![\"some_text\"](\"http:\/\/4.bp.blogspot.com\/_R3zwHD97QhU\/TJGZPoQ6tNI\/AAAAAAAAAMU\/d3IV9G4wtCw\/s320\/priorities.png\")
<\/p>\n<\/p>\n
Estamos ya en una fase de acomodaci\u00f3n al caos. El mundo se dio la vuelta aquel verano de 2007 (yo incluso dir\u00eda que lo empez\u00f3 a hacer a partir de los atentados del 11-S del WTC en 2001), y hemos pasado un lustro convulso como pocos, como muy pocos. Y ahora parece que ya nos hemos acostumbrado al desprop\u00f3sito: A ver subir los mercados cuando las cifras de paro americano empeoran, porque conf\u00edan en que ello supondr\u00e1 la continuidad de la impresi\u00f3n infinita de dinero. O a ver caer la renta fija cuando la FED insin\u00faa que las cosas est\u00e1n mejorando y pronto podr\u00e1 retirar la respiraci\u00f3n asistida (QE<\/a>) a la econom\u00eda. Por no mencionar infinidad de otras reacciones y correlaciones absurdas y jam\u00e1s vistas.<\/p>\n En Europa vemos sin inmutarnos c\u00f3mo directamente y con total impunidad se confiscan cuentas bancarias en un pa\u00eds dentro del propio seno de la \u00abNeurozona<\/a><\/strong>\u00ab, o c\u00f3mo se\u00a0separan los huevos de la tortilla<\/strong><\/a>\u00a0adjudicando las miserias de la deuda p\u00fablica de cada pa\u00eds perif\u00e9rico a sus respectivos sistemas bancarios, que con los rescates p\u00fablicos aut\u00f3ctonos de los \u00abbail-in\u00bb acaba saqueando el bolsillo de la poblaci\u00f3n en general. Vemos tambi\u00e9n impasibles c\u00f3mo\u00a0desde Alemania dan directrices al gobierno espa\u00f1ol<\/strong><\/a>\u00a0para que confisque tambi\u00e9n Valor de los propietarios de inmuebles, argumentando sin ninguna verg\u00fcenza que al estar arraigados f\u00edsicamente, no se pueden deslocalizar y son una presa m\u00e1s f\u00e1cil que la confiscaci\u00f3n de cuentas bancarias. Y sin embargo la vida sigue con una aparente normalidad temeraria. Porque los inversores no huyen despavoridos sacando su dinero de los bancos del pa\u00eds ni vendiendo urgentemente sus inmuebles, no. Como en el cuento, las ranitas morir\u00e1n hervidas pero sin darse cuenta del final tr\u00e1gico que les espera, ya que la temperatura del agua sube despacio, permitiendo que las ranitas se acostumbren a todas esas noticias, llegando a ignorar por completo su trascendencia letal para sus patrimonios. Un c\u00f3ctel letal de corrupci\u00f3n y medidas confiscatorias tramadas con nocturnidad por los dirigentes espa\u00f1oles y europeos. Y as\u00ed, en la olla calent\u00e1ndose poco a poco, llevamos ya m\u00e1s de 5 a\u00f1os y el calor es ya peligrosamente sofocante.<\/p>\n En este escenario bochornoso, en todos los sentidos, la actitud de los inversores se puede dividir esencialmente en dos: Aquellos que priorizan la seguridad de sus patrimonios; y aquellos que priorizan el rendimiento a corto plazo de sus activos.<\/strong><\/p>\n Para los primeros, las inversiones deben regirse por\u00a0el criterio sagrado de evitar p\u00e9rdidas permanentes<\/strong>, porque son conscientes de los peligros inauditos del New Normal en el que nos est\u00e1 tocando vivir. \u00bfQu\u00e9 es una p\u00e9rdida permanente? Pues toda aquella minusval\u00eda o p\u00e9rdida que no es factible recuperar en las pr\u00f3ximas d\u00e9cadas. No debemos olvidar que nuestra vida inversora no suele ir m\u00e1s all\u00e1 de los 50 a\u00f1os, es decir que nuestro dinero va a estar menos de una vida bajo nuestro dominio y nuestras decisiones de inversi\u00f3n\u00a0(porque debemos descontar infancia, juventud y per\u00edodo en el que todav\u00eda no disponemos o no hemos creado un patrimonio considerable). Y que una p\u00e9rdida que no podamos recuperar hasta dentro de 15, 20 o m\u00e1s a\u00f1os, tiene un coste de oportunidad inasumible que ser\u00e1 un lastre demasiado grande para la correcta progresi\u00f3n de nuestro patrimonio. Por ejemplo mantener un inmueble en Espa\u00f1a que est\u00e1 perdiendo ya un 30% o m\u00e1s de su valor de compra de hace 5 a\u00f1os, y que tardar\u00e1 d\u00e9cadas o quiz\u00e1 jam\u00e1s volver\u00e1 a valer lo que pagamos por \u00e9l. O el bonista o tenedor de preferentes al que le han quitado el 30 o el 70% de su valor, y que jam\u00e1s recuperar\u00e1. O los accionistas de bancos que compraron sus acciones a precios que jam\u00e1s se repetir\u00e1n. Por tanto, para los inversores que priorizan la seguridad, es vital evitar p\u00e9rdidas que no puedan recuperar en menos de 5 o 7 a\u00f1os. Y los rendimientos a corto plazo, pasan a ser algo secundario, si a cambio de ellos corremos el riesgo de dichas p\u00e9rdidas permanentes.<\/p>\n En cambio, para aquellos que priorizan los rendimientos de sus activos cada a\u00f1o (o incluso cada trimestre), el mundo no les parece que haya cambiado tanto. Creen que el mundo sigue siendo c\u00edclico y que la crisis de deuda de las econom\u00edas desarrolladas es comparable a cualquier otra crisis sufrida anteriormente. No son conscientes que el aumento del tama\u00f1o de los balances de los bancos centrales de las econom\u00edas m\u00e1s desarrolladas (BCE, FED y BoJ), lo cambia todo para siempre, o al menos durante muchas d\u00e9cadas, hasta que nuestras econom\u00edas hayan cruzado el desierto de desapalancamiento que apenas hemos iniciado. Y esos inversores ingenuos, mal asesorados\/informados, no distinguen el peligro de no conseguir el rendimiento adecuado a 31 de Diciembre, del peligro de perder un valor irrecuperable durante muchos lustros.<\/p>\n Pongamos algunos ejemplos m\u00e1s de inversiones que jam\u00e1s deber\u00eda realizar un inversor que priorice la seguridad de su patrimonio a largo plazo. Un inversor que quiera evitar el riesgo de impago (default, quita o reestructuraci\u00f3n, como le queramos llamar) de una inversi\u00f3n en renta fija, no debe invertir en deuda p\u00fablica perif\u00e9rica, por ejemplo. Ni en cualquier otra deuda relacionada con las arcas de pa\u00edses que siguen con una deuda impagable y d\u00e9ficits a\u00fan sangrantes (l\u00e9ase ICO, FROB, CC.AA., deuda de entidades financieras, etc). Ni siquiera deber\u00eda prestar su dinero a emisores que dependan de la fabricaci\u00f3n de dinero de su banco central o de que Mr. Market les siga comprando las nuevas emisiones para poder pagar las que van venciendo. Y estos criterios excluyen ya a casi toda la renta fija no corporativa de las econom\u00edas m\u00e1s desarrolladas. Obviamente hay excepciones en la renta fija desarrollada que mantienen un endeudamiento soportable y una solvencia muy aceptable debido a que sus econom\u00edas crecen ligeramente y sus presupuestos est\u00e1n equilibrados, pero los rendimientos que ofrecen esas inversiones son pr\u00f3ximos a cero o incluso negativos. \u00bfQu\u00e9 queda entonces para aquellos que prioricen la seguridad de que a vencimiento les vayan a devolver su dinero m\u00e1s los cupones? Pues la renta fija de pa\u00edses y -sobre todo- de empresas emergentes bien seleccionada, como hemos dicho ya en otras ocasiones. M\u00e1s vol\u00e1til, si. Menos arriesgada, tambi\u00e9n.<\/p>\n \u00bfQu\u00e9 inversiones ser\u00edan aptas para aquellos a los que s\u00f3lo les importa el rendimiento a corto plazo? Pues desgraciadamente las que a muchos les resultar\u00e1n m\u00e1s familiares: Dep\u00f3sitos bancarios de entidades que s\u00f3lo se aguantan en pie gracias a trampas contables y rescates de dinero p\u00fablico. Productos garantizados por bancos (estructurados o no) o renta fija de emisores insolventes, bien sean los propios bancos espa\u00f1oles, organismos p\u00fablicos y para p\u00fablicos, o incluso deuda de empresas sobreendeudadas que no podr\u00e1n hacer frente a sus compromisos en cuanto el flujo de dinero se vuelva a estrechar en la periferia europea (aumento de la prima de riesgo). Casi todas ellas pagando puntualmente hasta hoy sus compromisos, pero con un riesgo intr\u00ednseco enorme.<\/p>\n Para esos inversores a los que su mayor prioridad es tener ese 3% \u00abasegurado\u00bb a final del a\u00f1o, y que no son conscientes de los peligros de p\u00e9rdidas definitivas que asumen, les deseo la mejor suerte del mundo. Y de hecho hasta hoy la mayor\u00eda la han tenido, a excepci\u00f3n de los depositantes de cuentas en Chipre y los afectados por preferentes, subordinadas y dem\u00e1s basura credit\u00edcia de los bancos espa\u00f1oles que ya han ca\u00eddo. Pero la temperatura del agua sigue subiendo, y algunas ranitas amodorradas por el bochorno de la crisis y la corrupci\u00f3n infinita, han perdido ya el sentido. El sentido del riesgo de p\u00e9rdidas permanentes. Cuesti\u00f3n de prioridades.<\/p>\n ","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Estamos ya en una fase de acomodaci\u00f3n al caos. El mundo se dio la vuelta aquel verano de 2007 (yo incluso dir\u00eda que lo empez\u00f3 a hacer a partir de los atentados del 11-S del WTC en 2001), y hemos pasado un lustro convulso como pocos, como muy pocos. Y ahora parece que ya nos […]<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[54,58,45,42,39,40,52,37,48,55],"tags":[],"class_list":["post-3531","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-asesoramiento-patrimonial-deportistas-artistas","category-crear-mi-propio-family-office","category-asesoramiento-deportistas-artistas","category-estrategia","category-crear-mi-propio-family-offices","category-gestion-financiera","category-asesoramiento-patrimonial-multi-family-office","category-reflexion","category-asesoramiento-patrimonial-multi-family-office-crear-mi-propio-family-offices","category-necesito-un-family-office"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3531","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3531"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3531\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3531"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3531"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3531"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}