{"id":4130,"date":"2016-05-25T15:31:52","date_gmt":"2016-05-25T13:31:52","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=4130"},"modified":"2016-05-25T15:31:52","modified_gmt":"2016-05-25T13:31:52","slug":"china-y-el-delta-del-rio-perla-prd","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/china-y-el-delta-del-rio-perla-prd\/","title":{"rendered":"China y el Delta del R\u00edo Perla (PRD)."},"content":{"rendered":"

\"Liede-Bridge1\"<\/a><\/p>\n

El Delta del R\u00edo Perla, tambi\u00e9n conocido por sus siglas en ingl\u00e9s, PRD, es una zona econ\u00f3mica muy potente situada al sur de China. Sus principales ciudades son 11: Nueve de ellas pertenecen a la provincia de Guangdong y suponen el 54% de toda su poblaci\u00f3n (que es de 106 millones de habitantes); y las otras dos ciudades son Macau y Hong Kong, que a pesar de no pertenecer t\u00e9cnicamente a Mainland configuran tambi\u00e9n la potencia econ\u00f3mica del PRD y aportan a la zona su status pol\u00edtico y administrativo espec\u00edfico. En total esta zona representa nada menos que el 26,2% de las exportaciones de toda China, el 9,1% del PIB y \u00abtan solo\u00bb el 4,2% de la poblaci\u00f3n.<\/p>\n

Esta zona tiene una extensi\u00f3n aproximada de unos 40.000 km2, o sea un tama\u00f1o como el de Suiza, pero con una poblaci\u00f3n de unos 60 millones de habitantes como la de todo el Reino Unido. La zona se convertir\u00e1 pronto en una mega-\u00e1rea metropolitana urbana en su totalidad, puesto que su crecimiento econ\u00f3mico supera el 8% anual en ciudades como Guangzhou o Shenzen. Un aut\u00e9ntico hub econ\u00f3mico para China, cuya econom\u00eda planificada de Mercado queda claro que va much\u00edsimo m\u00e1s all\u00e1 del hub del delta del r\u00edo Yangtze (Shangh\u00e1i) o del hub de la zona de Tianjin (Pek\u00edn).<\/p>\n

\"Investor<\/a><\/p>\n

La zona del PRD era hist\u00f3ricamente el puerto de entrada y salida comercial entre los mercaderes extranjeros y los de Guangzhou, por aquel entonces conocida internacionalmente como Canton. Hoy por ejemplo es el puerto desde donde zarparon el pasado a\u00f1o 108 millones de smartphones del gigante tecnol\u00f3gico Huawei -afincado en Shenzhen- hacia todo el mundo. Toyota, Honda y Nissan tambi\u00e9n han localizado en la regi\u00f3n sus plantas, convirtiendo el PRD en una capital industrial del sector automobil\u00edstico\u00a0de primer orden.<\/p>\n

\"IMG_2409\"<\/a>Para los que cuestionen la afinidad pol\u00edtica y econ\u00f3mica entre las dos ciudades que no pertenecen a Mainland (Hong Kong y Macau) y el resto de la provincia de Guangdong, una imagen vale m\u00e1s que mil palabras. Mirad esta foto que hicimos de la oficina de correos de Hong Kong en nuestro reciente viaje para visitar diversas gestoras. Un aut\u00e9ntico shock visual para los brit\u00e1nicos y honkoneses, que jam\u00e1s habr\u00edan cre\u00eddo que llegar\u00edan a ver la bandera china ondear por encima de la de Hong Kong en sus edificios oficiales. Hace pocos a\u00f1os habr\u00eda sido impensable tal subordinaci\u00f3n, pero el gobierno chino tiene clara la importancia de la plaza financiera y comercial de Hong Kong y Macau en el entorno del PRD para su econom\u00eda.<\/p>\n

Pero no os cre\u00e1is que la zona es un centro de productividad barata masificada al estilo de la china de hace una d\u00e9cada, no. En la ciudad de Shenzhen (11M hab.), nada menos que el 40% de su PIB est\u00e1 generado por empresas\u00a0de innovaci\u00f3n en sectores como biotech, energ\u00edas alternativas, internet y tecnolog\u00eda. De hecho la zona se empieza a conocer como el Silicon Valley chino, puesto que en el distrito\u00a0de Zhongguancun se ponen en contacto directo universidades, institutos de investigaci\u00f3n y desarrollo, despachos de abogados y contables, y una comunidad en clara expansi\u00f3n de empresarios tecnol\u00f3gicos e inversores, al m\u00e1s puro estilo de Palo Alto.<\/p>\n

En el PRD se puede palpar la transici\u00f3n que la econom\u00eda china est\u00e1 llevando a cabo, dejando atr\u00e1s el made in china<\/em> barato para comenzar a producir ratios calidad-precio comparables con la industria coreana (obviamente del sur:) o japonesa. La robotizaci\u00f3n de las industrias de la zona est\u00e1 en pleno auge, as\u00ed como la transformaci\u00f3n de la mano de obra barata que inmigraba masivamente desde el interior del pa\u00eds hacia el delta. Actualmente esos y otros trabajadores, se est\u00e1n transformando en mano de obra m\u00e1s cualificada y con mayores sueldos, con el consiguiente aumento del consumo y crecimiento econ\u00f3mico de sus 60 millones de habitantes.<\/p>\n

\"Investor<\/a>Una de las ventajas -quiz\u00e1 la \u00fanica- de gestionar\u00a0una econom\u00eda de mercado controlada por un gobierno dictatorial como el chino es que la planificaci\u00f3n se lleva a cabo de manera eficiente y estrat\u00e9gica. Sobre todo si la comparamos odiosamente con los AVEs sin pasajeros, los aeropuertos sin aviones o la ausencia de corredor mediterr\u00e1neo en Espa\u00f1a. Las infraestructuras que se est\u00e1n construyendo en el PRD (ver imagen del mapa m\u00e1s arriba) est\u00e1n en consonancia con las necesidades que genera el crecimiento espectacular de la zona. Estas estructuras mejorar\u00e1n los tiempos en los desplazamientos y transportes de manera radical, como se puede ver en la imagen de la izquierda.<\/p>\n

Conectar Guangzhou y Hong Kong con trenes de alta velocidad en tan solo 48 minutos, significa pr\u00e1cticamente\u00a0fusionar\u00a0una ciudad de 13M de habitantes con otra de 8M. Y hacerlo con un trayecto que dura menos que muchos desplazamientos\u00a0dentro de una misma ciudad como Madrid o Barcelona. Por eso el PRD se convertir\u00e1 en pocos a\u00f1os en una mega metr\u00f3polis en toda su extensi\u00f3n. O sea, imaginad una extensi\u00f3n urbanizada del tama\u00f1o de toda Suiza, con multitud de\u00a0downtowns<\/em> plagados de rascacielos. Y eso no es todo ni mucho menos porque de este tipo de hubs econ\u00f3micos, en china hay ya 3 (PRD, Yangtze y Tianjin) …de momento. Y es que la planificaci\u00f3n comunista manipulando las teclas del mercado capitalista tiene menos variables e imponderables que puedan dar sorpresas, y aplica estructuras y cambios legislativos a placer (otra cosa es que no est\u00e9n suficientemente acertados en sus decisiones o que el tama\u00f1o y las inercias de una econom\u00eda tan monstruosa desborden a los capitanes de semejante singladura). Por eso creemos que para el Inversor que busca comprar buenas empresas a buen precio y conocer exhaustivamente esos negocios, tiene mucho sentido ir m\u00e1s al detalle en zonas concretas y no quedarse en el generalismo de una econom\u00eda que por su tama\u00f1o tiene un componente\u00a0macro-econ\u00f3mico significativo. Ninguna gestora puede abarcar tal magnitud econ\u00f3mica y a la vez mantener el nivel de conocimiento de los negocios que compra sin sufrir un coste de oportunidad importante. Como dice Param\u00e9s, la rentabilidad es inversamente proporcional a la distancia que separa a la empresa del gestor que la analiza. Y a\u00f1adir\u00eda que la diversificaci\u00f3n tambi\u00e9n es un enemigo de la rentabilidad y la volatilidad (tan necesaria para encontrar buenas oportunidades).<\/p>\n

Quiz\u00e1 os preguntar\u00e9is c\u00f3mo un inversor puede rentabilizar o aprovechar el potencial crecimiento econ\u00f3mico de la zona. Pues bien, adem\u00e1s de invertir indirectamente en PRD a trav\u00e9s de fondos de inversi\u00f3n<\/a> de gestoras con carteras de acciones cotizadas en Hong Kong (con standards contables mucho m\u00e1s fiables que las burbujeantes cotizaciones de Mainland), existe tambi\u00e9n alguna gestora puramente cantonesa que conoce a\u00fan mejor las particularidades de las empresas locales y sus directivos. No debemos olvidar que el canton\u00e9s y el mandar\u00edn son lenguas muy distintas, y los problemas de comunicaci\u00f3n pueden ser significativos si un gestor de un fondo de inversi\u00f3n de origen mandar\u00edn (de Shangh\u00e1i por ejemplo) realiza un meeting con un directivo de una empresa cantonesa. Ese precisamente ha sido uno de los motivos de nuestro viaje, realizar la due diligence final a una gestora cantonesa que gestiona nada menos que 5.000 M de usd en diversos fondos chinos, uno de ellos biotech.<\/p>\n

En definitiva, lo queremos explicaros en este post es que China tiene un potencial y unas cifras tan descomunales que dentro de su macro-econom\u00eda hay diversas micro-econom\u00edas como la del del PRD, pero con cifras que en s\u00ed mismas son comparables a las de pa\u00edses enteros a la cabeza del desarrollo mundial. \u00c1reas que como tales mundos aparte, tienen sus especificidades culturales, idiom\u00e1ticas, demogr\u00e1ficas, geogr\u00e1ficas, contables, etc, que los distinguen del resto de China. Y que por tanto, buscar un fondo<\/a> que invierta en china en general, gestionado desde Londres, Par\u00eds, Nueva York o incluso Singapore, implica un conocimiento muy superficial de las inversiones que se realizan. O cuando menos, suponen un coste de oportunidad enorme respecto a las oportunidades que es capaz de aprovechar un gestor m\u00e1s local en su entorno econ\u00f3mico m\u00e1s pr\u00f3ximo. Y como hemos visto, en un mega estado como el chino, esa especificidad local puede darse en diversas zonas o hubs econ\u00f3micos con magnitudes mayores que\u00a0las de todo el Reino Unido en cada una de esas zonas. O sea, que no estamos hablando necesariamente de small-caps o empresas de cotizaci\u00f3n estrecha, ni mucho menos.<\/p>\n

Fotos: Weekinchina.com<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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