{"id":22912,"date":"2009-01-28T01:22:00","date_gmt":"2009-01-28T01:22:00","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=408"},"modified":"2009-01-28T01:22:00","modified_gmt":"2009-01-28T01:22:00","slug":"la-era-de-las-devaluaciones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/la-era-de-las-devaluaciones\/","title":{"rendered":"La Era de las Devaluaciones."},"content":{"rendered":"
Tradicionalmente las divisas de las econom\u00edas estresadas se han devaluado frente a las divisas de los pa\u00edses m\u00e1s fuertes, con menos problemas. Esa praxis monetaria ha solucionado muchas papeletas en situaciones econ\u00f3micas de pa\u00edses a punto del colapso. Ha supuesto una v\u00e1lvula de escape endog\u00e1mica<\/span> cuando la presi\u00f3n se ha vuelto insoportable o muy peligrosa. Era una norma no escrita para los pa\u00edses que no se hab\u00edan portado bien, no hab\u00edan hecho los deberes o simplemente no hab\u00edan sido capaces de seguir el ritmo de crecimiento y rigor econ\u00f3mico de sus vecinos, con econom\u00edas m\u00e1s punteras y saneadas. Los ministros de Econom\u00eda siempre han sabido que: Antes de irte al garete, deval\u00faas pero sigues jugando<\/span>. O sea lo que hoy se llamar\u00eda un downgrade<\/span> de la econom\u00eda entera de un pa\u00eds pero con un cierto outlook<\/span> positivo<\/span>.<\/div>\n
\"\"<\/a>Pero eso suced\u00eda en un mundo antiguo, donde cada Estado ten\u00eda su propia divisa, su propia munici\u00f3n que detonaba al antojo de su gobierno. El resto, las verdaderas potencias, o\u00edan en la lejan\u00eda las explosiones, marcaban una muesca m\u00e1s en la empu\u00f1adura de sus econom\u00edas, y segu\u00edan a lo suyo.<\/p>\n

Hoy la Globalizaci\u00f3n nos ha llevado a un mundo totalmente interconectado, donde tan s\u00f3lo existen dos divisas importantes ($ y \u20ac) y un par m\u00e1s secundarias (Yen y Libra). El resto son meras comparsas especulativas (con el permiso del CHF o del Yuan y su artificial contravalor). En este escenario moderno, adem\u00e1s, las finanzas son vasos m\u00e1s comunicantes que nunca. Y lo hemos podido comprobar funestamente con la contaminaci\u00f3n mundial de titulaciones t\u00f3xicas. La pandemia de la crisis de cr\u00e9dito global ha derivado hacia una trampa de liquidez que parece que s\u00f3lo sabremos paliar inflacionando contra-reloj bajo una depresi\u00f3n aplastante.<\/p>\n

\"\"<\/a>En este punto oigo (leo) algunas voces que reclaman nost\u00e1lgicamente poder depreciar la peseta, como hac\u00edamos anta\u00f1o cuando las cosas se pon\u00edan feas. El mism\u00edsimo Paul Krugman lamenta en su blog del NYT<\/a> que Espa\u00f1a no pueda devaluar. Pero hacerlo en depresi\u00f3n no es lo mismo que en expansi\u00f3n econ\u00f3mica, no es lo mismo devaluar con deuda moderada que hacerlo unilateralmente con la actual M3<\/a>, en absoluto (n\u00f3tese que el siguiente gr\u00e1fico representa la \u00e9poca pre-crack, es decir hasta Junio 2006).<\/span> \u00bfQui\u00e9n iba a querer invertir en Espa\u00f1a comprando una deuda con capacidad para depreciar en un entorno sin esa capacidad? Y si esa hemorragia de financiaci\u00f3n se produjera, Espa\u00f1a ser\u00eda incapaz de financiarse en un momento cr\u00edtico. De nada servir\u00eda mejorar nuestra capacidad exportadora porque nuestra econom\u00eda ser\u00eda ya cad\u00e1ver.<\/p>\n

\"\"<\/a>A\u00fan as\u00ed algunos lloran temerariamente la versatilidad que ofrec\u00eda una divisa propia en una econom\u00eda del s.XX. Pero<\/span> va a ser que no, d<\/span>evaluar ya no ser\u00eda viable, <\/span> y no s\u00f3lo porque el \u20ac haya sustituido la peseta o porque ahuyentar\u00eda la financiaci\u00f3n<\/span>. Sino tambi\u00e9n porque si la UE quisiera en su conjunto devaluar el \u20ac, s\u00f3lo tendr\u00eda sentido hacerlo contra $. Me explicar\u00e9: Para depreciar una divisa se debe hacer respecto a otras que ejercen de referencia, las divisas que lideran la econom\u00eda de la zona. En la actualidad, la globalizaci\u00f3n nos impide ya seguir hablando de zonas, regiones o Estados y debemos hacerlo ya con vision de econom\u00eda global. Por lo tanto, ante la intenci\u00f3n de devaluar la moneda, debemos identificar primero a costa de qui\u00e9nes la vamos a devaluar. Y aqu\u00ed se nos presenta el gran problema: \u00bfCu\u00e1les son las divisas de referencia mundial, la referencia contra la que devaluar? \u00bfQui\u00e9n es el rico dominante, la locomotora del mundo hoy en d\u00eda? Jam\u00e1s habr\u00edamos pensado que estas preguntas nos pudieran llegar a hacer dudar, \u00bfverdad?<\/p>\n

\"\"<\/a>Para los que opinen que esa divisa n\u00famero uno mundial, que la econom\u00eda lider sigue siendo EE.UU. y su USD, les dir\u00eda que probablemente no hay mejores opciones que esa, pero que llegamos demasiado tarde<\/span>. La devaluaci\u00f3n paulatina, si es que podemos llamarla as\u00ed, que hemos visto en los \u00faltimos meses (a\u00f1os) es la del propio $, sobre todo contra \u20ac (e incluso contra Yuan como estrategia<\/a>). Y a\u00fan as\u00ed las cifras econ\u00f3micas norteamericanas siguen en barrena.<\/span> La Libra tambi\u00e9n se desploma en la City mientras que el yen paga los excesos por haber sido la mu\u00f1eca hinchable del carry-trade<\/span> mundial, especialmente por el inversor en mercados norteamericanos.<\/p>\n

Llegados a este punto, es obvio que tanto USD como GBP est\u00e1n devaluando <\/a>de facto<\/a> <\/span>contra EUR y YEN, achicando el valor de sus divisas en la cara de la UE. \"\"<\/a>Una Europa que va a la deriva econ\u00f3mica en este escenario en el que su motor (Alemania) se ha clavado y su transmisi\u00f3n (Gran Breta\u00f1a) se ha roto; y tambi\u00e9n de un Jap\u00f3n que purga un manoseado Yen en un entorno deflacionario que conoce muy bien desde hace dos d\u00e9cadas, y en el que sabe moverse mejor que nosotros.<\/p>\n

Hablar por tanto de devaluaci\u00f3n,<\/span> tal y como tradicionalmente se ha utilizado este concepto, est\u00e1 ya obsoleto en un mundo en el que la Econom\u00eda es supranacional.<\/span> Hoy quiz\u00e1s deber\u00edamos definir la capacidad de las \u00e1reas econ\u00f3micas (que no Estados) para disminuir el valor de sus macro-divisas a su conveniencia. Y en un escenario tan cr\u00edtico como el actual, estamos ante una especie de \u00ab<\/span>tonto el \u00faltimo<\/span>\u00ab<\/span>. Otros preferir\u00e1n ver en estas ca\u00eddas de USD y GBP las secuelas del empeoramiento del estado de salud de las econom\u00edas norteamericana y brit\u00e1nica, como un da\u00f1o colateral. Pero en realidad es m\u00e1s un beneficio colateral, una devaluaci\u00f3n encubierta, de nueva generaci\u00f3n y soportada por EUR y YEN. Y sus efectos ya no son tan bals\u00e1micos como en la Era de las Devaluaciones, ni mucho menos. <\/span>Pero s\u00ed que ser\u00e1n muy nocivos para los \u00ab\u00fatlimos tontos\u00bb<\/span> en este escenario depresivo.<\/span><\/p>\n

El Paciente Americano sigue con pron\u00f3stico reservado<\/a> mientras los europeos seguimos en la cabecera de su cama. Y algunos espa\u00f1oles recuerdan con nostalgia aquellos tiempos de depreciaciones, en que ser cabeza de rat\u00f3n (Espa\u00f1a\/Peseta) nos permit\u00eda hacer un reset<\/span> en nuestra entra\u00f1able moneda cuando el agua llegaba al cuello. Pero ahora no. Ahora estamos en la cola de un le\u00f3n (UE\/\u20ac) que bebe en platitos de leche y lame las heridas del Paciente Americano<\/a>. La Era de la Devaluaci\u00f3n qued\u00f3 atr\u00e1s, hoy es el Mundo el que pierde valor en un Corralito global.<\/span><\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Tradicionalmente las divisas de las econom\u00edas estresadas se han devaluado frente a las divisas de los pa\u00edses m\u00e1s fuertes, con menos problemas. Esa praxis monetaria ha solucionado muchas papeletas en situaciones econ\u00f3micas de pa\u00edses a punto del colapso. Ha supuesto una v\u00e1lvula de escape endog\u00e1mica cuando la presi\u00f3n se ha vuelto insoportable o muy peligrosa. […]<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[20],"tags":[],"class_list":["post-22912","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-sin-categorizar"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22912","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22912"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22912\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22912"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22912"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22912"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}