{"id":1659,"date":"2012-03-18T06:34:07","date_gmt":"2012-03-18T04:34:07","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=1659"},"modified":"2012-03-18T06:34:07","modified_gmt":"2012-03-18T04:34:07","slug":"la-perversion-del-asesoramiento","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/la-perversion-del-asesoramiento\/","title":{"rendered":"La perversi\u00f3n del asesoramiento"},"content":{"rendered":"

\"\"En primer lugar hemos de deciros que el tema que vamos a tratar hoy es complejo y que puede herir alguna sensibilidad profesional. Pero no es esa nuestra intenci\u00f3n en absoluto, sino que nuestro inter\u00e9s se centra en clarificar una situaci\u00f3n que hoy en d\u00eda est\u00e1 generando mucha confusi\u00f3n y, lo que es m\u00e1s importante, que est\u00e1 perjudicando a las Familias con un cierto patrimonio. Tanto a las grandes fortunas como a los ahorradores menores. Por ello, hablaremos por ejemplo de los bonos convertibles del Santander, de las recientes declaraciones incendiarias de Greg Smith (ex-Goldman Sachs), de los tipos de activos que debe contener un patrimonio correctamente diversificado, de los reguladores espa\u00f1oles y luxemburgueses, de banca, de EAFIs, de Family Office, o de c\u00f3mo distinguir entre un asesoramiento perverso de un asesoramiento comme il faut<\/em>. Nos disculpamos, pues, por la extensi\u00f3n del post, pero hemos preferido publicarlo \u00edntegramente para no tener que perder el hilo en mitad de las reflexiones que os proponemos a continuaci\u00f3n.<\/p>\n

Hace unos d\u00edas era portada de <\/span>diversos medios<\/a> econ\u00f3micos la protesta masiva de inversores a los que el Santander les vendi\u00f3 sus bonos convertibles a modo de inversi\u00f3n segura, sin riesgos. La cruda realidad es que ahora esos bonos deben canjearse obligatoriamente por acciones a m\u00e1s del doble de precio de su valor real de mercado. Por tanto, los ahorradores -que no especuladores- que compraron un bono de renta fija, con letra m\u00e1s o menos peque\u00f1a, se encuentran hoy ante una p\u00e9rdida de m\u00e1s de la mitad de su dinero. O sea que las acciones deben subir aprox. un +125% para que los inversores se queden como estaban antes de comprar dichos bonos. Todo lo que no sea una subida del 125% es p\u00e9rdida para estos ahorradores. <\/span><\/p>\n

Es cierto que en muchos casos el riesgo de p\u00e9rdidas abultadas, que la conversi\u00f3n obligatoria por acciones que el producto conlleva, debi\u00f3 ser explicada convenientemente a los inversores en el momento de la venta. Y que algunos de ellos aceptaron ese riesgo de que el precio de las acciones se desplomasen, siendo plenamente conscientes de ello. Pero no es menos cierto que en muchos casos eso no fue as\u00ed, y la conversi\u00f3n por acciones fue un riesgo que no se explic\u00f3 y\/o comprendi\u00f3 suficientemente. Es m\u00e1s, en algunos casos se obvi\u00f3 y se subestim\u00f3 maliciosamente el riesgo que supon\u00eda dicha conversi\u00f3n, dando a entender al incauto y mal asesorado inversor que estaba invirtiendo su dinero en un producto en el que era pr\u00e1cticamente imposible perder. \u00bfPor qu\u00e9 act\u00faan as\u00ed todos los bancos? La respuesta es muy simple: Porque de haber explicado de forma conveniente y expl\u00edcita los riesgos que se asum\u00edan, no lo habr\u00edan podido vender tan masivamente.<\/p>\n

Lamentablemente no ha sido la primera ni la \u00faltima vez que la banca y sus empleados venden su pescado podrido como fresco, enga\u00f1ando por activa o por pasiva a sus clientes. Expl\u00edcitamente o por omisi\u00f3n, pero siempre abusando de la confianza depositada en ellos, y en favor del beneficio de la entidad para la que trabajan. Es cierto que la presi\u00f3n laboral es enorme, y que si un empleado de banca -comercial o privada- deja de perpetrar las ventas que sus superiores le ordenan, no s\u00f3lo deja de ascender en la jerarqu\u00eda de la Organizaci\u00f3n sino que, tal y como est\u00e1 el patio, puede perder su puesto de trabajo en favor de alguien con menos escr\u00fapulos a la hora de enga\u00f1ar a ahorradores. Y ya sabemos que los puestos de trabajo son hoy en d\u00eda un tesoro irremplazable.<\/p>\n

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A la vista de la escasa \u00e9tica y\/o la presi\u00f3n que tienen los asesores bancarios, la pregunta del mill\u00f3n que cabe hacerse entonces es: \u00bfPuedo encontrar un asesoramiento mejor, que no me enga\u00f1e y que vele exclusivamente<\/strong><\/span> por mis intereses? La respuesta es S\u00cd… pero pagando, l\u00f3gicamente. Pero las cosas no son tan f\u00e1ciles, porque ese pago por asesoramiento es una condici\u00f3n necesaria pero no suficiente<\/strong>. Y por tanto, la segunda cuesti\u00f3n que debemos abordar es si el precio que se paga es realmente a cambio de lo que esperamos. En primer lugar debemos averiguar si, a pesar de pagar por dicho asesoramiento, realmente no existe ning\u00fan conflicto de intereses encubierto, directo ni indirecto, y si podemos estar totalmente seguros de que los asesores velan en exclusiva por nuestra Familia. Pero ah\u00ed no acaba la cosa, a continuaci\u00f3n deberemos comprobar con el tiempo si, a cambio de ese coste, los asesores est\u00e1n a\u00f1adiendo Valor a nuestras inversiones. Y eso desgraciadamente no nos lo dir\u00e1 el corto plazo sino, al menos, el medio plazo. Por tanto los asesores, adem\u00e1s de ser pagados de nuestro bolsillo, deber\u00e1n ser radicalmente honestos y competentes en todas las areas de nuestro patrimonio.<\/p>\n

Llegados a este punto debemos recordar que las inversiones que nos propongan nuestros asesores deben abarcar todas las tipolog\u00edas de inversi\u00f3n<\/strong>: No s\u00f3lo debemos limitarnos a inversiones financieras\/bancarias, sino que tambi\u00e9n debemos invertir en participaciones empresariales no cotizadas (inversiones de private equity) y tambi\u00e9n en inversiones inmobiliarias. Y todo ello diversificado internacionalmente. Debemos contratar pues, para todas las tipolog\u00edas de inversi\u00f3n, buenos Asesores que trabajen codo con codo con los mejores expertos locales de cada zona geogr\u00e1fica, que se apoyen en una red con los mejores asesores de manera global. Y cuando decimos global, nos referimos a que nuetros asesores nos brinden la capacidad de invertir en los mejores activos de todo el mundo, y con la mayor solidez legal y fiscal<\/strong>.<\/p>\n

Sin embargo la regulaci\u00f3n y legislaci\u00f3n vigente no facilita en absoluto el buen asesoramiento, sino que m\u00e1s bien lo dificulta. El concepto de asesoramiento integral e internacional del patrimonio de una familia (corporativo, financiero, inmobiliario, legal, fiscal, etc.), es decir la labor que debe llevar a cabo una oficina de familia propia o subcontratada (Family Office o Multi-Family Office), no existe para los reguladores. \u00bfPor qu\u00e9? Pues porque la regulaci\u00f3n financiera no contempla m\u00e1s que la tarea de banqueros y asesores financieros independientes. Y a la mayor\u00eda de ellos, jam\u00e1s les ha importado un pimiento el patrimonio de sus Clientes m\u00e1s all\u00e1 de lo que pueda entrar en efectivo en la cuenta sobre la que parasitan. Las normativas y regulaciones del sector financiero est\u00e1n hechas por y para banqueros y ex-banqueros<\/strong>. Creadas tan s\u00f3lo para regular y proteger los intereses de bancos y asesor\u00edas financieras independientes (ex-banqueros), y sin contemplar para nada el asesoramiento integral e internacional de los activos de los Clientes. Se legisla exclusivamente para regular la labor bancaria y parabancaria. Nada m\u00e1s. Muy lejos de una perspectiva de gesti\u00f3n integral del patrimonio que regule a profesionales que abarquen todas las tipolog\u00edas de inversi\u00f3n y servicios (Financieras, Inmobiliarias, Private Equity o corporativas, asesoramiento legal, fiscal, testamentos, Consejos de Familia, y un largu\u00edsimo etc). Con la normativa actual se est\u00e1 forzando a las familias a seguir compartimentando la gesti\u00f3n de sus activos al estilo rancio y peligroso de la diversificaci\u00f3n entre inmuebles, dinero y abogado<\/strong>: Para las inversiones inmobiliarias, las Familias son bombardeadas por intermediarios de todos los colores o con expertos en n\u00f3mina cuyo alcance es limitado y local; en cuanto al dinero, se les condena a invertirlo bajo el criterio de banqueros y\/o ex-banqueros (con o sin empresa propia de asesoramiento financiero); y los abogados minutan su trabajo sin conocer m\u00e1s all\u00e1 de la parcela que tratan con sus clientes, ni tener conocimientos financieros. Y ante cualquier planteamiento o consulta que las Familias realicen a sus abogados, con el fin de multiplicar y\/o preservar su riqueza de mejor manera, la respuesta por defecto siempre suele ser \u00abNO\u00bb, para evitar posibles errores, complicaciones y responsabilidades futuras. Para un abogado no hay cliente m\u00e1s c\u00f3modo que el que renuncia a la creatividad y se conforma con la mediocridad. Pero eso s\u00ed, que no falte un largo, tedioso -y a menudo innecesario- y suculento proceso de protocolo familiar.<\/p>\n

\"\"Como ya hemos dicho, la regulaci\u00f3n no contempla ni induce en absoluto a que los asesores deban integrar y\/o coordinar un asesoramiento legal y fiscal, o a tener una perspectiva y expertise global a la hora de realizar inversiones de todas las tipolog\u00edas y en todo el mundo. Para eso ya est\u00e1n los Single Family Office (propios de una sola Familia), es cierto. \u00bfPero qu\u00e9 ocurre con las Familias que no tienen el volumen, la capacidad o la intenci\u00f3n de constituir su propia Oficina de Familia? El resultado es que las Familias siguen tratando sus asuntos legales con su abogado, asuntos fiscales con su fiscalista (con suerte ambos servicios los puede encontrar en un mismo despacho), asuntos financieros con su banquero, inmobiliarios con quien buenamente puede, y corporativos con pr\u00e1cticamente nadie. Todos ellos se preocupar\u00e1n tan s\u00f3lo de su parcela, cuando no de su propio inter\u00e9s exclusivamente, y la falta de coordinaci\u00f3n y direcci\u00f3n integral del patrimonio, ser\u00e1 una condena letal con un pasillo de la muerte muy cortito. Las consecuencias, por citar tan s\u00f3lo algunas, son la ausencia de propuestas de inversi\u00f3n de Private Equity -que no est\u00e9n promovidas directamente por la entidad asesora, claro-, la mediocridad (por decirlo de manera suave) en los resultados de las inversiones financieras, y la imposibilidad de internacionalizarse y abrir horizontes para la gesti\u00f3n global<\/strong> desde jurisdicciones tan libres y transparentes como por ejemplo la luxemburguesa, sin ir m\u00e1s lejos.<\/p>\n

Afortunadamente cada d\u00eda surgen m\u00e1s multi-family offices que cubren esas necesidades, pero cuidado porque no es oro todo lo que reluce bajo el nombre de Multi-Family Office:<\/strong> Algunas de estas empresas en realidad no son m\u00e1s que un grupo de ex-banqueros que se han independizado en forma de EAFI, y siguen tratando exclusivamente el efectivo de las cuentas con criterios parecidos a los de la banca privada, solo que con un menor conflicto de intereses. Esos asesores financieros que se autodenominan multi-family offices (porque se han dado cuenta de que ese sello vende m\u00e1s que el de simple Asesor Financiero), ya suponen un paso adelante en la calidad de las inversiones que propongan para sus carteras respecto a lo que perpetra cualquier banca privada. Pero dicho servicio sigue estando muy muy muy lejos de la aut\u00e9ntica labor que debe realizar un MFO: El asesoramiento integral e internacional del patrimonio que las Familias necesitan, cuyo compendio de \u00e1reas que deben ser cubiertas podemos ver aqu\u00ed.<\/a><\/p>\n

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A pesar del reciente surgimiento de las Empresas de Asesoramiento Financiero (EAFI) independientes, seguimos pues en un entorno hostil para el correcto asesoramiento de las Familias y sus fortunas, donde la banca y los ex-banqueros siguen amparados por una regulaci\u00f3n ad-hoc. Donde el asesoramiento del dinero sigue cautivo en inversiones exclusivamente bancarias, asesorado por banqueros en activo o en excedencia<\/em>. Un asesoramiento parcial e inconexo, en el que no se contempla la inversi\u00f3n de parte de ese dinero en activos empresariales no cotizados, ni en ninguna otra inversi\u00f3n que suponga la ruptura de dicha cutividad. Hace unos d\u00edas hubo quien se rasg\u00f3 las vestiduras por las declaraciones que realiz\u00f3 al New York Times un ex-banquero de Goldman Sachs, Greg Smith<\/strong>, poco despu\u00e9s de desvincularse de dicha entidad, os recomiendo su lectura: Why I’m leaving Goldman Sachs<\/a> (Porqu\u00e9 abandono Goldman Sachs). Pero estas declaraciones lamentablemente no ser\u00e1n el embri\u00f3n de una primavera bancaria<\/em><\/a>. Como era de esperar, la maquinaria de lavado de imagen del gigantesco sector baquero se ha puesto inmediatamente en marcha<\/a>. Y lo ha hecho para, cuando menos, sembrar la duda sobre la personalidad y credibilidad de Greg Smith que, despu\u00e9s de a\u00f1os de complicidad, ha decidido salir del lado oscuro. Es grotesco que la banca niegue la mayor, tratando de defender su \u00e9tica profesional… Y es surrealista ver como la opini\u00f3n p\u00fablica se ha sorprendido por las declaraciones de este ex-empleado de banca, cuando est\u00e1 sufriendo d\u00eda tras d\u00eda la mordedura de los vampiros de banca privada. Por nuestro contacto diario con banqueros privados de todo tipo, podr\u00edamos citar a muchos que nos han confesado off the record <\/em> m\u00e1s o menos lo mismo<\/strong>, tanto en el extranjero como -y sobre todo- en Espa\u00f1a. Un banquero, del cual no dir\u00e9 el nombre, aseguraba hace un par de d\u00edas que este muchacho, Greg, ya no podr\u00eda volver a trabajar en el sector financiero despu\u00e9s de sus declaraciones… Pero por el amor de Dios, es que no se dan cuenta de que en el sector financiero hay cada d\u00eda m\u00e1s Vida m\u00e1s all\u00e1 de la banca y sus miserias!!!<\/p>\n

En definitiva estamos ante un escenario en el que resulta muy dif\u00edcil que los inversores tomen consciencia de las enormes carencias, falta de \u00e9tica y fraccionamiento de sus asesores actuales. Porque con las \u00faltimas novedades regulatorias del sector financiero, tan s\u00f3lo han pasado de gestionar su dinero a trav\u00e9s de banca privada, a poder hacerlo tambi\u00e9n a trav\u00e9s de meras EAFIs. Quiz\u00e1 para el monopolizador sector bancario espa\u00f1ol sea un \u00abgeneroso\u00bb paso hacia la liberalizaci\u00f3n del asesoramiento, pero para los Inversores es tan s\u00f3lo un insignificante paso en el camino hacia la correcta gesti\u00f3n integral de sus patrimonios.<\/span><\/p>\n

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Parece que el sector financiero no quiere darse cuenta de que el dinero de las Familias debe servir para algo m\u00e1s que para realizar inversiones financieras\/bancarias y alimentar la voracidad del sector. Pero las Familias necesitan que las inversiones inmobiliarias, de private equity, el asesoramiento fiscal, legal etc., etc., formen parte de un todo llamado asesoramiento patrimonial. Esa es la esencia del Family Office. Y las Familias que no dispongan de la ayuda, del volumen suficiente y\/o de la voluntad necesaria para crear su propia oficina de familia, tienen el derecho -y la necesidad- de que exista un universo de asesoramiento integral<\/a> al que contratar. Honesto, regulado<\/a>, competente, y que integre verdaderamente todo el asesoramiento que necesitan las familias en relaci\u00f3n con su fortuna. Y, a ser posible, que co-invierta con sus Clientes<\/strong>, para alinear de forma incondicional e indudable sus intereses.<\/p>\n

A pesar de todo, recientemente ha surgido un destello de luz en este oscuro t\u00fanel de pseudoregulaci\u00f3n parabancaria<\/em>, y se ha comenzado a tramitar una Ley para la regulaci\u00f3n del concepto integral de Family Office<\/strong>, concretamente del Multi-Family Office. Y como era de esperar los pioneros de esta iniciativa han sido los reguladores de Luxemburgo. En el coraz\u00f3n financiero de Europa (Suiza ya dej\u00f3 de serlo), se est\u00e1n sentando las bases que regular\u00e1n qui\u00e9n es un FO y qui\u00e9n no es m\u00e1s que un asesor financiero, un abogado o un contable. Faltar\u00e1 ver c\u00f3mo se aplica dicha regulaci\u00f3n, ya que todos los profesionales que huelan sangre, o sea una mayor posibilidad de captar clientes y facturaci\u00f3n para sus despachos profesionales, tratar\u00e1n de conseguir ser considerados oficialmente como (Multi) Family Offices. Por tanto, la regulaci\u00f3n del sector en Luxemburgo puede no concretarse de manera correcta y prostituirse por el camino. Pero no obstante intuyo que ser\u00e1 un gran paso adelante para que profesionales, reguladores y Clientes comiencen a discernir churras de merinas. La not\u00edcia la pod\u00e9is leer en this article<\/a> de FundsPeople, y el breve texto del Proyecto de Ley luxemburgu\u00e9s es este<\/a> (os recomiendo especialmente la lectura del segundo enlace). En el texto de dicho Proyecto de Ley, ver\u00e9is que los conceptos que tratamos de transmitir desde Cluster Family Office, que suenan a chino para el sector financiero espa\u00f1ol, por fin empiezan a tener cabida en la regulaci\u00f3n financiera m\u00e1s avanzada de Europa. Ya iba siendo hora. A ver cuantos a\u00f1os tarda en llegar una regulaci\u00f3n parecida a Espa\u00f1a, que distinga a banqueros, EAFIs y dem\u00e1s de asesores, de los Family Office y su gesti\u00f3n integral y global del patrimonio.<\/p>\n

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Despu\u00e9s de lo comentado en este art\u00edculo, a nadie se le deber\u00eda escapar que el asesoramiento patrimonial que deben buscar los inversores para sus Familias est\u00e1 a a\u00f1os luz de la perversi\u00f3n y descoordinaci\u00f3n del asesoramiento que tenemos hoy en d\u00eda en Espa\u00f1a, a pesar de las regulaciones financieras pro-bancarias. Y los efectos negativos de la falta del correcto asesoramiento integral o Family Office, torpedean tarde o temprano de forma irremediable la l\u00ednea de flotaci\u00f3n de la riqueza de las Familias y su correcta progresi\u00f3n en el tiempo. Pero esa carencia parece no importarle a nadie a excepci\u00f3n de los propios interesados. Desorientados inversores que, sin embargo, cada vez son m\u00e1s conscientes de estar rodeados de infinidad de lobos, que ni siquiera vienen en manada, presion\u00e1ndoles desordenadamente para beneficiarse de su reba\u00f1o.<\/p>\n

P.D. Os recomiendo que ech\u00e9is tambi\u00e9n un vistazo a este art\u00edculo llano y desenfadado de la revista Forbes de India titulado \u00abDo You Need a Family Office?<\/a>\u00ab, donde el autor, Shloka Nath<\/a>, hace reflexionar a los lectores sobre la necesidad de contratar o tener un Family Office ocup\u00e1ndose de todos sus asuntos. Para que os hag\u00e1is una idea de las cifras que maneja, tened en cuenta que \u00abRs 1 crore\u00bb es 1 mill\u00f3n de rupias, que corresponde a unos 15.000′-\u20ac (Rs 50 crore = $1M). L\u00f3gicamente, comparando su poder adquisitivo con el nuestro, si se tratase de familias espa\u00f1olas quiz\u00e1 deber\u00edamos a\u00f1adirle un cero. Tan s\u00f3lo remarcaros un fragmento que me resulta especialmente simp\u00e1tico, llano y claro:<\/p>\n

You can stop reading now if you think you have the time and ability to manage your considerable wealth on your own and a very straight line of succession to leave it to before you go. (…) Family offices help the stinking rich like you<\/strong> perpetuate and efficiently manage your fortunes. Staffed by teams of money managers, lawyers and accountants, the offices help family members reach consensus on big investment decisions, rein in spendthrift grandchildren<\/strong> and make sure the gardener, butler and chauffeur are all paid on time.<\/em><\/p>\n

Genial, \u00bfno os parece?<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

En primer lugar hemos de deciros que el tema que vamos a tratar hoy es complejo y que puede herir alguna sensibilidad profesional. Pero no es esa nuestra intenci\u00f3n en absoluto, sino que nuestro inter\u00e9s se centra en clarificar una situaci\u00f3n que hoy en d\u00eda est\u00e1 generando mucha confusi\u00f3n y, lo que es m\u00e1s importante, […]<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[38,51,57,58,42,39,40,52,37,48,49,50,55,56],"tags":[],"class_list":["post-1659","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-actualidad","category-banca","category-funcionamiento-family-office","category-crear-mi-propio-family-office","category-estrategia","category-crear-mi-propio-family-offices","category-gestion-financiera","category-asesoramiento-patrimonial-multi-family-office","category-reflexion","category-asesoramiento-patrimonial-multi-family-office-crear-mi-propio-family-offices","category-funcionamiento-family-office-crear-mi-propio-family-offices","category-crear-mi-propio-family-offices-crear-mi-propio-family-offices","category-necesito-un-family-office","category-que-es-un-family-office"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1659","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1659"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1659\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1659"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1659"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1659"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}