{"id":410,"date":"2009-01-25T00:01:00","date_gmt":"2009-01-25T00:01:00","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=410"},"modified":"2009-01-25T00:01:00","modified_gmt":"2009-01-25T00:01:00","slug":"boquerones-fritos-iv","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/boquerones-fritos-iv\/","title":{"rendered":"Boquerones Fritos (IV)"},"content":{"rendered":"
Ah\u00ed va otro art\u00edculo an\u00f3nimo que nos ha llegado como comentario y en \u00e9l vemos un caso real de un cuchillo cayendo<\/a>. Lo que a nuestro juicio merece una reflexi\u00f3n es la posici\u00f3n del gestor\/asesor a lo largo de todo el proceso de ca\u00edda del valor:<\/div>\n
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\u00abLlevo todo el d\u00eda queriendo escribir un post sobre Cintra despu\u00e9s de ver el castigo de los \u00faltimos d\u00edas. Hoy ha cerrado con una ca\u00edda del 9% y al final me he decidido a compartir con vosotros lo que pienso del valor. En realidad llevo hablando m\u00e1s de un a\u00f1o de Cintra a mis amigos. Empec\u00e9 a seguirlo cuando en Diciembre de 2007, en una reuni\u00f3n de inversores organizada por Credit Suisse, el banco recomendaba invertir en bolsa y en especial recomendaban Cintra como valor \u00abseguro\u00bb. A\u00fan conservo el papel con la recomendaci\u00f3n del valor cuando cotizaba cerca de los 12 euros. Lo guard\u00e9 por que estaba convencido de que se acercaba un ciclo bajista y quer\u00eda comprobar las predicciones del banco. Desde entonces segu\u00ed preguntando regularmente a los gestores de CS por el valor. Cuando en verano el valor toc\u00f3 los 6,5 euros, pregunt\u00e9 con tonillo sarc\u00e1stico, si el banco todav\u00eda lo recomendaba. El gestor despleg\u00f3 todas sus armas de buen vendedor para convencerme de que era un valor segur\u00edsimo, que el banco lo hab\u00eda recomendado en todo momento. Las palabras textuales fueron \u00ablo recomend\u00e1bamos cuando estaba a 8,5 y ahora que est\u00e1 a 6,5 mucho m\u00e1s\u00bb. A partir de ah\u00ed empez\u00f3 toda una disertaci\u00f3n del gestor sobre lo bueno que es el negocio de Cinta, lo estable de los ingresos (yo esto no lo comparto pero bueno) y la conclusi\u00f3n era que la bolsa se estaba comportando de forma irracional y que Cintra volver\u00eda a su valor objetivo de 13,5 en breve. Mi contestaci\u00f3n es que nunca le he pedido a la bolsa que se comporte de forma racional por que nunca lo ha hecho; y que prefer\u00eda esperar otro a\u00f1o a ver que pasaba. Hoy Cintra ha cerrado a 3,76?. Si en Diciembre del 2007 hubiera hecho caso al banco perder\u00eda un 70% en un valor que era \u00abseguro\u00bb. Menos mal que apliqu\u00e9 mi criterio y no el del banco. Nunca me he alegrado tanto de no comprar una acci\u00f3n. Acabo de recibir un mail de Renta4 que proyecta ca\u00eddas te\u00f3ricas hasta los 2,3. Puestos as\u00ed el suelo claro es el 0, pero seguro que se para antes.<\/p>\n

Yo pienso que el suelo de Cintra est\u00e1 cerca aunque no s\u00e9 decir d\u00f3nde y creo que nadie lo puede calcular. A\u00fan as\u00ed todav\u00eda no me atrevo a comprar. La sombra de absorci\u00f3n por parte de Ferrovial es el principal motivo. Tambi\u00e9n pienso que no hay que comprar un valor en ca\u00edda libre pensando que se va parar por ciencia infusa. El caso es que la colocaci\u00f3n de Cintra me recuerda demasiado a la salida a bolsa de Terra. No dudo que Cintra, a diferencia de Terra, tiene activos reales. Pero hoy por hoy lo que mas tiene Cintra es DEUDA! Creo que Ferrovial va a esperar a que Cintra caiga todo lo posible para reabsorberla y en esa operaci\u00f3n dudo que se pueda ganar dinero si no tienes informaci\u00f3n de dentro de cuando y a que precios. Que alguien me diga que gan\u00f3 dinero con la ca\u00edda de Terra a los infiernos o en la absorci\u00f3n por parte de Telef\u00f3nica.<\/p>\n

Vosotros que pens\u00e1is? Seguro que muchos de vosotros a esos precios quiere comprar \u00abactivos tangibles\u00bb a buen precio. Por esto es un claro ejemplo de que la bolsa no se comporta de forma racional, \u00bfverdad? \u00ab<\/p><\/blockquote>\n

\"\"<\/a>Independientemente de los comentarios que surjan sobre el valor en concreto, este texto me pareci\u00f3 un claro ejemplo de lo que es hoy el mundo del asesoramiento. Posiblemente las proyecciones de Renta4 sean tan inseguras como las que hicieron en su d\u00eda los gestores de Credit Suisse, aunque su nivel de acierto sea distinto circunstancialmente<\/span>. \"\"<\/a>\u00bfO acaso pensamos que los asesores de Renta4 son m\u00e1s competentes que los de CS? Simplemente esta vez, en este caso concreto, les ha tocado a ellos acertar, y habr\u00eda que ver qu\u00e9 recomendaban acerca de Cintra cuando estaba en 12 \u20ac. Y viceversa, porque lo mismo podr\u00edamos decir de los asesores de CS. Pero no debemos ver en estas recomendaciones un af\u00e1n exclusivamente recaudatorio de comisiones (que tambi\u00e9n lo hay), sino que los asesores, brokers y gestores de entidades financieras, que se pasan el d\u00eda frente a unas cuantas pantallas, que se acuestan y se despiertan con cotizaciones en la cabeza, realmente creen en la solidez de valores determinados. O sea, que no todo es prostituci\u00f3n<\/span> de la recomendaci\u00f3n (comisiones), tambi\u00e9n hay otros componentes como la incompetencia<\/span>, la mala gesti\u00f3n del riesgo<\/span>, la inexperiencia<\/span> (juventud), la ludopat\u00eda<\/span>, etc…<\/p>\n

Por supuesto, los mismos defectos podemos encontrar en la gesti\u00f3n propia de inversi\u00f3n en RV, suponiendo que podamos aislarnos de la influencia de asesores externos (amigos y conocidos, prensa, radio-tv, blogs financieros, etc…). \"\"<\/a>Pero con una excepci\u00f3n: La prostituci\u00f3n de las decisiones de inversi\u00f3n a cambio de comisiones. La gesti\u00f3n Juan Palomo<\/a>, no obstante, en muchos casos compensa fatalmente la ausencia de dicha prostituci\u00f3n con un incremento de la incompetencia. La autogesti\u00f3n tampoco est\u00e1 libre del resto de los peligros mencionados, pero en algunos casos como el de nuestro an\u00f3nimo, ha conseguido presevar la inversi\u00f3n contra viento y marea<\/a>.<\/p>\n

No me resisto a recomendaros releer el art\u00edculo que publicamos en Septiembre 2007<\/a> y atenci\u00f3n a los ilustres nombres citados: Alberto Espelos\u00edn (<\/span>Dtor. de An\u00e1lisis <\/span>de Ibercaja Gesti\u00f3n) y Gustavo Trillo (<\/span>Dtor. de Gesti\u00f3n<\/span> de JPMorgan Asset Management Espa\u00f1a y Portugal)<\/span> entre otros. De todos ellos dependen (depend\u00edan?) gran cantidad de veh\u00edculos e instrumentos de inversi\u00f3n que much\u00edsimos ahorradores compraron a pies juntillas.<\/p>\n

Dicho esto, hablemos de CINTRA…<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Ah\u00ed va otro art\u00edculo an\u00f3nimo que nos ha llegado como comentario y en \u00e9l vemos un caso real de un cuchillo cayendo. Lo que a nuestro juicio merece una reflexi\u00f3n es la posici\u00f3n del gestor\/asesor a lo largo de todo el proceso de ca\u00edda del valor: \u00abLlevo todo el d\u00eda queriendo escribir un post sobre […]<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[20],"tags":[],"class_list":["post-410","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-sin-categorizar"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/410","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=410"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/410\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=410"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=410"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=410"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}