{"id":863,"date":"2011-07-06T13:49:27","date_gmt":"2011-07-06T11:49:27","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=863"},"modified":"2011-07-06T13:49:27","modified_gmt":"2011-07-06T11:49:27","slug":"predicciones-de-john-mauldin-para-el-segundo-semestre-de-2011","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/predicciones-de-john-mauldin-para-el-segundo-semestre-de-2011\/","title":{"rendered":"Predicciones de John Mauldin para el segundo semestre de 2011"},"content":{"rendered":"

Est\u00e1 claro que en los tiempos que corren, predecir lo que va a ocurrir en la segunda mitad del a\u00f1o es cuando menos arriesgado. Pero a pesar de ello, no deja de ser nuestra obligaci\u00f3n como asesores de patrimonio, como family office en definitiva. Leer o escuchar las visiones macro de tipos como John Mauldin<\/a> o Ray Dalio<\/a>, sin duda arrojan luz en este mar de tinieblas financiero. La experiencia y el hecho de haber ya toreado en casi todas las plazas, a\u00f1aden tambi\u00e9n galones a la interpretaci\u00f3n del pasado, presente y futuro del mundo de las finanzas y las inversiones.<\/p>\n

Las primeras cuestiones que Mauldin lanza al aire son las siguientes: \u00bfQu\u00e9 va a significar el fin del QE2?, \u00bfQu\u00e9 cabe esperar que ocurra con Europa?, \u00bfEst\u00e1 a punto de reventar la burbuja de materias primas?, es m\u00e1s, \u00bfse trata realmente una burbuja?<\/p>\n

El empleo en los EE.UU. dif\u00edcilmente se va a crear de forma estable con crecimientos inferiores al 2%, sobre todo cuando la ayuda del sector inmobiliario ha desaparecido de la escena por muchos a\u00f1os. Es m\u00e1s, si el crecimiento interanual del PIB americano cae por debajo del 2%, hist\u00f3ricamente siempre se ha entrado en un periodo de recesi\u00f3n. Como ver\u00e9is en el gr\u00e1fico siguiente, actualmente se encuentra en el 2,3:<\/p>\n

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\u00d3bviamente si la recuperaci\u00f3n de las econom\u00edas desarrolladas dependieran exclusivamente de la de los EE.UU. todo ser\u00eda mucho m\u00e1s sencillo. Pero no es as\u00ed, y el tsunami financiero que puede generar la quiebra de diversos Estados de la Eurozona, puede hacer saltar por los aires el equilibrio sobre la cuerda floja que est\u00e1 consiguiendo la econom\u00eda norteamericana.<\/p>\n

\"\"Las cifras mareantes que deben caer al pozo sin fondo de la periferia europea en los pr\u00f3ximos semestres, est\u00e1n generando un creciente descontento en la opini\u00f3n p\u00fablica de pa\u00edses m\u00e1s solventes. As\u00ed lo demuestran las encuestas en Alemania, Finlandia, Holanda o Eslovaquia. \u00bfCuanto tiempo m\u00e1s podr\u00e1 Merkel mantener su coalici\u00f3n enfrent\u00e1ndose\u00a0 a las cr\u00edticas p\u00fablicas crecientes? porque el problema no es Grecia, sino el d\u00f3mino inexorable de Portugal, Irlanda, Espa\u00f1a… Despu\u00e9s de Grecia, los dos siguientes de la lista de los 10 negritos a los que el mercado ya les ha dado la espalda<\/a> son precisamente Irlanda y Portugal, habiendo \u00e9ste \u00faltimo superado la desconfianza del primero en los \u00faltimos meses. La puntilla la ha dado Moody’s al rebajar la deuda portuguesa a categor\u00eda de bono basura. Una calificaci\u00f3n que no hace m\u00e1s que llamar a las cosas por su nombre, por una vez y sin que sirva de precedente para la prostituci\u00f3n habitual a la que se vienen prestando las calificadoras de riesgo.<\/p>\n

Pero el siguiente gr\u00e1fico es el m\u00e1s aterrador. Y no por inesperado, sino por el alcance de sus consecuencias piramidales. Se trata nada menos que de la hu\u00edda de los dep\u00f3sitos de dinero en los bancos griegos. Una fuga que torpedea irremisiblemente la l\u00ednea de flotaci\u00f3n de los precarios balances bancarios y los arroja a la quiebra fulminante.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Pero lo peor no es la inclinaci\u00f3n de la l\u00ednea roja de la previsi\u00f3n para los pr\u00f3ximos semestres, sino el efecto de contagio hacia los ahorradores de Espa\u00f1a, Portugal, Irlanda e incluso Italia o B\u00e9lgica. En el caso de los PIGS, tan s\u00f3lo una leve retirada de fondos de sus respectivos sistemas bancarios, deahuciar\u00eda las posibilidades de la mayor\u00eda de bancos de seguir con su agon\u00eda. Porque los bancos necesitan ser capaces de dar confianza. No pueden sobrevivir sin la imagen de opulencia y solvencia que la mayor\u00eda de ahorradores a\u00fan guardan en su memoria anclada en la \u00e9poca pre-crash subprime. Esa es la gran paradoja de nuestro tiempo, nuestra banca se est\u00e1 muriendo sonriendo y con maquillaje. Ni siquiera puede quejarse de sus dolores y centrarse en curar su enfermedad y posterior recuperaci\u00f3n. O aparenta normalidad, opulencia y muestra m\u00fasculos, o muere irremediablemente. Y esa pantomima cada vez se vuelve m\u00e1s s\u00f3rdida y surrealista. Menos mal (o no) que la mayor\u00eda de sus clientes son miopes y tenientes.<\/p>\n

En cuanto esa hemorragia de dinero, que ya desangra los bancos griegos, se comience a producir tambi\u00e9n en Espa\u00f1a, los acontecimientos se precipitar\u00e1n de forma irreversible. Es decir, que podemos ver una crisis de los sistemas bancarios de los PIGS, incluso antes que se produzcan m\u00e1s defaults y\/o rescates soberanos. Como bien dice Mauldin, cuanto m\u00e1s tardemos en coger al toro por los cuernos en lo referente a reestructuraciones de deuda soberana (defaults o eventos de cr\u00e9dito \u00abparciales\u00bb o \u00abcontrolados\u00bb), pero lo van a pasar los bancos griegos, portugueses y espa\u00f1oles. Porque la burbuja inmobiliaria espa\u00f1ola est\u00e1 matando a nuestro sistema bancario. Y se mantiene a\u00fan vivo gracias al coma inducido que supone el hecho de tolerar valoraciones de inmuebles falseadas muy por encima de su precio real, o las refinanciaciones de juzgado de guardia que se vienen realizando para maquillar morosidades insostenibles.<\/p>\n

Bridgewater<\/a> es una de las principales y m\u00e1s clarividentes gestoras del mundo, al frente de la cual se encuentra el Gur\u00fa Ray Dalio. Y el an\u00e1lisis de la crisis de la Eurozona que realizan sus analistas desde el otro lado del charco da en el clavo: \u201cWhile the focus is for the moment on the question of bridging Greece\u2019s immediate funding need, it\u2019s important not to lose sight of the bigger picture, which is that indebtedness is not the periphery\u2019s only problem, and is in many way only a symptom of the structural imbalances (extremely negative current account and budget deficit) that plague it. No amount of funding will change the fact that the periphery continues to be extremely uncompetitive; that in order to become competitive, it needs to become much cheaper; and that as long as it continues to be a member of the euro, the only way to achieve this is through sustained wage cuts and deflation that would need to be dramatically more extreme than the adjustments they\u2019ve experienced thus far.<\/em>\u201d A nadie se le debr\u00eda escapar que ese es un escenario de libro que podr\u00edamos bautizar como recesi\u00f3n perif\u00e9rica europea, lo cual afectar\u00eda tambi\u00e9n muy mucho la recuperaci\u00f3n global de la econom\u00eda, claro est\u00e1.<\/p>\n

Estamos ante un segundo semestre incierto como nunca. Los nubarrones que se ci\u00f1en sobre deuda y las econom\u00edas an\u00e9micas de la Eurozona son la tormenta perfecta, pero sin embargo los resultados empresariales m\u00e1s all\u00e1 de la periferia europea son cada d\u00eda m\u00e1s consistentes. Quiz\u00e1 esa sea la clave de los pr\u00f3ximos semestres: Aferr\u00e9monos a la tabla de salvaci\u00f3n empresarial y aguantemos el chaparr\u00f3n lejos de activos que puedan perder su valor de forma irreversible y permanente. No me resisto en este punto a proponeros la relectura de c\u00f3mo hace ya m\u00e1s de un a\u00f1o que venimos reanimando de un modo suicida al canario griego en la mina de carb\u00f3n<\/a>. Creo que despu\u00e9s tanto tiempo a\u00fan cobra m\u00e1s sentido aquel art\u00edculo, \u00bfno os parece?<\/p>\n

V\u00eda JohnMauldin.com<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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