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Aparentemente este mes de Agosto de 2013 est\u00e1 siendo el inicio de la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica de la Eurozona. Las primas de riesgo perif\u00e9ricas se encogen como pasas, al mismo tiempo que el bono alem\u00e1n cae de precio (yield al alza) emulando al bono del Tesoro norteamericano. La clase pol\u00edtica y el establishment<\/em> medi\u00e1tico occidental as\u00ed lo bendicen, mientras cruzan los dedos para que la profec\u00eda se autocumpla.<\/p>\n Sin embargo las matem\u00e1ticas son obstinadas. Y la econom\u00eda tambi\u00e9n. A pesar de la fe y las opiniones malintencionadas o ignorantes de pol\u00edticos y analistos, como dijo Galileo:\u00a0e pur si muove<\/em><\/a>. O sea, que el d\u00e9ficit espa\u00f1ol, su recesi\u00f3n econ\u00f3mica y su deuda impagable, muestran la cruda realidad: Estamos lejos, muy lejos de crecer y de recuperar la solvencia. Por eso las reducciones de la prima de riesgo no son m\u00e1s que espejismos en un desierto de recesi\u00f3n y desapalancamiento que apenas hemos iniciado. Una mejora transitoria e injustificada que es fruto de la propaganda pol\u00edtica y de la ineficiencia consabida de los Mercados.\u00a0<\/strong><\/p>\n Al fin y al cabo, es l\u00f3gico que el aparato propagand\u00edstico del poder pol\u00edtico y medi\u00e1tico reme en la misma direcci\u00f3n. Y ese rumbo no es otro que el de extender a la poblaci\u00f3n en general el sentimiento de que las cosas est\u00e1n mejorando y se est\u00e1n estabilizando. Porque ese optimismo generalizado suele tener unos efectos positivos que ayudan a reactivar la econom\u00eda, del mismo modo que, al contrario, el pesimismo ahonda la crisis. Esa estrategia, unida al optimismo innato de todo pol\u00edtico electo que trata desesperadamente de ser reelegido, lleva a la mayor\u00eda a obviar la situaci\u00f3n real y cruda de las econom\u00edas perif\u00e9ricas.<\/p>\n Pero a pesar de que todos preferimos creer que las cosas est\u00e1n mejorando, s\u00f3lo es cuesti\u00f3n de tiempo que Mr. Market vuelva, aunque sea fugazmente, a cotizar de manera eficiente los riesgos y las insolvencias de las econom\u00edas y activos perif\u00e9ricos. Y cuando eso ocurra, lo cual puede ser cuesti\u00f3n de semanas o meses (no creo que queden a\u00f1os para ello), estaremos ya muy cerca del desenlace para el cual se realiz\u00f3 el Experimento Chipre<\/strong><\/a>. Es decir, un escenario de rescate interno (bail-in) en el que se confisque todo el valor necesario para rescatar al Estado y a la Banca, tanto de cuentas corrientes<\/strong><\/a> as de inmuebles<\/strong><\/a>. Y donde los euros espa\u00f1oles -los que queden- ya no volver\u00e1n a ser jam\u00e1s exactamente igual que los euros alemanes u holandeses.<\/p>\n Mientras tanto, los que prioricen el resultadismo a corto plazo sobre la seguridad de sus inversiones, podr\u00e1n disfrutar distra\u00eddamente de este espejismo transitorio centr\u00e1ndose en sus rendimientos a 31 de Diciembre, a riesgo de ser amputados en cualquier momento. En cambio, para los que sean conscientes de que la econom\u00eda espa\u00f1ola sigue empeorando y que no hay futuro sin una confiscaci\u00f3n masiva (otra m\u00e1s a a\u00f1adir a preferentes y p\u00e9rdidas en acciones de bancos) y un default o reestructuraci\u00f3n de la deuda soberana, los refugios para nuestro dinero siguen siendo las acciones y los bonos de empresas bien seleccionadas del mundo emergente. Invertir all\u00e1 donde las econom\u00edas crecen<\/strong><\/a>, y hacerlo a trav\u00e9s de bancos situados fuera de nuestras fronteras para evitar el riesgo que tiene este pa\u00eds<\/strong><\/a>, que es mucho.<\/p>\n La recuparaci\u00f3n est\u00e1 llegando, pero no a la periferia europea. La econom\u00eda norteamericana quiz\u00e1 pueda decirlo con mayor fundamento, aunque no exenta de riesgos encubiertos. Por ejemplo los efectos impl\u00edcitos de la m\u00e1s o menos inminente reducci\u00f3n de las facilidades cuantitativas (QE), o sea la ralentizaci\u00f3n de las imprentas de dinero electr\u00f3nico. Porque esa disminuci\u00f3n de los est\u00edmulos, a pesar de ser positiva para la econom\u00eda norteamericana, conlleva el desplome de la cotizaci\u00f3n de los bonos del Tesoro americano y la p\u00e9rdida de presi\u00f3n alcista de su bolsa. Ambos activos est\u00e1n tan artificialmente inflados en los \u00faltimos a\u00f1os, que su racionalizaci\u00f3n puede suponer ca\u00eddas que arrastren a otros muchos activos por contagio. Y ah\u00ed es donde, una vez m\u00e1s, ser\u00e1 clave la calidad y la solvencia<\/strong> de los activos donde hayamos depositado nuestro dinero. Porque si nos hemos apoyado en activos crecientes, solventes y baratos, s\u00f3lo ser\u00e1 cuesti\u00f3n de tiempo que recuperemos lo perdido (por ejemplo en renta fija) y mucho m\u00e1s. Pero si hemos confiado en activos cuyos fundamentales no son s\u00f3lidos, o depend\u00edan en exceso de los est\u00edmulos artificiales de los bancos centrales desarrollados, las p\u00e9rdidas pueden ser definitivas.<\/strong>\u00a0Y en estos tiempos de desapalancamiento y de New Normal, es precisamente de esas p\u00e9rdidas definitivas de lo que deben huir los inversores como si del mism\u00edsimo demonio se tratase.<\/p>\n La recuperaci\u00f3n puede estar llegando a la econom\u00eda norteamericana o incluso a algunas del norte de Europa, pero lamentablemente no a la periferia del sur. Digan lo que digan los dogmas de fe y dem\u00e1s discursos ignorantes y\/o malintencionados respecto a una estabilidad incipiente…\u00a0eppur si muove.<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Aparentemente este mes de Agosto de 2013 est\u00e1 siendo el inicio de la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica de la Eurozona. 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