![\"\"](\"http:\/\/2.bp.blogspot.com\/-i1y3Zf3b33g\/TxCQso9VzRI\/AAAAAAAAAXA\/Ad0Q1a7ZeNM\/s1600\/la+matrix.png\")
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Algunos dir\u00e1n que la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda espa\u00f1ola es un hecho, y que decir lo contrario es de agoreros, antipatriotas o algo peor. Adem\u00e1s, los Mercados avalan moment\u00e1neamente esa solvencia de la econom\u00eda espa\u00f1ola. S\u00ed, esos mismos Mercados esquizofr\u00e9nicos, ineficientes y bipolares de los que los buenos inversores saben aprovecharse a largo plazo. Y es que el M\u00e1trix en el que vivimos, est\u00e1 cotizando activos como la deuda espa\u00f1ola a precios de cuando los Porsches Cayenne y los Audis inundaban las ciudades espa\u00f1olas, en los tiempos en los que sobraba trabajo y cr\u00e9dito, y faltaban trabajadores. La noticia es nada menos que el bono a 10 a\u00f1os espa\u00f1ol est\u00e1 cotizando con una m\u00edsera rentabilidad del 3,39%, superando r\u00e9cords del a\u00f1o 2006!<\/p>\n
Pero para que os hag\u00e1is una idea de la irracionalidad en la que los Mercados parecen instalados, a continuaci\u00f3n os comparamos algunas cifras macro de la econom\u00eda espa\u00f1ola en 2006 y los estimados de 2013, que resultan incontestables:<\/p>\n
PIB 2006=1,24B vs\u00a0PIB 2013=1,01B.\u00a0<\/strong><\/p>\n Deuda 2006=39,7% PIB vs Deuda 2013=96,8% PIB.<\/strong><\/p>\n Super\u00e1vit p\u00fablico 2006=2,40% vs D\u00e9ficit p\u00fablico 2013=-7,25%<\/strong><\/p>\n Y sin embargo los intereses Bono a 10 a\u00f1os acaban de igualar el 3,39% de 2006<\/strong>.\u00a0\u00bfC\u00f3mo es posible que los Mercados coticen el riesgo del bono espa\u00f1ol al mismo nivel con una econom\u00eda much\u00edsimo m\u00e1s insolvente? Pues distorsiones de Bancos Centrales aparte (que afectan por igual a Grecia que a Alemania, dicho sea de paso), el resto es pura ineficiencia de los Mercados a la hora de valorar el riesgo de impago del Reino de Espa\u00f1a, fomentada por la manipulaci\u00f3n pol\u00edtica y medi\u00e1tica. Y lo mismo podr\u00eda decirse de los bonos del resto de la periferia europea o incluso Francia, que cotizan a tipos de risa respecto a las capacidades de sus econom\u00edas para devolver la deuda, que les desborda. La mism\u00edsima Grecia, con un probable default a la vista, en este mismo mes de Agosto, est\u00e1 pagando por su bono a 10 a\u00f1os menos de un 7%!<\/span><\/p>\n La pregunta del mill\u00f3n es si esta situaci\u00f3n es pura magia sist\u00e9mica, si vivimos en M\u00e1trix o d\u00f3nde c… est\u00e1 la bolita del trilero. Y hasta cuando va a durar esa distorsi\u00f3n del riesgo\/retorno tan brutal que se est\u00e9 produciendo. Y la respuesta es que entre poco y no mucho, ya que en alg\u00fan momento los Mercados chocar\u00e1n de nuevo contra la tozuda realidad econ\u00f3mica de pa\u00edses insolventes que todav\u00eda sufren persistentes d\u00e9ficits p\u00fablicos y recesiones, o sea que cada a\u00f1o que pasa son m\u00e1s insolventes que el anterior. Por tanto el riesgo intr\u00ednseco de comprar deuda de pa\u00edses en situaciones de insolvencia como los de la periferia, es mucho m\u00e1s elevado que el retorno que ofrecen al precio actual.<\/span><\/p>\n El final de la historia bien podr\u00e1 ser una mezcla de reestructuraci\u00f3n (default) de deuda perif\u00e9rica junto con una confiscaci\u00f3n extraordinaria de la riqueza<\/strong><\/a> de los ciudadanos implicados en las correspondientes insolvencias, como ya hemos advertido en diversas ocasiones. Todo para rebajar la deuda a niveles \u00abaceptables\u00bb -por debajo del 80 o 90%%-, lo cual permita un nuevo endeudamiento para conseguir arrancar el motor -aqu\u00ed me viene a la mente la famosa frase de Luis Moya…- Es decir un reset, con mayor o menor probabilidad de \u00e9xito, a costa de los ciudadanos y los inversores m\u00e1s incautos y menos previsores<\/strong><\/a>, lo cual hasta cierto punto no deja de tener un atisbo de justicia.<\/p>\n Pero no todo van a ser malas noticias. Para acabar, un brillo de esperanza para la econom\u00eda espa\u00f1ola: El aumento interanual en el mes de Febrero de los cotizantes a la SS. Esta es la primera<\/strong> se\u00f1al realmente positiva de los \u00faltimos a\u00f1os. No obstante, para poder decir que realmente es significativo, debe consolidarse este aumento de cotizantes a lo largo de los pr\u00f3ximos meses y a\u00f1os. Si eso ocurre, habremos conseguido que nuestra creciente insolvencia se desacelere. Pero nada m\u00e1s, ya que a\u00fan estamos lejos de que nuestro PIB crezca con suficiente vigor como para evitar que un previsible repunte de la prima de riesgo, aumente nuestro d\u00e9ficit p\u00fablico, absorbiendo este primer brote verde de cotizantes y mucho m\u00e1s. Por tanto, brote verde, s\u00ed, pero s\u00f3lo para desacelerar nuestra espiral de insolvencia, digan lo que digan los Mercados de M\u00e1trix.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Algunos dir\u00e1n que la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda espa\u00f1ola es un hecho, y que decir lo contrario es de agoreros, antipatriotas o algo peor. Adem\u00e1s, los Mercados avalan moment\u00e1neamente esa solvencia de la econom\u00eda espa\u00f1ola. S\u00ed, esos mismos Mercados esquizofr\u00e9nicos, ineficientes y bipolares de los que los buenos inversores saben aprovecharse a largo plazo. 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