{"id":22975,"date":"2011-05-30T18:26:30","date_gmt":"2011-05-30T18:26:30","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=756"},"modified":"2011-05-30T18:26:30","modified_gmt":"2011-05-30T18:26:30","slug":"el-baile-de-los-vampiros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/el-baile-de-los-vampiros\/","title":{"rendered":"El Baile de los Vampiros"},"content":{"rendered":"

Dec\u00eda Expansi\u00f3n en this article<\/a> reciente, que la banca espa\u00f1ola se hab\u00eda lanzado a comprar deuda del Reino de Espa\u00f1a para \u00abcompensar la ca\u00edda del negocio\u00bb bancario. O sea que prestar el dinero que le suministra el BCE a manos llenas y a tipos de risa al Estado espa\u00f1ol es una bicoca, una ganga que genera dinero \u00abf\u00e1cil y seguro\u00bb.
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Concretamente las cuentas que echa el autor son de c\u00e1lculo elemental: \u00abEl sector financiero consigue financiaci\u00f3n en las c\u00e1maras europeas de contrapartida a un tipo ligeramente superior al 1%, en LCH.Clearnet o en Eurex Repo, o con el Banco Central Europeo (BCE), que actualmente presta a la banca al 1,25%. Tanto a trav\u00e9s de estas c\u00e1maras, de las que ya son miembros Caja Madrid, La Caixa, Popular, BBVA y Ceca, como mediante la instituci\u00f3n monetaria, las entidades deben ceder un activo que act\u00faa como aval del pr\u00e9stamo. La deuda p\u00fablica se encuentra, precisamente, entre los activos que m\u00e1s usa la banca con este objetivo. Por otro lado, el director del \u00e1rea de Tesorer\u00eda de un banco espa\u00f1ol apunta que -el departamento de riesgos de cualquier firma espa\u00f1ola facilita la compra en deuda p\u00fablica espa\u00f1ola frente a otro tipo de activo, porque es el que se conoce mejor-. Y, por \u00faltimo, la reforma financiera de Basilea III incluye, entre sus grandes novedades, la creaci\u00f3n de est\u00e1ndares de liquidez. A la hora de calcular esta nueva ratio, la deuda p\u00fablica es uno de los activos que se consideran m\u00e1s l\u00edquidos. Es por eso que intentan aprovecharse de un entorno de tipos de inter\u00e9s muy bajos para captar financiaci\u00f3n a corto plazo en el mercado de repos (compraventa con pacto de recompra), a poco m\u00e1s del 1%, y comprar deuda p\u00fablica espa\u00f1ola, que rinde entre un 2,546% y un 5,353% a plazos de entre un a\u00f1o y diez a\u00f1os. En definitiva, captan fondos a un tipo muy inferior al que le prestan al Estado, lo que les permite sacar un margen sustancioso superior al 1,5%<\/em>\u00bb<\/p>\n

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O sea, barra libre a cambio de avales \u00abv\u00e1lidos\u00bb, preferentemente deuda p\u00fablica espa\u00f1ola. \u00a1Qu\u00e9 casualidad! Un intercambio de favores en el que aparentemente todos ganan… Pero en realidad, todos perdemos. La estrategia es digna de Maquiavelo: Yo, Estado, necesito alguien que me siga prestando dinero porque Mr. Market desconf\u00eda de mi solvencia, mis presupuestos son deficitarios, he ca\u00eddo en una mortal espiral recesiva y quiero aplazar mi quiebra ante los ojos internacionales tanto como me sea pol\u00edticamente posible (como han ido haciendo los negritos ya ca\u00eddos de la decena<\/a><\/strong>). Por lo tanto, necesito cash en abundantes cantidades para mantener mis yields o primas de riesgo lo menos alejadas posibles de la referencia del bono alem\u00e1n. Si el \u00abmercado privado\u00bb no me presta suficiente dinero porque luzco como un zombie<\/a><\/strong>, mis yields se disparan. Y si eso ocurre, el default es un hecho que adem\u00e1s salpicar\u00e1 a todos mis acreedores, inclu\u00eddos alemanes y franceses. Si Espa\u00f1a tuviera un banco central propio con capacidad de emitir pesetas (o lo que fuera), se imprimir\u00edan billetes a falta de financiaci\u00f3n exterior, como ha venido haciendo Argentina desde su corralito hace ya diez a\u00f1os. Pero lamentablemente no podemos fabricar billetes a nuestro libre albedr\u00edo. Ni siquiera el BCE puede hacerlo, dado que es pol\u00edticamente incorrecto, ilegal y abusivo a todas luces que el banco central de la UE sustente la deuda p\u00fablica de uno de sus miembros a costa del resto. Por todo ello, la soluci\u00f3n m\u00e1gica alcanzada entre Espa\u00f1a y le Eurozona, en alguna oscura reuni\u00f3n secreta al m\u00e1s alto euronivel fue la siguiente: Que mis acreedores y colegas europeos, con su maquinita de hacer Euros (BCE), inunden de liquidez barata y cuasi infinita a mi sistema bancario (con la excusa de lubricar de liquidez un sistema muy castigado por la burbuja inmobiliaria), para que \u00e9stos, a su vez, me presten todo ese dinero comprando deuda soberana espa\u00f1ola. Pero, \u00bfpor qu\u00e9 deber\u00eda la banca utilizar ese dinero para comprar mi deuda estatal y no darle otro uso? Hombre, favor con favor se paga. Basta con inducir amablemente a hacerlo, facilitando que la deuda soberana sea el aval preferido ante el BCE, o lo que es lo mismo, poniendo peros o otras garant\u00edas colaterales para el canje de dinero por papelitos mojados. A buen entendedor, al que le permiten falsear sus cuentas mediante tasaciones corruptas de inmuebles embargados, pocas palabras bastan.<\/div>\n

Bien poco le importa al Estado el hecho de que de ese modo la liquidez que riega el mercado no fluya hacia las empresas, hacia la econom\u00eda real del pa\u00eds, al tejido empresarial y sus bolsillos depauperados. Lo \u00fanico que le importa es que fluya hacia la refinanciaci\u00f3n de la deuda soberana para evitar la quiebra inminente del Estado, como le ha sucedido a Grecia, Irlanda o Portugal. Porque entre otros motivos, Espa\u00f1a no es rescatable. La sociedad civil de la Europa rica se rebelar\u00eda contra las cifras de rescate que exige una econom\u00eda tan grande como la espa\u00f1ola. A nuestro pa\u00eds hay que mantenerlo a flote a base de rescates encubiertos que, adem\u00e1s, inyectan beneficios facilones en los balances de nuestro sistema bancario, que a su vez son puro ox\u00edgeno para el propio Sistema financiero espa\u00f1ol. Dos p\u00e1jaros de un tiro, o mejor dicho dos pajarracos, dos buitres.<\/p>\n

\"\"Es como un macabro chiste en el que un quebrado le dice a otro quebrado: Toma dinero de la barra libre y pr\u00e9stamelo, que te pagar\u00e9 un diferencial del 1,5%. As\u00ed los dos quebrados lucen menos quebrados, mientras la barra libre va fabricando billetes que a su vez nos acerca a todos a la quiebra, o al menos empobrece dram\u00e1ticamente a los no quebrados y ricos del norte que comparten BCE con nosotros. Ya s\u00e9 que muchos dir\u00e9is que esos ricos son m\u00e1s ricos gracias a todo lo que nos exportan con su misma divisa. Pero todo tiene un l\u00edmite, y muy pronto se dar\u00e1n cuenta de que el peso del agujero perif\u00e9rico y su din\u00e1mica negativa ya no compensan los beneficios obtenidos.<\/p>\n

Este proceso tiene, c\u00f3mo no, una inercias enormes. Y no vemos sus efectos hasta que ya es tarde para corregir errores. Pero conceptualmente no hay que olvidar que nuestro querido y a la vez odiado Mr. Market, no genera primas de riesgo sin sentido. No es gratuito comprar yields soberanos superiores con dinero subvencionado al 1 o el 1,25%. La banca espa\u00f1ola no est\u00e1 haciendo otra cosa que comprar riesgo<\/strong>. S\u00ed, s\u00ed, hab\u00e9is le\u00eddo bien, a\u00fan m\u00e1s riesgo del que tiene acumulado en sus putrefactas hipotecas a promotoras inmobiliarias y particulares del coche y casa a 35 a\u00f1itos<\/em>. La situaci\u00f3n es tan kafkiana que, mientras las trampas contables mantienen a flote el valor de los inmuebles embargados en sus balances, la banca se regocija de mejorar su extrema situaci\u00f3n contable con \u00abdinero f\u00e1cil\u00bb. Unos beneficios golosos de toma y dame<\/em> que en realidad lo que hacen es aumentar su insolvencia a base de asumir riesgo pa\u00eds: Espa\u00f1a. La espiral es tan absurda que el c\u00edrculo se cierra con la propia barra libre, que no es mas que la traslaci\u00f3n a su vez del riesgo asumido por la banca hacia el BCE en forma de avales o garant\u00edas colaterales. Es decir, que el BCE compra de facto riesgo espa\u00f1ol a trav\u00e9s de un intermediario (banca espa\u00f1ola) al que conviene subvencionarle chutes de beneficios para que no quiebre y siembre el p\u00e1nico con un corralito m\u00e1s que contagioso. Y hoy por hoy Espa\u00f1a no se hunde gracias a este ciclo vicios\u00edsimo, en el que el BCE sostiene el riesgo espa\u00f1ol pagando, eso s\u00ed, el impuesto revolucionario de mantener a flote a su vez a la banca espa\u00f1ola.<\/p>\n

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\u00bfNo habr\u00eda sido m\u00e1s sencillo, transparente y \u00e9tico haber empezado por ah\u00ed? Pues s\u00ed, pero la asunci\u00f3n de la quiebra estatal de toda la periferia europea por parte de la europa econ\u00f3micamente saneada, es pol\u00edticamente inaceptable adem\u00e1s de ilegal, hoy por hoy. No s\u00f3lo por eso, sino porque adem\u00e1s podr\u00eda generar mayor desidia y laxitud en las sociedades acomodadas e improductivas, y en los gobiernos electoralistas de una periferia que jam\u00e1s debi\u00f3 creerse capaz de compartir moneda con econom\u00edas mucho m\u00e1s s\u00f3lidas. Pero a todos parece habernos convenido simular que nadie mantiene a nadie y que cada palo aguanta su vela, no existiendo bancarrota ninguna. Es m\u00e1s, cuando hace un par de a\u00f1os algunos denunci\u00e1bamos esta situaci\u00f3n extrema e insostenible cuyas inercias comienzan a hacerse obvias, se nos tachaba de agoreros, anti-patriotas, euroesc\u00e9pticos, o qui\u00e9n sabe cuantas cosas m\u00e1s. La evidencia actual era para la mayor\u00eda, en 2008, 2009 y 2010, una sandez pol\u00edticamente incorrecta y econ\u00f3micamente infundada.<\/p>\n

Se trata en definitiva de un Baile de Vampiros<\/a><\/strong>, recordando el de la genial pel\u00edcula de Polanski. Un macabro enlace obvio pero negado hasta la absurdidad, en el que Estado y banca espa\u00f1ola se unen de tal forma que ni la muerte (default) los puede separar. O Europa los salva y siguen yendo de la manita hasta que purguen sus correlaciones (a base de que Mr. Market sustituya el rol de prestamista que ahora ejerce el sistema bancario espa\u00f1ol), o se hunden ambos.<\/p>\n

Alemania esta permitiendo que el BCE, con la soga al cuello, se pruebe temerariamente unos zapatos de cemento marca PIIGS al borde del acantilado. Y hoy por hoy, es la misma soga la que une el cuello de Alemania con el del BCE y del resto de pa\u00edses de la periferia europea. Por ello, parece insostenible por m\u00e1s tiempo la elevada cotizaci\u00f3n del Bundesbond y de la \u00abBundesdivisa\u00bb, o sea el Euro, a no ser que la soga que une Alemania con el BCE y los zapatos de cemento perif\u00e9ricos sea de papel (y las manos fuertes de Mr. Market lo sepan). Llegados a este punto, cabr\u00eda repetir lo que comentamos en nuestro anterior art\u00edculo titulado \u00abPisos a precios de los a\u00f1os 70<\/a>\u00ab: Mientras la soga no se demuestre de papel, quiz\u00e1 debamos aprovechar \u00ab…de forma inteligente que tenemos en nuestras manos una divisa, a cambio de la cual el mundo nos da mucho m\u00e1s de lo que realmente vale<\/strong>, al menos a los europeos perif\u00e9ricos…\u00bb<\/strong><\/strong>… y si se demuestra de papel, a\u00fan con m\u00e1s raz\u00f3n.<\/p>\n

Para colmo a DSK<\/a> le ocurre oficialmente algo muy parecido a lo de Julian Assange<\/a>, quedando fuera de combate<\/em>. Y el avispero del G20 se vuelve loco discutiendo la colocaci\u00f3n de Lagarde<\/a> en su puesto, no vaya a ser que el IMF<\/a> deje en la estacada al BCE y se haga m\u00e1s evidente su rol de pagafantas<\/a> en esta crisis ante los ojos del los europeos m\u00e1s ricos. Todos contra el fuego de la insolvencia… bueno, hasta que alguien se queme de verdad, claro.<\/p>\n

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\u00abPocos ven lo que somos, pero todos ven lo que aparentamos\u00bb <\/strong><\/em><\/p>\n

Nicol\u00e1s Maquiavelo (1469-1527) <\/a><\/p>\n

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Tambi\u00e9n os puede interesar:<\/p>\n

Existir\u00e1 el Euro dentro de 5 a\u00f1os? <\/a><\/p>\n

Reanimando al canario griego en la mina de carb\u00f3n <\/a><\/p>\n

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El Ed\u00e9n de la deuda soberana espa\u00f1ola <\/a><\/p>\n

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Caf\u00e9 Irland\u00e9s y Carajillo <\/a><\/p>\n

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Lo prometido ES DEUDA<\/a><\/div>\n

Econom\u00eda y pol\u00edtica<\/a><\/p>\n

Insolvencia Insostenible<\/a><\/p>\n

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