![\"\"](\"https:\/\/lawinquebec.files.wordpress.com\/2009\/11\/accounting-rules.jpg\")
Con la hu\u00edda hacia delante de los bancos centrales y sus QE, la situaci\u00f3n del endeudamiento del mundo desarrollado ha alcanzado cotas de surrealismo dignas de estudio. No solo por el tama\u00f1o jam\u00e1s visto de los balances de la FED, BCE, BoE, BoJ, SNB, etc. sino sobre todo por la manipulaci\u00f3n de las contabilidades, que se ha convertido ya en una macabra y peligros\u00edsima norma.<\/p>\n
As\u00ed pues, la insolvencia manifiesta de los Estados del sur de la Eurozona es el gigantesco elefante en la habitaci\u00f3n de la Troika (hoy rebautizada como \u00ablas 3 instituciones\u00bb: UE, BCE y FMI) que todos esos acreedores ignoran sin el menor rubor. El caso m\u00e1s surrealista es el de Grecia, que con Syriza al frente de su gobierno est\u00e1 causando el p\u00e1nico entre sus socios europeos. Y ese p\u00e1nico no viene causado por la incapacidad del estado heleno para devolver su descomunal deuda -eso ya lo saben desde hace a\u00f1os- sino por la voluntad de su nuevo gobierno de reconocer de manera p\u00fablica y manifiesta su insolvencia<\/strong>. \u00bfPor qu\u00e9? Pues sencillamente porque reconocer que Grecia no va a poder pagar nunca, implica tener que asentar p\u00e9rdidas en los balances contables de sus acreedores.<\/strong> Y eso s\u00ed que les da aut\u00e9ntico p\u00e1nico, puesto que no est\u00e1 ni la banca europea ni los endeudamientos ni d\u00e9ficits presupuestarios del resto de pa\u00edses de la Eurozona como para contabilizar en estos momentos ni un solo euro de p\u00e9rdidas adicionales.<\/p>\n El equilibrio del maquillaje contable de Portugal, Espa\u00f1a, Italia e incluso Francia es tan fr\u00e1gil que lo \u00faltimo que est\u00e1n dispuestas a hacer las autoridades econ\u00f3micas europeas es contabilizar ni la m\u00e1s peque\u00f1a p\u00e9rdida de la monstruosa deuda que circula de unos balances a otros en la Eurozona. Poder dar la en\u00e9sima patada a seguir y hacer rodar y rodar la bola de nieve de deuda implica que nadie debe hacer default, ni siquiera una peque\u00f1a reestructuraci\u00f3n de la deuda. Se acomodar\u00e1n tipos de inter\u00e9s hasta el cero, se ampliar\u00e1n plazos hasta el infinito, se flexibilizar\u00e1n pol\u00edticas de austeridad, se pactar\u00e1n concesiones inconfesables, etc, etc. Todo a cambio de que el deudor (en este caso Grecia), por insolvente que sea, siga admitiendo oficialmente la totalidad de la deuda debida. Eso permitir\u00e1 a los acreedores seguir asentando en sus balances esas cifras mareantes como virtualmente \u00abcobrables\u00bb en un futuro infinito, y no como p\u00e9rdidas que habr\u00eda que provisionar contable y fatalmente.<\/p>\n Las negociaciones entre el flamante nuevo ministro de finanzas griego Varoufakis, el alem\u00e1n Sch\u00e4uble y el presidente del Eurogrupo Dijsselbloem -ambos f\u00e9rreos veladores del calvinismo financiero hasta hoy- deben ser de lo m\u00e1s surrealistas. Imagino al holand\u00e9s y al alem\u00e1n ofreciendo todo tipo de ventajas a cambio de que Varoufakis siga reconociendo una deuda absurda e impagable. E imagino tambi\u00e9n al griego sopesando todas las opciones que se abren ante \u00e9l, que no son pocas, para decidir el futuro no s\u00f3lo de sus compatriotas sino en buena medida tambi\u00e9n de la Eurozona tal y como la conocemos.<\/p>\n No olvidemos que adem\u00e1s de las promesas europeas de rebajas de tipos y ampliaciones de plazos para seguir reconociendo la mayor porci\u00f3n de la deuda existente, Grecia tiene propuestas tentadoras de liquidez procedente de China (buenos estrategas donde los haya) y sobre todo de Rusia, que marcar\u00eda un gol por la escuadra (otro) a la UE e indirectamente a los EE.UU. Porque no nos enga\u00f1emos, quien mantenga a flote financieramente a Grecia influir\u00e1 en su gobierno y su influencia como estado durante d\u00e9cadas. Rusia necesita vetar las sanciones europeas de alg\u00fan modo menos sangriento que la guerra ucraniana y por su parte a los orientales les sobra el dinero, y poner un pie en la UE es un caramelo muy tentador. No olvidemos que una Grecia rescatada por chinos\/rusos ser\u00eda mucho m\u00e1s solvente y por tanto \u00abinexpulsable\u00bb de la Eurozona en contra de su voluntad. En cambio a los occidentales de la eurozona en lugar del dinero lo que les sobran son los problemas. Y el maquillaje contable empieza a deshacerse por el sureste como un helado en Agosto en las costas de Mykonos.<\/p>\n Sea cual sea el desenlace, bienvenida ser\u00e1 cualquier aproximaci\u00f3n al reconocimiento de la realidad en este m\u00e1trix financiero que vivimos. Las contabilidades de bancos y pa\u00edses desarrollados deben volver a reflejar una imagen m\u00e1s pr\u00f3xima a la realidad financiera, por doloroso que ello sea. Tsypras, Varoufakis o cualquier otro pol\u00edtico que se precie de serlo deben decir de una vez alto y claro que el rey hace mucho tiempo que se pasea desnudo entre los balances de bancos y Estados europeos. Y que los habitantes del sur jam\u00e1s podremos pagar ni lo que les debemos a los del norte ni lo que nos debemos entre los propios endeudados a cambio de rescates rec\u00edprocos trileros. Surrealismo en estado puro.<\/p>\n Con este panorama, y el de la posibilidad de comenzar a contabilizar pronto reestructuraciones de deudas impagables, debe lidiar el inversor que necesita generar rentas. Ay del que deba seguir confiando en la renta fija que le vende el simp\u00e1tico banquero de la esquina… Como siempre, los reguladores se preparan<\/a>,<\/strong> los inversores institucionales y bancos empiezan a soltar lastre (renta fija) antes de que llegue la tormenta, y van colocando bonos<\/strong><\/a> a manos llenas entre los pobres inversores retail. Eso s\u00ed, con imaginativas y atractivas formas, como productos estructurados, de distribuci\u00f3n de rentas, de objetivos de rentabilidad garantizados (sic), etc, etc, etc, etc, etc…<\/p>\n Quiz\u00e1 os interese releer el art\u00edculo titulado \u00abGenerando rentas en un escenario de bonos caros y subida de tipos<\/a><\/strong>\u00ab; o este otro \u00abEl 2015 puede ser el annus horribilis para el inversor tradicional<\/a><\/strong>\u00ab. No conocer alternativas ya no es excusa para tirar el patrimonio al tapete de la ruleta de la deuda.<\/p>\n ","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Con la hu\u00edda hacia delante de los bancos centrales y sus QE, la situaci\u00f3n del endeudamiento del mundo desarrollado ha alcanzado cotas de surrealismo dignas de estudio. 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