{"id":22944,"date":"2009-04-11T10:01:00","date_gmt":"2009-04-11T10:01:00","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=376"},"modified":"2009-04-11T10:01:00","modified_gmt":"2009-04-11T10:01:00","slug":"rf-vs-rv","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/rf-vs-rv\/","title":{"rendered":"RF vs RV."},"content":{"rendered":"
\"\"<\/a>Sorprender\u00e1 a muchos constatar que durante numerosos periodos y durante mucho tiempo hemos vivido d\u00e9cadas en que los rendimientos de las bolsas no han superado a los rendimientos de bonos. Es importante remarcar que no estamos diciendo que sea m\u00e1s rentable invertir en bonos que en acciones, ni tampoco lo contrario, ya que depende b\u00e1sicamente del ciclo que nos haya tocado vivir como inversores.<\/span> Y debemos recordar que nuestra vida como inversores es corta respecto a los gr\u00e1ficos a largo plazo que pueden emborrachar nuestros sentidos. La capacidad de una generaci\u00f3n para generar una riqueza susceptible de ser invertida en bolsa o RF suele estar limitada a unas pocas d\u00e9cadas, suponiendo que seamos capaces de poseer activos, seamos constantes y rigurosos, y adem\u00e1s disfrutemos de una larga vida para realizar dichas inversiones. En definitiva, que las circunstancias de la mayor\u00eda de mortales impiden que se aprovechen los beneficios a largo plazo de unos y otros mercados, salvo excepciones. Otra cosa es la transmisi\u00f3n intergeneracional de carteras, que suele ser infrecuente y s\u00f3lo relativamente habitual en enormes patrimonios.<\/p>\n

En el siguiente gr\u00e1fico vemos el comportamiento relativo acumulado de las acciones respecto los bonos en los \u00faltimos 207 a\u00f1os. Veremos marcados en lineas horizontales los periodos en que las que las bolsas no superaron su anterior High Water Mark<\/span>.<\/p>\n

Tambi\u00e9n debemos analizar periodos determinados que nos sorprenden m\u00e1s que la simple vista del gr\u00e1fico. De hecho la vida inversora no es m\u00e1s que peque\u00f1os segmentos de gr\u00e1ficos a muy largo muy plazo como \u00e9ste. Cualquier inversor que hubiera entrado en el mercado de S&P500; entre 1980 y el 2008, y hasta Enero 2009, habr\u00eda obtenido peores resultados que si hubiera invertido en el bono del tesoro americano a 20 a\u00f1os (20Y T-Bond) tambi\u00e9n respecto a Enero de 2009. Sorprendente, \u00bfverdad? Pues a\u00fan hay m\u00e1s. Si nos remontamos 40 a\u00f1os atr\u00e1s, desde 1969, los inversores en bonos a 20 a\u00f1os todav\u00eda superar\u00edan a los de bolsa hasta el pasado Enero 2009 (y eso que los bonos sufrieron una \u00e9poca muy mala durante los a\u00f1os 70).<\/p>\n

\"\"<\/a>Como observamos en el gr\u00e1fico, de los 207 a\u00f1os hist\u00f3ricos tenemos 3 largos periodos en que la inversi\u00f3n en bolsa no bate la del 20-Y Bond: 1803-71, 1929-49 y 1968-Enero 2009. En total 129 a\u00f1os sobre 207. Espectacular. Por tanto, estad\u00edsticamente, ha sido muy probable que durante la vida inversora de nuestros antepasados y la nuestra, hayamos coincidido al menos parcialmente con periodos en que la RV no haya batido la RF. El inter\u00e9s compuesto hace verdaderos milagros a largo plazo, y aunque nuestra memoria sea corta y selectiva, la historia est\u00e1 llena de largos periodos de mercados, cuando menos, flat<\/span>.<\/p>\n

\"\"<\/a>\u00bfD\u00f3nde nos encontramos en estos momentos? Nadie lo sabe, pero lo cierto es que venimos de unos excesos burbujiles en bolsa que han provocado una situaci\u00f3n de desplome que no sabemos cuando tocar\u00e1 fondo. Por supuesto, un crack como el actual, suele conllevar rebotes y el embri\u00f3n de nuevos rallyes donde la inversi\u00f3n en RF queda claramente superada. Por lo tanto no quisiera que se interpretase este art\u00edculo como una defensa de un tipo de inversi\u00f3n respecto la otra, en absoluto. S\u00f3lo la constataci\u00f3n de algunos datos que nos han sorprendido y que no tienen por qu\u00e9 darse en nuestra vida inversora (que por otra parte, tampoco sabemos cuanto durar\u00e1). Adem\u00e1s, como siempre decimos, estamos ante un escenario de quiebra del sistema que traer\u00e1 un nuevo mundo inversor, donde posiblemente poco nos ayuden los gr\u00e1ficos de los \u00faltimos 207 a\u00f1os. Adem\u00e1s parece razonable pensar que escarmentemos en un futuro pr\u00f3ximo respecto a los excesos y burbujas de las bolsas de los \u00faltimos 50 a\u00f1os, en los que el mundo no ha parado de expansionarse e inventar nuevas formas de generar cr\u00e9dito, ingenier\u00eda financiera y riqueza virtual.<\/p>\n

Para acabar os dir\u00e9 que todos estos datos debemos manejarlos teniendo en cuenta que la prima de riesgo que se suele exigir a la inversi\u00f3n en bolsa es que supere en un 5% al rendimiento del bono a 20 a\u00f1os. Tambi\u00e9n debemos tener en cuenta que el repunte desde Enero 2009 (fecha final del gr\u00e1fico) hasta hoy mejora mucho los resultados de la inversi\u00f3n en bolsa. Y por \u00faltimo que tampoco se han contemplado los rendimientos v\u00eda dividendo de la inversi\u00f3n en RV.<\/p>\n

Tampoco me resisto a recordaros que la progresi\u00f3n patrimonial a largo depender\u00e1 en gran medida del comportamiento que seamos capaces de obtener en nuestros activos inmobiliarios y corporativos, ya que la progresi\u00f3n financiera no es m\u00e1s que una parte, habitual y lamentablemente minoritaria en estos tiempos, de nuestro patrimonio total.<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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