![\"\"](\"http:\/\/blog.bcaresearch.com\/wp-content\/uploads\/2013\/01\/Debt-Supercycle.jpg\")
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Las pol\u00edticas de tipos cero que se han venido sosteniendo desde los Bancos Centrales del mundo m\u00e1s desarrollado para evitar el colapso de la deuda, han distorsionado por completo el sistema financiero. Los efectos colaterales de regalar el precio del dinero y la barra libre para evitar que los hiperendeudados (todo el mundo desarrollado) quiebren, son letales para los que deben generar rentas. Es un escenario amable con los insolventes pero muy hostil para los inversores<\/strong>, que se ven abocados a prestar su dinero a cambio de m\u00edseros rendimientos ofrecidos por emisores cada vez m\u00e1s peligrosos e insolventes.<\/p>\n A medida en que el dinero de los inversores se desplaza hacia la deuda m\u00e1s insolvente buscando desesperadamente unos puntos de rendimiento, la burbuja en los precios de toda la deuda, tanto desarrollada como emergente y en toda su curva, se hincha m\u00e1s y m\u00e1s. Los emisores m\u00e1s solventes o con bancos centrales dispuestos a comprarlo todo, tienen buena parte de sus curvas de tipos ya en negativo, o sea que los inversores deben pagar por prestarles su dinero. De igual modo los emisores menos solventes viven en una nube de liquidez que les permite endeudarse m\u00e1s y m\u00e1s pagando tipos como si fuesen grandes nombres multinacionales solventes.<\/p>\n El peligro que todo ello supone resulta obvio \u00bfverdad? Pero a pesar de ello la necesidad de fondos de pensiones, aseguradoras y dem\u00e1s inversores les \u00abobliga\u00bb a cerrar los ojos, taparse la nariz y tragarse la deuda pestilente a precios de bonos pata negra<\/em> de Apple o CocaCola. Y ya se sabe, a mayor demanda la burbuja de los precios sigue y sigue… En la actualidad ya vamos por 1,44 billones (trillones americanos) de deuda soberana que paga intereses negativos, incluso Eslovaquia ha entrado ya en terreno negativo… Eso implica que los inversores esperan que la burbuja siga creciendo para venderlos m\u00e1s caros antes de su vencimiento, puesto que de otro modo es imposible no perder dinero. Y a pesar de ello siguen comprando! Y las p\u00e9rdidas potenciales pueden ser descomunales: Por ejemplo si el bono alem\u00e1n con vencimiento 2044 y con yield actual\u00a0del 0,59% tuviera un incremento de tan solo medio punto, o sea que su yield subiera hasta el 1,09 (lo cual ser\u00eda m\u00e1s que razonable con un vencimiento a casi 30 a\u00f1os…), los inversores sufrir\u00edan unas p\u00e9rdidas instant\u00e1neas del 10%! Imaginaos las p\u00e9rdidas que acaecer\u00edan sobre otros emisores mucho m\u00e1s dudosos…<\/p>\n Ante este escenario \u00bfqu\u00e9 debe hacer el inversor de a pie? \u00bfseguir los pasos de los inversores institucionales y comprar bonos basura a precio de oro hasta que la fiesta se acabe? \u00bfY cu\u00e1nto van a costar los platos rotos de esa fiesta? El problema es que cuanto m\u00e1s se hinche la burbuja, m\u00e1s costoso va a resultar su pinchazo para los sufridos rentistas, reconvertidos sin querer en especuladores de bonos basura y distressed debt<\/em>. Algunos buscan soluciones generando rentas mediante dividendos de acciones, pero no se debe olvidar que al fin y al cabo sus cotizaciones siguen siendo renta variable, y como tal dar\u00e1 disgustos irreparables a quienes pretenden estabilidad y rendimientos crecientes. La respuesta a las necesidades de rendimientos est\u00e1 en la generaci\u00f3n alternativa de rentas<\/strong><\/a>\u00a0alejadas de las burbujeantes cotizaciones de bonos, como ya explicamos en anteriores art\u00edculos, accesible desde veh\u00edculos de inversi\u00f3n asequibles a partir de 250 mil euros en bancos como los luxembugueses, por ejemplo.<\/p>\n Los precios de la deuda en los EE.UU., siendo tambi\u00e9n excesivos, son algo m\u00e1s razonables que en Europa puesto que all\u00ed se descuenta ya crecimiento robusto, alza de tipos y el principio del final<\/em> de la distorsi\u00f3n generada por la FED. Por ello muchas empresas norteamericanas est\u00e1n emitiendo deuda en Europa a manos llenas a casi la mitad de inter\u00e9s del que se le exige en el mercado norteamericano. \u00abEndeud\u00e9monos all\u00ed, porque gracias al BCE te quitan los bonos de las manos<\/em>\u00ab, parecen decir. Y temerariamente as\u00ed es…<\/p>\n El mercado de renta fija tradicional asume cada d\u00eda m\u00e1s riesgo de lo que jam\u00e1s hab\u00eda asumido. Y como todas las burbujas, llega un d\u00eda en que la borrachera se convierte en resaca, o a\u00fan peor, acaba en tragedia. Adem\u00e1s esta vez el pinchazo no afectar\u00e1 a especuladores de bolsa codiciosos, como de costumbre, sino a rentistas que est\u00e1n especulando en deuda insolvente sin ni siquiera ser conscientes de ello, pensando que siguen generando las rentas conservadoras de toda la vida. Nada m\u00e1s lejos. Aviso a navegantes.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Las pol\u00edticas de tipos cero que se han venido sosteniendo desde los Bancos Centrales del mundo m\u00e1s desarrollado para evitar el colapso de la deuda, han distorsionado por completo el sistema financiero. 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