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A la mayor\u00eda de inversores poco les importa lo que hubiera podido ocurrir. Tan s\u00f3lo valoran y califican la calidad de sus apuestas por su resultado final. O sea, que a menudo sin ser conscientes de ello, suscriben el viejo dicho de: \u201cbien est\u00e1 lo que bien acaba\u201d.<\/p>\n
Pero cuando en la ecuaci\u00f3n de la inversi\u00f3n dejamos atr\u00e1s el simple resultadismo y contemplamos algo tan sutil y complejo como el Riesgo de p\u00e9rdidas definitivas que se ha asumido realmente (que no la volatilidad<\/a><\/strong>), la cosa se complica\u2026 pero para bien. Y esto es de especial importancia en este New Normal, donde la seguridad y el riesgo han cambiado de manos ante el estupor y la ignorancia del mundo financiero, como ya advertimos en \u201c\u00bfQui\u00e9n se ha llevado mi riesgo?<\/a><\/strong>\u201d<\/p>\n Hoy m\u00e1s que nunca, la bondad o maldad de una inversi\u00f3n hay que calcularla analizando el binomio rentabilidad y riesgo real asumido<\/strong>. El resultado tan s\u00f3lo nos indica que se ha producido uno de los posibles escenarios, nada m\u00e1s<\/strong>. Si no lo hab\u00e9is hecho ya, os recomiendo leer uno de los mejores tratados de lo que supone la aleatoriedad en las finanzas: \u201cFooled by Randomness<\/a>\u201d de Nassim Taleb. Porque no debemos perder de vista que invertir es, al fin y al cabo, tratar de colocar y acomodar de la mejor manera nuestra riqueza en previsi\u00f3n de lo que pueda suceder en el futuro, para su consolidaci\u00f3n y crecimiento.<\/p>\n De poco sirve seguir estrategias de inversi\u00f3n que, a pesar de que por una vez puedan haber resultado rentables, hacen al ahorrador asumir elevados riesgos de p\u00e9rdidas definitivas. Porque el mero hecho de que hayan salido bien este trimestre o este a\u00f1o, no implica que no se vayan a estrellar pasado ma\u00f1ana, ni que su riesgo intr\u00ednseco sea menor. Y viceversa, o sea que la m\u00e1s segura de las inversiones puede ser v\u00edctima de un oscuro cisne, que se lleve por delante y para siempre una parte importante del patrimonio. Y ello puede ocurrir a pesar de que los cautos inversores se hayan conformado con un retorno muy moderado a cambio de presunta seguridad.<\/p>\n Por lo tanto, que una inversi\u00f3n muy segura haya tenido un resultado positivo y moderado, no implica que no pueda generar p\u00e9rdidas la pr\u00f3xima vez. Y del mismo modo, el \u00e9xito de una inversi\u00f3n arriesgada tampoco nos debe hacer pensar que el riesgo asumido haya sido menor. Para que los esc\u00e9pticos lo crean, tan s\u00f3lo deben pensar que si dicha inversi\u00f3n arriesgada tuviera la capacidad de salir bien la mayor\u00eda de las veces, de hecho ya no ser\u00eda una inversi\u00f3n arriesgada, o sea que simplemente le habr\u00edamos considerado m\u00e1s riesgo del que realmente ten\u00eda, estando entonces doblemente equivocados.<\/p>\n Veamos algunos ejemplos de lo parad\u00f3jico que a veces resulta lo que acaba ocurriendo versus otros escenarios posibles que habr\u00edan podido ocurrir, y que de hecho pueden perfectamente ocurrir en el futuro:<\/p>\n Los inversores que durante estos \u00faltimos a\u00f1os han colocado sus ahorros en dep\u00f3sitos bancarios de entidades espa\u00f1olas virtualmente quebradas, han conseguido unos rendimientos moderados que, hoy por hoy, no han sufrido ning\u00fan evento de insolvencia. De hecho ni siquiera el Fondo de Garant\u00eda de Dep\u00f3sitos (FGD by BBVA;) ha tenido que afrontar ninguna cobertura (aDg), m\u00e1s all\u00e1 del saqueo que le supuso la creaci\u00f3n del FROB y los sobresaltos normativos del BdE y dem\u00e1s reguladores. Incluso aquellos bonistas que compraron el pasado a\u00f1o deuda soberana espa\u00f1ola est\u00e1n en estos momentos obteniendo plusval\u00edas con la reducci\u00f3n de la prima de riesgo, cobrando religiosamente -como buen acto de fe que es- cupones y principales a sus debidos vencimientos.<\/p>\n La pregunta del mill\u00f3n es: \u00bfEstos finales -o mejor dicho presentes- felices implican que dichos inversores tomaron buenas y seguras decisiones colocando en esos activos sus ahorros? La respuesta es NO<\/strong>. Porque objetivamente y de forma inconsciente, han estado asumiendo durante todo este tiempo unos riesgos de impago que no compensan unos rendimientos moderados (y me atrever\u00eda a decir que ni siquiera unos retornos abultados). Por tanto, el riesgo de p\u00e9rdida permanente de su patrimonio ha sido y es alto, a pesar de que en el escenario ocurrido hasta la fecha les haya salido bien.<\/p>\n Si lo trasladamos al mundo del azar lo ver\u00e9is m\u00e1s claro. Si millones de personas lanzan una moneda al aire 25 veces prediciendo si saldr\u00e1 cara o cruz, el n\u00famero de individuos que hayan acertado en todas sus predicciones l\u00f3gicamente se ir\u00e1 reduciendo, pero al final obtendremos unas docenas de personas que lo habr\u00e1n conseguido todas y cada una de las tiradas.<\/p>\n Volvamos con la pregunta del mill\u00f3n: \u00bfSignifica eso que esas personas tienen m\u00e1s de un 50% de probabilidades de acertar si saldr\u00e1 cara o cruz en el lanzamiento 26? \u00d3bviamente la respuesta vuelve a ser NO<\/strong>.<\/p>\n Sin embargo, estos afortunados, si en lugar de lanzar monedas al obvio azar hubieran realizado inversiones, se sentir\u00edan seguros y confiados de poder seguir obteniendo buenos resultados en sus rendimientos, para su propio dinero o para el de terceros. Creer\u00edan as\u00ed, tanto ellos mismos como sus seguidores, clientes o devotos feligreses, que el riesgo que asumen de equivocarse es muy inferior al riesgo que corren realmente.<\/p>\n Para ellos, y lamentablemente tambi\u00e9n para la mayor\u00eda de inversores, s\u00f3lo el resultado les determina la bondad de la inversi\u00f3n. Y simplemente prescinden de lo que hubiera podido ocurrir con sus dep\u00f3sitos bancarios o sus monedas al aire en otros escenarios que no se han dado esta vez, porque para ellos lo m\u00e1s probable y sucesible siempre es precisamente lo ocurrido. Craso y caro error.<\/p>\n Quiz\u00e1 este post ag\u00fce la fiesta de algunos que se regocijen de sus rendimientos y de sus capacidades de encontrar \u201csilver bullets<\/a><\/strong>\u201c constantemente. Pero a ning\u00fan inversor se le deber\u00eda escapar que la valoraci\u00f2n del riesgo (al igual que la valoraci\u00f3n de las empresas o la mism\u00edsima predicci\u00f3n del futuro escenario financiero) es todo un arte que va infinitamente m\u00e1s all\u00e1 del simple resultadismo miope.<\/p>\n