{"id":355,"date":"2009-06-04T00:01:00","date_gmt":"2009-06-04T00:01:00","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=355"},"modified":"2009-06-04T00:01:00","modified_gmt":"2009-06-04T00:01:00","slug":"la-travesia-del-desierto-y-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/la-travesia-del-desierto-y-2\/","title":{"rendered":"La traves\u00eda del desierto (y 2)."},"content":{"rendered":"

Continuaci\u00f3n de La traves\u00eda del desierto (I)<\/a>.<\/p>\n

Es muy dif\u00edcil, hoy en d\u00eda quedar al margen de la destrucci\u00f3n de riqueza. Pero en absoluto imposible. En el pasado a\u00f1o, con la excepci\u00f3n de los iluminados que han sabido invertir sistem\u00e1ticamente en los pocos sectores y tipos de inversi\u00f3n que han salido ganadores, s\u00f3lo los patrimonios absolutamente l\u00edquidos, pr\u00e1cticamente sin inmuebles ni empresas, que se han mantenido y conformado con rentas fijas soberanas y\/o de muy alta seguridad, se salvaron de la quema.<\/p>\n

\"\"<\/a>No obstante, muchas emisiones con buenos fundamentos llegar\u00e1n a buen fin a su vencimiento, pero otras caer\u00e1n en eventos de cr\u00e9dito con soluciones finales inescrutables, y algunas voces cuantifican en un 20% del total las emisiones que tendr\u00e1n alg\u00fan evento crediticio en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Lo peor es que los inversores no podr\u00e1n saber si sus carteras de deuda corporativa van a resultar afectadas por un evento hasta su vencimiento, aunque muchos saquen pecho por sus rendimientos nominales futuribles durante la vida de la emisi\u00f3n. Actualmente la Renta Fija no es c\u00f3mo empieza, sino c\u00f3mo acaba<\/span>.<\/p>\n

\"\"<\/a>Parece l\u00f3gico pensar que los a\u00f1os m\u00e1s complicados para la solvencia de dichas emisiones de empresa (y Estados!) van a ser el presente 2009 y probablemente tambi\u00e9n el 2010 o incluso el 2011. \u00bfPor qu\u00e9? Pues, entre otros motivos, porque uno de los or\u00edgenes de esta multi-crisis poli\u00e9drica, las hipotecas sub-prime que tanto da\u00f1o est\u00e1n haciendo al sistema financiero, van a superar su cl\u00edmax de impagos y embargos en los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os. Y ello, como la crisis generalizada, va a influir en sequedad crediticia bancaria, ca\u00eddas de resultados e incapacidad financiera de las empresas, bancos y Estados. Si la Desconfianza<\/span> existente la descontamos en la disoluci\u00f3n de los problemas crediticios de los pr\u00f3ximos 2, 3 o 4 a\u00f1os, el resultado restante ser\u00e1 la crisis econ\u00f3mica y social propiamente dicha, que no es poco. La prolongaci\u00f3n de la pura crisis econ\u00f3mica es imposible de adivinar, ya que hemos entrado en una depresi\u00f3n de la que no tenemos referencias anteriores. La Great Depression<\/span> que comenz\u00f3 con el Crash de 1929 se llev\u00f3 una d\u00e9cada por delante y precis\u00f3 de un guerra mundial para finalizar, y es el \u00fanico referente junto con lo que est\u00e1 sufriendo Jap\u00f3n desde 1990 (dos d\u00e9cadas). Por lo tanto es evidente que las comparaciones son dif\u00edciles y peligrosas, ya que el Mundo, hoy es otro.<\/p>\n

Sin embargo queremos dar un destello de esperanza en plena Tormenta Perfecta<\/span>. Durante el segundo semestre del 2007 y a lo largo de todo el 2008 nos hemos enfrentado a lo desconocido, a un colapso de un castillo de naipes crediticio y financiero nunca visto. A unos rescates a la desesperada por parte de los Estados m\u00e1s poderosos del mundo (y tambi\u00e9n de los menos, que hacen lo que pueden y hasta donde les permitan), en una uni\u00f3n y percepci\u00f3n de la gravedad de la situaci\u00f3n jam\u00e1s vista. En este 2009 ya somos plenamente conscientes de a qu\u00e9 nos enfrentamos, salvo excepciones poco profesionales y pol\u00edticas que a\u00fan no se han dado cuenta de la situaci\u00f3n real. Y esa toma de consciencia de que nos espera un futuro inmediato dram\u00e1tico, nos hace menos vulnerables, mientras que en el pasado a\u00f1o y medio todav\u00eda hab\u00edan muchos desprevenidos.<\/p>\n

\"\"<\/a>El desierto financiero ser\u00e1 duro y largo, y a\u00fan m\u00e1s lo ser\u00e1 el desierto econ\u00f3mico que est\u00e1 ya comenzando a provocar graves sufrimientos sociales. El paro, los EREs y los cierres seguir\u00e1n y cuando los subsidios se extingan en el tiempo se acentuar\u00e1 la contracci\u00f3n del consumo, y por tanto de la econom\u00eda. Pero estando ya en este 2009 prevenidos y apretando los dientes, tenemos muchas m\u00e1s posibilidades de alcanzar la luz al final del tunel con nuestro patrimonio blindado ante el campo de minas en el que nos adentramos ya el pasado verano de 2007. La incerteza y la desconfianza financiera probablemente ya remite o lo har\u00e1 en breve, pero la crisis econ\u00f3mica y la miseria social va para largo.<\/p>\n

\u00abEn Espa\u00f1a se ve una luz al final del tunel… pero es un cami\u00f3n que viene de cara\u00bb<\/span><\/p>\n

Xavier Sala-i-Martin<\/a><\/p><\/blockquote>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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