{"id":22946,"date":"2009-07-15T00:01:00","date_gmt":"2009-07-15T00:01:00","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=336"},"modified":"2009-07-15T00:01:00","modified_gmt":"2009-07-15T00:01:00","slug":"schwarzenegger-y-zapatero-o-la-formula-del-agujero","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/schwarzenegger-y-zapatero-o-la-formula-del-agujero\/","title":{"rendered":"Schwarzenegger y Zapatero, o la F\u00f3rmula del Agujero."},"content":{"rendered":"
Pong\u00e1mosle una ecuaci\u00f3n a la situaci\u00f3n a la que se enfrentan los Estados. Las matem\u00e1ticas suelen hacernos m\u00e1s evidentes las realidades que no nos gusta afrontar. Y es por lo tanto saludable jugar con una simple ecuaci\u00f3n si lo que de verdad queremos es entender lo que ocure en nuestro entorno.<\/div>\n
Los Estados est\u00e1n pagando la factura de la org\u00eda de cr\u00e9dito a la que bancos y nosotros mismos (empresarios y\/o consumidores) nos entrgamos en los \u00faltimos a\u00f1os. Ante la insolvencia de los deudores, la banca ha sido y est\u00e1 siendo rescatada por pap\u00e1 Estado. Adem\u00e1s, el gasto p\u00fablico keynesiano y la destrucci\u00f3n de riqueza tributable, estan disparando los d\u00e9ficits mes tras mes. Veamos pues la simple ecuaci\u00f3n a la que se enfrentan los Estados:<\/p>\n

G – I = \u0394M + \u0394D<\/span><\/p>\n

Donde G<\/span> es el gasto p\u00fablico, I<\/span> los impuestos, M<\/span> la masa monetaria y D<\/span> la deuda. A nadie se le escapar\u00e1 que la parte izquierda de la ecuaci\u00f3 determina el d\u00e9ficit, y la derecha la manera de financiarlo. Obviamente, si G<\/span> se viera superada por I<\/span>, estar\u00edamos ante un escenario de super\u00e1vit y los incrementos se tornar\u00edan reducciones de deuda o incluso de masa monetaria.<\/p>\n

\"\"<\/a>Por lo tanto el d\u00e9ficit debe ser cubierto por un incremento en la impresi\u00f3n del dinero en circulaci\u00f3n, y\/o por la emisi\u00f3n de deuda p\u00fablica. \u00bfPero qu\u00e9 ocurre cuando un Estado tiene absoluta libertad presupuestaria y no monetaria? Veamos el ejemplo de California<\/span>, cuya ecuaci\u00f3n se limita a: <\/span>G – I = \u0394D <\/span>Una ecuaci\u00f3n que se debe equilibrar con cada presupuesto anual. Ah\u00ed llegamos a un escenario donde una limitaci\u00f3n en la capacidad de endeudamiento provoca una quiebra del Estado que s\u00f3lo tiene una soluci\u00f3n sostenible: La equiparaci\u00f3n de G e I. Es decir que en un entorno de crisis donde los ingresos se reducen, la \u00fanica soluci\u00f3n es la de un recorte dr\u00e1stico del gasto p\u00fablico, que a su vez provocar\u00e1 una profundizaci\u00f3n de la crisis.<\/span><\/span><\/p>\n

La capacidad de endeudamiento tiene un l\u00edmite, claro est\u00e1. Y en buena medida lo marcar\u00e1 el mercado, ya que a menor solvencia percibida por el inversor<\/span><\/span>, mayor es el tipo de inter\u00e9s que deber\u00e1 ofrecer el Estado para atraer el dinero hacia su papel. Un papel cada vez m\u00e1s mojado. El otro l\u00edmite lo pondr\u00e1 la ley que regular\u00e1 o intentar\u00e1 regular la solvencia, delimitando el llamado \u00abriesgo pa\u00eds\u00bb. Sin embargo, en el caso de California (econom\u00eda que por s\u00ed sola estar\u00eda situada en el top 8 del mundo), no hay escapatoria v\u00eda aumento de la deuda por la humedad (insolvencia) ya excesiva de su papel, ni tampoco tiene capacidad de imprimir billetes. Ambas posibilidades pertenecen a decisiones ajenas<\/span>, es decir al mercado y a los EE.UU. en su conjunto.<\/span><\/span> Cuando el d\u00e9ficit est\u00e1 desbocado y los ingresos fiscales disminuyen, la colocaci\u00f3n de deuda <\/span><\/span>deja de ser dif\u00edcil y se convierte en misi\u00f3n imposible. Atraer la financiaci\u00f3n cuando se ha perdido la confianza de los inversores es como intentar contener con las manos el desmoronamiento de un castillo de naipes. Y hoy por hoy parece impensable que California pueda emitir e imprimir sus propios billetes de una moneda propia. Por lo tanto parece veros\u00edmil que los EE.UU. en su conjunto \u00abrescaten\u00bb la deuda californiana para que pueda seguir coloc\u00e1ndose entre los inversores con el aval del Tesoro americano. A ello se deber\u00e1 unir una austeridad rigurosa en el gasto publico, algo que ya est\u00e1 llevando a cabo Schwarzenegger seg\u00fan su manual neoliberal.<\/span><\/span><\/p>\n

[youtube=http:\/\/www.youtube.com\/watch?v=ETf2FQVyXE4]
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Tambi\u00e9n se est\u00e1 hablando de la posibilidad de que los cincuenta estados nortemericanos dispongan de capacidad para emitir moneda (o al menos los que son incapaces de equilibrar la ecuaci\u00f3n), pero parece, en el caso USA, que ser\u00eda menos traum\u00e1tico que pap\u00e1 Estado corra con los avales que necesita el manirroto de Schwarzenegger para seguir haciendo mayor la pelota de la deuda p\u00fablica californiana.
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Curiosamente, cada d\u00eda le veo m\u00e1s paralelismos a Schwarzenegger y al Zapatero espa\u00f1ol, a pesar de que la estrategia ante la crisis es radicalmente opuesta (neoliberalista vs socialista). Ambos dirigen un pa\u00eds con graves problemas de insolvencia e imposibilidad de equilibrar la ecuaci\u00f3n de marras. Parece impensable que los EE.UU. permitan el colapso de California, pero no me resulta tan inveros\u00edmil que la UE deje a su suerte a los pa\u00edses con un gran desfase entre G<\/span> e I<\/span>. La ecuaci\u00f3n de los PIIGS<\/a> se podr\u00eda equilibrar inyectando I <\/span>desde los pa\u00edses ricos de Europa, desde luego, pero es evidente que el patriotismo de la UE no alcanza las cotas del norteamericano. Por supuesto, la opci\u00f3n de permitir una pol\u00edtica monetaria independiente en la UE es algo dif\u00edcil de imaginar, pero que encajar\u00eda muchas piezas del rompecabezas<\/a> y equilibrar\u00eda la ecuaci\u00f3n. Sin embargo tambi\u00e9n se hace incluso m\u00e1s dif\u00edcil de imaginar que los pa\u00edses ricos de la UE paguen y avalen sin rechistar la quiebra de unos Estados que, hace tan s\u00f3lo pocos a\u00f1os que abandonaron sus vers\u00e1tiles divisas y entraron en la uni\u00f3n monetaria sacando pecho virtual.<\/span><\/span><\/p>\n

\"\"<\/a>Krugman<\/span> ya advirti\u00f3 a Zapatero hace cuatro meses que <\/span><\/span> la Uni\u00f3n Europea es como si no existiera<\/a>. O sea, que avisa que no cabe esperar ayuda por su parte porque, de hecho, es una insitituci\u00f3n fantasma a efectos de coordinar medidas excepcionales.<\/span> Esto, a\u00f1adido a la <\/span>incapacidad para devaluar<\/strong> la moneda debido a la militancia en la uni\u00f3n monetaria, hace que (como dijo <\/span>en su blog<\/a>) estar en la <\/span>eurozona<\/span> no garantice poder superar la crisis ni una mejor perspectiva, sino al contrario. A Espa\u00f1a, Italia, Portugal, Irlanda y Grecia seguramente les resulte m\u00e1s complicado el panorama.<\/span><\/p>\n

De momento Schwarzenegger ha escrito la carta a los reyes magos (Obama) suplicando el rescate por parte del Estado norteamericano. Zapatero le ha copiado la carta pero el verdadero drama, para Espa\u00f1a y el resto de PIIGS, es que no hay d\u00f3nde enviarla<\/span>. Mientras tanto, la ecuaci\u00f3n se va grabando a fuego en nuestras cifras macroecon\u00f3micas. Y las ecuaciones matem\u00e1ticas son verdades que no entienden de pol\u00edtica ni de dramas sociales.
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