{"id":338,"date":"2009-07-08T20:10:00","date_gmt":"2009-07-08T20:10:00","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=338"},"modified":"2009-07-08T20:10:00","modified_gmt":"2009-07-08T20:10:00","slug":"boquerones-fritos-10-el-oro-como-refugio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/boquerones-fritos-10-el-oro-como-refugio\/","title":{"rendered":"Boquerones Fritos (10). \u00bfEl Oro como refugio?"},"content":{"rendered":"
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Siguiendo con el tema del oro, que parece que genera bastantes opiniones contradictorias, vamos a publicar a continuaci\u00f3n un comentario de ManuelMad a nuestros anteriores art\u00edculos de La Febr\u00edcula del Oro (primera parte<\/a> y segunda parte<\/a>). Un art\u00edculo con reflexiones muy interesantes sobre la idoneidad del oro como refugio inversor. \u00c9ste es el texto completo: <\/div>\n

\u00abSon los momentos de incertidumbre econ\u00f3mica donde vuelve a aparecer el recuerdo del oro. La estabilidad monetaria que dio el patr\u00f3n oro cl\u00e1sico est\u00e1 muy presente en los inversores y ahorradores de medio mundo que ven como las autoridades monetarias hacen juegos de magia con su dinero. Desde que se abandon\u00f3 la Bretton Woods -lo poco que quedaba de patr\u00f3n oro- los inversores y ahorradores han cre\u00eddo o han sentido que la mejor cobertura frente a los desaguisados de sus autoridades era el metal amarillo.<\/span>

Quiero analizar con detalle este hecho, porque me parece de suma importancia. Primero quiero mencionar muy por encima que propiedades hicieron al oro como mejor dinero de todos los tiempos, y segundo lo que m\u00e1s nos interesa como inversores o gestores patrimoniales, es el concepto de liquidez y como el oro es el bien m\u00e1s l\u00edquido en una econom\u00eda. Por lo tanto, acabaremos diciendo que el oro no es una inversi\u00f3n, si un patr\u00f3n monetario -el mejor de todos los tiempos- y en \u00faltima instancia es una garant\u00eda de liquidez.<\/span> <\/p>\n

No me extender\u00e9 en porque el oro es la mejor forma de dinero posible, porque no es el objetivo del art\u00edculo, pero podemos decir que el oro tiene \u00f3ptimas propiedades para ser dinero: su escasez relativa, su homogeneidad, su maleabilidad, ductibilidad, su enorme divisibilidad, su facilidad de transporte, almacenamiento y conservaci\u00f3n. Podemos afirmar rotundamente que cumple estos requisitos para ser un buen patr\u00f3n monetario.<\/span> <\/p>\n

<\/span>\"\"<\/a>Ahora llega la que creo, es la parte m\u00e1s interesante del art\u00edculo, que es la pregunta de \u00bfpor qu\u00e9 el oro es el bien m\u00e1s l\u00edquido de la econom\u00eda? Este es un tema que la mayor\u00eda de economistas de las principales corrientes del pensamiento han olvidado y se han entregado plenamente a matematizar riesgos con variables de dif\u00edcil estimaci\u00f3n. Para saber porque el oro es el bien m\u00e1s liquido, debemos remontarnos a las teor\u00edas marginalistas de Carl Menger, Walras o Jevons, que sentaron las bases de la revoluci\u00f3n marginalista. Diremos que la utilidad marginal de un bien decrece al aumentar su disponibilidad y crece al reducirse su disponibilidad. Es la demostraci\u00f3n de porque los diamantes cuestan m\u00e1s que el agua, a pesar de que el agua sea un bien necesario para la vida y los diamantes no. <\/span> <\/p>\n

Entonces bas\u00e1ndonos en este concepto, podemos decir que un bien es m\u00e1s l\u00edquido que otro cuando su utilidad marginal disminuya m\u00e1s lentamente. El bien m\u00e1s liquido de la econom\u00eda ser\u00eda aquel que tuviera una utilidad marginal constante, cosa que es imposible, pero podemos afirmar que el oro es el bien cuya utilidad marginal disminuye m\u00e1s lentamente. El concepto de liquidez se puede definir en dos dimensiones: una inter espacial, es decir, diremos que un bien es muy l\u00edquido cuando su utilidad marginal disminuya poco a poco conforme se incremente su cantidad; y de forma inter temporal, es decir, un bien es muy l\u00edquido cuando su utilidad aumenta poco a poco conforme se reduce su cantidad.<\/span> <\/p>\n

<\/span>\"\"<\/a>Esto deber\u00eda hacer reflexionar tanto a inversores como a gestores de los riesgos de liquidez que toman en sus pool de activos. <\/span>La crisis que estamos sufriendo actualmente en parte es debida por el abandono intencionado o no de estos conceptos, tanto por agentes individuales como por los agentes institucionales. La banca deber\u00eda saber los riesgos que trae invertir a largo y endeudarse a corto, y m\u00e1s a\u00fan, sobre activos totalmente il\u00edquidos que a la hora de liquidaci\u00f3n sufren importantes descuentos. La pir\u00e1mide invertida de John Exter muestra claramente este concepto. Las actuales posturas sobre determinaci\u00f3n de riesgos deber\u00edan ser meditadas y depuradas.<\/span> <\/p>\n

<\/span>\"\"<\/a>Entonces, una vez comentado esto, \u00bfpodemos decir que el oro es el mejor refugio ante la inflaci\u00f3n? La respuesta a estas alturas deber\u00eda ser un NO rotundo. Primero porque el proceso de inflaci\u00f3n orquestada por los bancos centrales en base a la expansi\u00f3n crediticia, beneficia m\u00e1s a unos que a otros, con lo cual determinados sectores pueden dar perfectamente rentabilidades superiores a la inflaci\u00f3n y segundo y el m\u00e1s importante, no hay mejor refugio que tener un pool de activos invertidos en valor. Aqu\u00ed es donde entra el Value Investment y nuestro amigo Benjamin Graham. <\/span>No hay mejor refugio que una empresa de maquinillas de afeitar que utiliza m\u00e1s de medio mundo todos los d\u00edas, no hay mejor refugio que tener una empresa que lleva haciendo el mejor champ\u00fa para ni\u00f1os toda una vida y que incluso lo utilizan los adultos, no hay mejor refugio que aquel refresco que lo puedes encontrar en donde ni siquiera hay agua<\/span>.<\/span> <\/p>\n

<\/span>Efectivamente, queridos lectores, ese es el mayor refugio frente a la inflaci\u00f3n que podemos tener. Debo aclarar aqu\u00ed, que para todos aquellos de vosotros que vay\u00e1is a leer a Graham en The Intelligent Investor, teng\u00e1is especial cuidado en el cap\u00edtulo donde habla sobre c\u00f3mo protegerse de la inflaci\u00f3n. Pero su esencia es la correcta, invertir en acciones ordinarias.<\/span> <\/p>\n

El oro como inversi\u00f3n solo tendr\u00eda su l\u00f3gica como \u00faltima garant\u00eda de liquidez en un proceso de destrucci\u00f3n monetaria<\/span>, es decir, ante una hiperinflaci\u00f3n, ya que como hemos visto antes, es el bien m\u00e1s liquido de la econom\u00eda y por ello, sufre menos descuento a la hora de liquidarlo.<\/span> <\/p>\n

La conclusi\u00f3n que el lector deber\u00eda llevarse despu\u00e9s de leer este art\u00edculo, es que la mejor forma de protegerse, es la inversi\u00f3n en valor, el oro ha sido y ser\u00e1 el mejor patr\u00f3n monetario de todos los tiempos y los que lo defendemos seguiremos en la brecha para devolver la soberan\u00eda al ahorrador y al consumidor de bienes y servicios. Pero debemos tener claro que son dos cosas totalmente diferentes.\u00bb<\/span><\/p>\n

ManuelMad
<\/span><\/p><\/blockquote>\n

A todo ello, me permito a\u00f1adir que mientras mantengamos la esperanza en el Sistema, el componente especulativo del oro debe ser nuestra principal motivaci\u00f3n. Si por el contrario perdemos toda esperanza, lo de menos ser\u00e1 si el precio del oro sube o baja, ya que ser\u00e1 un patr\u00f3n monetario sin moneda. Y ya se sabe: Donde hay patr\u00f3n, no manda marinero.<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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