A nadie se le deber\u00eda escapar que el mundo de las finanzas y las inversiones que conoc\u00edamos antes de la crisis de deuda -hace ya una d\u00e9cada- era bien distinto. En aquel entonces bastaba con invertir en buenas compa\u00f1\u00edas cotizadas a buen precio (renta variable) para aquellos que buscaban rendimientos razonables a largo plazo. Y toda la parte del capital no tolerante a la alta volatilidad bastaba con \u00abaparcarla\u00bb en renta fija sent\u00e1ndose en bonos de emisores desarrollados que pagaban alg\u00fan punto por encima del precio del dinero, aunque no siempre de la inflaci\u00f3n real. Y es que por aquel entonces el dinero ten\u00eda un precio razonable, y por tanto todo el mundo que lo ped\u00eda prestado deb\u00eda hacer un muy buen uso de \u00e9l si quer\u00eda amortizar ese coste y no pillarse los dedos en aventuras ineficientes.<\/p>\n
.<\/span><\/p>\n Hace unos 7-8 a\u00f1os, despu\u00e9s del revent\u00f3n de la burbuja inmobiliaria y de deuda, los bancos centrales comenzaron a desvirtuarlo todo regando con dinero nuevo el Mundo. Y el dinero gratis no s\u00f3lo genera su uso ineficiente, premiando a quienes deben m\u00e1s y son menos competitivos, sino tambi\u00e9n penalizando a quienes lo tienen. Es la selva donde impera la ley del m\u00e1s fuerte, y con la burbuja de deuda del 2007 que todav\u00eda arrastramos, la ley que ha imperado es la del deudor.<\/p>\n .<\/span><\/p>\n Desgraciadamente la mayor\u00eda de inversores -y por tanto acreedores del universo deudor- no se han percatado del radical cambio en las reglas de juego que han impuesto los bancos centrales con la excusa de \u00absalvar el sistema financiero\u00bb. Y siguen invirtiendo su dinero bajo las reglas antiguas y directrices de banqueros y asesores obsoletos: En bolsa la parte que soporta volatilidad y en renta fija la que no la soporta.<\/p>\n .<\/span><\/p>\n En cuanto a la bolsa, no son conscientes que la mayor\u00eda de empresas cotizadas tienen desde hace una d\u00e9cada acceso a dinero gratis, y que ello permite la supervivencia de empresas ineficientes que deber\u00edan extinguirse en condiciones normales de precio del dinero. Esto les lleva a encontrar infinidad de compa\u00f1\u00edas en mal estado, en muy mal estado y cotizando caras, muy caras. Pero el inversor inconsciente sigue comprando fondos de inversi\u00f3n de renta variable mediocres (como siempre hizo con resultados aceptables), pensando err\u00f3neamente que los gestores de esos fondos sabr\u00e1n discriminar las compa\u00f1\u00edas interesantes de las que no lo son. Al igual que ocurre en un concurso de pesca cuando el lago est\u00e1 repleto de peces (buenas compa\u00f1\u00edas en un entorno econ\u00f3mico con dinero a\u00a0un precio justo), donde tanto los buenos pescadores como los no tan buenos consiguen un bot\u00edn aceptable. \u00bfPero qu\u00e9 pasa si el concurso de pesca se realiza en un lugar donde las aguas est\u00e1n contaminadas y los peces escasean? Ah\u00ed los pescadores mediocres se quedar\u00e1n a dos velas, y si se quiere cenar pescado todas las noches, habr\u00e1 que confiar s\u00f3lo en los mejores pescadores del lugar y contentarse con piezas m\u00e1s modestas que anta\u00f1o, cuando las aguas eran cristalinas y rebosantes de vida.<\/p>\n .<\/span><\/p>\n Esta es la situaci\u00f3n actual para los inversores en bolsa. S\u00f3lo conseguir\u00e1n rendimientos aceptables si conf\u00edan en los mejores gestores que saben seleccionar las escasas buenas empresas a buenos precios en las contaminadas aguas de bolsas caras y compa\u00f1\u00edas ineficientes e insanas.<\/p>\n .<\/span><\/p>\n Si os deprime este escenario lamento anunciaros que lo que ocurre con la renta fija es a\u00fan mucho peor. Los tipos a cero o negativos y la intervenci\u00f3n de los principales bancos centrales de todo el mundo, con sus facilidades cuantitativas jam\u00e1s vistas en toda la Historia econ\u00f3mica de la humanidad, han convertido la renta fija en un vertedero de deuda del que solo se puede salir apestado y herido. La mayor\u00eda de la deuda en circulaci\u00f3n es insolvente -consecuencia directa del dinero gratis- y adem\u00e1s cotiza a precios estratosf\u00e9ricos, aplastando su rentabilidad hasta niveles rid\u00edculamente bajos o incluso negativos si existe cierta solvencia en su emisor. No hay forma de invertir en renta fija tradicional sin asumir un riesgo de p\u00e9rdidas permanentes, es decir no recuperables en menos de 5-7 a\u00f1os sin ayuda de la inflaci\u00f3n. Como ya dijimos en \u00abEl Silencio de los Conservadores\u00bb<\/strong><\/a> el pasado a\u00f1o, los inversores tradicionalmente\u00a0conservadores<\/em>\u00a0est\u00e1n asumiendo unos riesgos que ni se imaginan. Muchos han seguido las directrices de gestores y asesores que simplemente no conocen alternativas conservadoras m\u00e1s all\u00e1 de la tradicional renta fija. Otros sin embargo, sabedores del riesgo de insolvencia global, han seguido comprando los activos subvencionados directa o indirectamente por los bancos centrales por miedo a ir a contracorriente, a llevarle la contraria a quienes tienen el poder de fabricar dinero. Todos ellos han asumido, y est\u00e1n asumiendo un riesgo fundamental que combina insolvencia con (in)decisiones pol\u00edticas. Es cierto que hasta hoy la apuesta les ha salido bien, ya\u00a0que los bonos de pa\u00edses y empresas insolventes han subido de precio hasta niveles aberrantes. Y ello les ha supuesto unos beneficios adicionales a los cupones, que religiosamente los bancos centrales se han encargado de que puedan pagar. Pero este\u00a0perfil inversor, que navega a la deriva de las corrientes de bancos centrales y del Mercado en general, no se puede calificar de conservador por el simple hecho de no invertir en la vol\u00e1til bolsa y haber salido airosos hasta el d\u00eda de hoy. La menor volatilidad de la renta fija tradicional no implica un menor riesgo, demostrando una vez m\u00e1s que volatilidad y riesgo son conceptos muy distintos, aunque buena parte del sector financiero los confunda.<\/p>\n .<\/span><\/p>\n Es cierto que llevamos en esta situaci\u00f3n ya varios a\u00f1os y que los temerarios inversores de renta fija tradicional y bolsas caras han obtenido rendimientos razonables y escasos disgustos hasta la fecha. Pero no debemos confundir apuestas, que temporalmente pueden ser ganadoras, con inversiones<\/a> <\/strong>para hacer progresar nuestros patrimonios a largo plazo, sin p\u00e9rdidas permanentes en el camino.<\/p>\n .<\/span><\/p>\n La adaptaci\u00f3n de nuestras inversiones a la nueva era de la renta variable no es f\u00e1cil sin el asesoramiento adecuado. El inversor debe afinar m\u00e1s que nunca la selecci\u00f3n de gestores de fondos de inversi\u00f3n internacional y abarcar mercados m\u00e1s ex\u00f3ticos donde el crecimiento econ\u00f3mico a\u00fan tiene mucho recorrido (lo cual es m\u00e1s f\u00e1cil decirlo que hacerlo). Haberlos haylos comercializados en Espa\u00f1a, pero no en el banco de la esquina, desgraciadamente, y el abanico es muy escaso. Por otro lado, adaptar nuestras inversiones en renta no variable, o sea el equivalente de la tradicional renta fija, es todav\u00eda mucho m\u00e1s complicado: Hay que escarbar en estrategias muy diversas y fondos de cobertura que no se comercializan en Espa\u00f1a, ni en la mayor\u00eda de casos tan siquiera en formato UCITs. Hay que ir a buscarlos en bancos internacionales y suscribirlos desde veh\u00edculos de inversi\u00f3n personales<\/strong><\/a> que s\u00f3lo son accesibles para inversores bien informados y de tama\u00f1o medio o institucional (a partir de 300.ooo o 400.000 eur). <\/strong><\/p>\n .<\/span><\/p>\n Esta dificultad para adaptar las inversiones de los peque\u00f1os ahorradores a la nueva era, es una injusticia que los condena a dejar sus 50 o 100 mil euros en el banco de la esquina, asumiendo riesgos enormes en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Es decir, los condena a comprar los productos y fondos que les vende la banca comercial, invirtiendo en compa\u00f1\u00edas caras e ineficientes a trav\u00e9s de gestores de fondos de renta variable mediocres, e invirtiendo en bonos y fondos de renta fija repletos de papel mojado caro e insolvente como jam\u00e1s se ha visto en la historia de las finanzas. Lamentable e injusto, pero son pasto inevitable de las p\u00e9rdidas permanentes que vendr\u00e1n en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A nadie se le deber\u00eda escapar que el mundo de las finanzas y las inversiones que conoc\u00edamos antes de la crisis de deuda -hace ya una d\u00e9cada- era bien distinto. En aquel entonces bastaba con invertir en buenas compa\u00f1\u00edas cotizadas a buen precio (renta variable) para aquellos que buscaban rendimientos razonables a largo plazo. 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