{"id":22881,"date":"2008-09-09T10:47:00","date_gmt":"2008-09-09T10:47:00","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=467"},"modified":"2008-09-09T10:47:00","modified_gmt":"2008-09-09T10:47:00","slug":"rescue-me","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/rescue-me\/","title":{"rendered":"Rescue Me."},"content":{"rendered":"

A pesar de que algunos se vayan a hacer ricos, obviar la obviedad <\/span>nos puede costar muy caro:<\/p>\n

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\"\"<\/a>\u00abNuestra econom\u00eda y nuestros mercados no se recuperar\u00e1n hasta que la correcci\u00f3n de la vivienda est\u00e9 detr\u00e1s de nosotros\u00bb<\/span><\/p><\/blockquote>\n

Henry Paulson – Secretario del Tesoro Norteamericano.<\/p>\n

Esta frase ha sido pronunciada al mismo tiempo que se ha hecho p\u00fablico (una vez m\u00e1s en domingo) el anuncio del rescate de la <\/span>extra\u00f1a<\/a> <\/span>pareja<\/a>.<\/span> O mejor dicho su tutela legal, <\/span>eufemismo pol\u00edticamente correcto. Dicho rescate por fin pone cara al monstruo amorfo y misterioso de la crisis de cr\u00e9dito. De una tacada conocemos de quien depende mayoritariamente la supervivencia del sistema financiero e hipotecario, somos capaces de cuantificarlo y, adem\u00e1s, sentamos las bases de un rescate tan viable como el propio Estado norteamericano pueda serlo.<\/p>\n

\u00bfA costa de qui\u00e9n?… a nadie se le escapa la respuesta. La ley nunca fue igual para todos. Especialmente para aquellos que son tan fuertes y poderosos que su desaparici\u00f3n hace temblar los mism\u00edsimos fundamentos del Sistema. Estamos ante la injusticia m\u00e1s cara de la historia moderna. Pero somos muchos los que pensamos que, a pesar de todo, es la soluci\u00f3n menos traum\u00e1tica. Quiz\u00e1s la \u00fanica.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/a>Las consecuencias podr\u00edan ser previsibles, pero no por ello de obligado cumplimiento. Los que hemos vivido los mercados y estamos en esto desde hace algunas d\u00e9cadas, lo sabemos bien. Muchos analistas ver\u00e1n en esta intervenci\u00f3n estatal, del estado m\u00e1s liberal, un futuro negro para el d\u00f3lar que se deber\u00eda imprimir en grandes cantidades. Y tambi\u00e9n consecuentemente oscuro para los mercados de RV. Pero los beneficios de la disipaci\u00f3n de buena parte de la incertidumbre que ha acompa\u00f1ado a la crisis de cr\u00e9dito desde sus inicios son inescrutables<\/span>, tanto como los Caminos del Se\u00f1or,<\/span> como dir\u00eda un predicador. Dicho esto, la frase lapidaria de Paulson citada al principio cobra much\u00edsimos sentidos.<\/p>\n

Efectivamente, en pleno tsunami de crisis europeo<\/a>, volver a ver la luz al final del tunel <\/a>norteamericano puede tener unos efectos bals\u00e1micos muy potentes. Incluso podr\u00edan compensar con creces a corto una debilidad del d\u00f3lar que se puede ir diluyendo a medio y largo, en la medida en que sea necesaria la inyecci\u00f3n de dinero en las dos empresas tuteladas<\/span>. Tambi\u00e9n los mercados pueden ganar confianza por el hecho de que hayamos concretado o incluso casi acotado el problema del credit crunch<\/span><\/a>.<\/p>\n

\"\"<\/a>Hemos puesto nombre y apellido al delincuente, se le haya capturado y puesto a disposici\u00f3n del juez, \u00e9ste lo ha cuasi-indultado y todos deberemos pagar su terapia de reinserci\u00f3n. Pero lo cierto es que todos caminamos m\u00e1s seguros por las calles desde que los malvados Mac & Mae<\/span> ya no andan sueltos. Ahora est\u00e1n bajo la tutela legal<\/span> m\u00e1s cara y m\u00e1s ben\u00e9vola de la historia. Pero no los criminalicemos sin mirarnos al espejo. Como sol\u00eda decir mi abuela: \u00abLa ocasi\u00f3n hace al ladr\u00f3n\u00bb<\/span>, y a este par de pr\u00f3digos \u00abdelincuentes\u00bb se lo pusimos muy f\u00e1cil con nuestro af\u00e1n invers\u00f3pata<\/a>. El que est\u00e9 libre de pecado que tire el primer cr\u00e9dito o la primera \u00abinversi\u00f3n segura\u00bb al libor+2,25<\/span>.<\/span><\/p>\n

Quiz\u00e1s esta extra\u00f1a pareja con nombre de f\u00e1brica de helados (Freddie & Fannie’s)<\/span> congele la capacidad de crecimiento de la primera potencia mundial durante muchos a\u00f1os (el tama\u00f1o del tropez\u00f3n s\u00ed que importa<\/a>). Y su, astutamente, ya vapuleada divisa puede dar muchas sorpresas. <\/span>Tal inyecci\u00f3n de billetes se deber\u00e1 acompa\u00f1ar de nuevo papel moneda que deber\u00eda ser un potente factor inflacionista. Pero como el M1 est\u00e1 incluido en el M3<\/a>, tambi\u00e9n debemos tener presente que dicho aumento de M1 mejora el ratio de dinero f\u00edsico en circulaci\u00f3n respecto al desfase de cr\u00e9dito en circulaci\u00f3n, disipa muchas dudas y a la vez afianza el Sistema. \"\"<\/a>Y eso es bueno, sobre todo en el masivo desapalancamiento global que hemos iniciado a golpes. Por tanto, est\u00e1 claro que este rescate fara\u00f3nico que har\u00eda a\u00f1icos a cualquier divisa afectada y desplomar\u00eda \u00edndices macroecon\u00f3micos y de todo tipo<\/span>, tiene muchos beneficios colaterales. Por todo ello la reacci\u00f3n, nuestra reacci\u00f3n, ante este escenario inaudito me parece una de las mayores inc\u00f3gnitas en esta policrisis credito-energ\u00e9tica y de confianza<\/span>.<\/p>\n

El timing de los sacrificios est\u00e1 pr\u00e1cticamente definido para la extra\u00f1a pareja<\/span>: Todav\u00eda leves aumentos de carteras vinculadas a cr\u00e9ditos hipotecarios hasta el fin del 2009 (al parecer inevitables), y a partir de ah\u00ed descensos forzosos del 10% anual. Sobre el papel un plan de viabilidad de dos empresas que nacieron y morir\u00e1n contra natura<\/span>, puesto que dicho plan es un rescate pagado por todos cuyo final feliz no puede ser otro que su desaparici\u00f3n. Como ya hemos dicho, esta muerte no puede ser natural porque se llevar\u00eda demasiado por delante, y debemos salvarlas para posteriormente ejecutarlas mediante inyecci\u00f3n letal. Sin sufrimiento, sin gritos, sin agon\u00eda, sin salpicaduras, minimizando en lo posible los da\u00f1os colaterales. As\u00e9pticamente, con la cabeza fr\u00eda y la lecci\u00f3n aprendida<\/span>. Quiz\u00e1s sus restos troceados y reciclados sirvan a carro\u00f1eros debidamente comprometidos con el futuro.<\/p>\n

Sabemos qui\u00e9n, d\u00f3nde, cu\u00e1ndo, cu\u00e1nto y c\u00f3mo, y todo ello apunta a graves sacrificios y consecuencias. Los mayores de la historia. Pero sabemos tantas cosas que antes desconoc\u00edamos que el efecto de tanta luz puede deslumbrar a muchos mercados y llevar a la ceguera a muchos inversores incautos. Desconfiemos m\u00e1s que nunca de los an\u00e1lisis faltos de Humildad.<\/p>\n

\"\"<\/a>Probablemente la econom\u00eda no se recuperar\u00e1 hasta que la correcci\u00f3n de la vivienda est\u00e9 detr\u00e1s de nosotros, Mr. Paulson. Pero no estar\u00eda tan seguro de que los mercados no lo hagan de forma fr\u00e1gil, prematura y qui\u00e9n sabe si ef\u00edmera. \u00bfEn cuanto a las divisas? Hoy m\u00e1s que nunca, la madre de todas las especulaciones puesto que su volatilidad se dispara con los acontecimientos hist\u00f3ricos que estamos viviendo. Por cierto, entre rescate y rescate se nos ha echado encima el 9\/11 y sus Bin Laden options<\/a>, y es que los a\u00f1os pasan volando. I love this game!<\/p>\n

Os dejo con el video que le envi\u00f3 el CRO (Chief Risk Officer) de Freddie Mac & Fannie Mae, Mr. Justin Norisk a Mr. Henry Paulson este mismo verano:<\/div>\n

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