{"id":356,"date":"2009-06-02T09:22:00","date_gmt":"2009-06-02T09:22:00","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=356"},"modified":"2009-06-02T09:22:00","modified_gmt":"2009-06-02T09:22:00","slug":"la-travesia-del-desierto-i","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/la-travesia-del-desierto-i\/","title":{"rendered":"La traves\u00eda del desierto (I)."},"content":{"rendered":"
\"\"<\/a>La palabra que a nuestro juicio definir\u00eda mejor todo el pasado a\u00f1o, y m\u00e1s concretamente el segundo semestre del 2008, es Desconfianza<\/span>. Una desconfianza en el sistema bancario que est\u00e1 generando una trampa de liquidez (Liquidity Trap<\/span>) que va a tener consecuencias muy notables y dram\u00e1ticas en la econom\u00eda real, social, de calle. Las consecuencias de la desconfianza provocan la sequedad en la circulaci\u00f3n del dinero, y en consecuencia asaltan terribles dudas al inversor: \u00bfA qui\u00e9n le vamos a prestar nuestro dinero para que trabaje con \u00e9l y tengamos suficientes garant\u00edas de que va a tener capacidad de devolverlo puntualmente y sin el temible Evento de Cr\u00e9dito (<\/span>Credit Event<\/span>)? <\/span>En segundo lugar: \u00bfPor cuanto dinero, beneficio o inter\u00e9s vamos a prestarlo? <\/span>Y finalmente: \u00bfPor cuanto tiempo es prudente prestar nuestro dinero al afortunado elegido para que lo trabaje?<\/span><\/p>\n

Las respuestas a estas preguntas son, obviamente dif\u00edciles y complejas. Pero sobre todo debemos tener siempre presente que deben adaptarse a las circunstancias de cada inversor o tenedor de fortuna. Y dentro de cada uno de ellos habr\u00e1n partes de los activos que deban aplicarse de una u otra manera. As\u00ed un patrimonio siempre deber\u00e1 aplicarse en porciones de inversiones adaptadas a las necesidades, objetivos, gustos, etc. de cada propietario. Lo que s\u00ed es cierto es que en la actualidad es prudente adaptar los Balances Vitales a unos rendimientos de las inversiones cuyo ratio rentabilidad-riesgo se ha visto dr\u00e1sticamente modificado, y sin perder de vista las posibilidades de una hiperinflaci\u00f3n a pesar de las dudas<\/a>.<\/p>\n

\"\"<\/a>Hablando de Renta Fija, el flight to quality<\/span> del 2008, o el refugio en la calidad y solvencia de las inversiones, provoc\u00f3 una ca\u00edda en la rentabilidad de las m\u00e1s seguras (a priori), como es la deuda soberana de pa\u00edses desarrollados y grandes empresas muy solventes. La sencilla raz\u00f3n es que cuando muchos quieren comprar lo mismo, el precio de ello sube, cayendo as\u00ed su rentabilidad. Casi en el ecuador del 2009, despu\u00e9s de la desconfianza generada en la mayor\u00eda de empresas que se est\u00e1n viendo en graves dificultades por la imposibilidad de renovar sus deudas con las entidades financieras, ahora muchos vuelven a prestar su dinero casi indiscriminadamente comprando deuda empresarial emitida por \u00e9stas. La demanda de RF corporativa se ha disparado en el \u00faltimo par de meses, especialmente en las \u00faltimas semanas. Y la falta de criterio en la selecci\u00f3n est\u00e1 provocando que empresas con capacidades muy distintas para hacer frente a sus emisiones, est\u00e9n cotizando a precios muy similares.<\/span> A diario vemos como grandes gestoras y sus respectivos advisors<\/span>, est\u00e1n recomendando emisiones que podr\u00edamos llamar blue chips <\/span>y que son seleccionadas con criterios tan obsoletos y peligrosos como el rating o los nombres altisonantes. Salvo honrosas excepciones las emisiones son seleccionadas por las entidades financieras, como recomendables para la inversi\u00f3n de sus clientes, tan s\u00f3lo con un an\u00e1lisis muy superficial: Noticias, Credit Default Swaps, ratings y poco m\u00e1s. Y son muy pocos los advisors<\/span> que se toman la molestia y el tiempo de estudiar los balances de las empresas emisoras para conocer la capacidad financiera que tienen, y poder devolver as\u00ed la deuda sin el temido credit event<\/span>. Si adem\u00e1s a esa selecci\u00f3n se le da forma de fondo de inversi\u00f3n de RF, en su interior encontraremos riesgos intr\u00ednsecos absolutamente dispares y ausencia de criterios fiables en el an\u00e1lisis utilizado. El resultado de todo ello es que hoy en d\u00eda cotizan igual bonos de emisores con situaciones contables muy distintas<\/span>. Y esa distorsi\u00f3n la ha producido el abuso de la demanda indiscriminada ante un escenario muy complicado para blindar los activos financieros.<\/p>\n

(Continuar\u00e1…)<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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