{"id":4153,"date":"2016-06-07T12:33:59","date_gmt":"2016-06-07T10:33:59","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=4153"},"modified":"2016-06-07T12:33:59","modified_gmt":"2016-06-07T10:33:59","slug":"la-distorsion-de-la-deuda-global","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/la-distorsion-de-la-deuda-global\/","title":{"rendered":"La distorsi\u00f3n de la deuda global."},"content":{"rendered":"

\"yield_curves\"<\/a><\/p>\n

Diversos\u00a0analistas de medios como por ejemplo el WSJ<\/a>\u00a0o BusinessInsider<\/a>, revelan que est\u00e1 ocurriendo algo inusual en los tipos de inter\u00e9s norteamericanos, aunque la verdad sea dicha, motivos para que el Sistema financiero se comporte de modo extra\u00f1o y jam\u00e1s visto no faltan, desde luego. Para ponernos en situaci\u00f3n, cabe recordar que cuando una econom\u00eda -como le est\u00e1 sucediendo ahora mismo a la norteamericana- consigue unas cifras pr\u00f3ximas al pleno empleo y una inflaci\u00f3n cercana al codiciado 2%, su curva de tipos se acent\u00faa. Esa es una consecuencia l\u00f3gica de la mejora de las perspectivas econ\u00f3micas, ya que en un escenario donde empiezan a surgir cantidad de buenas oportunidades de negocio, es normal\u00a0que los inversores exijan mayor rendimiento a cambio de\u00a0bloquear su dinero a largo plazo, y menor renta a vencimientos cortos. La consecuencia gr\u00e1fica es una mayor pendiente en la curva de tipos de esa moneda, como se ha visto en infinidad de ocasiones a lo largo de la historia.<\/p>\n

Pues bien, lo que le est\u00e1 ocurriendo actualmente a la curva de tipos americana es todo lo contrario, como pod\u00e9is ver en el siguiente gr\u00e1fico. El spread o diferencial entre los tipos a 2 y 10 a\u00f1os se est\u00e1 reduciendo a pesar de la innegable mejora de las cifras de paro e inflaci\u00f3n. Y lo est\u00e1 haciendo desde que la FED comenz\u00f3 a cerrar el grifo a finales del 2013, alcanzando hoy ya los niveles de spread m\u00e1s bajos (curva de tipos m\u00e1s plana) desde el inicio de los tiempos de la nueva normalidad, o sea 2007.<\/p>\n

\"us-2-year-10-year-spread\"<\/a><\/p>\n

\u00bfAcaso las cifras de la econom\u00eda norteamericana no son ciertas? \u00bfEs que la reducci\u00f3n en la creaci\u00f3n de empleo que vimos la pasada semana es el preludio de otra recesi\u00f3n fatal en USA? No van por ah\u00ed los tiros. La explicaci\u00f3n la encontraremos si ampliamos el campo de visi\u00f3n y analizamos lo que est\u00e1 ocurriendo a nivel global con los tipos y sus curvas. La situaci\u00f3n es tan ca\u00f3tica a nivel de deuda global que los bancos centrales de las econom\u00edas desarrolladas, a excepci\u00f3n de la FED, est\u00e1n aplastando los tipos a terreno negativo en sus emisiones dom\u00e9sticas de manera masiva. Y ello obliga a los inversores a tener que buscar rendimientos positivos all\u00e1 donde los hay, es decir aplastando los yields de la mayor\u00eda de activos (como ya advert\u00edamos aqu\u00ed<\/a>). L\u00f3gicamente, ante la ausencia de rendimientos en Europa y Jap\u00f3n, los inversores miran al yield de pa\u00edses emergentes (al que tambi\u00e9n aplastan con sus compras) pero sobre todo al yield de los Treasuries norteamericanos. Por esa demanda global importada artificialmente, la curva de esos tipos se suaviza en lugar de hacerse m\u00e1s pronunciada, a pesar de la mejor\u00eda de las\u00a0cifras macro-econ\u00f3micas de USA.<\/p>\n

Y es que la labor de los bancos centrales europeo y japon\u00e9s -para evitar el colapso de su deuda y por tanto de sus econom\u00edas- en los \u00faltimos a\u00f1os ha devastado los yields de medio mundo. Mirad en el siguiente gr\u00e1fico la descomunal proporci\u00f3n de renta fija en terreno negativo que tiene ya el mundo desarrollado. En unos casos se entra en terreno negativo por la Represi\u00f3n Financiera ejercida por sus bancos centrales, y en otros por un flight-to-quality a la desesperada del dinero que prefiere solvencia y renuncia definitivamente al rendimiento. Esta\u00a0financial repression <\/em>est\u00e1 convirtiendo la renta fija en un caos en ciernes que de momento s\u00f3lo algunos tratamos de evitar:<\/p>\n

\"screen<\/a><\/p>\n

Resumiendo y volviendo a la curva de tipos norteamericana, \u00e9sta se est\u00e1 distorsionando contra lo que promulgan\u00a0todos los libros de texto de Econom\u00eda. Se aplana en plena mejora porque est\u00e1 m\u00e1s condicionada por los tipos negativos que tratan de paliar la recesi\u00f3n y deflaci\u00f3n del resto de econom\u00edas desarrolladas, que por el descenso del paro y el repunte de la inflaci\u00f3n en USA. Y lo que es a\u00fan m\u00e1s\u00a0surrealista, en cuanto los tipos de la FED comiencen a subir en consonancia con la mejora del crecimiento y la inflaci\u00f3n americana, mayor ser\u00e1 el diferencial con el resto de tipos mundiales bajo cero. Y por tanto, mayor el inter\u00e9s del inversor internacional, mayor la presi\u00f3n bajista de los yields y por consiguiente mayor aplanamiento de la curva americana. O sea que en el futuro podemos tener\u00a0una distorsi\u00f3n tal que nos lleve a ver una curva invertida en plena recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda en USA.<\/p>\n

El mundo del rev\u00e9s, una vez m\u00e1s. Y es que las pol\u00edticas monetarias que se est\u00e1n perpetrando desde hace ya 3 a\u00f1os<\/a> <\/strong>est\u00e1n teniendo ya unos efectos colaterales casi dist\u00f3picos, ante los cuales el inversor debe estar muy, pero que muy bien asesorado. O sea, que la mayor\u00eda de los conservadores<\/strong><\/a> se quedar\u00e1n en las cunetas, lamentablemente.<\/p>\n

Fuente: BusinessInsider.com<\/a>\u00a0y DeutscheBank<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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