{"id":575,"date":"2007-09-26T09:20:00","date_gmt":"2007-09-26T09:20:00","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=575"},"modified":"2007-09-26T09:20:00","modified_gmt":"2007-09-26T09:20:00","slug":"la-movilizacion-de-activos-es-tiempo-de-efectivo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/la-movilizacion-de-activos-es-tiempo-de-efectivo\/","title":{"rendered":"La movilizaci\u00f3n de activos. Es tiempo de efectivo."},"content":{"rendered":"
\"\"<\/a>Ya casi nadie pone en duda que el ciclo inmobiliario alcista qued\u00f3 atr\u00e1s. La evidencia de la dificultad en la venta de los inmuebles ha empezado a concienciar a la opini\u00f3n p\u00fablica de algo que ya detect\u00e1bamos y advert\u00edamos muchos de nosotros hace casi un par de a\u00f1os. En aquel entonces los reticentes a vender su desmesurado y descompensado patrimonio inmobiliario argumentaban: \u00ab\u00bfPero que hacemos con el dinero? El banco nos da un m\u00edsero 2%\u00bb. Resultado de este equivocado razonamiento: Ladrillo y bolsa<\/span>, o lo que es lo mismo iliquidez<\/span> y riesgo<\/span> a merced de sus respectivos ciclos. Muchos prefirieron seguir caminando hacia el abismo del final del ciclo alcista inmobiliario y aumentar el valor mental de sus inmu<\/span>ebles<\/span> un trimestre tras otro. El efecto anclaje<\/a> en las subidas de precios del m2 de los \u00faltimos a\u00f1os les ofuscaba. Ten\u00edan 2 motivos subjetivos para no vender, a pesar de la conveniencia objetiva de aprovechar los \u00faltimos coletazos para no quedar atrapados en el inminente ciclo bajista: La baja rentabilidad de las alternativas de inversi\u00f3n en renta fija; y las todav\u00eda crecientes estad\u00edsticas de precios por m2. Muy pocos decidieron entonces cambiar de estrategia patrimonial, sin embargo un buen n\u00famero de nuestros Clientes s\u00ed aceptaron un cambio de rumbo, aunque tuvieron que soportar unos meses de presiones y casi burlas de am\"\"<\/a>igos y conocidos. Hoy, esa presi\u00f3n ha desaparecido, y sienten una \u00edntima satisfacci\u00f3n cuando hablan con sus amigos acerca de los problemas del mercado inmobiliario actual y futuro. A pesar de nuestros esfuerzos por convencer a quien nos ped\u00eda consejo de que poco despu\u00e9s ser\u00eda demasiado tarde, no eran pocos los que aseguraban que \u00abel ladrillo nunca baja\u00bb. Quiz\u00e1s consideraban la crisis de 1990 un simple stand<\/span>–<\/span>by<\/span> en la carrera de precios inmobiliarios, eran demasiado j\u00f3venes por aquel entonces para interesarse por el precio de los inmuebles como inversores o directamente lo borraron de sus memorias selectivamente.<\/div>\n
The euribor<\/span> ha subido mucho en poco tiempo, pero no est\u00e1 tan alto si lo comparamos con el historial de tipos<\/a> en Europa y Espa\u00f1a. Tal y como advert\u00edamos en The Ferrari<\/span>, di\u00e9sel<\/span>. El zumo de naranja, natural. Y el Euribor<\/span> +0,30<\/a>, quiz\u00e1s no se alcance el 10,40% de hace 15 a\u00f1os, pero nadie nos garantiza que no suban m\u00e1s. En cualquier caso la crisis de cr\u00e9dito ha hecho muy impredecible el futuro de los tipos a medio y largo plazo.<\/p>\n
\"\"<\/a>En un escenario alcista de Real Estate<\/span><\/span> de largo recorrido, como el que ha habido en los EE<\/span>.UU<\/span>. en los \u00faltimos 40 a\u00f1os, el ciclo bajista consiguiente es (ser\u00e1) mucho m\u00e1s acusado y prolongado que en ciclos de ida y vuelta m\u00e1s cortos. Adem\u00e1s en 40 a\u00f1os de subidas, el efecto anclaje antes citado es mucho m\u00e1s peligroso, ya que la mayor\u00eda de poblaci\u00f3n jam\u00e1s ha conocido un ciclo bajista. La especulaci\u00f3n acorta los ciclos, y quiz\u00e1s estas 4 d\u00e9cadas hayan sido el \u00faltimo de los ciclos largos econ\u00f3micos que podamos ver en un mundo donde la especulaci\u00f3n tambi\u00e9n se ha globalizado<\/span>, incluso en el Real Estate<\/span>.<\/span> En cuanto a la bajada de medio punto de Bernanke<\/span> (primer descenso en m\u00e1s de 4 a\u00f1os) opino que, con buen juicio, se ha considerado el riesgo de un credit<\/span> crunch<\/span><\/a> por encima del riesgo inflacionario<\/span>.<\/p>\n

Pero volvamos a el escenario inmobiliario espa\u00f1ol. Los feedbacks<\/span><\/span> que estamos recibiendo actualmente de aquellos a quienes ha pillado el toro y todav\u00eda alimentan (en forma de intereses de financiaci\u00f3n y\/o impuestos y gastos diversos) sus sobredimensionados<\/span> patrimonios inmobiliarios, son similares a los de hace dos a\u00f1os. Es cierto que ya no se pretende realizar un beneficio escandaloso como hasta hace unos meses, pero se ponen inmuebles en el mercado a un precio irreal. A los propietarios de inversiones inmobiliarias nadie jam\u00e1s les prepar\u00f3 para sufrir p\u00e9rdidas, era la inversi\u00f3n m\u00e1s \u00absegura\u00bb de sus vidas. Por ello, los no necesitados salen al mercado sin asumir su situaci\u00f3n real. Resultado: No se venden. Resultado de este resultado: Sus patrimonios dejan de progresar adecuadamente,<\/span><\/span><\/span> puesto que las plusval\u00edas son ya historia.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/a>En \u00e9poca de crisis inmobiliaria y rally<\/span> de tipos, los precios caen en general y el mercado se vuelve mucho m\u00e1s estrecho, es decir il\u00edquido. Por lo tanto s\u00f3lo se venden los inmuebles que bajan considerablemente sus precios<\/span>, adem\u00e1s<\/span> de algunos afortunados que se benefician de la inercia de los pocos compradores que quedan bajo el ya mencionado efecto anclaje<\/a>. Las premuras de aquellos que estiraron m\u00e1s el brazo que la manga en la contrataci\u00f3n de sus hipotecas y no previeron la subida de tipos actual (y qui\u00e9n sabe, futura), har\u00e1n que los inmuebles de \u00e9stos sean los primeros en salir al mercado a precios m\u00e1s bajos. Por lo tanto, los inversores con patrimonio inmobiliario, que no hayan cometido tambi\u00e9n excesos en el apalancamiento<\/span> de hipotecas bancarias, quedar\u00e1n relegados a formar parte de esas ofertas que se cuelgan en el mercado sin ninguna posibilidad de encontrar comprador. \u00bfPor qu\u00e9? Sencillamente porque ofertar inmuebles a precios de hace meses o incluso uno o dos a\u00f1os, es estar muy por encima de los precios reales de mercado actual. La mayor\u00eda s\u00f3lo renuncian al incremento del beneficio acostumbrado y simplemente mantienen los precios de principios del 2006. Pero el mercado real lo encontrar\u00e1n m\u00e1s abajo, aunque aqu\u00ed debemos hacer una excepci\u00f3n como ya explicamos hace unos meses: Las propiedades Prime<\/a>.<\/p>\n

Vamos a extrapolar al escenario actual los argumentos que esgrim\u00edan hace un par de a\u00f1os los que no quer\u00edan cambiar su estrategia compulsiva de acumulaci\u00f3n patrimonial de inmuebles:<\/p>\n