{"id":22882,"date":"2008-08-22T12:05:00","date_gmt":"2008-08-22T12:05:00","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=473"},"modified":"2008-08-22T12:05:00","modified_gmt":"2008-08-22T12:05:00","slug":"tomese-un-zumito-a-mi-salud","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/tomese-un-zumito-a-mi-salud\/","title":{"rendered":"T\u00f3mese un zumito a mi salud."},"content":{"rendered":"
\"\"<\/a>Expansi\u00f3n public\u00f3 hace unos d\u00edas un revelador art\u00edculo: \u00abC\u00f3mo sacar jugo a 30.000 euros en plena crisis\u00bb<\/a>, con gr\u00e1ficos en versi\u00f3n papel, en el que se hac\u00eda una comparativa de las estrategias aconsejadas por ocho entidades de inversi\u00f3n para conseguir \u00abcarteras rentables y de bajo riesgo\u00bb, seg\u00fan citaba textualmente dicho art\u00edculo. Las entidades eran las siguientes: Inversis<\/a>, Dexia<\/a>, Atlas Capital<\/a>, Tressis<\/a>, Banif<\/a>, Abante<\/a>, Unicorp<\/a> Patrimonio<\/a> y Lloyds TSB Espa\u00f1a<\/a>.<\/div>\n
A estas entidades se les pidi\u00f3 una estrategia para conseguir rentabilidades para 30.000 \u20ac de entre un 5 y un 10% a un a\u00f1o vista \u00absin asumir elevados riesgos\u00bb. De entrada ya debemos decir que el primer error de planteamiento es no definir m\u00e1s detalladamente qu\u00e9 significa \u00absin asumir elevados riesgos\u00bb. Por otro lado las estrategias de inversi\u00f3n no deber\u00edan recetarse sin tener en cuenta la situaci\u00f3n de cada inversor: Sin saber si esos 30.000 \u20ac son una parte importante o \u00ednfima de sus patrimonios, si est\u00e1n sobrecargados o no de inmuebles, si obtienen rentas fijas, inmobiliarias, corporativas o laborales m\u00e1s o menos cuantiosas, si su capacidad de ahorro es nula o abundante, si su situaci\u00f3n familiar tiene que afrontar obligaciones econ\u00f3micas crecientes como por ejemplo atenci\u00f3n a enfermos y\/o personas mayores, si su nivel de gasto familiar es cuantioso o austero en proporci\u00f3n a sus activos, si realizan donaciones filantr\u00f3picas, si su inter\u00e9s se centra en el crecimiento patrimonial, en las inversiones de uno u otro tipo o en el disfrute de sus recursos, si sus objetivos vitales son abordables en sus actuales situaciones patrimoniales, si quieren legar sus bienes de una forma u otra (todo un mundo), si tienen mayor o menor aversi\u00f3n a la fiscalidad (otro mundo), si… en fin mejor no os aburro m\u00e1s, mismamente lo que contempla un PGR<\/a>. \"\"<\/a>Lo que es evidente es que estas ocho entidades se han limitado a recetar una medicina medi\u00e1tica y no terap\u00e9utica para todos los lectores del art\u00edculo en cuesti\u00f3n, sin importarles nada m\u00e1s. Pero lo peor es que la mayor\u00eda de lectores leer\u00e1n \u00e1vidamente sus consejos sin ni siquiera plantearse la mitad de las cuestiones que hemos citado ni, por supuesto, tomarse la molestia de comprobar si los consejos que leyeron el pasado a\u00f1o fueron acertados. Y si no aprendemos de nuestros errores, jam\u00e1s nos los quitaremos de encima ni mejoraremos.<\/p>\n

A pesar de todo, vamos a obviar los errores en el planteamiento fundamental y pasemos a analizar las directrices dadas por estas entidades. Lo primero que nos llama la atenci\u00f3n es que todas ellas aconsejan invertir en bolsa entre un 30 y un 42%, a excepci\u00f3n de Banif que no precisa porcentajes (sic), y de Atlas Capital que propone un 20% de bolsa y cuya propuesta nos parece la m\u00e1s distinta, como iremos viendo m\u00e1s adelante. Tambi\u00e9n es destacable que la mayor\u00eda aconsejen invertir tambi\u00e9n en US$, algunos proponen RV americana por aquello de que deber\u00edan salir antes a flote que Europa y otros RF corporativa investment grade, criterios ambos que compartimos. Pero otros como, otra vez, Atlas Capital, proponen incluso una inversi\u00f3n en un monetario puro y duro en $ en una clara apuesta por la recuperaci\u00f3n de la divisa americana (aunque de dudosa eficiencia puesto que otras inversiones en USD podr\u00edan aprovechar el factor divisa y conseguir mejores rendimientos durante el plazo se\u00f1alado de 12 meses). Adem\u00e1s \u00e9sta \u00faltima entidad es la \u00fanica que incluye un 5% de la cartera propuesta en intereses japoneses, a trav\u00e9s del fondo Invesco Japanese<\/a>.<\/p>\n

\"\"<\/a>Otro hecho destacable es que todos, a excepci\u00f3n de Lloyds TSB Espa\u00f1a, aconsejan invertir al menos un 14% en gesti\u00f3n alternativa. Esas inversiones, como ya hemos comentado en otros art\u00edculos<\/a>, son inclasificables por diversas<\/a>. Y no siempre las elevadas volatilidades (y comisiones) se ajustan a las necesidades de la cartera. No obstante hemos de decir que en un escenario de RV flat o bajista y con la RF en serios problemas, determinados tipos de la llamada gesti\u00f3n alternativa pueden ser una buena opci\u00f3n, pero nunca de forma indiscriminada como propone, por ejemplo, Banif que invertir\u00eda el mayor porcentaje de cartera<\/span> (una vez m\u00e1s sin especificar) en este tipo de inversi\u00f3n.<\/p>\n

\"\"<\/a>Tambi\u00e9n cabe destacar que la mayor\u00eda se quedar\u00eda \u00aben liquidez\u00bb con porcentajes que oscilan entre un 30 y un 45%, ya sean fondos monetarios o bonos, aunque la liquidez de estos \u00faltimos deje mucho que desear. Aqu\u00ed vemos dos claras excepciones: Banif que propone renta fija a 1,66 a\u00f1os, otra vez sin porcentajes, con yields inferiores al 5% (comisiones de compra-venta y custodia aparte); y en el lado opuesto otra vez Atlas Capital que propone un 50% de la cartera en realistas dep\u00f3sitos a un a\u00f1o con tipos superiores al 5%.<\/p>\n

\"\"<\/a>Todos, sin excepci\u00f3n, barren para casa escandalosamente.<\/span> Algunos como Atlas Capital con un 20% de la cartera en un fondo propio de bolsa, pero otros de forma mucho m\u00e1s burda como Dexia, que los \u00fanicos euros que deja escapar de la compra de sus fondos son el 5% que propone dejar en liquidez; o Banif que aconseja toda su bater\u00eda de armamento y comisiones pesadas nada menos que de gesti\u00f3n alternativa.<\/p>\n

En resumen, si ech\u00e1is un vistazo al art\u00edculo de Expansi\u00f3n ver\u00e9is como todas las propuestas parecen directamente sacadas de sus panfletos propagand\u00edsticos, quiz\u00e1s con la salvedad de la propuesta de Atlas Capital que modera su af\u00e1n vendedor, aunque incluso \u00e9sta cae en los t\u00f3picos m\u00e1s indeseables de carteras modelo (conservadora, mixta, din\u00e1mica) en cuanto se visita su web. Visto lo visto, me temo que poco variar\u00edan las ofertas de todos ellos fuera cual fuese la premisa inicial de perfil inversor.<\/p>\n

Si una propuesta estar\u00e1 m\u00e1s acertada o no pasados 12 meses, s\u00f3lo lo dir\u00e1 el tiempo. Pero no se ha definido si hablamos de blindar un patrimonio o de hacer crecer 30 mil euros, ni nada de lo referido en un PGR<\/a>. Por tanto estas ocho propuestas son poco m\u00e1s que hablar por hablar, salir en la foto publicitaria y estar entre los ocho publicados con mensajes que regalen los oidos de sus posibles presas. Es obvio que las entidades consultadas se han limitado a la pregunta de c\u00f3mo sacar jugo DE nuestros 30.000\u20ac en lugar de c\u00f3mo sacar jugo A nuestros 30.000\u20ac. Nuestro colega Sherpa ya trat\u00f3 el tema del dinero que no trabaja estrictamente para nosotros<\/a>.<\/p>\n

\"\"<\/a>Lo cierto es que parece que, ante la incertidumbre reinante y el panorama previsto, la RV europea no parece tener buen aspecto seg\u00fan nuestro criterio. La norteamericana pinta mejor, pero quiz\u00e1s no antes de 12 meses, si ese es nuestro horizonte inversor. Sin embargo mirando a m\u00e1s largo plazo, los intereses econ\u00f3micos en EE.UU. parecen m\u00e1s atractivos. No s\u00f3lo en cuanto a RV, sino tambi\u00e9n en Real Estate prime<\/span> e incluso RF corporativa no financiera. La consigna wait and see<\/span> nos parece prudente para crear un asset allocation<\/span> que blinde un patrimonio sin prisas, y para ello unos meses en dep\u00f3sitos y una buena selecci\u00f3n de RF puede ser el buen camino. Dentro de un criterio m\u00e1s all\u00e1 del blindaje, determinada gesti\u00f3n alternativa debe tener su lugar, pero conociendo qu\u00e9 se va a hacer con nuestro dinero y qu\u00e9 volatilidades vamos a asumir. Uno de nuestros males actuales es que en ese caj\u00f3n de sastre cabe todo, incluso la necesidad de cubrir desesperada y ciegamente las espectativas que la RV ha frustrado en los \u00faltimos meses. Si adem\u00e1s diversificamos la inversi\u00f3n alternativa indiscriminadamente, saber que hacen con nuestro dinero ser\u00e1 como buscar una aguja en un pajar. Ante la incertidumbre actual parece que la gesti\u00f3n alternativa vaya a solventar todos los problemas de nuestra cartera, y destinar un cuarto de nuestros activos a un universo desconocido es francamente imprudente.<\/p>\n

La mayor\u00eda de entidades de inversi\u00f3n sabr\u00e1n sacar el jugo<\/a> a nuestro dinero, pero quiz\u00e1s no lo lleguemos ni a probar y sin embargo nuestro patrimonio quedar\u00e1 exprimido.<\/p>\n

\u00abPobre hombre… Jam\u00e1s sabr\u00e1 lo que es ser joven, porque naci\u00f3 banquero.\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

Mayer Amschel Rothschild<\/a> (1744-1812) <\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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