Esta es la famosa y recurrente frase que la mayor\u00eda hemos escuchado a lo largo de todas las temporadas de la serie de \u00e9xito \u00abJuego de Tronos\u00bb.<\/p>\n
Siempre se pronuncia como recordatorio de los tiempos duros a los que se van a enfrentar los protagonistas, pero tambi\u00e9n como argumento irrefutable para tomar medidas, que no por dr\u00e1sticas dejan de ser necesarias, ante la oscuridad, riguroso fr\u00edo y escasez ya en ciernes.<\/p>\n
Pues bien, dir\u00edamos que el invierno para el Sistema financiero tambi\u00e9n est\u00e1 llegando.<\/p>\n
Tan s\u00f3lo falta un catalizador que desencadene las tremendas consecuencias de las distorsiones a las que los bancos centrales han sometido sus balances y los Mercados.<\/p>\n
La confianza, ese tesoro imprescindible para que el caos no se apodere de un sistema basado en la impresi\u00f3n de papel-moneda e impulsos electr\u00f3nicos anclados a la nada, es tan fr\u00e1gil como dif\u00edcil de recomponer.<\/p>\n
Y hasta hoy el \u00fanico argumento para mantener dicha confianza en el fiat money<\/strong><\/a> era la capacidad de los Estados para respaldar con solvencia sus respectivas divisas fiduciarias.<\/p>\n Esa solvencia, reconocida por el resto de usuarios de la moneda, debe estar compuesta por diversos factores: Entre ellos est\u00e1n, la cantidad de oro custodiado en las arcas del Estado, la estabilidad pol\u00edtica, la credibilidad de los dirigentes de la pol\u00edtica monetaria (bancos centrales), el saneamiento y solidez de la banca nacional e internacional, y c\u00f3mo no, la solvencia de las econom\u00edas de cada pa\u00eds. Dicha solvencia econ\u00f3mica debe venir determinada por un endeudamiento estable y sostenible, es decir con perspectivas decrecientes. Y dichas perspectivas decrecientes deben basarse en: Super\u00e1vits presupuestarios (o en el peor de los casos ausencia de d\u00e9ficits); crecimiento econ\u00f3mico (PIB); y pol\u00edtica fiscal expansiva, entre otros.<\/p>\n Si hacemos pues un repaso a los fundamentos que sustentan la confianza monetaria en la que se basa todo el Sistema financiero, veremos que hoy en d\u00eda la mayor\u00eda de pa\u00edses desarrollados no cumplen ninguno de esos requisitos<\/strong> fundamentales. \u00bfQu\u00e9 mantiene pues la confianza actualmente en el fiat money? Esa es la pregunta del mill\u00f3n que tiene una respuesta tan incierta como temible. \u00bfSer\u00e1 la mera globalizaci\u00f3n, que nos reparte una confianza interconectada y por tanto algo m\u00e1s dif\u00edcil de romper? Si ese es el motivo es un arma de doble filo, puesto que si se desencadena la desconfianza en cualquier foco (hay tantos… Grecia, Brexit, China, Syria…), dicha interconexi\u00f3n expander\u00eda la misma como la gasolina al fuego. \u00bfSer\u00e1 que las generaciones actuales jam\u00e1s han vivido crisis monetarias (no causadas por guerras) como la de la Gran Depresi\u00f3n o la Fiebre del Oro? \u00bfSer\u00e1 que los corralitos conocidos hasta hoy han sido escasos, muy localizados y por tanto sufridos s\u00f3lo por una minor\u00eda? \u00bfEs s\u00f3lo cuesti\u00f3n de tiempo? \u00bfO tan s\u00f3lo es necesario que una mariposa aletee en Shangh\u00e1i para que se desencadene este sobrecargado caos financiero? Como dec\u00edan en la pel\u00edcula basada en hechos m\u00e1s que reales \u00abThe Big Short<\/a>\u00ab, las autoridades financieras no tienen ni idea y tampoco les importa.<\/p>\n Adem\u00e1s, los tipos a cero y negativos est\u00e1n poniendo fecha de caducidad a este equilibrio imposible, ya que se est\u00e1 distorsionando una de las leyes universales del Mercado: Si el dinero no vale dinero, penalizando\u00a0a quien lo posee y premiando a quien lo debe, no hay incentivo alguno para una econom\u00eda productiva ni para la competitividad. Adem\u00e1s, esos tipos cero o negativos torpedean la supervivencia de agentes econ\u00f3micos institucionales como bancos, aseguradoras, fondos de pensiones (privados o p\u00fablicos), etc. vitales para el funcionamiento del Sistema (pod\u00e9is leer m\u00e1s sobre ello en \u00abIntereses negativos y Darwin\u00bb<\/a>). Por tanto, o se revierten los tipos a niveles m\u00e1s saludables pronto, o los da\u00f1os sist\u00e9micos ser\u00e1n irreversibles. Pero la cuadratura del c\u00edrculo no es tan f\u00e1cil, porque por otro lado las econom\u00edas desarrolladas no est\u00e1n a\u00fan preparadas para volver a tipos positivos sin doloros\u00edsimos defaults, inevitables por su endeudamiento sideral. Y dichos defaults o impagos se propagar\u00e1n masivamente por la interconexi\u00f3n global que tambi\u00e9n existe en el mercado de deuda, a pesar de los intentos imaginativos para separar los huevos de la tortilla<\/a> y de nuevo\u00a0meterlos de nuevo en su c\u00e1scara<\/a>.<\/p>\n Al grito de \u00abWinter is coming..!\u00bb se impone pues una reflexi\u00f3n para todos los inversores a las puertas de un invierno jam\u00e1s visto. M\u00e1s fr\u00edo, oscuro, desconocido y largo que el peor de los vividos anteriormente. Un invierno en el que va a ser muy muy dif\u00edcil mantener el poder adquisitivo, puesto que el Valor ser\u00e1 el tesoro escondido m\u00e1s codiciado. Y s\u00f3lo aquellos que tengan m\u00e1s acierto en la lectura del mapa evitar\u00e1n dicha p\u00e9rdida de poder adquisitivo. Adem\u00e1s la p\u00e9rdida de Valor de los activos puede sobrevenir de maneras diversas y acumulables, como la devaluaci\u00f3n monetaria (con o sin ruptura del euro), la depreciaci\u00f3n en la cotizaci\u00f3n de los activos (minusval\u00edas generalizadas en RF, RV, etc.), la confiscaci\u00f3n fiscal extraordinaria, corralitos, etc. Ante este panorama, todas las medidas de precauci\u00f3n que tomemos ser\u00e1n pocas,<\/strong><\/a> pero marcar\u00e1n la diferencia entre los patrimonios que se llevar\u00e1 por delante este armageddon y los que podr\u00e1n sobrevivirlo.<\/p>\n Por el momento, la orquesta sigue tocando en la cubierta del Titanic, pero la fecha ya marcada del inicio oficial de la cuenta atr\u00e1s para el Brexit ha a\u00f1adido muchos grados de inclinaci\u00f3n a una cubierta donde el viento cada vez es m\u00e1s g\u00e9lido. Mientras la mayor\u00eda se sigue preguntando cu\u00e1ndo se acabar\u00e1 la crisis, la pregunta correcta debiera ser cu\u00e1nto tiempo m\u00e1s aguantar\u00e1n las costuras del Sistema.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Esta es la famosa y recurrente frase que la mayor\u00eda hemos escuchado a lo largo de todas las temporadas de la serie de \u00e9xito \u00abJuego de Tronos\u00bb. 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