![\"\"](\"http:\/\/johngaltfla.com\/wordpress\/wp-content\/uploads\/2011\/08\/SADBROKER.jpg\")
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Antes de enumerar algunos riesgos a los que nos enfrentaremos este a\u00f1o, definamos lo que entendemos por \u00abinversores tradicionales\u00bb. Como tales pueden calificarse la inmensa mayor\u00eda de inversores particulares e incluso muchos institucionales. Y son aquellos que invierten su dinero en productos cl\u00e1sicos de\u00a0renta fija y renta variable comercializados habitualmente por la banca. O sea, bonos y acciones cotizadas y fondos de inversi\u00f3n de todo tipo que invierten en esos mismos activos, pagando jugosas comisiones a los comercializadores (bancos) para que los coloquen entre sus clientes. Activos que han funcionado bien a\u00f1os atr\u00e1s, cuando el sistema financiero no estaba desbordado por la deuda y la actuaci\u00f3n de los bancos centrales.<\/p>\n
No debemos perder de vista que el caldo de cultivo para que la mayor\u00eda de inversores tengan un a\u00f1o aciago est\u00e1 servido: Bolsa norteamericana para nada barata; bolsa europea con negros nubarrones de deuda que ponen en riesgo la propia existencia de la Eurozona tal y como la conocemos; bolsas emergentes con perspectivas econ\u00f3micas muy divergentes; y una renta fija global a precios prohibitivos debido a la distorsi\u00f3n que ejercen los bancos centrales desde hace ya m\u00e1s de un lustro a diestro y siniestro. Veamos estos y otros peligros con m\u00e1s detalle.<\/p>\n
Uno de los riesgos a los que se enfrenta el inversor tradicional en este 2015 (y 2016…) es la potencial moderaci\u00f3n o incluso ca\u00edda de la bolsa norteamericana, puesto que el QE ya se sec\u00f3 y ese mercado queda ya a merced de su propio potencial de incremento de beneficios empresariales en base al crecimiento econ\u00f3mico. Sin dopaje ni esteroides que le sigan impulsando hasta el infinito y m\u00e1s all\u00e1. Es cierto que puede seguir subiendo un tiempo m\u00e1s, pero sin justificaci\u00f3n fundamental. Y todo buen inversor sabe que comprar empresas sin fundamentales atractivos, o sea cuando no est\u00e1n baratas y con la intenci\u00f3n de venderlas cuando est\u00e9n muy caras, es cuando menos temerario.<\/p>\n
En cuanto a la renta variable europea, la verdad es que no est\u00e1 cara. Pero las incertidumbres internas que suponen la insolvencia -quiz\u00e1 definitiva- del sur de Europa, y los gobiernos populistas que promulgan la desobediencia institucional hacia la Troika<\/a> y sus pol\u00edticas de austeridad, hacen de la Eurozona un avispero temible para cualquier inversor en los pr\u00f3ximos 24 meses. Por no hablar del resurgimiento de la extrema derecha y su pensamiento ultra-nacionalista y anti-inmigraci\u00f3n, una involuci\u00f3n en toda regla que est\u00e1 en las ant\u00edpodas de lo que era la esencia del proyecto comunitario. Nadie sabe hoy en d\u00eda hacia donde se dirige la Eurozona pero lo que es seguro es que dentro de 5 a\u00f1os ser\u00e1 muy distinta a la actual, puesto que es insostenible esconder por m\u00e1s tiempo la insolvencia de Grecia, y qui\u00e9n sabe cu\u00e1ntos m\u00e1s pa\u00edses perif\u00e9ricos pueden verse arrastrados.<\/p>\n Si vemos la renta fija tradicional, o sea los bonos soberanos y corporativos cotizados, con sus ratings prostituidos pero a\u00fan determinantes, el panorama es a\u00fan m\u00e1s pesimista. Al sobreendeudamiento de los emisores del mundo desarrollado, hay que a\u00f1adir el precio desorbitado al que cotizan actualmente. Los bancos centrales se han encargado de que emisiones de deuda insolvente coticen con rendimientos muy bajos, o sea a precios muy altos (bonos espa\u00f1oles, portugueses, griegos, franceses, italianos, japoneses, norteamericanos, etc). Y la consecuencia l\u00f3gica de ello es que los solventes coticen con rendimientos a pr\u00e1cticamente cero o negativos. Un incentivo maquiav\u00e9lico y perfecto para que el dinero fluya comprando deuda de solvencia dudosa en busca de algo de rendimiento. Al fin y al cabo, alguien debe mantener a flote el sistema, y qu\u00e9 mejor que lo hagan algunos inversores institucionales junto con la casi totalidad de inversores particulares y ahorradores. As\u00ed se viene consiguiendo en los \u00faltimos a\u00f1os que el pez se muerda la cola y la pelota de deuda siga rodando. Cuanto menor es el rendimiento de la deuda solvente m\u00e1s dinero fluye hacia la insolvente en busca de rendimiento, manteniendo as\u00ed su precio elevado y su rendimiento bajo. No importa que la solvencia sea m\u00e1s que dudosa, lo importante es que la m\u00fasica siga sonando y que la banca siga colocando el dinero de sus clientes en deuda cara e insolvente a cambio de unos miserables puntitos de rendimiento. La reflexi\u00f3n generalizada parece ser: \u00abTotal, como no hay inflaci\u00f3n, un 3% anual, bueno es\u00bb. Y de paso se obvia que ese 3% lo est\u00e1 ofreciendo un papel mojado de un emisor superendeudado con un vencimiento a muchos a\u00f1os, que caer\u00e1 en fallida en cuanto la rueda empiece a pararse.<\/p>\n As\u00ed hemos venido funcionando en los \u00faltimos 3, 4 o 5 a\u00f1os, pero quiz\u00e1 este 2015 sea el punto de inflexi\u00f3n. Un alto en el camino que puede venir marcado por ejemplo por el default de Grecia (o reestructuraci\u00f3n de su deuda en lenguaje pol\u00edticamente correcto) en el primer semestre, o por el aumento de tipos en los EE.UU. en el segundo semestre. Ambos acontecimientos pueden sin duda desestabilizar el fr\u00e1gil equilibrio que permite a los inversores tradicionales no perder dinero (o incluso ganarlo) hasta hoy en renta variable y renta fija. Pero el gran desestabilizador que se ha cernido sobre todo el planeta es sin duda el hundimiento del precio del petr\u00f3leo. Una ca\u00edda de precios que Arabia Saud\u00ed (y quien sabe si el propio Estado Isl\u00e1mico y\/o los EE.UU.) est\u00e1 utilizando como arma arrojadiza para modificar el orden (sic) mundial establecido. En definitiva, razones no faltan para que la pelota de solvencia virtual y el dopaje de bolsas desarrolladas llegue a su fin en los pr\u00f3ximos trimestres o semestres.<\/p>\n La cuesti\u00f3n que deber\u00eda preocupar a todo inversor es encontrar la alternativa a la inversi\u00f3n tradicional, que tan negro horizonte tiene por delante. Encontrar un activo que le permita ganar dinero de manera estable ante tanta inminente volatilidad e incertidumbre. Hay que decir que existe Valor en determinados mercados de bolsas emergentes, claro est\u00e1. Pero resulta peligroso invertir en los t\u00edpicos fondos emergentes que las grandes gestoras comercializan a trav\u00e9s de los bancos, puesto que mezclan pa\u00edses y econom\u00edas muy diversas, que pueden reaccionar de maneras muy distintas a los acontecimientos que vivimos y viviremos pr\u00f3ximamente. Por tanto, es mejor hacerlo en gestoras boutique locales de los pa\u00edses con m\u00e1s estabilidad y Valor en su empresas y econom\u00edas. Que conocen muy bien su pa\u00eds porque est\u00e1n localizados in situ, viviendo el d\u00eda a d\u00eda de esas econom\u00edas y sus medidas y perspectivas gubernamentales y econ\u00f3micas. Si pensamos que por ejemplo Tailandia tiene buenas perspectivas debemos invertir en la mejor gestora local taliandesa, o sea en el Bestinver tailand\u00e9s (bueno, lo que fue Bestinver antes de la salida de sus gestores estrella). Lo mismo en China, Hong Kong, Korea, Chile o Rusia (si el precio del crudo lo permite). Siempre buscando la mejor gestora local con filosof\u00eda Value. Pero claro, la mayor\u00eda de esos fondos no se incluyen en el cat\u00e1logo de ventas de la banca internacional, y los banqueros tratar\u00e1n de colocar sus fondos -o los fondos de las gestoras con las que tienen acuerdos de comercializaci\u00f3n, o sea comisi\u00f3n- emergentes con mezclas gestionadas a cierta distancia f\u00edsica o psicol\u00f3gica. Hay que decir tambi\u00e9n que a pesar de ser capaces de invertir en estas brillantes gestoras boutique locales, la volatilidad va a estar presente, puesto que las turbulencias en Europa, EE.UU. y\/o en los precios del crudo, van a afectar globalmente. Pero como ya deber\u00edais saber, volatilidad no significa en absoluto riesgo. El riesgo es comprar empresas caras en funci\u00f3n de sus beneficios presentes y futuros, eso s\u00ed genera p\u00e9rdidas definitivas.<\/p>\n Para la parte de las carteras que no pueden soportar las volatilidades de la bolsa, la soluci\u00f3n pasa por prestar o invertir nuestro dinero a cambio de que nos lo devuelvan con intereses o beneficios, al igual que ocurre con la renta fija tradicional. Pero haci\u00e9ndolo en activos alejados de la insolvencia y la volatilidad de las valoraciones\u00a0de los bonos cotizados. Como ya comentamos en \u00abGenerando rentas en un escenario de bonos caros y subida de tipos<\/strong><\/a>\u00ab, entre las diversas estrategias que estamos llevando a cabo en estos momentos encontramos: Pr\u00e9stamos puente a empresas norteamericanas, canadienses o australianas por 60 o 90 d\u00edas, inversi\u00f3n en mercados hipotecarios con precios inmobiliarios al alza como en los EE.UU, arbitraje en operaciones de comercio de materias primas internacionales, compra de seguros de vida, etc… Todas ellas a trav\u00e9s de fondos de inversi\u00f3n que garantizan una correcta diversificaci\u00f3n, siendo estrategias que no se ven afectadas directamente ni por el precio del crudo, ni por subidas de tipos de inter\u00e9s, ni por un aumento de las insolvencias, ca\u00eddas de la cotizaci\u00f3n de los bonos, etc. Es decir una generaci\u00f3n de rentas que hoy en d\u00eda, ante el escenario global al que nos enfrentamos en este 2015, es y va a ser como oro puro para el inversor tradicional. L\u00e1stima que la mayor\u00eda seguir\u00e1n invertidos en deuda potencialmente insolvente y vol\u00e1til como nunca habr\u00edan imaginado.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Antes de enumerar algunos riesgos a los que nos enfrentaremos este a\u00f1o, definamos lo que entendemos por \u00abinversores tradicionales\u00bb. Como tales pueden calificarse la inmensa mayor\u00eda de inversores particulares e incluso muchos institucionales. Y son aquellos que invierten su dinero en productos cl\u00e1sicos de\u00a0renta fija y renta variable comercializados habitualmente por la banca. 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