this article<\/a> que public\u00f3 ayer el Wall Street Journal respecto al contagio y las devaluaciones vs el futurible nuevo marco alem\u00e1n:<\/p>\nLa crisis se est\u00e1 retroalimentando. La semana pasada, la rentabilidad de los bonos austriacos y franceses a diez a\u00f1os aument\u00f3 0,6 puntos porcentuales con respecto a Alemania. Incluso en el caso de Holanda y Finlandia, el diferencial ha aumentado 0,2 puntos porcentuales. Por leves que parezcan, estos cambios son importantes en el mercado de deuda.<\/em><\/p>\nEl contagio a Holanda y Finlandia es especialmente preocupante. Finlandia tuvo en 2010 un d\u00e9ficit de s\u00f3lo el 2,5% del producto interior bruto y una ratio deuda\/PIB del 48,3%. Una explicaci\u00f3n podr\u00eda ser que los inversores que han vendido deuda del sur de Europa con p\u00e9rdidas est\u00e1n cobrando los bonos holandeses y finlandeses \u2013que han rentado este a\u00f1o hasta la fecha un 7,2% y un 5,3%, respectivamente, seg\u00fan Bank of America y Merrill Lynch\u2013 para equilibrar sus cuentas. Esto sugiere que la venta terminar\u00e1 generando una oportunidad de inversi\u00f3n atractiva –<\/em>(si los mercados vuelven a estabilizarse m\u00ednimamente, porque en cualquier caso estar\u00edamos hablando de una inversi\u00f3n de futuro cuando menos incierto)-.<\/p>\n![\"\"](\"http:\/\/homeweb.entelchile.net\/home_img\/internet\/123_cl\/img\/portal\/img_adm_cont\/201007\/18166.jpg\")
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Otra explicaci\u00f3n m\u00e1s preocupante es que la divergencia del rendimiento refleja el creciente temor a una ruptura de la eurozona y a la reintroducci\u00f3n de las divisas nacionales. En ese caso, la tendencia podr\u00eda prolongarse, ya que las nuevas divisas, incluso las de los pa\u00edses con r\u00e1ting AAA, probablemente se devaluar\u00edan frente a un nuevo marco alem\u00e1n: asumiendo una probabilidad del 25% de una depreciaci\u00f3n de la divisa del 10%, un bono franc\u00e9s a dos a\u00f1os que rente un 1,67% retornar\u00eda s\u00f3lo un 0,3%, seg\u00fan los c\u00e1lculos de Citigroup.<\/em><\/p>\nTal vez el aumento de la agitaci\u00f3n derive en una intervenci\u00f3n m\u00e1s contundente del Banco Central Europeo. Pero la ra\u00edz del problema son los persistentes desequilibrios en la econom\u00eda de la eurozona, que s\u00f3lo pueden resolverse definitivamente mediante transferencias fiscales permanentes o mediante una ruptura \u2013 que en ninguno de los dos casos est\u00e1n en manos del BCE\u2013. Cuanta m\u00e1s cuenta se d\u00e9 el mercado de que el BCE no puede ofrecer una soluci\u00f3n permanente, y cuanto m\u00e1s vacilen los pol\u00edticos, m\u00e1s probable es que aumente el desconcierto.<\/em><\/p>\nNo quiero terminar sin hacer menci\u00f3n a la intenci\u00f3n que ha anunciado el Eurogrupo de obligar a las calificadoras a que avisen 24 horas antes de una rebaja de rating a los pa\u00edses afectados \u00abpara que puedan defenderse\u00bb. Volvamos a echar mano al diccionario \u00abpol\u00edticamentecorrecto\/realidad\u00bb y \u00abrealidad\/pol\u00edticamentecorrecto\u00bb: Eso es ni m\u00e1s ni menos que permitirles utilizar informaci\u00f3n privilegiada para manipular los mercados y\/o obtener beneficios econ\u00f3micos, pol\u00edticos y\/o inconfesables. Algo ilegal a todas luces y perseguido penalmente, que la magia y la desesperaci\u00f3n tambi\u00e9n tienen intenci\u00f3n de legalizar. Y es que el surrealismo pol\u00edtico nos aleja cada vez m\u00e1s de la realidad econ\u00f3mica de forma suicida.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Lo que debe tan s\u00f3lo Italia es mayor que el agujero que tienen Irlanda, Grecia, Portugal y Espa\u00f1a juntos.\u00a0Alemania no puede pagar la deuda de los PIIGS, y el resto de econom\u00edas a\u00fan a flote (l\u00e9ase Francia, B\u00e9lgica, Austria, etc.), bastante tienen con tratar de simular una solvencia que cada d\u00eda se deteriora m\u00e1s y […]<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[38,45,41,42,37],"tags":[],"class_list":["post-1500","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-actualidad","category-asesoramiento-deportistas-artistas","category-economia-y-finanzas","category-estrategia","category-reflexion"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1500","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1500"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1500\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1500"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1500"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1500"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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Lo que debe tan s\u00f3lo Italia es mayor que el agujero que tienen Irlanda, Grecia, Portugal y Espa\u00f1a juntos.\u00a0Alemania no puede pagar la deuda de los PIIGS, y el resto de econom\u00edas a\u00fan a flote (l\u00e9ase Francia, B\u00e9lgica, Austria, etc.), bastante tienen con tratar de simular una solvencia que cada d\u00eda se deteriora m\u00e1s y m\u00e1s. El \u00fanico modo que existe de devolver al Mercado (inversores institucionales y privados y especuladores) el dinero debido por Italia y dem\u00e1s PIGS, es fabric\u00e1ndolo al m\u00e1s puro estilo de rep\u00fablica bananera.<\/p>\n![\"\"](\"http:\/\/www.gagful.com\/uploads\/2011_11\/1321261798_monopoly_money_gag.jpg\")
Pero hoy estamos muy lejos a\u00fan de esta posible, complej\u00edsima y a la vez valiente soluci\u00f3n. \u00bfEntonces cu\u00e1l puede ser la salida a la situaci\u00f3n actual? \u00bfAcaso no la hay? Pues habr\u00e1 que encontrarla antes de que el mundo se suma en un caos de quiebras estatales y bancarias que arrasar\u00eda con toda la riqueza creada en los \u00faltimos 50 o 100 a\u00f1os. Y alg\u00fan iluminado va y contempla la posibilidad de sacar un conejo de la chistera, con una \u00absoluci\u00f3n\u00bb que me ha dejado at\u00f3nito. Como no hay propietario de divisa que, ni tenga (con el permiso de los emergentes) ni quiera fabricar suficiente dinero para tapar los agujeros de la periferia europea, por arte de birli birloque se propone crear una divisa nueva ad hoc. Pero claro, para que esa divisa nueva tenga suficiente credibilidad como para ser canjeada por divisas \u00abde verdad\u00bb como el euro o el d\u00f3lar y devolver las deudas, quien la emita debe tener el prestigio suficiente, al menos temporalmente. \u00bfQui\u00e9n puede hacer este truco de magia, que a\u00fan no est\u00e9 hasta las cejas de deuda por s\u00ed mismo? Tic, tac, tic, tac… el FMI! \u00bfY c\u00f3mo se podr\u00eda llamar esa nueva divisa canjeable para que no se note mucho el enga\u00f1o? Pues vamos a bautizar esa emisi\u00f3n con un nombre t\u00e9cnico que ya exista, al m\u00e1s puro estilo de ingenier\u00eda financiera. \u00bfAcaso no se colaron discretamente en el Sistema titulizaciones de todo tipo bajo este manto en la pasada d\u00e9cada? Pues eso. Le llamaremos \u00abSpecial Drawing Rights\u00bb. Demencial y surrealista el uso que se le pretende dar,