{"id":22894,"date":"2008-12-01T09:56:00","date_gmt":"2008-12-01T09:56:00","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=433"},"modified":"2008-12-01T09:56:00","modified_gmt":"2008-12-01T09:56:00","slug":"cuanto-vale-el-riesgo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/cuanto-vale-el-riesgo\/","title":{"rendered":"\u00bfCu\u00e1nto vale el Riesgo?"},"content":{"rendered":"
Esta claro que la decisi\u00f3n pol\u00edtica, acertada o no el tiempo lo dir\u00e1, es la de tapar agujeros<\/a> y comprar activos t\u00f3xicos para salvar la solvencia del sistema. La evoluci\u00f3n de dicha decisi\u00f3n tomada bajo la presi\u00f3n del colapso y del p\u00e1nico, parece que est\u00e1 siendo la inyecci\u00f3n de dinero v\u00eda ampliaciones de capital en balances cuyos agujeros los convierten en mallas. Bueno, est\u00e1 claro que s\u00f3lo se interviene en aquellos casos en los que la inminente quiebra sea causa de perjuicios directos o indirectos inasumibles globalmente. O sea que las empresas cuya onda expansiva no tenga la capacidad de hacer estremecer cimientos realmente esenciales, caer\u00e1n estrepitosamente. Y las autoridades presenciar\u00e1n afligidos<\/span> el entierro vikingo, pero sin usar los ya maltrechos fondos p\u00fablicos. S\u00f3lo cuando sea estr\u00edctamente imprescindible se socializar\u00e1n las p\u00e9rdidas (eufemismo donde los haya) y tambi\u00e9n los robos, es decir cuando el rescate se convierta en una cuesti\u00f3n de Estado m\u00e1s o menos globalizado.<\/div>\n
\"\"<\/a>Pero centr\u00e9monos precisamente en esos casos en que, por razones de Estado o de Sistema, el dinero de todos va a ser utilizado, con compra o no de acciones ampliadas, para equilibrar balances colapsados. Los Estados van a adquirir Riesgo<\/span> (ya lo est\u00e1n haciendo hace semanas e incluso meses). Es decir que a cambio de dinero p\u00fablico van a obtener papel que el Mercado, tan eficiente como siempre, ha venido rechazando sistem\u00e1ticamente desde por lo menos el verano del 2007. Y cuando digo el Mercado, quiero decir eso, o sea todos nosotros.<\/p>\n

Pero atenci\u00f3n, porque ese Riesgo es tal s\u00f3lo si mantenemos las reglas del juego.<\/span> Es decir si los conglomerados (M1, M2 y M3) siguen siendo los que eran. Como ya vimos en estos <\/span>cuatro art\u00edculos<\/a> anteriores, la burbuja de cr\u00e9dito no ha venido acompa\u00f1ada de un aumento del conglomerado M1 (billetes, monedas en circulaci\u00f3n y valores l\u00edquidos) proporcional. Y est\u00e1 claro que la capacidad de los Estados de sostener d\u00e9ficit p\u00fablico es finita, mientras que los saneamientos contables en un periodo de depresi\u00f3n como el actual parecen un verdadero oc\u00e9ano cuasi infinito. Por ello, parece inevitable que se incremente much\u00edsimo el M1, pero no ligado al crecimiento econ\u00f3mico sino fabricado para cubrir las necesidades p\u00fablicas de compra de Riesgo.<\/p>\n

\"\"<\/a>Entonces, si el Riesgo va a ser pagado al menos parcialmente con un aumento del conglomerado M1, \u00bfno es cierto que su riesgo intr\u00ednseco se est\u00e1 desvirtuando? Es decir, un papel que soporta un Riesgo que alguien est\u00e1 dispuesto a pagar muy por encima del valor de Mercado, deber\u00eda acarrearle al comprador un da\u00f1o que se va a transformar con toda probabilidad en el futuro en un perjuicio financiero. Pero ojo, eso es cierto mientras los conglomerados se mantengan, especialmente el M1. Ya que si pagan los Estados el papel de riesgo (deuda, ampliaciones de capital, colaterales, etc…) a un precio por encima de mercado, con un dinero que va a ser creado y que va a hacer crecer el conglomerado M1, dicho Riesgo se diluye en el propio conglomerado.<\/p>\n

\"\"<\/a>Llegamos entonces a la magia que todos necesitamos: El Riesgo se habr\u00e1 diluido <\/span>\u00bfD\u00f3nde va a ir a parar el riesgo? \u00bfQu\u00e9 va a ser de los residuos t\u00f3xicos? \u00bfC\u00f3mo se tapar\u00e1n los agujeros de los balances? \u00bfQu\u00e9 habr\u00e1 sido de la bancarrota generalizada?<\/p>\n

Parafraseando a nuestro entra\u00f1able D. Leopoldo Abad\u00eda<\/a>, al que desde aqu\u00ed le mando un saludo, cuando habl\u00f3 de d\u00f3nde estaba el dinero del cr\u00e9dito en circulaci\u00f3n, dir\u00edamos lo mismo: El Riesgo estar\u00e1 \u00abMissing<\/span>\u00ab.<\/p>\n

Lo que est\u00e1 claro es que no debemos sufrir porque el Riesgo que est\u00e1n comprando los Estados se transforme en perjuicio monetario que quiebre pa\u00edses con capacidad de manipular conglomerados. En funci\u00f3n de dicho riesgo crecer\u00e1 el conglomerado M1. Y en funci\u00f3n de dicho crecimiento de M1… ah\u00ed ya veremos. \"\"<\/a>La preguntas que pueden surgir a partir de ese punto son muchas y nos adentramos realmente en territorio apache.<\/span> Por ejemplo \u00bfen qu\u00e9 proporci\u00f3n van a comprar riesgo los Estados? \u00bfMitad USA y mitad Europa? \u00bfY el G20? \u00bfY los Fondos Soberanos Emergentes (SWF<\/a>)? De hecho deber\u00eda hacerse ese reparto de cromos m\u00e1s en funci\u00f3n de Bancos Centrales que en funci\u00f3n de Estados, pues son los primeros los que tienen capacidad exclusiva para modificar el conglomerado M1. De cualquier forma, me temo que va a ser el proceso m\u00e1s vital, coordinado y sin embargo menos transparente y reglado de la Historia. Que sea para bien.<\/p>\n

Llegados a este punto podr\u00edamos decir que en realidad los Estados ni siquiera van a comprar Riesgo, sino que van a tener que repartirse cuotas de adquisici\u00f3n de riesgo que van a transformar proporcionalmente y de forma coordinada en cuotas de incremento de M1<\/span>. No quiero ni pensar que se pueda llegar a traficar con ello, como se hace con las cuotas de emisiones de CO2, y espero que no vayamos a crear un Mercado tambi\u00e9n de nuestras miserias cuando de nuestra supervivencia se trata. Algunos dir\u00e1n que la inflaci\u00f3n se apoderar\u00e1 de un escenario donde se incremente el M1, pero no olvidemos que todo esto se producir\u00e1 para tapar agujeros creados en parte por el abuso sostenido y desproporcionado del M3 desligado al M1, en un entorno recesivo y de una depresi\u00f3n que quiz\u00e1s pueda superar a la de hace 80 a\u00f1os. Al menos yo no lo tengo tan claro y creo que un escenario as\u00ed es dif\u00edcilmente comparable con nada anterior a la globalizaci\u00f3n y a esta multicrisis.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1nto vale el Riesgo?… \u00bfY si lo compramos entre todos?…<\/p>\n

\u00bfEl reequilibrio despu\u00e9s de todo ello? Desde luego imprevisible.<\/span><\/p>\n

Creo Dani<\/a>, que casi que con el \u00ablittle picture<\/span>\u00bb vivir\u00e9 m\u00e1s feliz, \u00bfno?<\/p>\n

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\n
El dinero no es nada, pero mucho dinero, eso ya es otra cosa.<\/p>\n<\/div>\n
George Bernard Shaw<\/a> (1856-1950)
<\/span><\/div>\n<\/blockquote>\n
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<\/span><\/div>\n<\/p><\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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