![\"some_text\"](\"http:\/\/rachelhulin.com\/blog\/wp-content\/images\/image\/MrTVlxUrDeuy0authYaG64rQo1_400.jpg\")
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Hoy leo\u00a0una noticia en Expansi\u00f3n<\/a>\u00a0que prefiero tom\u00e1rmela a risa, pero que en realidad es para echarse a llorar, o mejor, para sacar espuma por la boca de pura indignaci\u00f3n. La not\u00edcia dice as\u00ed: \u00abUBS retira s\u00f3lo un d\u00eda despu\u00e9s su consejo de\u00a0vender<\/em>\u00a0Red El\u00e9ctrica\u00bb. La historia no es m\u00e1s que una muestra (la en\u00e9sima) de la mediocridad de los an\u00e1lisis de los departamentos de entidades de banca tan altisonantes como la mism\u00edsima UBS. Pero lo m\u00e1s triste es que esto es extrapolable a pr\u00e1cticamente toda la banca.<\/p>\n La secuencia de los hecho es esta: El pasado viernes el Gobierno ejecuta una\u00a0reforma el\u00e9ctrica<\/a>\u00a0que afecta negativamente a las cuentas de las empresas del sector, como es l\u00f3gico. Y los flamantes \u00abanalistos\u00bb de UBS se pasan (o deber\u00edan haberse pasado) el fin de semana estruj\u00e1ndose el cerebro y recalculando el impacto que dicha reforma va a causar en las cuentas de las empresas del sector. C\u00e1lculos y valoraciones complej\u00edsimas que, tras todo el fin de semana de sesudo esfuerzo (sic), les lleva a la conclusi\u00f3n de rehacer todos sus precios objetivos para las acciones de esas compa\u00f1\u00edas (objetivos para qu\u00e9 plazo de tiempo? esa es otra…). Esa tarea la realizan, como es l\u00f3gico, los \u00abespecialistos\u00bb en analizar las empresas del sector energ\u00e9tico, que se supone que conocen perfectamente esos negocios. Tambi\u00e9n reformulan las consabidas recomendaciones de\u00a0comprar, vender o mantener<\/em>, que la mayor\u00eda de inversores mediocres esperan como si de un or\u00e1culo se tratase.<\/p>\n Pues bien, para el caso de Red El\u00e9ctrica, la nueva recomendaci\u00f3n de ayer lunes de los sesudos analistos de UBS era \u00abvender\u00bb, y el c\u00e1lculo del nuevo precio objetivo fue de 36,5 eur por acci\u00f3n, cuando antes del fin de semana lo ten\u00edan fijado a 38. Se supone que esta recomendaci\u00f3n de venta y el precio objetivo de 36,5 publicado ayer lunes, era fruto de una \u00e1rdua tarea de c\u00e1culos y valoraciones elaborada febrilmente desde el pasado viernes por los mejores especialistas del banco en analizar empresas el\u00e9ctricas. Pero va a ser que no. Porque s\u00f3lo 24 horas despu\u00e9s, en cuanto Mr. Market les ha llevado la contraria y la propia empresa ha cuantificado la afectaci\u00f3n de la reforma en sus cuentas en s\u00f3lo 100M \u20ac, los analistos de UBS han visto como el suelo se desvanec\u00eda bajo sus pies, se han fundido como cubitos de hielo en t\u00e9 caliente, y han rehecho sus \u00abc\u00e1clulos\u00bb de manera inmediata para no salir movidos en la foto.<\/p>\n Hoy martes la recomendaci\u00f3n de estos mismos analistos es de \u00abmantener\u00bb y su precio objetivo es el de cierre de ayer, o sea 40 eur (hoy es otra vez la que m\u00e1s sube del Ibex y est\u00e1 ya a 40,66). \u00bfSe puede ser m\u00e1s mediocre? Ante la reacci\u00f3n del Mercado, los analistas dan por buenos los c\u00e1lculos de la afectaci\u00f3n en las cuentas publicados por la propia empresa, y adem\u00e1s ajustan su predicci\u00f3n al precio actual de la acci\u00f3n! Menudo an\u00e1lisis… Toman por imb\u00e9ciles a sus Clientes! que si hacen caso de esa pandilla de in\u00fatiles, demuestran cuando menos estar muy mal asesorados.<\/p>\n La conclusi\u00f3n es que el conocimiento que esos analistas tienen del negocio que pretenden valorar es nula. Que no tienen ni pu\u00f1etera idea de la afectaci\u00f3n que la reforma puede tener en las cuentas de la empresa (quiz\u00e1 no tengan ni siquiera una idea clara de las cuentas de la empresa), y que siguen la corriente de los departamentos de an\u00e1lisis del resto de bancos para no quedar en evidencia. Su mantra es: Si nos equivocamos, nos equivocamos todos (UBS, Credit Suisse, Citi, BBVA, Santander, LaCaixa, Deutsche, etc). No vaya a ser que nos se\u00f1alen con el dedo y nuestras ventas se puedan ver perjudicadas, lo cual ser\u00eda letal para la continuidad en el puesto de trabajo. Da igual renunciar a analizar correctamente llev\u00e1ndole la contraria al Mercado. Lo \u00fanico importante es no salir movido en la foto colectiva de los an\u00e1lisis bancarios y el consenso del sector financiero. El\u00a0Criterio de Mediocridad<\/strong><\/a>\u00a0es lamentablemente el norte que sigue el sistema bancario, tanto en la gesti\u00f3n de sus fondos como en la venta de sus productos.<\/p>\n Lo peor es que todos hacen igual. No hay ni un banco que est\u00e9 dispuesto a asumir el riesgo de equivocarse s\u00f3lo, a cambio de buscar el acierto. Cuando lo razonable choca con el consenso, los\u00a0analistos<\/em>\u00a0abandonan, sin dudar ni un instante, la raz\u00f3n para aliarse con el consenso. Porque los analistos pueden asumir el riesgo de no acertar (eso lo hacen a menudo y los jefes lo toleran muy bien), pero siempre que el error sea colectivo, masivo. Jam\u00e1s pretender\u00e1n defender una valoraci\u00f3n o un punto de vista radicalmente distinto a lo que dice el esquizofr\u00e9nico de Mr. Market. \u00bfPor qu\u00e9? Pues b\u00e1sicamente porque sus an\u00e1lisis son, en el mejor de los casos, superficiales. Y por tanto jam\u00e1s se atrever\u00e1n a defender sus recomendaciones o previsiones de precios de manera firme<\/strong>. Adem\u00e1s, sus jefes les presionan para que arrojen a diario la carnaza de las previsiones a los \u00e1vidos clientes del banco. Y estos clientes, bien sea por ingenuidad o por mera ludopat\u00eda, apuestan indiscriminadamente su dinero siguiendo las \u00absesudas\u00bb recomendaciones del \u00abelitista departamento de an\u00e1lisis\u00bb de sus bancos. Dichas recomendaciones pasan (y se terminan de prostituir) por departamento comercial, que ejerce de correa de transmisi\u00f3n entre analistos y Clientes. As\u00ed les va y as\u00ed les ir\u00e1.<\/p>\n Aunque preferir\u00eda pensar que los\u00a0analistos<\/em>\u00a0de UBS (y cualquier otro) estuvieron todo el fin de semana calculando los ratios de depreciaci\u00f3n de Red El\u00e9ctrica generados por la reforma, las previsiones de los pr\u00f3ximos ejercicios, etc, etc, etc, puedo imaginarme la discusi\u00f3n entre ellos cuando vieron que ayer sus predicciones se alejaban accidental y temerariamente del consenso:<\/p>\n -Oye, que Red El\u00e9ctrica ha dicho que s\u00f3lo les afecta la reforma en 100 millones… y hoy est\u00e1 subiendo como la espuma.<\/em><\/p>\n -Uf, y ahora qu\u00e9 hacemos? Mira, cambia la recomendaci\u00f3n que hemos puesto de \u00abvender\u00bb, y hazlo ya!<\/em><\/p>\n -Pero que ponemos \u00abcomprar\u00bb?<\/em><\/p>\n -Hombre no te pases, pon \u00abneutral\u00bb por si acaso.<\/em><\/p>\n -Y qu\u00e9 precio objetivo ponemos, porque en 36,5 estamos haciendo el rid\u00edculo, est\u00e1 ya a 40 y subiendo.<\/em><\/p>\n -Pues ponle el precio de cierre de hoy con recomendaci\u00f3n \u00abneutral\u00bb, y as\u00ed no nos equivocamos. Y la pr\u00f3xima vez no te mojes dando precios y recomendaciones, hasta ver las del resto de bancos o hasta que la propia empresa publique la valoraci\u00f3n que se dan a s\u00ed mismos. \u00bfEstamos?<\/em><\/p>\n -Vale perdona, no volver\u00e1 a ocurrir.<\/em><\/p>\n -Esto me pasa por delegar… Es que tengo que estar yo encima de todo, porque en cuanto me despisto estos cr\u00edos me la l\u00edan parda!<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Hoy leo\u00a0una noticia en Expansi\u00f3n\u00a0que prefiero tom\u00e1rmela a risa, pero que en realidad es para echarse a llorar, o mejor, para sacar espuma por la boca de pura indignaci\u00f3n. La not\u00edcia dice as\u00ed: \u00abUBS retira s\u00f3lo un d\u00eda despu\u00e9s su consejo de\u00a0vender\u00a0Red El\u00e9ctrica\u00bb. 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