{"id":22770,"date":"2007-06-07T08:27:00","date_gmt":"2007-06-07T08:27:00","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=601"},"modified":"2007-06-07T08:27:00","modified_gmt":"2007-06-07T08:27:00","slug":"criterios-clasicos-de-valoracion-y-seleccion-de-inversiones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/criterios-clasicos-de-valoracion-y-seleccion-de-inversiones\/","title":{"rendered":"Criterios cl\u00e1sicos de valoraci\u00f3n y selecci\u00f3n de inversiones."},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a><\/p>\n

El concepto de inversi\u00f3n es uno de los conceptos econ\u00f3micos m\u00e1s dif\u00edcil de delimitar. La definici\u00f3n m\u00e1s general que se puede dar es que, mediante la inversi\u00f3n, tiene lugar el cambio de una satisfacci\u00f3n inmediata y cierta a la que se renuncia, contra una esperanza que se adquiere y de la cual el bien invertido es el soporte.<\/div>\n
<\/div>\n
<\/div>\n
A la hora de invertir nos encontramos con un problema fundamental: determinar la rentabilidad del proyecto de inversi\u00f3n para decidir si \u00e9ste conviene o no llevarlo a cabo, y adem\u00e1s, cuando se dispone de una lista de alternativas de inversi\u00f3n, \u00e9stas se podr\u00e1n ordenar de mayor a menor rentabilidad, con el objeto de priorizar<\/span> las m\u00e1s rentables. <\/div>\n
<\/div>\n
Hay diversos criterios de valoraci\u00f3n y selecci\u00f3n de inversiones, algunos de ellos son:<\/div>\n
    \n
  1. \n
    Criterio del flujo neto de caja total por unidad monetaria comprometida.<\/strong>
    Este m\u00e9todo consiste en sumar todos los flujos de caja y luego, el total se divide por el desembolso inicial, obteniendo as\u00ed el \u201cflujo neto total medio por unidad monetaria comprometida\u201d en la inversi\u00f3n.
    Cuando dicho flujo sea mayor de la unidad, interesa realizar la inversi\u00f3n ya que de lo contrario la inversi\u00f3n no permitir\u00eda recuperar el capital invertido.
    Este m\u00e9todo tiene varios defectos, uno de ellos es que no tiene en cuenta el momento en que son obtenidos los distintos flujos netos de caja.
    Por otro lado, s\u00f3lo la parte que excede a la unidad es rentabilidad en sentido estricto, porque la otra parte es recuperaci\u00f3n del capital.<\/p>\n<\/div>\n<\/li>\n
  2. \n
    Criterio del flujo neto de caja medio anual por unidad monetaria comprometida
    <\/strong>Este criterio es el cociente entre el flujo neto de caja medio anual y el desembolso inicial.
    Si la inversi\u00f3n, como es habitual, origina desembolsos no s\u00f3lo en el momento presente, sino tambi\u00e9n en los primeros a\u00f1os de vida, se debe tomar como desembolso la suma de estos flujos negativos. Este m\u00e9todo tiene los mismos defectos que el primero.<\/p>\n<\/div>\n<\/li>\n
  3. \n
    Criterio del plazo de recuperaci\u00f3n o \u201cpayback<\/span>\u201d.
    <\/strong>El plazo de recuperaci\u00f3n es el tiempo que tarda en recuperarse (amortizarse<\/span>) el desembolso inicial.
    Seg\u00fan este criterio, las mejores inversiones son aquellas que tienen un plazo de recuperaci\u00f3n m\u00e1s corto, aunque esto es discutible: no considera los flujos netos de caja obtenidos despu\u00e9s del plazo de recuperaci\u00f3n y tampoco tiene en cuenta la diferencia en los vencimientos de los flujos obtenidos antes del plazo de recuperaci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n<\/li>\n
  4. \n
    Criterio de la tasa de rendimiento contable.
    <\/strong>Este m\u00e9todo es el que mejor se ajusta a la informaci\u00f3n facilitada por la contabilidad.
    Se calcula mediante el cociente entre el beneficio contable anual (despu\u00e9s de haber deducido la amortizaci\u00f3n y los impuestos) y el desembolso inicial de la inversi\u00f3n. Se incluyen la inversi\u00f3n en activo fijo y tambi\u00e9n en activo circulante.
    Este m\u00e9todo utiliza el concepto de beneficio y no el de flujo de caja. Contablemente, los ingresos se contabilizan cuando se generan aunque no est\u00e9n efectivamente cobrados, por lo que los beneficios no se pueden invertir en un activo productivo o repartir en forma de dividendos hasta que no se cobran. El rendimiento contable no tiene en cuenta si esos beneficios est\u00e1n cobrados o no.
    Por otro lado, este m\u00e9todo tampoco actualiza los beneficios y considera igualmente deseable un beneficio del primer a\u00f1o que un beneficio de un a\u00f1o posterior.<\/p>\n<\/div>\n<\/li>\n
  5. \n
    Criterio del valor capital<\/strong>
    El valor capital de una inversi\u00f3n es igual al valor actualizado de todos los rendimientos esperados.
    VC<\/span>= – A + (Q1\/ (1 +K)) + (Q2\/(1+K)^2) + (Q3\/(1+K)^3)+…..+(Qn\/(1+K)^n)
    VC<\/span> es el valor capital
    A es el tama\u00f1o de la inversi\u00f3n
    Q es el flujo neto de caja de cada a\u00f1o
    K es el inter\u00e9s o tasa de descuento de mercado
    ^ es elevado<\/span> a
    n es el n\u00famero de a\u00f1os, desde el a\u00f1o 1 hasta el \u00faltimo, denominado n.
    Seg\u00fan este criterio s\u00f3lo conviene realizar aquellas inversiones cuyo valor capital sea positivo. Cuando existen varias inversiones con valor capital positivo, se debe dar prioridad a aquellas cuyo valor capital sea mayor.
    La ventaja del valor capital es que tiene en cuenta los diferentes vencimientos de los flujos de caja.
    Uno de los defectos es la dificultad de especificar un tipo de descuento K, se supone que es el tipo de inter\u00e9s del mercado, pero \u00bfcu\u00e1l se puede decir que sea el inter\u00e9s del mercado? El inter\u00e9s cobrado por el banco en sus pr\u00e9stamos, el inter\u00e9s pagado por la deuda del tesoro p\u00fablico, el Euribor<\/span>,….
    Otro defecto de este criterio es que supone que los flujos de caja positivos son reinvertidos<\/span> inmediatamente a un inter\u00e9s K igual al descuento y que los flujos de caja negativos son financiados con unos recursos cuyo coste tambi\u00e9n es K. Eso ya sabemos que es totalmente irreal.<\/p>\n<\/div>\n<\/li>\n
  6. \n
    The payback<\/span> descontado
    <\/strong>Una de las cr\u00edticas del payback<\/span> era que no ten\u00eda en cuenta el momento de generaci\u00f3n de los flujos de caja, si estos se descuentan mediante la f\u00f3rmula de descuento del \u201cvalor capital\u201d se elimina ese inconveniente.<\/p>\n<\/div>\n<\/li>\n
  7. \n
    El \u00edndice de rentabilidad o ratio ganancia-coste.
    <\/strong>Se obtiene dividiendo el valor actualizado de los flujos netos de caja o cash<\/span> flow<\/span> de la inversi\u00f3n por el desembolso inicial o tama\u00f1o de la misma.
    El defecto de este \u00edndice es que mide la rentabilidad referida a toda la vida de la inversi\u00f3n y no a una base temporal anual, como es habitual.<\/p>\n<\/div>\n<\/li>\n
  8. \n
    Criterio de tasa interna de retorno
    <\/strong>La tasa de retorno o tipo de rendimiento interno de una inversi\u00f3n es aquel tipo de descuento R, que hace igual a cero el valor capital.
    VC<\/span>= 0 = – A + (Q1\/ (1 +R)) + (Q2\/(1+R)^2) + (Q3\/(1+R)^3)+…..+(Qn\/(1+R)^n)
    S\u00f3lo interesar\u00e1n los proyectos cuya tasa de retorno R sea superior al coste del capital K. Se priorizan<\/span> las inversiones con tasa de retorno mayor.
    Para resolver esta ecuaci\u00f3n de grado n, lo m\u00e1s f\u00e1cil es usar una calculadora financiera o bien mediante el m\u00e9todo de prueba y error, ir introduciendo valores de R hasta que nos aproximemos lo m\u00e1ximo posible a VC<\/span> = 0. <\/div>\n<\/li>\n<\/ol>\n

    <\/p>\n

    Por otro lado hay un claro efecto de la inflaci\u00f3n y de los impuestos<\/em> a la hora de calcular la posible rentabilidad de nuestra inversi\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n
    Para tener en cuenta estos dos factores en el c\u00e1lculo del Valor Capital, la f\u00f3rmula quedar\u00eda como sigue: <\/div>\n
    VC<\/span>= – A + ((Q1 – tQ<\/span>1)\/ ((1 +K)*(1 +g)) + ((Q2 \u2013 tQ<\/span>2)\/((1+K)^2*(1 + g)^2)) +…..+((Qn<\/span> \u2013 tQn<\/span>)\/((1+K)^n * (1 + g)^n)) <\/div>\n
    Siendo t la tasa impositiva y g la inflaci\u00f3n prevista.<\/div>\n
    \"\"
    Todos estos m\u00e9todos son deterministas. Las magnitudes que definen el problema de inversi\u00f3n se consideran perfectamente conocidas. La realidad econ\u00f3mica es otra. El futuro dif\u00edcilmente se puede conocer con precisi\u00f3n. Hay m\u00e9todos que introducen ese componente de riesgo o probabilidad en las f\u00f3rmulas con lo que \u00e9stas se complican a\u00fan m\u00e1s, teniendo en cuenta la esperanza matem\u00e1tica, varianza, ….pero creo que eso ya ser\u00eda teorizar en exceso.<\/div>\n

    Adem\u00e1s de todos estos m\u00e9todos, sobre todo hay que tener en cuenta la preferencia personal y el aspecto psicol\u00f3gico, ya que cuanto m\u00e1s nos guste nuestra inversi\u00f3n, m\u00e1s tiempo y atenci\u00f3n le dedicaremos.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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