{"id":6158,"date":"2017-09-12T10:28:16","date_gmt":"2017-09-12T08:28:16","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/?p=6158"},"modified":"2017-09-12T10:28:16","modified_gmt":"2017-09-12T08:28:16","slug":"colaboracion-cluster-family-office-blog-cobas-am","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/colaboracion-cluster-family-office-blog-cobas-am\/","title":{"rendered":"Colaboraci\u00f3n de Cluster Family Office con el blog de Cobas AM."},"content":{"rendered":"

Tenemos el placer de anunciaros que hemos iniciado una colaboraci\u00f3n con la gestora Cobas AM, del archiconocido Francisco Garc\u00eda Param\u00e9s<\/a>, para contribuir\u00a0con nuestros art\u00edculos a su blog. Recientemente hemos publicado en dicho blog de Cobas AM el post\u00a0que copiamos a continuaci\u00f3n, titulado \u00abGesti\u00f3n pasiva, gesti\u00f3n activa<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

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Aqu\u00ed ten\u00e9is tambi\u00e9n el enlace original del art\u00edculo en la web de Cobas.<\/a><\/p>\n

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Sabemos que cada d\u00eda fluye m\u00e1s dinero hacia ETFs, gestiones pasivas y cuantitativas (con o sin AI) de carteras. Ese incremento del volumen en la gesti\u00f3n pasiva reduce la eficiencia de los mercados, lo cual permite a los Inversores (en may\u00fasculas) aprovecharse de esas ineficiencias y encontrar valor a buen precio. Es decir, afortunadamente, la mayor\u00eda de los que compran y venden en los Mercados no buscan valor sino beneficios (sic), que suelen encontrar de manera c\u00edclica y temeraria entre p\u00e9rdida y p\u00e9rdida.\u00a0No buscan buenos negocios que comprar, sino tickers ganadores a los que apostar. Y para ello utilizan ef\u00edmeras bolas de cristal que desechan una tras otra en cuanto el futuro las va dejando en evidencia.<\/em><\/p>\n

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Adem\u00e1s, las gestiones activas no consiguen superar a los Mercados en m\u00e1s de 8 de cada 10 casos. Y dicha nefasta estad\u00edstica empeora a\u00fan m\u00e1s en cuanto alargamos el periodo de inversi\u00f3n. Todo ello contribuye a aumentar las ineficiencias en los mercados, de las que un buen gestor \u201cvalue\u201d (haberlos haylos) se aprovecha a lo largo del tiempo. La clave para el inversor es obvia, saber elegir ese escaso porcentaje de gestores activos que superan a sus \u00edndices de referencia de manera clara y sostenida a lo largo de los a\u00f1os.<\/em><\/p>\n

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\"\"Luego, entre ese escaso porcentaje de gestores activos brillantes, podemos seleccionar matices, seg\u00fan el gusto o circunstancias del inversor: Deep value, value, long only, L\/S long bias, etc\u2026 Pero siempre superando a sus \u00edndices con carteras y gestores relativamente concentradas y locales, ya que la diversificaci\u00f3n y la distancia son inversamente proporcionales al conocimiento de los negocios en los que se est\u00e1 invirtiendo.<\/em><\/p>\n

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Ese conocimiento exhaustivo de los negocios en los que se invierte, es la base sobre la que se asientan los resultados a lo largo de los a\u00f1os. Y para ello no basta con estudiar los balances contables publicados\u00a0peri\u00f3dicamente\u00a0por las empresas (muchos gestores activos suelen limitarse a eso, a lo sumo). Hay que viajar, conocer in situ las compa\u00f1\u00edas, sus directivos, instalaciones, proveedores, empresas de la competencia, mercado y clientes locales, etc.<\/em><\/p>\n

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Por eso hace ya d\u00e9cadas nos dimos cuenta de que, como inversores y gestores de patrimonio propio y de clientes, ser\u00edamos much\u00edsimo m\u00e1s eficientes especializ\u00e1ndonos en la selecci\u00f3n de gestores y fondos que en la selecci\u00f3n de acciones en las que invertir. Porque por mucha capacidad que tenga nuestro equipo, es imposible alcanzar el grado de conocimiento de las mismas que tienen estos selectos gestores, cuyos equipos viajan constantemente visitando personalmente a directivos e instalaciones corporativas durante todo el a\u00f1o.<\/em><\/p>\n<\/div>\n

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Este selecto grupo de gestores estrella que brillan por encima de los dem\u00e1s desde hace d\u00e9cadas, disponen en sus gestoras de equipos de docenas de analistas, incluso algunos con aviones privados que les permiten visitar personalmente y de forma continua\u00a0las empresas y los equipos directivos en los que invierten su dinero y el de sus inversores. As\u00ed\u00a0contrastan regularmente sus planes de negocio, estrategias futuras y todo tipo de decisiones corporativas, que van infinitamente m\u00e1s all\u00e1 del estudio concienzudo de los balances que realizan en los headquarters de las gestoras.<\/em><\/p>\n

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Para que los lectores tengan un ejemplo de la dimensi\u00f3n de lo que estamos comentando, una determinada\u00a0gestora que tenemos en nuestras carteras, realiz\u00f3 el pasado a\u00f1o 2.200 visitas presenciales a distintas empresas (llamadas telef\u00f3nicas aparte). Esto, como rutina habitual en su labor de prospecci\u00f3n y estudio exhaustivo de los negocios de los que son o pueden ser socios a trav\u00e9s de sus fondos de inversi\u00f3n. A continuaci\u00f3n, pod\u00e9is ver una muestra de rendimientos de fondos donde sus gestores \u201cvalue\u201d vienen consiguiento extraordinarios alphas, de manera consistentemente a lo largo de m\u00e1s de una d\u00e9cada, en mercados extremos como Rusia o China (donde han venido encontrando l\u00f3gicamente mayores ineficiencias y volatilidades aprovechables que en mercados completamente desarrollados):<\/em><\/p>\n<\/div>\n

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Pero la\u00a0dificultad de encontrar\u00a0estos gestores en el mar de la gesti\u00f3n activa, que suele vender la banca privada, es lo que lleva a muchos inversores a arrojarse en brazos de la gesti\u00f3n pasiva,\u00a0cansados de pagar comisiones de gesti\u00f3n para ni siquiera igualar el \u00edndice de referencia. Lamentablemente es muy dif\u00edcil encontrar buenos selectores de fondos en el sector financiero, cuyos cat\u00e1logos de ventas se limitan a los fondos registrados en la CNMV que les retribuyen jugosas comisiones, pero con escaso hist\u00f3rico y equipos de gesti\u00f3n tan cambiantes como an\u00f3nimos.<\/em><\/p>\n

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Por suerte, los fondos de autor, con equipos estables con nombres y apellidos e hist\u00f3ricos de m\u00e1s de 10 a\u00f1os, a\u00fan ponen foco en resultados, mejorando a los \u00edndices, ETFs y ETFs semi-pasivos o fundamentales, de manera consistente y sostenida.<\/em><\/p>\n

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El correcto an\u00e1lisis y valoraci\u00f3n de empresas es, y debe ser, todo un arte. Y artistas, haberlos haylos, y son la raz\u00f3n de ser del buen selector de fondos.<\/em><\/p><\/blockquote>\n

Nota: La tabla con los rendimientos del fondo de China no aparecen en el art\u00edculo de la web de Cobas porque su visibilidad no era compatible con el sistema operativo para m\u00f3viles.<\/p>\n

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El principio del fin de la burbuja de deuda… y sus consecuencias.<\/a><\/p>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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