{"id":4090,"date":"2016-05-05T14:22:16","date_gmt":"2016-05-05T12:22:16","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=4090"},"modified":"2016-05-05T14:22:16","modified_gmt":"2016-05-05T12:22:16","slug":"el-silencio-de-los-conservadores","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/el-silencio-de-los-conservadores\/","title":{"rendered":"El Silencio de los Conservadores."},"content":{"rendered":"

\"\"Hace unos 4 a\u00f1os la situaci\u00f3n de las econom\u00edas europeas diverg\u00eda tanto que los Mercados cotizaban defaults en casi toda la periferia. Las primas de riesgo arrojaban a media Europa en brazos de la insolvencia y Alemania le negaba a Draghi el permiso para inundar de billetes el sur del continente. La cuenta atr\u00e1s para la ruptura de la UE estaba en marcha, y as\u00ed lo advertimos entonces<\/strong>\u00a0en Gurusblog<\/a>. Sin embargo, contra todo pron\u00f3stico (al menos el nuestro), Draghi desoy\u00f3 las consignas de Sch\u00e4uble<\/a> y comenz\u00f3 a ampliar el balance del BCE como ven\u00eda haciendo la FED desde 2008. Ese fue el inicio del rumbo a lo desconocido del colectivo de econom\u00edas desarrolladas.<\/p>\n

Hoy, 4 a\u00f1os despu\u00e9s y con el QE de la FED acabado o pausado, son ya mayoritarias las voces de analistas que proclaman que jam\u00e1s se debi\u00f3 inundar el Sistema de dinero electr\u00f3nico para ejercer esta represi\u00f3n financiera. Los efectos colaterales de la compra masiva de activos por parte de los bancos centrales y los tipos de inter\u00e9s negativos van m\u00e1s all\u00e1 de la condena a los inversores<\/strong><\/a>. Son efectos secundarios ya muy visibles que comienzan a perjudicar seriamente a aseguradoras y fondos de pensiones, entre otros agentes esenciales del Sistema financiero. El flight-to-yield de estos institucionales es tan temerario y devastador como la ausencia de rendimientos en sus inversiones<\/strong> si siguen con sus carteras de siempre. Pero eso es solo la punta del iceberg, la guerra de divisas est\u00e1 ya en modo 2.0, el efectivo se penaliza y sin embargo el dinero circula menos que antes, a pesar de que el precio de la renta fija siga en modo burbuja. Un desprop\u00f3sito irreversible sin caos<\/strong>.<\/p>\n

En estos 4 a\u00f1os de QE<\/a> cuasi global los inversores tradicionalmente conservadores<\/em>\u00a0est\u00e1n asumiendo unos riesgos que ni se imaginan<\/strong>. Muchos han seguido las directrices de gestores y asesores que simplemente no conocen alternativas conservadoras m\u00e1s all\u00e1 de la tradicional renta fija. Otros sin embargo, sabedores del riesgo de insolvencia global, han seguido comprando los activos subvencionados directa o indirectamente por los bancos centrales por miedo a ir a contracorriente, a llevarle la contraria a quienes tienen el poder de fabricar dinero. Todos ellos han asumido, y est\u00e1n asumiendo un riesgo fundamental que combina insolvencia con (in)decisiones pol\u00edticas. Es cierto que hasta hoy la apuesta les ha salido bien, puesto que los bonos de pa\u00edses y empresas insolventes han subido de precio hasta tan aberrantes niveles que generan rendimientos nulos o incluso negativos. Y ello les ha supuesto unos beneficios adicionales a los cupones, que religiosamente los bancos centrales se han encargado de que puedan pagar. Pero este\u00a0perfil inversor, que navega a la deriva de las corrientes de bancos centrales y del Mercado en general, no se puede calificar de conservador por el simple hecho de no invertir en bolsa y haber salido airosos hasta el d\u00eda de hoy.<\/p>\n

Es cierto que los profesionales que advertimos del riesgo de invertir en insolvencia y pol\u00edtica monetaria, y nos posicionamos evitando esos activos distorsionados, hemos soportado\u00a0un cierto coste de oportunidad. Y que otros activos m\u00e1s solventes no han proporcionado en estos 4 a\u00f1os los rendimientos constantes que han tenido por ejemplo los tenedores de deuda perif\u00e9rica o los productos bancarios basados tambi\u00e9n en la benevolencia de bancos centrales. Pero el norte que ning\u00fan inversor deber\u00eda perder de vista jam\u00e1s es el Valor y la solvencia de los activos en los que invierte. No su rendimiento a corto plazo. En el escenario actual en el que los bancos centrales nos han metido, tanto la b\u00fasqueda despreocupada de rentas como la tozudez en la consecuci\u00f3n de las mismas, son un billete de ida sin retorno hacia la p\u00e9rdidas.\u00a0<\/strong>Y hasta que no se purgue penosamente el Sistema, el inversor conservador deber\u00eda centrarse m\u00e1s en preservar su capital que en incrementarlo, si no quiere asumir riesgos impropios de su perfil.<\/p>\n

La pol\u00edtica de la patada a seguir ha penalizado el dinero en favor de la deuda, ha perjudicado la solvencia en favor de la insolvencia, en definitiva ha ignorado los fundamentales en favor de la burbuja<\/strong>. Y\u00a0la actual represi\u00f3n financiera est\u00e1 teniendo ya unas consecuencias insostenibles que nadie sabe c\u00f3mo paliar, puesto que levantar el pie del acelerador (subir tipos en USA o reducir QE en Europa o Jap\u00f3n) derivar\u00e1 en turbulencias muy violentas en unos Mercados que cotizan irrealidad. Dichas turbulencias a su vez generar\u00e1n desajustes inconmensurables en las divisas y exacerbaciones de las ya tremendas tensiones pol\u00edticas y monetarias existentes a d\u00eda de hoy. Un escenario que se les ir\u00e1 de las manos a los todopoderosos bancos centrales en cuanto intenten cualquier correcci\u00f3n de la deriva intervencionista. Y es que este panorama nos pilla\u00a0en territorio apache<\/em>, puesto que el Sistema Financiero jam\u00e1s hab\u00eda estado tan distorsionado como hoy. Sus inercias y reacciones en cuanto se levante el pie del acelerador con tanto desbarajuste son absolutamente imprevisibles.<\/p>\n

No sabemos cu\u00e1nto tiempo m\u00e1s puede mantenerse el castillo de naipes que comenz\u00f3 a levantarse hace ya casi una d\u00e9cada. Pero es evidente que hace 4 a\u00f1os se aceler\u00f3 su alocada construcci\u00f3n, y su altura e inestabilidad es m\u00e1s incontrolable cada d\u00eda que pasa. Cuando las turbulencias comiencen a afectar los precios de los activos m\u00e1s inflados, ser\u00e1n precisamente las carteras de los mal llamados inversores \u00abconservadores\u00bb las que sufrir\u00e1n m\u00e1s p\u00e9rdidas permanentes<\/a>, puesto que s\u00f3lo otra burbuja igual de bancos centrales podr\u00eda hacer volver las cotizaciones de renta fija a sus precios actuales. Por su parte, los inversores que hayan buscado Valor en renta variable, sufrir\u00e1n tambi\u00e9n p\u00e9rdidas, pero \u00e9stas ser\u00e1n s\u00f3lo transitorias puesto que el dinero regresar\u00e1 razonablemente a valores que tengan suficientes beneficios, en cuanto el p\u00e1nico se relaje. Que la volatilidad no nos impida ver el bosque.<\/a><\/p>\n

El resultado de esta demencial situaci\u00f3n es que parad\u00f3jicamente los m\u00e1s conservadores, que durante estos \u00faltimos 4 a\u00f1os balaban<\/em> al un\u00edsono con sus activos sostenidos por los bancos centrales, pueden quedar en un silencio sepulcral en cuanto bata las alas cualquier mariposa y las turbulencias desestabilicen este equilibrio insostenible. Ese silencio de los conservadores<\/strong> ser\u00eda tan macabro como el de los corderos de Jodie Foster en la oscarizada pel\u00edcula del temible Hannibal Lecter.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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