{"id":3116,"date":"2013-06-11T17:27:01","date_gmt":"2013-06-11T15:27:01","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=3116"},"modified":"2013-06-11T17:27:01","modified_gmt":"2013-06-11T15:27:01","slug":"la-bestia-se-esta-despertando","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/la-bestia-se-esta-despertando\/","title":{"rendered":"La Bestia se est\u00e1 despertando…"},"content":{"rendered":"

\"\"Pasada la primavera del 2011, algunos ya nos dimos cuenta de que est\u00e1bamos ante el escenario m\u00e1s complejo que jam\u00e1s hab\u00edamos vivido en los Mercados, y efectivamente, el 2011 fue un annus horribilis<\/em>. Sin embargo, no tanto en resultados (en 2008 cayeron mucho m\u00e1s los Mercados), sino en alteraciones jam\u00e1s vistas en el sistema financiero. En ese oto\u00f1o escribimos un art\u00edculo titulado \u00abLa Volatilidad no deja ver el Bosque<\/strong><\/a>\u00ab, y os recomiendo releerlo para comprender mejor a lo que nos enfrentamos en estos momentos y lo que os comentaremos a continuaci\u00f3n.<\/p>\n

Finalizado ese 2011, sin embargo, hemos tenido una apacible luna de miel que ha durado aproximadamente 5 trimestres. Durante este tiempo no nos hemos cansado de repetir a nuestros Clientes que no se hab\u00eda resuelto ninguno de los letales problemas que afectan a la periferia europea, o sea a todos nosotros. Y que la prima de riesgo, la renta variable y la renta fija aparec\u00edan un remanso de paz s\u00f3lo y exclusivamente porque la Bestia estaba dormida. Nada m\u00e1s. Pues bien, queridos lectores, la Bestia se est\u00e1 despertando, y con ella las miserias de nuestras econom\u00edas, los desajustes sist\u00e9micos y las ca\u00eddas indiscriminadas de los Mercados.<\/p>\n

Es cierto que hasta que la prima de riesgo no se dispare y se convierta en titular que abra las portadas de los noticiarios, la mayor\u00eda de la poblaci\u00f3n no se enterar\u00e1 de que la Bestia est\u00e1 volviendo en s\u00ed. De hecho para la mayor\u00eda de inversores hipnotizados por sus bancos y sus pol\u00edticos, la Bestia fue derrotada definitivamente ya hace un a\u00f1o, cuando el Estado espa\u00f1ol (recordemos que es el garante del cr\u00e9dito concedido por los mecanismos europeos) rescat\u00f3 tarde, mal e insuficientemente a nuestros bancos (n\u00f3tese que el Estado somos nosotros y el dinero que mantiene los bancos abiertos sale tambi\u00e9n de nuestros bolsillos, lamentablemente). Pero no. Los rescates con dinero debido (m\u00e1s info realista aqu\u00ed<\/a>) y dep\u00f3sitos de residuos t\u00f3xicos, o sea el SAREB o Banco Malo, no han solucionado el problema de insolvencia de los balances de la banca ni mucho menos, repletos a\u00fan de fiambres inmobiliarios en ca\u00edda libre y morosidad desbocada.<\/p>\n

Todas estas miserias nos explotan en la cara rebrotando con fuerza en cuanto alg\u00fan nubarr\u00f3n se cierne sobre el oc\u00e9ano financiero. Y hoy estamos viendo ya como la renta fija del Treasury norteamericano est\u00e1 cayendo a pesar de que se siguen arrojando 85.000 millones de USD mensualmente para mantenerla a niveles m\u00e1ximos. Una facilidad cuantitativa que ha permitido financiar el d\u00e9ficit norteamericano a tipos bajos, y a la vez inyectar liquidez infinita en el Sistema para reactivar a la desesperada su econom\u00eda. Pero claro, cuando se hace eso de forma tan extrema, con una econom\u00eda subyacente en recesi\u00f3n intermitente, llega un momento en que el Mercado ya s\u00f3lo puede ir en una direcci\u00f3n, a la baja. Y su ca\u00edda hace temblar a toda la renta fija mundial, ya que los bonos de Jap\u00f3n se han unido a la fiesta de la desconfianza,<\/em>\u00a0a pesar del Abenomics<\/a> en el que est\u00e1n inmersos (que dicho sea de paso, no deja de ser un territorio apache desconocido por el gigantismo del balance del BoJ).<\/p>\n

El bono del tesoro americano a 10 a\u00f1os est\u00e1 hoy con un yield del 2,26%<\/a>, cuando hace tan s\u00f3lo 5 semanas estaba en el 1,66%, o sea un incremento de su rentabilidad de m\u00e1s del 35% en poco m\u00e1s de un mes<\/strong> (recordemos a los ne\u00f3fitos que un aumento de su yield o rentabilidad significa una ca\u00edda en el precio de su cotizaci\u00f3n). Y no olvidemos que este bono a 10 a\u00f1os es el m\u00e1s estable e intervenido por la FED. S\u00f3lo el tiempo dir\u00e1 si las causas de las ventas de bonos son el miedo a un repunte inminente de la inflaci\u00f3n, los rumores del inicio del cierre del grifo de la liquidez (Quantitative Easing), o la mera desconfianza en un papel del que se est\u00e1 abusando desde hace demasiado tiempo. El caso es que con esas ca\u00eddas en sus cotizaciones (subidas del yield) se est\u00e1 arrastrando al resto de renta fija solvente (emergente)<\/strong><\/a> en un repliegue de velas al uso de los inversores institucionales. Como hemos dicho ya en anteriores art\u00edculos, ante un escenario de sobreendeudamiento generalizado de las econom\u00edas desarrolladas, el \u00fanico Norte que nos salvar\u00e1 a medio y largo plazo de p\u00e9rdidas irrecuperables es la Solvencia, a pesar de que vaya acompa\u00f1ada de volatilidad que a corto plazo nos pueda hacer perder temporalmente. Abandonar ese Norte generar\u00e1 a los desorientados p\u00e9rdidas permanentes como ya ha sucedido en ejemplos como los tenedores de deuda o productos bancarios de Grecia, Portugal o Chipre.<\/p>\n

Pero como a perro flaco todo son pulgas, al mismo tiempo se est\u00e1 produciendo un fen\u00f3meno mundial tambi\u00e9n significativo, como es el despegue hasta niveles jam\u00e1s vistos<\/strong><\/a> de la demanda de metales preciosos con entrega f\u00edsica. Las empresas que acu\u00f1an monedas de oro y plata no dan abasto a fabricar y servir todo lo que les demandan los inversores de todo el planeta. Cada d\u00eda podemos leer noticias como esta<\/a><\/strong>, que deber\u00edan ponernos los pelos de punta:<\/p>\n

The\u00a0U.S. Mint<\/a>\u00a0sold 209,500 ounces of coins last month, compared with 62,000 ounces in March, its website show. Sales totaled 52,000 ounces so far this month. Central banks also may help boost demand for bullion as they expand reserves. Nations from\u00a0Brazil<\/a>\u00a0to\u00a0Russia<\/a>\u00a0added 534.6 tons last year, the most since 1964, and may buy 450 to 550 tons this year, according to the World Gold Council in London.\u00a0<\/em><\/p>\n

Pero lo m\u00e1s inquietante es que se han comenzado a descorrelacionar los precios de los papeles de promesas de metales respecto a las transacciones de oro y plata f\u00edsicas, como podr\u00e9is leer en esta otra noticia<\/strong><\/a>:<\/p>\n

Two of the Mint\u2019s senior managers on Wednesday pointed out that the demand for its gold and silver coins is soaring through the roof.\u00a0Yet its exchange-traded receipts (ETRs) have traded at a discount to net asset value this year for the first time<\/strong>, even though they are fully convertible into physical gold and silver.<\/em><\/p>\n

En esa misma linea, algunos de los bancos y dem\u00e1s mediadores est\u00e1n tratando de convencer a los tenedores de papel-promesa de oro y plata para que renuncien a canjearlos por metal f\u00edsico, a cambio de un plus de dinero! Llegados a este incre\u00edble punto pronto podr\u00edamos ver c\u00f3mo, mientras las cotizaciones de los papeles siguen bajando, la cotizaci\u00f3n del oro y plata f\u00edsicos se impone al alza. \u00bfSer\u00e1 ese el momento en el que veamos a los metales preciosos como refugio y que sus precios se disparen hasta el infinito y m\u00e1s all\u00e1? Parecer\u00eda l\u00f3gico. Desde luego esa es la opini\u00f3n del gur\u00fa mundial de los metales preciosos, Mr. Eric Sprott<\/strong><\/a>, con quien tuvimos el placer de charlar distendidamente cuando nos recibi\u00f3 en la reciente visita que realizamos al headquarter de Sprott Asset Management<\/a> en Toronto, Canad\u00e1. En su opini\u00f3n resulta innegable que se est\u00e1 generando una demanda de oro y plata f\u00edsica (no en papel-promesa de metal) que no se va a poder satisfacer, y que vender papel con descuento (lo cual implica pagar una prima intr\u00ednseca por el metal f\u00edsico) es algo grav\u00edsimo que denota el desajuste y la incipiente desconfianza existente en el Mercado.<\/p>\n

En definitiva, nos encontramos en un momento en el que la Bestia de la inestabilizaci\u00f3n del Sistema y la insolvencia generalizada de las econom\u00edas desarrolladas, est\u00e1 despertando de su sorprendente letargo temporal. Y ante su ira, que puede desestabilizar hasta los mism\u00edsimos Treasuries o renta fija japonesa, debemos apretar los dientes y seguir con nuestras proas fijadas en el Norte de la Solvencia<\/a><\/strong>. El oleaje nos har\u00e1 tener que asumir movimientos mareantes, desgraciadamente es cierto. Pero cuando la Bestia se relaje y el temporal amaine, seguiremos estando en la ruta patrimonial correcta de la preservaci\u00f3n y el crecimiento, sin haber sufrido ninguna p\u00e9rdida que no hayamos recuperado ya o estemos a punto de hacerlo. En cambio, los que decidan dar bandazos y corretear como pollos sin cabeza entre renta fija de emisores sobreendeudados, productos bancarios e inmuebles espa\u00f1oles, corren grave peligro de sufrir p\u00e9rdidas irrecuperables, y la zozobra acabar\u00e1 para siempre con partes importantes de sus patrimonios. Aviso a navegantes e inversores en general: Hoy, m\u00e1s que nunca, la prioridad NO debe ser el rendimiento de los pr\u00f3ximos trimestres, sino la seguridad a medio y largo plazo de nuestros activos<\/strong>.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Pasada la primavera del 2011, algunos ya nos dimos cuenta de que est\u00e1bamos ante el escenario m\u00e1s complejo que jam\u00e1s hab\u00edamos vivido en los Mercados, y efectivamente, el 2011 fue un annus horribilis. Sin embargo, no tanto en resultados (en 2008 cayeron mucho m\u00e1s los Mercados), sino en alteraciones jam\u00e1s vistas en el sistema financiero. […]<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[38,45,42,39,40,37,48,55],"tags":[],"class_list":["post-3116","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-actualidad","category-asesoramiento-deportistas-artistas","category-estrategia","category-crear-mi-propio-family-offices","category-gestion-financiera","category-reflexion","category-asesoramiento-patrimonial-multi-family-office-crear-mi-propio-family-offices","category-necesito-un-family-office"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3116","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3116"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3116\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3116"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3116"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3116"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}