{"id":3083,"date":"2013-05-09T07:46:16","date_gmt":"2013-05-09T05:46:16","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=3083"},"modified":"2013-05-09T07:46:16","modified_gmt":"2013-05-09T05:46:16","slug":"clase-media-creciente-como-criterio-de-inversion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/clase-media-creciente-como-criterio-de-inversion\/","title":{"rendered":"Clase media creciente como criterio de inversi\u00f3n."},"content":{"rendered":"

En el mundo de la inversi\u00f3n existen diversas estrategias o criterios en los que basarnos para seleccionar los activos donde queremos depositar nuestro dinero. En la renta variable (aunque tambi\u00e9n podr\u00edamos aplicarlo parcialmente a la renta fija y en menor medida a otros tipos de activos como las materias primas), esencialmente tenemos tres criterios gen\u00e9ricos:<\/span><\/p>\n

    \n
  1. El an\u00e1lisis de los datos fundamentales de las empresas: Estudio de balances, cifras de ventas, beneficios, gobierno corporativo, etc. Y todo ello en pasado, presente y previsi\u00f3n futura.<\/li>\n
  2. El an\u00e1lisis t\u00e9cnico: Psicolog\u00eda del Mercado, que que interpreta los gr\u00e1ficos que conforman las cotizaciones de las acciones constantemente.<\/li>\n
  3. El an\u00e1lisis de las tendencias macroecon\u00f3micas: Como un buen complemento del primer criterio.<\/li>\n<\/ol>\n

    \"\"<\/p>\n

    Hablando del criterio que busca\u00a0Valor<\/strong>, una de las verdades universales de la inversi\u00f3n es que si invertimos en activos que tengan un Valor intr\u00ednseco objetivamente mayor que su precio, a largo plazo no s\u00f3lo protegeremos nuestros patrimonios sino que adem\u00e1s ganaremos m\u00e1s que los \u00edndices de referencia, que suelen ser el promedio de las inversiones buenas y malas. Suelen llamarse, como casi todos sabr\u00e9is, estrategias de inversi\u00f3n\u00a0Value<\/strong>. No obstante existen otros criterios de inversi\u00f3n que, si bien no preservan tanto de las p\u00e9rdidas, a medio y largo plazo tambi\u00e9n ayudan a conseguir superar los rendimientos de la media. Entre estos otros criterios de inversi\u00f3n encontramos los que suelen llamarse de estilo\u00a0Growth<\/strong>, que centran su atenci\u00f3n en el potencial crecimiento futuro de los negocios, y no tanto en su Valor intr\u00ednseco actual. Por tanto tienen un componente algo menos tangible y por tanto m\u00e1s incierto, o menos conservador. En los extremos de ambas estrategias tenemos los criterios\u00a0Deep Value<\/strong> y\u00a0Aggressive Growth<\/strong>, y por supuesto, en medio, toda la gama de grises como por ejemplo el\u00a0GARP<\/strong> (Growth At Reasonable Price). L\u00f3gicamente, cuanto m\u00e1s nos acerquemos al criterio Deep Value, menos riesgo corremos de sufrir p\u00e9rdidas a medio\/largo plazo o permanentes, y viceversa.<\/p>\n

    Del criterio del\u00a0an\u00e1lisis t\u00e9cnico<\/strong>, lo mejor que podemos decir es que a corto plazo suele interpretar correctamente la psicolog\u00eda del mercado, con un claro componente de\u00a0profec\u00eda autocuplida<\/a>. Pero la realidad es muy tozuda, y las mayores fortunas generadas por los mejores inversores del planeta, jamas se han consolidado a largo plazo siguiendo estos criterios t\u00e9cnicos, sino los fundamentales (y os lo dice alguien que con 23 a\u00f1itos se inici\u00f3 en los Mercados como broker, analizando t\u00e9cnicamente todo tipo de commodities en la d\u00e9cada dorada de los derivados de\u00a0Sherman McCoy<\/a>). Por tanto, seguir esencialmente este criterio, ni ofrece la seguridad de evitar p\u00e9rdidas permanentes, ni nos asegura superar a los \u00edndices de referencia a medio y largo plazo. De hecho est\u00e1 muy lejos de la valoraci\u00f3n de los negocios subyacentes de las acciones, lo cual da lugar a aberraciones como recomendaciones vender empresas a precios de risa y comprarlas a precios de locura. En la parte \u00abpositiva\u00bb est\u00e1 el escaso esfuerzo que supone analizar un simple gr\u00e1fico, en contraposici\u00f3n del complejo arte de analizar el Valor presente y futuro de una empresa…<\/p>\n

    En cuanto al tercer criterio, que sigue los vientos\u00a0macroecon\u00f3micos<\/strong> all\u00e1 donde vayan, puede ser un buen complemento a tener en cuenta, adem\u00e1s del exhaustivo y obligado an\u00e1lisis fundamental. Porque en el New Normal en el que nos ha tocado vivir, la macroeconom\u00eda nos brinda una oportunidad \u00fanica:\u00a0El mayor crecimiento de la clase media jam\u00e1s visto por la humanidad.<\/strong> Y a nadie se le debe escapar que una clase media masiva y creciente, es el caldo de cultivo id\u00f3neo para que las empresas crezcan, y con ellas la cotizaci\u00f3n de sus acciones. Estamos hoy, en plena decadencia de las econom\u00edas desarrolladas, paro ante el pleno florecimiento del mundo emergente. Unas econom\u00edas que crecen de forma constante y potente, y una clase media que no para de multiplicarse. Y todo ello, ojo al dato, con un endeudamiento digno del Occidente de hace casi medio siglo.<\/p>\n

    A continuaci\u00f3n ver\u00e9is en este gr\u00e1fico, que le tomo prestado a\u00a0Albert Par\u00e9s<\/a>, c\u00f3mo la clase media se est\u00e1 disparando ya hoy, y para los pr\u00f3ximos 15 a\u00f1os.<\/p>\n

    \"\"<\/p>\n

    Como veis en el mapa, el crecimiento masivo de la clase media se est\u00e1 produciendo esencialmente en Asia. Lo cual nos lleva a una conclusi\u00f3n l\u00f3gica y f\u00e1cil: Hoy y en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, los mejores rendimientos corporativos los vamos a encontrar en empresas localizadas y\/o con intereses mayoritariamente en zonas que van desde Turqu\u00eda a Brasil, pasando por Rusia, Oriente Medio, India, Malasia, Thailandia, Vietnam, China, Filipinas, Corea del Sur, Chile, etc.<\/p>\n

    Retomando esta explosi\u00f3n demogr\u00e1fica y econ\u00f3mica como un criterio Macro m\u00e1s, llegamos a la conclusi\u00f3n de que una estrategia de b\u00fasqueda del Valor y\/o del crecimiento a precios razonables (GARP), en el \u00e1rea que en el mapa vemos marcada como \u00abAsia Pacific\u00bb, va a ser la m\u00e1s exitosa para los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n

    Lamentablemente, para los europeos, el centro del mundo actual nos queda muy lejos. Y como bien dice el admirado\u00a0Param\u00e9s<\/a>, la distancia entre el gestor (o seleccionador de inversiones) y las empresas en las que invierte, es inversamente proporcional al alfa que va a conseguir<\/strong>. O sea, que cuanto m\u00e1s lejos pretendamos invertir, menos exhaustivo puede ser el conocimiento de los negocios en los que invertimos, y por tanto menos rendimiento obtendremos a largo plazo. Pero para evitar este h\u00e1ndicap de la distancia, tenemos una soluci\u00f3n perfecta, aunque s\u00f3lo al alcance de los mejor informados. Y no es otra que la inversi\u00f3n a trav\u00e9s de fondos gestionados de manera local en esos pa\u00edses, por gestores estrella que viven all\u00ed, y que han demostrado saber encontrar Valor en sus inversiones durante a\u00f1os.<\/p>\n

    Pero ojo, hay otro inconveniente: Que la mayor\u00eda de los mejores fondos de inversi\u00f3n de esos mercados no est\u00e1n registrados para su comercializaci\u00f3n en Espa\u00f1a. No olvid\u00e9is que como dijimos en \u00abLos fondos de inversi\u00f3n y la madre que los pari\u00f3<\/a><\/strong>\u00ab, s\u00f3lo el 10% de los fondos existentes en el mundo, se registran en Espa\u00f1a para su comercializaci\u00f3n. Y a los mejores fondos de esos mercados emergentes, a los \u00abBestinveres\u00bb de esos pa\u00edses, desgraciadamente Espa\u00f1a les queda muy lejos. Y el peso de los inversores espa\u00f1oles, no les justifica el esfuerzo de registrarse en nuestro pa\u00eds (del mismo modo como por ejemplo\u00a0Bestinver Bolsa<\/a> o\u00a0ElCano Sicav<\/a> no se registran en Indonesia o en Hong Kong para que se comercialicen all\u00ed). Por tanto, no basta con saber elegir a los mejores gestores del mundo emergente, sino tambi\u00e9n hay que disponer de\u00a0investment vehicles<\/a><\/strong> que nos permitan acceder a ellos difiriendo la tributaci\u00f3n como si de cualquier fondo traspasable del banco de la esquina se tratase.<\/p>\n

    En conclusi\u00f3n, dado el crecimiento gigantesco que est\u00e1 experimentando la clase media en Asia, este fon\u00f3meno se ha convertido ya (y seguir\u00e1 en la pr\u00f3xima d\u00e9cada) en un criterio macroecon\u00f3mico esencial que debemos a\u00f1adir a la b\u00fasqueda permanente de Valor empresarial.\u00a0Hoy se impone la recomendaci\u00f3n de invertir en los mejores gestores de fondos con estrategias Value\/GARP, all\u00e1 donde se est\u00e1 produciendo el milagro del capitalismo: En el mundo emergente.<\/strong> Estamos ante la creaci\u00f3n masiva de una clase media emergente que pronto supondr\u00e1 el 70% de la poblaci\u00f3n de todo el planeta.<\/p>\n

    Como inversores no nos podemos permitir perd\u00e9rnoslo, y har\u00edamos bien en procurarnos un buen asesoramiento que nos seleccione los mejores fondos locales, as\u00ed como un veh\u00edculo jurisdiccional y fiscalmente adecuado en el que depositar dichas inversiones<\/strong>. El crecimiento del mundo y de nuestro patrimonio est\u00e1 ah\u00ed, muy lejos, pero sin embargo al alcance de los mejor asesorados.<\/p>\n

    P.D. Para los que teng\u00e1is inter\u00e9s en iniciaros en la estrategia Value, os recomiendo\u00a0este librito ligero y barato de \u00c1lvaro Vargas Llosa<\/a><\/strong> (hijo del c\u00e9lebre escritor Mario). No es que lo suscribamos en su totalidad, pero s\u00ed que lo consideramos muy did\u00e1ctico y accesible para los ne\u00f3fitos de la inversi\u00f3n Value.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    En el mundo de la inversi\u00f3n existen diversas estrategias o criterios en los que basarnos para seleccionar los activos donde queremos depositar nuestro dinero. En la renta variable (aunque tambi\u00e9n podr\u00edamos aplicarlo parcialmente a la renta fija y en menor medida a otros tipos de activos como las materias primas), esencialmente tenemos tres criterios gen\u00e9ricos: […]<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[41,42,39,40,52,37,48],"tags":[],"class_list":["post-3083","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia-y-finanzas","category-estrategia","category-crear-mi-propio-family-offices","category-gestion-financiera","category-asesoramiento-patrimonial-multi-family-office","category-reflexion","category-asesoramiento-patrimonial-multi-family-office-crear-mi-propio-family-offices"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3083","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3083"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3083\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3083"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3083"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3083"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}