![\"\"](\"http:\/\/blog.bcaresearch.com\/wp-content\/uploads\/2013\/01\/Debt-Supercycle.jpg\")
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The zero-interest-rate policies that have been maintained by central banks in the most developed parts of the world to prevent a debt crisis have completely distorted the financial system. The side effects of giving away the cost of borrowing and providing an open-ended lifeline to prevent the heavily indebted (the entire developed world) from going bankrupt are devastating for those who need to generate income. It is a scenario that is favourable to those who are insolvent but very hostile to investors<\/strong>, who find themselves forced to lend their money in exchange for the meagre returns offered by increasingly risky and insolvent issuers.<\/p>\n As investors\u2019 money shifts towards the most insolvent debt in a desperate search for a few basis points of yield, the bubble in the prices of all debt \u2013 both developed and emerging, and across the entire yield curve \u2013 is swelling ever further. The most creditworthy issuers \u2013 or those with central banks willing to buy up everything \u2013 already have a large part of their yield curves in negative territory, meaning that investors have to pay to lend them their money. Similarly, less creditworthy issuers are basking in a sea of liquidity that allows them to take on more and more debt whilst paying interest rates as if they were large, creditworthy multinational corporations.<\/p>\n El peligro que todo ello supone resulta obvio \u00bfverdad? Pero a pesar de ello la necesidad de fondos de pensiones, aseguradoras y dem\u00e1s inversores les \u00abobliga\u00bb a cerrar los ojos, taparse la nariz y tragarse la deuda pestilente a precios de bonos pata negra<\/em> de Apple o CocaCola. Y ya se sabe, a mayor demanda la burbuja de los precios sigue y sigue… En la actualidad ya vamos por 1,44 billones (trillones americanos) de deuda soberana que paga intereses negativos, incluso Eslovaquia ha entrado ya en terreno negativo… Eso implica que los inversores esperan que la burbuja siga creciendo para venderlos m\u00e1s caros antes de su vencimiento, puesto que de otro modo es imposible no perder dinero. Y a pesar de ello siguen comprando! Y las p\u00e9rdidas potenciales pueden ser descomunales: Por ejemplo si el bono alem\u00e1n con vencimiento 2044 y con yield actual\u00a0del 0,59% tuviera un incremento de tan solo medio punto, o sea que su yield subiera hasta el 1,09 (lo cual ser\u00eda m\u00e1s que razonable con un vencimiento a casi 30 a\u00f1os…), los inversores sufrir\u00edan unas p\u00e9rdidas instant\u00e1neas del 10%! Imaginaos las p\u00e9rdidas que acaecer\u00edan sobre otros emisores mucho m\u00e1s dudosos…<\/p>\n Ante este escenario \u00bfqu\u00e9 debe hacer el inversor de a pie? \u00bfseguir los pasos de los inversores institucionales y comprar bonos basura a precio de oro hasta que la fiesta se acabe? \u00bfY cu\u00e1nto van a costar los platos rotos de esa fiesta? El problema es que cuanto m\u00e1s se hinche la burbuja, m\u00e1s costoso va a resultar su pinchazo para los sufridos rentistas, reconvertidos sin querer en especuladores de bonos basura y distressed debt<\/em>. Algunos buscan soluciones generando rentas mediante dividendos de acciones, pero no se debe olvidar que al fin y al cabo sus cotizaciones siguen siendo renta variable, y como tal dar\u00e1 disgustos irreparables a quienes pretenden estabilidad y rendimientos crecientes. La respuesta a las necesidades de rendimientos est\u00e1 en la generaci\u00f3n alternativa de rentas<\/strong><\/a>\u00a0alejadas de las burbujeantes cotizaciones de bonos, como ya explicamos en anteriores art\u00edculos, accesible desde veh\u00edculos de inversi\u00f3n asequibles a partir de 250 mil euros en bancos como los luxembugueses, por ejemplo.<\/p>\n Los precios de la deuda en los EE.UU., siendo tambi\u00e9n excesivos, son algo m\u00e1s razonables que en Europa puesto que all\u00ed se descuenta ya crecimiento robusto, alza de tipos y el principio del final<\/em> de la distorsi\u00f3n generada por la FED. Por ello muchas empresas norteamericanas est\u00e1n emitiendo deuda en Europa a manos llenas a casi la mitad de inter\u00e9s del que se le exige en el mercado norteamericano. \u00abEndeud\u00e9monos all\u00ed, porque gracias al BCE te quitan los bonos de las manos<\/em>\u00ab, parecen decir. Y temerariamente as\u00ed es…<\/p>\n El mercado de renta fija tradicional asume cada d\u00eda m\u00e1s riesgo de lo que jam\u00e1s hab\u00eda asumido. Y como todas las burbujas, llega un d\u00eda en que la borrachera se convierte en resaca, o a\u00fan peor, acaba en tragedia. Adem\u00e1s esta vez el pinchazo no afectar\u00e1 a especuladores de bolsa codiciosos, como de costumbre, sino a rentistas que est\u00e1n especulando en deuda insolvente sin ni siquiera ser conscientes de ello, pensando que siguen generando las rentas conservadoras de toda la vida. Nada m\u00e1s lejos. Aviso a navegantes.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Las pol\u00edticas de tipos cero que se han venido sosteniendo desde los Bancos Centrales del mundo m\u00e1s desarrollado para evitar el colapso de la deuda, han distorsionado por completo el sistema financiero. 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