unfortunately, has played out in real life time and again throughout 2008 and 2009. I hope you enjoy it and that you’ll point out where our Spanish protagonists’ calculations go wrong.

There are two things that are infinite: human stupidity and the universe. But I’m not so sure about the latter.

Albert Einstein.

No han transcurrido ni seis meses desde que escribimos el artículo «La Banca Rota», que posteriormente se convirtió en un meme con el que siguieron las primeras espadas de los blogueros económicos. En aquel momento decidí que algún día escribiría la secuela que hoy os publico, pero jamás pensé que lo iba a hacer tan sólo después de medio año.

Como habréis releído (os recomiendo que lo hagáis para refrescar lo que a continuación os comentaré), hace seis meses buscábamos argumentos que dieran valor a un sistema bancario en bancarrota. Por supuesto se trata de argumentos sin valor real, contable ni fundamental, quizá algunos incluso digan que ni siquiera tienen valor racional. Pero después de seis meses, con una mínima perspectiva que iremos ampliando a lo largo de este 2009 y sobre todo el 2010, la decisión política de mantener a flote con dinero público el sistema bancario mundial, es ya algo más que una decisión política. Ya se han ideado y aprobado ingentes inyecciones de dinero para aquellos cuya desaparición pueda ser traumática. De hecho la transfusión sanguínea Estados-Bancos ya fluye por enormes venas del tamaño de gaseoductos que se han instalado para dar servicio durante más tiempo del que nos imaginamos o sería deseable.

Como dijimos en su momento, la decisión política es fruto de la necesidad de nuestra sociedad de tener un sistema bancario estable que nos haga de Banca en un Monopoly global en el que quisimos convertir el mundo. Por lo tanto la supervivencia de los bancos está políticamente garantizada por los respectivos Estados. Todos los Estados tienen capacidad de salvar a algunos de sus bancos, pero ojo, sólo algunos Estados tienen capacidad de salvar a su sistema financiero en su conjunto. Por supuesto, para ello hace falta un banco central propio y divisa versátil, y el ejemplo más claro son los EE.UU.

En este escenario, podríamos concluír que los grandes bancos que conforman el core del sistema financiero de esos estados potentes y capaces, van a sobrevivir con toda probabilidad. Es decir, que las posibilidades de que haya un segundo Lehman Brothers son ínfimas a corto y medio plazo.

Recordemos ahora lo que dijimos en «La Banca Rota«: Habían demasiadas razones (quizá irracionales) para que la valoración de los grandes bancos de un país como los EE.UU. no llegara a cero. El riesgo de extinción ya pasó, y las bases para la purga de la toxicidad que aún carcome sus balances, se asentaron en un plan Obama de rescate público-privado a costa de FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation), o sea de los fondos del Estado. Las pujas por los activos tóxicos que se derivarán del plan de rescate tendrán un criterio privado y no público, es cierto, pero eso no garantiza que sea riguroso. Nada impedirá que los propios bancos, bajo piel de corporaciones independientes, ejerzan de «inversor privado» y coticen esos activos a precios suficientes para inyectar en sus balances cantidades que les devuelvan a la vida. Con mayor o menor abuso o discreción, pero con una vampiresca capacidad para garantizar la estabilidad del Sistema. Veámoslo en pasiva: Lo que no va a suceder es que las entidades privadas que pujen por los activos, lo hagan a niveles tan honestamente bajos que provoquen la fallida de unos bancos que deben garantizar la estabilidad del sistema y son la esencia del mismo. Y esas entidades privadas van a ser tan opacas y con intereses tan ocultos como sea necesario para que sus ofertas sean cuando menos suficientes para reflotar los balances de los principales bancos de los EE.UU. Por cada millón de $, sólo un 3% será realmente arriesgado por la iniciativa privada, siendo el resto hasta un 20% fondos públicos, y un 80% perteneciente al FDIC del tipo «sin recurso». Es decir que el 3% privado no tendrá responsabilididad sobre el resto del dinero invertido si los activos comprados resultan insolventes.

Con todo ello queremos decir que si pensamos en una inversión especulativa de alto riesgo, quizá ha llegado el momento de comprar acciones de grandes bancos norteamericanos que se van a beneficiar de un plan de rescate pseudo-privado, pero que utilizarán casi a fondo perdido ingentes recursos públicos que alejan definitivamente el riesgo de bancarrota. Es posible que sigamos viendo ampliaciones de capital que lastren indefinidamente la cotización de algunas acciones del sector financiero. Pero también es lógico pensar que el riesgo de que nuestra inversión ya no es el de que la acción se vaya a cero, sino de que quede minusvaluada durante años. En cambio el potencial de subida en el caso de que los activos tóxicos se vendan a un buen postor, real o artificialmente, está ahí, más que nunca en la corta historia de esta crisis financiera. Y recordemos que el fondo de comercio de la gran banca norteamericana («conjunto de elementos intangibles o inmateriales de la empresa que impliquen valor para ésta»), sigue siendo único entre los que podamos encontrar en valores cotizados. Y ese plan de rescate tan especial es un elemento intangible de órdago, y no el único.

Hace tan sólo seis meses, el suelo se desvaneció bajo los pies del sistema bancario mundial. Y hoy vuelven a pisar algo que, aunque lejos de ser firme, puede hacernos pensar en ese sector para nuestras inversiones más especulativas. Pero cuidado, sólo en EE.UU. y/o para aquellas entidades cuyos Estados cumplan con los requisitos citados más arriba.

En cuanto a las emisiones de RF de esas mismas entidades, si las hay, las dudas siguen en pie. Pero eso merecería otro artículo.