Como bién dice GurusBlog, el Treasury americano ya está colocando dinero a cambio de nada. Letras del tesoro (T-Bills) a 3 meses al 0,005%. Incluso con interés negativo en un intradía significativo de mercado secundario. Según algunos es el efecto Fin de Año, que impone colocaciones de cash en deuda soberana a cualquier precio, incluso pagando por ello. Según Chris Ahrens: “Everyone wants to be in bills going into year-end. Buy now while the opportunity is still there.”
Y ahora llegamos a fin de año con tipos $ a casi cero. Histórico y sin embargo quizás insuficiente. Nuestros pecados precisan de más penitencia.
Me temo, no obstante, que los Reyes Magos no nos traerán liquidez sino carbón en forma de disfunción sistémica. Síntomas de deflación, sin duda. Contra ella sólo dos armas, la monetaria y la fiscal, aunque muchas neuronas deben estar buscando alguna otra más. Y Dios quiera que la encuentren porque lo vamos a necesitar. Además la liquidez ya desapareció y hemos caído en su trampa. En un escenario depresivo, la política monetaria difícilmente catalizará el ahorro contra inversión, como lo venía haciendo en épocas expansionistas de la Economía.
Os recomiendo algo de teoría y una lúcida reflexión de Marc Vidal. La definición clarita de la liquidity trap parece que nos condena a una inoperancia financiera donde ni siquiera el hoarding de liquidez (quien la tenga) va a ser fácilmente viable, ya que la banca mundial está siendo salvada de la bancarrota por los propios Estados. O mejor dicho por los Bancos Centrales, vía aumento del conglomerado M1 como dijimos en ese artículo.
La liquidez ha sido atrapada y no va a ver la luz del sol durante años. La pregunta del millón (o del millar, para ir aconstumbrándonos) es dónde va a estar su zulo.
Mientras tanto algunos siguen con su Mentalidad Avestruz (a pesar de las sensibilidades heridas en ese artículo). La misma mentalidad que les dió tan mediocres, aunque positivos resultados en una Economía expansiva, y que con un escenario depresivo y trampa de liquidez incluída, va a ser (está siendo) el suicidio patrimonial en mucho menos de una década. ¿Qué le va a pasar a la RF en general, interrelacionada y afectada por la trampa de liquidez? Es a nuestro entender la gran incógnita de este momento. Lo que sí resulta evidente es lo que nos está haciendo perder valor patrimonial, y que previsiblemente se alargue en el tiempo. Pero de eso hablaremos en un próximo artículo.
«It isn’t as important to buy as cheap as possible as it is to buy at the right time.»Jesse L. Livermore (1877-1940)
También en plena deflación y Liquidity Trap, Mr. Livermore. ¿Verdad?