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Categoría: Reflexion

Michael Burry, un gestor tan atípico como brillante.

Nuestro amigo Marc Garrigasait, gestor de Koala Capital SICAV y Panda Agriculture & Water Fund FI, ha publicado en su blog Investors Conundrum el que probablemente sea el compendio más completo de datos y reflexiones recopiladas del Dr. Michael J. Burry, famoso por sus más que brillantes inversiones contra el mercado hipotecario norteamericano en plena burbuja de hace una década. Muchos lo recordarán por ser el personaje protagonista de la película «The Big Short», film imprescindible tanto para profesionales como para neófitos de las finanzas.

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En su artículo, Garrigasait comenta aspectos muy interesantes del personaje, como su origen alejado del sector financiero y del abrumador mundo de Wall Street, puesto que abandonó su profesión como neurólogo en California para dedicarse a la gestión de dinero propio y de terceros. Su perfil profundamente -que no tozudamente- contrarian y su convicción de que no sólo es perfectamente posible que el resto del mundo se equivoque sino que además es muy probable, hacen del Dr. Burry un gestor excepcional en todos los sentidos. Como veréis en el siguiente párrafo, su pasión por estar en lo cierto a largo plazo, contra el estúpido consenso del Mercado, supera su afán por ganar dinero: I might even make an error. Hey, I admit it. But I don’t let it kill my returns. I’m just not that stubborn. In the end, investing is neither science nor art – it is a scientific art. Over time, the road of empiric discovery toward interesting stock ideas will lead to rewards and profits that go beyond mere money-.”

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Entre las notas y comentarios de este compendio de pensamientos de Burry, encontraréis repasos de acciones del sector inmobiliario, tecnológico y de todo tipo. Conclusiones complejas que abarcan análisis de empresas y valoraciones que hace el Mercado de las mismas. Habla de análisis macroeconómicos, de market timing, de comportamiento inversor, errores, fundamentos y un larguísimo etc. Siempre con su visión vehemente y fundada sobre las bases del value investing y del margen de seguridad. En definitiva una mente privilegiada que ha bebido permanentemente de la fuente de Graham, pero que a su vez es capaz de reconocer que la inversión value no es infalible, y que sólo reduce las probabilidades de fracaso en la selva de los Mercados.

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Aquí tenéis el documento completo en pdf para poder aprender de un maestro excepcional. No tiene desperdicio: Learning from Dr. Michael J. Burry’s Investment philosophy 2016 10 18

 

La Democracia cambió el Mundo: Más América y menos Europa.

En tan sólo unos pocos meses el mundo, o al menos el mundo occidental, ha dado un giro de 180 grados. Y no ha sido causado por ninguna guerra en especial o ningún cataclismo, sino por el resultado de dos votaciones. Así es, nos gusten o no las decisiones tomadas, la Democracia ha cambiado el mundo. De hecho, ¿quién sinó sería el más indicado para cambiar de rumbo de los países más influyentes del planeta? Ambas votaciones han marcado el camino de los que supondrá un giro tan vertiginoso como inequívoco: Más América y menos Europa.

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La primera votación se produjo el 23 de Junio, en la que 17,410,742 británicos decidieron abandonar la UE, rompiendo así todos los esquemas que hasta ese momento aún defendían los Euroburócratas a capa y espada, o sea a Troika y divisa única. Aún demostrándose económica y políticamente inviable, la consigna de los dirigentes europeos era, hasta ese mismo momento, más Europa, más Unión y menos soberanía de los Estados miembros. Digamos que el Brexit -contra la realización del cual aún luchan los defensores de una UE imposible- abrió los ojos de muchos dirigentes y también la veda para decir y planear oficialmente cosas como éstas o éstas, sin que por ello se les tachara de parias o perdieran su cargo. Porque independientemente del timing y los traumas que generen la ejecución del Brexit, la ruptura de la UE en al menos dos sub-uniones de Estados, no sólo es un horizonte ya reconocido oficialmente sino que además es el único viable. Podéis leer más en «Los EE.UU. de Europa van tomando forma«.

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La segunda votación tuvo lugar al otro lado del charco anteayer. La realidad de las urnas ha sido, una vez más, tozuda. Y 59,692,974 de personas han votado a Donald Trump a pesar de la oposición feroz de prácticamente el resto del mundo. El presidente electo es todavía un melón por abrir, ya que su racismo, homofobia, sexismo y demás querencias hitlerianas durante la campaña, bien pueden moderarse y quedar en tan sólo vehemencia y heterodoxia política durante su mandato. La razón es simple, desde el mismo momento en el que fue electo ya no necesita pedir el voto de nadie. Y ello le llevará a mostrar el verdadero Trump presidente, que el tiempo dirá si es peor o mejor que el Trump candidato mostrado en campaña. Sus políticas inciertas tienen en vilo incluso a los propios Republicanos. Y sus relaciones personales con otros presidentes como Enrique Peña, Merkel, May, Putin o Xi Jinping tienen en vilo al mundo entero. Pero su idiosincrasia nacionalista, proteccionista y autoritaria va en la inequívoca dirección del concepto «Más América» o el «Make America Great Again». Y eso es un cambio radical respecto al aperturismo/modernismo/globalismo de la era Obama.

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Fijaos que tanto en el referéndum del Brexit como en la elección presidencial de Trump el resultado de las urnas fue contra pronóstico. Curioso, ¿verdad? Quizá no es que las encuestas sean tan chapuceras o que los encuestados mientan, sino que éstas sean pre-cocinadas por el establishment: Políticos y Euroburócratas aquí; y políticos y Demócratas (e incluso parte de los Republicanos) allí. Ante el riesgo de unos resultados rompedores que aniquilasen el rumbo actual (malo, sí, pero conocido) del mundo desarrollado, la movilización de medios para evitar Trump y Brexit, ha sido enorme. Es evidente que dicho establishment pretendía a toda costa generar opinión entre la población y no generar información para la población. Pero han fracasado. Y hoy el Mundo es otro a ambos lados del Atlántico.

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A priori unos EE.UU. más encerrados en sí mismos y una Europa partida en dos, no tienen porqué ser escenarios perdedores, ni tampoco ganadores. En cualquier caso un ganador es indiscutible: La Democracia. Sólo el tiempo dirá si esos 17 millones de británicos y 59 millones de norteamericanos nos habrán llevado a un mundo mejor o peor. Porque su decisión soberana nos afectará a todos, y mucho. Es lo que tienen las economías influyentes en un mundo globalizado.

Winter is coming…

Esta es la famosa y recurrente frase que la mayoría hemos escuchado a lo largo de todas las temporadas de la serie de éxito «Juego de Tronos».

Siempre se pronuncia como recordatorio de los tiempos duros a los que se van a enfrentar los protagonistas, pero también como argumento irrefutable para tomar medidas, que no por drásticas dejan de ser necesarias, ante la oscuridad, riguroso frío y escasez ya en ciernes.

Pues bien, diríamos que el invierno para el Sistema financiero también está llegando.

Tan sólo falta un catalizador que desencadene las tremendas consecuencias de las distorsiones a las que los bancos centrales han sometido sus balances y los Mercados. (más…)

Los EE.UU. de Europa van tomando forma…

Como ya hemos venido avanzando en «El proyecto secreto del Superestado Franco-Alemán« y en «Ya está aquí la UE a dos velocidades«, cada vez son más las voces que hablan abiertamente del proyecto del núcleo duro de Europa. Además, dichas voces no son meros rumores en prensa de fuentes dudosas, sino que son tan significativas como los ministros de exteriores de Francia y Alemania, o el representante elegido por el Parlamento Europeo para tratar los temas del Brexit -el mismísimo ex-primer ministro belga Guy Verhofstadt.

Como dice en este artículo, Verhofstadt ha definido este mes los 6 puntos en los que se debe basar el nuevo superestado europeo. El timing para comenzar a trabajar en esa dirección lo ha establecido en tan sólo 6 meses, acotando muy mucho el periodo de diversos años del que hablaban algunos. Y es que el timing del Brexit, sea éste más o menos ágil, precipitará el camino hacia la creación de unos verdaderos Estados Unidos de Europa, donde un núcleo duro de países convergirán cediendo la práctica totalidad de su soberanía en temas como el ejército, un FBI conjunto, un gobierno con tan sólo un presidente y una docena de ministros, etc. (más…)

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