{"id":1559,"date":"2012-01-10T17:39:26","date_gmt":"2012-01-10T15:39:26","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=1559"},"modified":"2012-01-10T17:39:26","modified_gmt":"2012-01-10T15:39:26","slug":"el-eurobono-ha-venido-y-nadie-sabe-como-ha-sido-2a-parte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/el-eurobono-ha-venido-y-nadie-sabe-como-ha-sido-2a-parte\/","title":{"rendered":"El Eurobono ha venido y nadie sabe c\u00f3mo ha sido (2a parte)"},"content":{"rendered":"

\"\"Ya lo advert\u00edamos en la primera parte de este art\u00edculo<\/a>. La jugada ha sido magistral, y no por haber enga\u00f1ado a Merkel y su reticencia a que el BCE asuma el riesgo pa\u00eds de la periferia, sino por haber realizado la cuadratura del c\u00edrculo a nivel pol\u00edtico y pseudoecon\u00f3mico. Se llama LTRO (Operaciones de Financiaci\u00f3n a Largo Plazo). Esta jugada no es otra que la barra libre del BCE para que la banca europea pida \u20ac (y $) de forma ilimitada. Pero el secreto de la p\u00f3cima est\u00e1 en el plazo de devoluci\u00f3n, ya que se ha prestado a demanda, a un tipo rid\u00edculo, pero a la friolera de 3 a\u00f1os vista. Esa es la clave. Y por ende se anuncia para Febrero de este a\u00f1o una segunda ronda para los despistados que no tomasen el primer tren hacia el para\u00edso<\/em> de la liquidez infinita y barata.<\/p>\n

Alemania prohibi\u00f3 sacar el bazooka al BCE para que comprar deuda soberana directamente, pero ante esa puerta cerrada, la liquidez ha entrado por la ventana del Sistema en forma de financiaci\u00f3n a largo plazo hacia la banca. Algunos se preguntan si las entidades financieras europeas utilizar\u00e1n esas\u00a0Long Term Refinancing Operations infinitas para que el cr\u00e9dito fluya hacia la sociedad (empresas). Pero nada m\u00e1s lejos de su intenci\u00f3n porque,\u00a0adem\u00e1s de inflaci\u00f3n,\u00a0eso volver\u00eda a generarles aumentos en una morosidad que para su situaci\u00f3n actual es como el mism\u00edsimo demonio. Ese dinero ir\u00e1 pues destinado mayoritariamente a la compra de deuda soberana, ya que los diferenciales son muy tentadores, sobre todo para unas entidades que en la pasada d\u00e9cada despreciaron e infravaloraron un concepto tan importante como el riesgo, dej\u00e1ndolo en manos de las corruptas e incompetentes calificadoras.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

La jugada es perfecta y cumple con todos los requisitos m\u00e1s acuciantes: Merkel puede sacar pecho por haber impedido la compra directa de bonos perif\u00e9ricos por parte del BCE; se oxigena la banca en cuanto a liquidez se refiere; se inyecta adem\u00e1s a esas entidades financieras un beneficio contable f\u00e1cil y abundante que les permitir\u00e1 a medio plazo apuntalar sus balances mediante esos beneficios regalados; se aparentan mejores perspectivas para que la banca reactive as\u00ed el cr\u00e9dito a las empresas; se ganan de una tacada 3 a\u00f1os de plazo, en el que el sistema financiero europeo deja de estar al borde del colapso, para tratar de cuadrar los presupuestos p\u00fablicos de los estados perif\u00e9ricos; se presiona racionalmente a la baja la cotizaci\u00f3n del euro, puesto que el BCE mantiene la batuta para esterilizar en mayor o menor medida ese QE encubierto; y alg\u00fan otro motivo inconfesable m\u00e1s.<\/p>\n

Por contra, este movimiento, l\u00f3gicamente crea dependencia en la banca respecto a la liquidez del BCE. Ya que para nada mejora el tr\u00e1fico de dinero entre los bancos, que sigue seco y sin fiarse nadie de nadie. Y no olvidemos que un Sistema financiero sano no puede funcionar a largo plazo sin que la circulaci\u00f3n de dinero interbancaria no engrase los engranajes del propio Sistema. Esa dependencia ya la estamos viendo enquistarse tambi\u00e9n en los dep\u00f3sitos a un d\u00eda de la banca en el BCE, donde las cifras r\u00e9cord se suceden durante todo este 2011. Y de forma especialmente consistente y sostenida desde el anuncio de las Long Term Refinancing Operations (LTRO) el pasado mes de Diciembre.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Pero veamos la parte positiva de esta jugarreta pol\u00edtica sobre las finanzas europeas. Posiblemente (y as\u00ed est\u00e1 sucediendo desde la tercera semana de Diciembre cuando salt\u00f3 la noticia), esta disminuci\u00f3n de la incertidumbre a corto plazo, o mejor dicho, este aplazamiento del riesgo inminente de colapso financiero, har\u00e1 que los Mercados se recuperen al menos a corto plazo. Porque el mercado est\u00e1 sobrevendido y sobredeprimido, pero sobre todo porque hay ya excelentes negocios globales a precios rid\u00edculos. La relajaci\u00f3n del horizonte inminente del colapso financiero es tan poderosa que probablemente propicie un rally moderado de los mercados en el corto plazo. Y s\u00f3lo el tiempo, la mezquindad pol\u00edtica y los imponderables del futuro dir\u00e1n si ese rally moderado se afianza en el medio plazo o no. Porque como dijo uno de los magos de la inversi\u00f3n, no sabemos la direcci\u00f3n de los pr\u00f3ximos 500 puntos del Dow jones, pero lo que es seguro es que los pr\u00f3ximos 10.000 puntos ser\u00e1n hacia arriba.<\/p>\n

Todav\u00eda no se ha salido de ning\u00fan t\u00fanel pero, en cierto modo, se est\u00e1 atravesando un tramo en el que al menos hay una cierta visibilidad. Mr. Market no va a ver a\u00fan la salida frente a sus ojos pero, despu\u00e9s de tantos kil\u00f3metros en la negra oscuridad, el hecho de poder ver donde pisa m\u00e1s all\u00e1 de sus narices es un buen motivo de optimismo y celebraci\u00f3n. Y eso se nota (o se deber\u00eda notar…) en las carteras de los inversores. Hay que tomar ahora el m\u00e1ximo ox\u00edgeno en forma de rendimientos, porque quiz\u00e1 nos espere m\u00e1s adelante otro periodo que debamos atravesar a pulm\u00f3n. Mientras tanto, los que est\u00e9n fuera del Mercado har\u00edan bien en revisar sobre qu\u00e9 est\u00e1n sentados.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Ya lo advert\u00edamos en la primera parte de este art\u00edculo. La jugada ha sido magistral, y no por haber enga\u00f1ado a Merkel y su reticencia a que el BCE asuma el riesgo pa\u00eds de la periferia, sino por haber realizado la cuadratura del c\u00edrculo a nivel pol\u00edtico y pseudoecon\u00f3mico. Se llama LTRO (Operaciones de Financiaci\u00f3n […]<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[38,54,51,45,41,42,40,37],"tags":[],"class_list":["post-1559","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-actualidad","category-asesoramiento-patrimonial-deportistas-artistas","category-banca","category-asesoramiento-deportistas-artistas","category-economia-y-finanzas","category-estrategia","category-gestion-financiera","category-reflexion"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1559","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1559"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1559\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1559"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1559"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1559"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}