![\"\"](\"http:\/\/www.getliberty.org\/content_images\/Sovereign%20Debt%20Bomb.png\")
El concepto de riesgo, en cuanto a la preservaci\u00f3n patrimonial a largo plazo se refiere, ha cambiado de forma generalizada y peligros\u00edsima desde el estallido de la burbuja de cr\u00e9dito. Y nuestra obligaci\u00f3n como family office es advertir y proteger a nuestros Clientes y seguidores, del riesgo que se est\u00e1 apoderando de activos que hasta hace poco se consideraban (y a\u00fan la mayor\u00eda consideran) \u00abseguros\u00bb.<\/p>\n
Cuando en alguna de nuestras conferencias comentamos que en este nuevo mundo financiero (New Normal<\/a>) en el que nos hallamos inmersos, el concepto de Riesgo y de Preservaci\u00f3n de capital ha cambiado radicalmente, algunos de los asistentes nos miran esc\u00e9pticos. Pero cuando les decimos que el Riesgo se est\u00e1 apoderando del tradicional asset allocation en la renta fija y que la preservaci\u00f3n del patrimonio debe realizarse, m\u00e1s que nunca, en esta nueva normalidad mediante la adquisici\u00f3n de buenas empresas baratas en bolsa, el escepticismo se convierte en incredulidad generalizada. Y su pregunta\/exclamaci\u00f3n es la siguiente: \u00bfC\u00f3mo va a existir mayor riesgo en un dep\u00f3sito bancario, producto garantizado, deuda subordinada o bonos p\u00fablicos y privados que en la bolsa?<\/p>\n <\/p>\n Llegados a este punto debemos distinguir entre riesgo y volatilidad, entendiendo riesgo como la posibilidad de perder nuestros activos m\u00e1s all\u00e1 de la temporalidad del corto plazo, de forma digamos permanente o a largo plazo (en relaci\u00f3n a la vida inversora<\/a>, por ejemplo). O sea, lo contrario de la preservaci\u00f3n patrimonial a largo plazo, que debe ser el objetivo principal de la gesti\u00f3n de una fortuna familiar.<\/strong> De hecho, en Cluster Family Office<\/a> utilizamos principalmente el concepto de \u00abpotenciales p\u00e9rdidas a corto plazo<\/em>\u00ab, en lugar del prostituido y tergiversado concepto de riesgo<\/em> confundido con volatilidad. Y en el New Normal m\u00e1s que nunca. Porque confundir Volatilidad con Riesgo al hablar de gesti\u00f3n de patrimonios en la actualidad es perder el Norte.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n En la gesti\u00f3n patrimonial (que va much\u00edsimo m\u00e1s all\u00e1 de la gesti\u00f3n de una simple cartera y sus resultados a 31 de diciembre) la posibilidad de perder temporalmente a corto plazo no debe considerarse riesgo, siempre que tengamos la certeza de que nuestros activos recuperar\u00e1n el valor perdido y ganar\u00e1n a medio o largo plazo. De hecho debemos invertir exclusivamente en activos cuyo valor sea mayor cuanto m\u00e1s ampliemos nuestro horizonte temporal. En ese caso, nuestros activos podr\u00e1n sufrir potenciales p\u00e9rdidas a corto plazo<\/em>, pero a medio y largo plazo el riesgo se reduce hasta su pr\u00e1ctica eliminaci\u00f3n. <\/strong><\/p>\n Sin embargo, el hecho de que la mejor forma de hacer crecer y preservar el patrimonio a largo plazo sea la inversi\u00f3n en acciones de excelentes negocios a excelentes precios<\/strong>, no es s\u00f3lo fruto del abuso reciente de la deuda (renta fija y dem\u00e1s garantizados bancarios). Ante eventos como el corralito argentino, o cualquier black swan o cisne negro impredictible, la Historia ha venido demostrando ya desde el siglo pasado que los activos empresariales son los que sobreviven mejor a las debacles financieras y geopol\u00edticas. Mirad en el siguiente gr\u00e1fico lo ocurrido en la \u00faltima d\u00e9cada con la renta fija y la bolsa argentina despu\u00e9s de un evento de cr\u00e9dito. \u00d3bviamente, los bonistas argentinos han sufrido una menor volatilidad, pero preferir\u00eda encontrarme en el lugar de los bolsistas, asumiendo una mayor volatilidad y un mayor riesgo de p\u00e9rdidas a corto plazo<\/em>. Pobres bonistas, que compraron la seguridad que les vendieron ingenuos, incautos y\/o desalmados asesores. Observad que en los primeros meses del gr\u00e1fico, antes del verano de 2001, los bonistas se sent\u00edan muy bien asesorados, listos, c\u00f3modos y tranquilos viendo como el resto de inversores en bolsa argentinos sufr\u00edan p\u00e9rdidas superiores al 20%. Pero lamentablemente para ellos y para sus herederos<\/strong>, sus asesores no evitaron que siguieran confundiendo Volatilidad y potenciales p\u00e9rdidas a corto plazo<\/em> con Riesgo. Y queriendo evitarlo, renunciando a plusval\u00edas mayores, lo asumieron para siempre sufriendo minusval\u00edas irrecuperables<\/strong> (como quien haya comprado un inmueble en Espa\u00f1a en 2006\/7 a precio de oro y brillantes)<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Es obvio que la volatilidad que conllevan los precios de las acciones de las empresas en los mercados de bolsa, es alta. Y tambi\u00e9n es cierto que, si hablamos exclusivamente de volatilidad, los activos tradicionales de renta fija han mantenido hist\u00f3ricamente una mayor estabilidad de sus precios, incluso en el ejemplo del default argentino mencionado antes, que los mantienen \u00abestables\u00bb por debajo de la mitad de la par. Os recomiendo releer el art\u00edculo en el que pod\u00e9is descargaros la presentaci\u00f3n completa que realizamos hace unos meses en este sentido: \u00abLa insoportable levedad de la Renta Fija<\/a><\/strong>\u00ab.<\/p>\n Pero para los esc\u00e9pticos anclados en la incredulidad hasta que la multitud los empuja a seguir al reba\u00f1o, les avanzaremos una perla que hoy por hoy es simplemente un estudio econ\u00f3mico m\u00e1s, pero elaborado nada menos que por el Departamento de Investigaci\u00f3n (toda una declaraci\u00f3n de intenciones) del Banco Popular de la China<\/a>. Su director, Jing Xuecheng<\/a>, ha reconocido haber elevado a \u00abrelevantes autoridades\u00bb del Gobierno dicho informe encargado por los de arriba<\/em> en el que se estudia la siguiente posibilidad: Convertir al menos parcialmente las reservas chinas de USD acumuladas en deuda soberana y Treasuries norteamericanos en acciones de empresas cotizadas<\/strong>. Seg\u00fan datos del Tesoro norteamericano, el peso de los Treasuries en manos del gobierno chino es de $1.1449 trillion (billones espa\u00f1oles) hasta el final del pasado mes de Marzo 2011. El peso total de reservas en divisas externas asciende a $3.0447 trillion (y subiendo debido a su balanza comercial), y en c\u00edrculos pol\u00edticos parece haberse intensificado la preocupaci\u00f3n del gobierno chino por conseguir mejores rendimientos y preservaci\u00f3n a trav\u00e9s de fondos de inversi\u00f3n soberanos de nueva creaci\u00f3n.<\/p>\n Aviso a navegantes esc\u00e9pticos y aborregados de los discursos banqueros y sus obsoletos conceptos de riesgo y asset allocations: Aumenta la preocupaci\u00f3n del gobierno chino respecto al riesgo creciente que supone acumular renta fija tan tradicionalmente solvente como la del Tesoro de los EE.UU. Imaginad, pues, el riesgo que supone la deuda perif\u00e9rica europea y dem\u00e1s mundo desarrollado, o la corporativa con elevados \u00edndices de endeudamiento, es decir, la mayor parte de la deuda circulante entre los inversores. La reciente frase del Director del Departamento de Investigaci\u00f3n del Banco Popular de la China, Jing Xuecheng es demoledora: \u00abWe need to safeguard <\/strong>and increase the value of our investments<\/strong> in America. Debt holdings in this case means all kinds of bonds, including U.S. Treasury bonds\u00bb. Os deseo felices sue\u00f1os.<\/p>\n <\/p>\n Gr\u00e1ficos: Cluster Family Office<\/a><\/p>\n Tambi\u00e9n os puede interesar:<\/p>\n La insoportable levedad de la Renta Fija <\/a><\/p>\n Preservaci\u00f3n del Patrimonio en el New Normal (2)<\/a><\/p>\n Preservaci\u00f3n del Patrimonio en el New Normal (1)<\/a><\/p>\n Bill Gross: \u00abNosotros vendemos ahora\u00bb<\/a><\/p>\n C\u00f3mo volver a la vieja normalidad <\/a><\/p>\n Cuidado con la renta fija…<\/a><\/p>\n Darwin, cr\u00e9dito y Keynes<\/a><\/p>\n La econom\u00eda mundial y la teor\u00eda del caos <\/a><\/p>\n Feliz Navidad y Pr\u00f3spero Caos Nuevo<\/a><\/p>\n Orientarse en el Caos (1)<\/a><\/p>\n Orientarse en el Caos (2) <\/a><\/p>\n \u00bfQui\u00e9n se ha llevado mi normalidad? <\/a><\/p>\n \u00bfQui\u00e9n se ha llevado mi d\u00f3lar? <\/a><\/p>\n M\u00e1s informaci\u00f3n en http:\/\/twitter.com\/ClusterFO<\/a><\/strong> El concepto de riesgo, en cuanto a la preservaci\u00f3n patrimonial a largo plazo se refiere, ha cambiado de forma generalizada y peligros\u00edsima desde el estallido de la burbuja de cr\u00e9dito. 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