{"id":1760,"date":"2012-05-06T09:25:30","date_gmt":"2012-05-06T07:25:30","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=1760"},"modified":"2012-05-06T09:25:30","modified_gmt":"2012-05-06T07:25:30","slug":"de-la-primavera-arabe-al-invierno-europeo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/de-la-primavera-arabe-al-invierno-europeo\/","title":{"rendered":"De la primavera \u00e1rabe al invierno europeo."},"content":{"rendered":"

\"\"John Mauldin nos deleita esta semana com otro an\u00e1lisis realista (\u00abThoughts from the frontline\u00bb<\/a>) del porvenir de la Eurozona. Y lo hace mostr\u00e1ndonos gr\u00e1ficos recopilados de fuentes y colegas de conferencias con los que comparte an\u00e1lisis de este New Normal o Nuevo Paradigma en el que nos ha tocado navegar financiera y patrimonialmente. Comienza recordando en el siguiente gr\u00e1fico que la deuda total, privada y p\u00fablica, conviene tambi\u00e9n analizarla desde la perspectiva del endeudamiento corporativo no financiero (ex-banca). Y aqu\u00ed vemos como el tejido empresarial espa\u00f1ol, est\u00e1 proporcionalmente mucho m\u00e1s asfixiado de deuda que en el resto de pa\u00edses hiperendeudados.<\/p>\n

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Por contra, podemos tambi\u00e9n apreciar que el sector bancario brit\u00e1nico es el m\u00e1s apalancado, mientras que la deuda de dicho reino es mucho m\u00e1s moderada proporcionalmente, aunque sigue siendo ligeramente superior a la espa\u00f1ola. Tambi\u00e9n podemos conclu\u00edr que el endeudamiento p\u00fablico japon\u00e9s es descomunal, pero en su favor hay que decir que es ostentado mayoritariamente por dinero de los propios japoneses. Es decir, que no dependen de los dem\u00e1s para refinanciar su deuda, adem\u00e1s de mantener, a diferencia de lo que les ocurre a los pa\u00edses europeos, un total dominio sobre su moneda y pol\u00edtica monetaria. De la productividad japonesa en comparaci\u00f3n con la espa\u00f1ola, mejor que no hablemos. En definitiva, un gr\u00e1fico curioso y revelador que nos viene a clarificar que, tambi\u00e9n en cuesti\u00f3n de deuda, a\u00fan hay clases. Comparadlo con el envidiable 15% de endeudamiento del Estado ruso, con un endeudamiento personal por debajo del 5%, crecimiento de su PIB del 4,3% (el tercer crecimiento mayor del mundo en 2011), inflaci\u00f3n controlada en el 6,1% (la menor de la era post-sovi\u00e9tica) y unas reservas extranjeras de 500.000 millones de d\u00f3lares sin contar sus reservas de oro y petr\u00f3leo. Por no hablar de su \u00edndice burs\u00e1til, con un promedio de PERs de 5,5, o sea la bolsa emergente que est\u00e1 m\u00e1s barata. Comparaciones odiosas, \u00bfverdad? Pues la buena noticia es que el mundo emergente va mucho m\u00e1s all\u00e1 de la eterna Rusia, y afortunadamente los pa\u00edses desarrollados somos minor\u00eda en el planeta.<\/p>\n

\"20120506-092427.jpg\"<\/a><\/p>\n

Respecto al siguiente gr\u00e1fico, Mauldin se ha centrado exclusivamente en Espa\u00f1a, y eso no es un buen s\u00edntoma, desde luego. En \u00e9l podemos ver el terror\u00edfico aumento del paro juvenil que est\u00e1n sufriendo los j\u00f3venes espa\u00f1oles desde el inicio de esta crisis, ya en el verano de 2007. Mauldin predice que dicho colapso en el aporte laboral de los estudiantes que terminan la Universidad, junto con los que ni siquiera llegan a ella, va a producir pr\u00f3ximamente efectos de desestabilizaci\u00f3n social muy peligrosos. A diferencia de lo ocurrido con las protestas de la llamada \u00abPrimavera \u00c1rabe<\/a>\u00ab, predecimos disturbios y protestas que no tendr\u00e1n ni podr\u00e1n tener ning\u00fan apoyo ni complicidad internacional, ya que no ir\u00e1n dirigidas hacia r\u00e9gimenes dictatoriales, sino simplemente protestas contra el creciente empobrecimiento de la ex-clase media. Es decir, disturbios e inestabilizaci\u00f3n social cuyo enemigo no tiene una cabeza visible, sino que es ni m\u00e1s ni menos que un enemigo sist\u00e9mico. Y esa es una batalla perdida, mientras el centro del mundo se traslada a marchas forzadas hacia Oriente y Latinoam\u00e9rica, donde la clase media y la riqueza crecen como lo hicieron en el mundo desarrollado durante el pasado siglo XX. Tan s\u00f3lo un colapso generalizado de todas las econom\u00edas del planeta, podr\u00eda hacer triunfar la batalla antisist\u00e9mica que algunos pa\u00edses perif\u00e9ricos iniciaremos en Europa pr\u00f3xima y est\u00e9rilmente. Afortunadamente, nuestro sufrimiento es a la vez generaci\u00f3n de bienestar para miles de millones de personas de econom\u00edas emergentes y recientemente emergidas. Si no podemos trasladar nuestras vidas a esos entornos m\u00e1s proclives a la generaci\u00f3n de riqueza, al menos traslademos de la mejor forma nuestras inversiones. Aviso a los a\u00fan navegantes, porque lamentablemente es ya demasiado tarde para avisar a los naufragados, aunque lo venimos haciendo desde hace a\u00f1os.<\/p>\n

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No obstante, las protestas ser\u00e1n inevitables ante el desmoronamiento del Estado del Bienestar en el que las generaciones m\u00e1s j\u00f3venes han crecido, porque son precisamente esos j\u00f3venes los que est\u00e1n ya hoy en la calle, sin trabajo, sin presente y sin futuro. Es lo que tiene una sociedad cuyo estrato social mayoritario ya no ser\u00e1 la clase media sino la clase baja, la pobreza. Al m\u00e1s puro estilo sudamericano, como advertimos en el art\u00edculo \u00abDo Not Disturbios<\/a>\u00bb hace ya m\u00e1s de 3 a\u00f1os. En dicho art\u00edculo que os recomiendo releer, dec\u00edamos: <\/em><\/p>\n

\"\"<\/a>\u00ab(…) Esa inercia sembrada en el Estado del Bienestar virtual se va a corregir a golpes. Ni la crisis social va a durar uno o dos a\u00f1os, ni vamos a poder subsistir sin cambiar radicalmente nuestra idiosincrasia a base de muchas, much\u00edsimas bajas. Y cuando decimos bajas nos referimos a empresas que desaparecen del mapa, a patrimonios que se extinguen y a econom\u00edas dom\u00e9sticas modestas que quedan literalmente en la calle. (…) <\/em><\/p>\n

El escenario va a ser un infierno inimaginable para la generaci\u00f3n de j\u00f3venes que todo compraban y ten\u00edan, gracias al cr\u00e9dito y a los ahorros de sus antepasados. Pero esa ser\u00e1 su visi\u00f3n subjetiva y en realidad vamos hacia un escenario que en pa\u00edses centro y suramericanos conocen bien, o sea ni infierno propiamente dicho ni inimaginable. Una sociedad la de Am\u00e9rica del Sur que ha vivido desde hace muchas d\u00e9cadas sin apenas clase media, con una minoritaria clase bienestante y una mayoritaria clase pobre que lo pasa mal y se busca la vida (que no los lujos) de la mejor manera que sabe. (…) Supongo que algunos comentar\u00e9is que es exagerado hablar de disturbios en Espa\u00f1a, pero los conatos iniciados por Grecia o Francia vamos a verlos en nuestras calles sin duda alguna. Es s\u00f3lo cuesti\u00f3n de tiempo. Actualmente ya hay en Espa\u00f1a m\u00e1s de 1.000.000 de familias en las que todos sus componentes est\u00e1n en paro, con subsidio o sin \u00e9l. Y s\u00f3lo vemos la punta de un iceberg creciente todav\u00eda alimentado por subsidios p\u00fablicos. Una macabra cuenta atr\u00e1s para despertar de un sue\u00f1o en el que muchos ya nacieron. Eso hace que desconozcan cualquier otro modo de vida, y que el shock vaya a ser mucho m\u00e1s traum\u00e1tico. Esas generaciones intentar\u00e1n revolucionar el mundo in\u00fatilmente (disturbios) en busca de un sue\u00f1o irrepetible, sin ninguna otra referencia de lo que fue el mundo del s. XX antes de que estos j\u00f3venes nacieran. Esta generaci\u00f3n empezar\u00e1 pronto a preguntarse: \u00bfHay vida m\u00e1s all\u00e1 del cr\u00e9dito? Y la respuesta es S\u00ed, pero mucho peor queridos amigos. Bienvenidos al mundo real, se acabaron las p\u00edldoras azules<\/a>.\u00bb<\/em><\/p>\n

Quiero recordaros que este fragmento lo escribimos en Febrero de 2009, y que las inercias del Estado del Bienestar (subsidios y ausencia de recortes contundentes hasta que la situaci\u00f3n se ha convertido en extrema y han sido impuestos por Merkozy), junto con la incredulidad de la sociedad ante la miseria, han hecho que el despertar haya sido demasiado tard\u00edo. Hemos perdido, pues, un tiempo precioso para ponernos manos a la obra. Tan s\u00f3lo deb\u00e9is ver las cifras que arrojaban los gr\u00e1ficos a principios de 2009, cuando ya alertamos de la situaci\u00f3n, y los que arrojan hoy, a mediados de 2012. Sean cuales sean las medidas correctivas adecuadas (el tiempo dir\u00e1), es evidente que nuestra situaci\u00f3n ser\u00eda mucho mejor y m\u00e1s evolucionada hacia la salida y el retorno al crecimiento, de haber comenzado a aplicarlas unos cuantos a\u00f1os antes, y no cuando la negligente y corrupta pol\u00edtica se ha tenido que arrodillar ante la evidencia de la Econom\u00eda.<\/p>\n

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Las protestas de la Primavera \u00c1rabe han sido fen\u00f3menos de liberaci\u00f3n social, con mayor o menor \u00e9xito o utilidad, pero ejemplares y revolucionarios, al fin y al cabo. Sin embargo, las protestas que se nos vienen encima a la periferia europea (cada vez m\u00e1s cercana al coraz\u00f3n de la Eurozona),<\/em> no presagian ninguna primavera que d\u00e9 paso a una eclosi\u00f3n de vida y nuevo ciclo, sino un invierno crudo, duradero, est\u00e9ril y tenebroso. Al menos hasta que la pol\u00edtica monetaria y econ\u00f3mica de los pobres y los ricos de la Eurozona, pueda distinguirse claramente para unos y para otros. S\u00f3lo la fractura y el posterior acierto en la toma de decisiones econ\u00f3micas independientes (condiciones ambas sine qua non<\/em>), pueden darnos una oportunidad para acortar el inacabable invierno que nos espera a los pa\u00edses m\u00e1s endeudados, m\u00e1s pobres y menos productivos y competitivos de la Eurozona. Abr\u00edguense.
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