informe<\/a>\u00a0reciente de Nick Smith, analista de la CLSA, advierte acerca de lo que llama \u201cla nacionalizaci\u00f3n del mercado secundario\u201d.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
El Banco de Jap\u00f3n, con su pol\u00edtica ultraexpansionista que solo expande su balance, est\u00e1 en camino a convertirse en el mayor inversor en las grandes empresas del Nikkei 225. De hecho, el banco central japon\u00e9s ya cuenta con el 60% del mercado de ETF (Exchange Traded Funds)\u00a0en Jap\u00f3n.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 puede ir mal? En general, el banco central no solo genera mayores desequilibrios y un mal resultado en una econom\u00eda \u201czombificada\u201d, ya que las pol\u00edticas extremadamente laxas perpetua los desequilibrios, sino que debilita la velocidad del dinero e incentiva la deuda y las malas inversiones.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
Creer que esta pol\u00edtica es inocua porque \u201cno hay inflaci\u00f3n\u201d y el desempleo es bajo resulta peligroso. El gobierno emite cantidades masivas de deuda y el dinero barato promueve un exceso de capacidad y una mala asignaci\u00f3n de capital. As\u00ed, el crecimiento de la productividad colapsa, los salarios reales caen y el poder adquisitivo de las divisas tambi\u00e9n cae, llevando al alza el coste real de la vida y a la deuda a crecer m\u00e1s que el PIB real. Por eso, como hemos mostrado en art\u00edculos anteriores, la deuda total ha ascendido hasta el 325% del PIB mientras que las empresas zombis llegan a niveles propios de una crisis, de acuerdo con el Banco de Pagos Internacionales.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
Los t\u00edtulos p\u00fablicos monetizados por el banco central no son activos de alta calidad, son un pagar\u00e9 que se transfiere a las pr\u00f3ximas generaciones y se liquidar\u00e1 de tres maneras: con inflaci\u00f3n masiva, con una serie de crisis financieras o con un gran desempleo. La destrucci\u00f3n del poder adquisitivo de la moneda no es una pol\u00edtica de crecimiento, es robar a futuras generaciones. El efecto \u201cplacebo\u201d de gastar hoy el Valor Presente Neto de esos pagar\u00e9s significa que, como PIB, la productividad y la renta disponible real no mejoran, al menos no tanto como la deuda emitida. Estamos creando una bomba del tiempo de desequilibrios econ\u00f3micos que no hacen m\u00e1s que crecer y que explotar\u00e1 en alg\u00fan momento del futuro. El hecho de que la evidente bola de riesgo se retrase otro a\u00f1o no significa que no exista.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
El estado no est\u00e1 emitiendo \u201cdinero productivo\u201d, sino solo una promesa de m\u00e1s r\u00e9ditos mediante mayores impuestos, mayores precios o confiscaci\u00f3n de riqueza en el futuro. El crecimiento la oferta monetaria es un pr\u00e9stamo que obtiene el estado pero que pagamos nosotros, los ciudadanos. El pago viene con la destrucci\u00f3n de poder adquisitivo y confiscaci\u00f3n de riqueza a trav\u00e9s de la devaluaci\u00f3n y la inflaci\u00f3n. El \u201cefecto riqueza\u201d de acciones y bonos en aumento es inexistente para la gran mayor\u00eda de los ciudadanos, ya que m\u00e1s del 90% de la riqueza familiar media est\u00e1 en dep\u00f3sitos.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
De hecho, una monetizaci\u00f3n masiva de la deuda es solo una manera de perpetuar y fortalecer el efecto expulsi\u00f3n del sector p\u00fablico sobre el sector privado. Es una nacionalizaci\u00f3n de hecho. Porque el banco central no \u201cquiebra\u201d, solo transfiere sus desequilibrios financieros a bancos privados, empresas y familias.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
El banco central puede \u201cimprimir\u201d todo el dinero que quiera y el gobierno se beneficia de ello, pero los que sufren la represi\u00f3n financiera son el resto. Generando las consiguientes crisis financieras a trav\u00e9s de pol\u00edticas monetarias laxas y siendo siempre el principal beneficiario del auge y el declive, el sector p\u00fablico sale de estas crisis m\u00e1s poderoso y m\u00e1s endeudado, mientras que el sector privado sufre el efecto de expulsi\u00f3n en tiempos de crisis y el efecto de los impuestos y la confiscaci\u00f3n de riqueza en tiempos de expansi\u00f3n.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
No sorprende que el gasto p\u00fablico con respecto al PIB est\u00e9 ahora casi en el 40% en la OCDE y aumentando, la carga fiscal est\u00e9 en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos y la deuda p\u00fablica aumente.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
La monetizaci\u00f3n es un sistema perfecto para nacionalizar la econom\u00eda pasando a los contribuyentes todos los riesgos del exceso de gasto y los desequilibrios. Y siempre acaba mal. Porque dos m\u00e1s dos no es igual a veintid\u00f3s. Al gravar a los productivos para perpetuar y subvencionar a los improductivos, el impacto sobre el poder adquisitivo y la destrucci\u00f3n de riqueza es exponencial.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
Creer que esta vez ser\u00e1 distinto y que los estados gastar\u00e1n sabiamente todo ese enorme \u201cdinero gratuito muy caro\u201d es sencillamente una ilusi\u00f3n. El gobierno tiene todos los incentivos para gastar dem\u00e1s, ya que su objetivo es maximizar el presupuesto y aumentar la burocracia como medio de poder. Tambi\u00e9n tiene todos los incentivos para culpar de sus errores a un enemigo externo. Los gobiernos siempre culpan a alg\u00fan otro por sus errores. \u00bfQui\u00e9n rebaja los tipos del 10% o al 1%? Gobiernos y bancos centrales. \u00bfA qui\u00e9n se culpa por tomar \u201cexcesivos riesgos\u201d cuando las cosas van mal? A vosotros y a m\u00ed. \u00bfQui\u00e9n aumenta la oferta monetaria, reclama que \u201cfluya el cr\u00e9dito\u201d e impone represi\u00f3n financiera porque los \u201chay demasiado ahorro\u201d? Gobiernos y bancos centrales. \u00bfA qui\u00e9n se culpa cuando las cosas van mal? A los bancos por los \u201cpr\u00e9stamos imprudentes\u201d y la \u201cdesregulaci\u00f3n\u201d.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
Por supuesto, los gobiernos pueden imprimir todo el dinero que quieran, lo que no pueden hacer es convencernos de que tiene un valor, en que el precio y cantidad de dinero que imponen es real solo porque el gobierno lo diga. De ah\u00ed la menor inversi\u00f3n real y la menor productividad. Ciudadanos y empresas no est\u00e1n locos por no caer en la trampa de los tipos bajos y la alta inflaci\u00f3n de activos. No son amn\u00e9sicos.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
Se llama represi\u00f3n financiera por una raz\u00f3n y los ciudadanos siempre tratan de escapar del robo.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
\u00bfCu\u00e1l es el truco para que nos lo creamos? Las bolsas suben, los bonos bajan y se nos hace creer que la inflaci\u00f3n de activos refleja fortaleza econ\u00f3mica.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
Luego, cuando la pol\u00edtica del banco central deje de funcionar (ya sea por falta de confianza o porque es sencillamente parte de la liquidaci\u00f3n) y los mercados reciban las valoraciones que merecen, muchos dir\u00e1n que fue culpa de los \u201cespeculadores\u201d, no del especulador central.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
Cuando estalla, pod\u00e9is apostar hasta vuestro \u00faltimo d\u00f3lar en a que el consenso culpar\u00e1 a los mercados, los fondos de inversi\u00f3n, la falta de regulaci\u00f3n y la insuficiente intervenci\u00f3n. Los errores de la intervenci\u00f3n perenne se \u201cresuelven\u201d con m\u00e1s intervenci\u00f3n. El gobierno gana en todo caso. Como en un casino, la casa siempre gana.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
Entretanto, las famosas reformas estructurales que se hab\u00edan prometido desaparecen como los malos recuerdos.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
Es un inteligente sistema maquiav\u00e9lico para acabar con los mercados libres y beneficiar desproporcionadamente a los estados a trav\u00e9s de la m\u00e1s injusta de las competencias: tener acceso ilimitado al dinero y el cr\u00e9dito y ninguno de los riesgos. Y pasar la factura a todos los dem\u00e1s.<\/em><\/p>\n <\/p>\n
Si pens\u00e1is que no funciona porque el gobierno no hace mucho m\u00e1s, est\u00e1is sencillamente so\u00f1ando.<\/em><\/p><\/blockquote>\n <\/p>\n
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Aunque en algunas de sus convicciones podemos no estar del todo de acuerdo, no cabe duda que Daniel Lacalle es una de las personas que m\u00e1s sabe de macroeconom\u00eda. No s\u00f3lo por su PhD en Econom\u00eda sino especialmente por su enfoque ante el abuso de los bancos centrales que venimos sufriendo desde hace m\u00e1s de […]<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":6393,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[38,51,45,40,20],"tags":[],"class_list":["post-6387","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-actualidad","category-banca","category-asesoramiento-deportistas-artistas","category-gestion-financiera","category-sin-categorizar"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6387","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6387"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6387\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6393"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6387"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6387"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6387"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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Aunque en algunas de sus convicciones podemos no estar del todo de acuerdo, no cabe duda que Daniel Lacalle es una de las personas que m\u00e1s sabe de macroeconom\u00eda. No s\u00f3lo por su PhD en Econom\u00eda sino especialmente por su enfoque ante el abuso de los bancos centrales que venimos sufriendo desde hace m\u00e1s de una d\u00e9cada.<\/p>\n