{"id":464,"date":"2008-09-16T05:26:00","date_gmt":"2008-09-16T05:26:00","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=464"},"modified":"2008-09-16T05:26:00","modified_gmt":"2008-09-16T05:26:00","slug":"wall-e-hman-brothers","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wall-e-hman-brothers\/","title":{"rendered":"WALL-E…hman Brothers"},"content":{"rendered":"
Ojal\u00e1 pudi\u00e9ramos disponer de un Waste Allocation Load Lifter – Earth-Class (WALL-E)<\/a> para eliminar la chatarra financiera y los residuos t\u00f3xicos generados por el abuso credit\u00edcio de la \u00faltima d\u00e9cada. Alguien tierno y con coraz\u00f3n que se ocupe de hacer m\u00e1s habitable el mundo inversor. Pero a diferencia de lo que sucede en la memorable pel\u00edcula de Wall-e de Disney<\/a>, \u00e9ste deber\u00eda venir a limpiar el planeta antes de que desaparezca todo vestigio de nuestro Sistema Financiero y no 700 a\u00f1os despu\u00e9s. En su ausencia los carro\u00f1eros<\/a> de nuestra civilizaci\u00f3n de Mercado deben hacer su trabajo, sin interferencias negativas ni menosprecios ajenos. M\u00e1s bien al contrario, con la ayuda de entidades p\u00fablicas que jam\u00e1s agradecieron tanto la labor de los scavengers<\/span>. S\u00f3lo ellos pueden evitar que un Wall-e deambule absurdamente por yermas tierras financieras cuando ya ninguno de nosotros se mantenga en pie para necesitarlo.<\/div>\n
\"\"<\/a>Estos carro\u00f1eros son tan diversos como necesarios: Desde fondos soberanos de medio oriente hasta simples especuladores que compran cuchillos de oro en plena ca\u00edda<\/a>, pasando por los cl\u00e1sicos Buffett, JP Morgan, Bank of America, el mism\u00edsimo BSCH o fondos soberanos Chinos. Adem\u00e1s entre fusiones y rescates<\/span> (sobre todo el de Mac & Mae<\/a>) se beneficia a los grandes tenedores de deuda de las entidades en estado de descomposici\u00f3n que, a su vez, ejercen de<\/span> muros de contenci\u00f3n de la devastaci\u00f3n financiera.<\/span> Entre estos grandes tenedores se encuentran muchos bancos centrales, y esto puede dar una idea de la vital importancia de que la carro\u00f1a sea debidamente asimilada por scavengers<\/span><\/a> y rescatada por quien est\u00e9 en disposici\u00f3n de hacerlo, sea quien sea<\/span>.<\/p>\n

\"\"<\/a>Algunas voces<\/a> se sorprenden de que los tenedores de deuda de entidades distressed<\/span> salgan mejor parados que sus accionistas. Quiz\u00e1s sea porque no comprenden que la inversi\u00f3n en acciones y la compra de deuda corporativa son animales distintos<\/span>, a pesar de que muchos las confundan en cuanto la bolsa se vuelve bajista o simplemente flat<\/span> (alg\u00fan idiota incluso las confunde en ciclos alcistas). Se\u00f1ores: El hecho de que los rendimientos de la RF sean circunstancialmente comparables o superiores a los de la RV no significa que se deban considerar herramientas de inversi\u00f3n afines. Es del todo l\u00f3gico que ante un rescate o absorci\u00f3n m\u00e1s que dudosa, el inversor en acciones pierda el 100% de su inversi\u00f3n mientras que el tenedor de deuda pueda salir no s\u00f3lo airoso sino incluso especialmente beneficiado. Son riesgos totalmente distintos.<\/p>\n

El margen de maniobra del comprador de deuda ante un evento de cr\u00e9dito<\/a>, especialmente ante un default, es nulo. \"\"<\/a>Y su buen fin no depende tanto de los balances sino del grado de incertidumbre de su futuro como entidad, al contrario de lo que suele ocurrir con el precio de la acci\u00f3n. Ante una absorci\u00f3n o rescate s\u00f3lido la deuda queda exenta de duda, mientras que los fundamentos contables y en definitiva la esencia del corporate<\/span> sigue siendo muy incierto. Tanto como el valor de sus acciones. En ese escenario s\u00f3lo se habr\u00e1 disipado la duda de que la acci\u00f3n pueda alcanzar el valor cero, pero a partir de ah\u00ed la incertidumbre para el accionista suele seguir siendo total tras una fusi\u00f3n o rescate. Adem\u00e1s las circunstancias de dicho rescate p\u00fablico o privado probablemente distorsionen los futuros fragmentos de la empresa hasta l\u00edmites irreconocibles. Por tanto \u00bfqu\u00e9 certeza podemos encontrar en el precio de sus acciones? S\u00f3lo su supervivencia. Sin embargo el potencial pelotazo<\/span> puede llevar a la acci\u00f3n a un 1000% del valor de compra pre-rescate en apenas unos d\u00edas, y eso es algo que los tenedores de deuda no conseguir\u00e1n jam\u00e1s por muy beneficiados que se vean del proceso de absorci\u00f3n, intervenci\u00f3n o rescate, como ha sucedido con Bear Stearns<\/a>. Repito, son animales distintos<\/span>. De hecho, alguno que yo conozco bien compr\u00f3 acciones de Lehman Brothers en la apertura del 11-S (con dos c… y perdiendo m\u00e1s del 18% en un s\u00f3lo d\u00eda a la espera de ese pelotazo), en cambio su deuda corporativa sigue otra v\u00eda incierta pero muy distinta. Pero como explicaremos en un pr\u00f3ximo art\u00edculo, la bondad de una inversi\u00f3n depende de tres variables: Rentabilidad, Riesgo y las Circunstancias de la Inversi\u00f3n<\/span>, siendo \u00e9sta \u00faltima la m\u00e1s importante de las tres.<\/p>\n

\"\"<\/a>Volatilidades estratosf\u00e9ricas aparte, hasta el momento los rescates p\u00fablicos, las absorciones y las ofertas privadas para ventilarse cuerpos financieros en descomposici\u00f3n se vienen dando suficientemente. Y que no falten. Es cierto que la honestidad o deshonestidad de las ofertas son directamente proporcionales al grado de descomposici\u00f3n de la carro\u00f1a, la gravedad de la situaci\u00f3n global y a la sequedad del mercado carro\u00f1ero, pero hasta el momento donde no llega el scavenger privado lo hace el p\u00fablico. Y eso da confianza al Sistema para que muchos comiencen a ver oportunidades hist\u00f3ricas en lugar de colapsos hist\u00e9ricos<\/a>, favoreciendo as\u00ed la aparici\u00f3n de nuevos carro\u00f1eros sobrevolando nuestro dantesco escenario financiero. Jam\u00e1s sus sombras sobre nuestras cabezas fueron tan reconfortantes.<\/p>\n

\"\"<\/a>Esperemos que nuestro tierno Wall-e no tenga que verse como una \u00e1nima en pena deambulando entre escombros inertes de lo que en otra \u00e9poca fue una Econom\u00eda de Mercado. Haciendo una tarea de limpieza ya absurda e in\u00fatil, eliminando restos de bancos de inversi\u00f3n e hipotecas que en su d\u00eda arrastraron consigo el resto de cr\u00e9ditos al consumo. Un endeudamiento que muri\u00f3 de \u00e9xito all\u00e1 por los inicios del s. XXI.<\/p>\n

\u00abCuanto mayor es la riqueza, m\u00e1s espesa es la suciedad\u00bb<\/span><\/p>\n

John Kenneth Galbraith<\/p><\/blockquote>\n

P.D. Comunicado oficial de Lehman Brothers 24h despu\u00e9s de escribir este art\u00edculo:
<\/span>
For Immediate Release<\/p>\n

LEHMAN BROTHERS HOLDINGS INC. ANNOUNCES IT INTENDS TO FILE CHAPTER 11 BANKRUPTCY PETITION; <\/span><\/p>\n


NO OTHER LEHMAN BROTHERS\u2019 U.S. SUBSIDIARIES OR AFFILIATES, INCLUDING ITS BROKER-DEALER AND INVESTMENT MANAGEMENT SUBSIDIARIES, ARE INCLUDED IN THE FILING
NEW YORK, September 15, 2008 \u2013 Lehman Brothers Holdings Inc. (\u201cLBHI\u201d) announced today that it intends to file a petition under Chapter 11 of the U.S. Bankruptcy Code with the United States Bankruptcy Court for the Southern District of New York. None of the broker-dealer subsidiaries or other subsidiaries of LBHI will be included in the Chapter 11 filing and all of the broker-dealers will continue to operate. Customers of Lehman Brothers, including customers of its wholly owned subsidiary, Neuberger Berman Holdings, LLC, may continue to trade or take other actions with respect to their accounts.
The Board of Directors of LBHI authorized the filing of the Chapter 11 petition in order to protect its assets and maximize value. In conjunction with the filing, LBHI intends to file a variety of first day motions that will allow it to continue to manage operations in the ordinary course. Those motions include requests to make wage and salary payments and continue other benefits to its employees.
LEHMAN BROTHERS HOLDINGS INC. ANNOUNCES IT INTENDS TO FILE CHAPTER 11 BANKRUPTCY PETITION \/ pg.2
LBHI is exploring the sale of its broker-dealer operations and, as previously announced, is in advanced discussions with a number of potential purchasers to sell its Investment Management Division (\u201cIMD\u201d). LBHI intends to pursue those discussions as well as a number of other strategic alternatives.
Neuberger Berman, LLC and Lehman Brothers Asset Management will continue to conduct business as usual and will not be subject to the bankruptcy case of its parent, and its portfolio management, research and operating functions remain intact. In addition, fully paid securities of customers of Neuberger Berman are segregated from the assets of Lehman Brothers and are not subject to the claims of Lehman Brothers Holdings\u2019 creditors.
Lehman Brothers (ticker symbol: LEH) is headquartered in New York, with regional headquarters in London and Tokyo, and operates in a network of offices around the world. For further information about Lehman Brothers, visit the Firm\u2019s Web site at www.lehman.com<\/a>.
<\/span><\/div>\n

Fue m\u00e1s apetitosa la carro\u00f1a de Merryl<\/a> que la de Lehman<\/a>. Game Over…<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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