{"id":1216,"date":"2011-09-14T06:35:16","date_gmt":"2011-09-14T04:35:16","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=1216"},"modified":"2011-09-14T06:35:16","modified_gmt":"2011-09-14T04:35:16","slug":"como-refugiarnos-en-la-guerra-de-divisas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/como-refugiarnos-en-la-guerra-de-divisas\/","title":{"rendered":"\u00bfC\u00f3mo refugiarnos en la Guerra de Divisas?"},"content":{"rendered":"

\"\"Excpl\u00edcito y chulesco como nunca ha sido el anuncio del Banco Nacional de Suiza (SNB<\/a>), en el que dice que vender\u00e1 CHF \u00abde forma ilimitada\u00bbpara mantener el tipo de cambio respecto al Euro por debajo (es decir arriba) de 1,20 CHF\/EUR. Ah\u00ed es nada. Un relativamente peque\u00f1o banco central pretende limitar la capacidad del todo poderoso Mr. Market para comprar todos los CHF que le d\u00e9 la gana. Y probablemente lo consiga a corto plazo, ya que los especuladores no tienen la capacidad de aunar sus fuerzas de forma coordinada. Pero a largo plazo todos calvos. Y tan posible es, que con el tiempo el Mercado (todos nosotros) agote las fuerzas del SNB, como que simplemente se desvanezca el af\u00e1n por buscar refugio en la divisa suiza debido a una relajaci\u00f3n o cambio del escenario econ\u00f3mico global. S\u00ed, s\u00ed, algunos dir\u00e9is que para el banco central suizo le ha resultado muy f\u00e1cil soltar ese \u00f3rdago en la cara del facil\u00f3n e inoperante BCE. Y que otro gallo cantar\u00eda si se hubiese atrevido a enfrentarse a pa\u00edses mucho m\u00e1s enfrascados en la guerra de divisas, como el Reino Unido o los EE.UU. Pero en cualquier caso el hecho es que despu\u00e9s de dicho anuncio desafiante del Scweizerische Nationalbank, la guerra de divisas global est\u00e1 m\u00e1s viva y sangrienta que nunca, y los proteccionismos nacionalistas a flor de piel.<\/p>\n

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Escribimos unos cuantos art\u00edculos sobre los inicios de esta guerra de divisas hace ya casi 3 a\u00f1os. Y lo hicimos con t\u00edtulos como \u00abLa Era de las Devaluaciones<\/a>\u00ab, su segunda parte<\/a>,\u00a0 y tan s\u00f3lo hace 6 meses con el post acerca de la posibilidad de que nuestra moneda \u00fanica se hubiese convertido en la \u00abBad Currency o divisa mala<\/a>\u00bb del Sistema.<\/p>\n

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Ante tanto fuego cruzado en esta guerra de guerrillas monetarias, los inversores buscan desesperadamente apoyar sus patrimonios en monedas y activos que no se deprecien. Pero ante la quiz\u00e1 transitoria desaparici\u00f3n del liderazgo del USD, bien har\u00edan dichos inversores en evitar divisas cuya revalorizaci\u00f3n venga dada por la propia debilidad de los fundamentales de sus respectivas econom\u00edas nacionales, como por ejemplo el Euro o incluso el Yen. Estos pa\u00edses vienen ejerciendo de pardillos en una timba de p\u00f3ker financiera a muerte. Y la causa la encontraremos en la inoperancia de sus dirigentes y en los grav\u00edsimos fuegos que deben apagar constantemente y que polarizan toda su escasa capacidad de reacci\u00f3n (y conocimientos financieros<\/a>).<\/p>\n

Por todo ello, muchos son los inversores que se han abalanzado en mayor o menor medida sobre el oro, como \u00abrefugio\u00bb, cuyo valor se ha multiplicado por 3 en los pasados 4 a\u00f1os. Pero tambi\u00e9n en las divisas de pa\u00edses con brillantes (en el mundo de los ciegos, el tuerto es el rey) fundamentales, como la corona noruega, el franco suizo, el d\u00f3lar canadiense o alguna otra.<\/p>\n

Refugiarse en divisas tiene indudables ventajas respecto al oro, que a algunos pueden pasarles desapercibidas. Una de ellas es que el propio activo monetario se puede a su vez invertir. Sin embargo el oro, como cit\u00f3 Param\u00e9s en la \u00faltima reuni\u00f3n anual de part\u00edcipes, es un activo inerte, incapaz de revalorizarse por s\u00ed mismo, como por ejemplo s\u00ed lo hacen las empresas con buenos negocios. Los inversores en oro no pueden hacer m\u00e1s que tratar de elegir el t\u00edming \u00f3ptimo para comprar y vender. Lo guardan en las c\u00e1maras acorazadas de sus bancos o en sus carteras y nada m\u00e1s. S\u00f3lo la especulaci\u00f3n en sus precios puede aumentar su valor y generarles beneficios. Si compramos oro, con \u00e9l ya no podemos invertir en nada m\u00e1s, a diferencia de lo que sucede con las divisas. Invertir mediante el oro no es posible, ya que \u00e9s de por s\u00ed una inversi\u00f3n a almacenar, a la espera de que la especulaci\u00f3n sobre su precio nos d\u00e9 beneficios. En cambio, las buenas empresas est\u00e1n vivas y sus negocios ingresan, gastan, compran y venden a diario, acumulando beneficios con el paso del tiempo. Alguien dijo una vez que las empresas mejoran o empeoran, pero nunca se mantienen. Los buenos negocios crecen, y tarde o temprano acaban siempre convenciendo al Mercado de que el valor de sus acciones deben subir s\u00ed o s\u00ed. <\/strong><\/p>\n

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Aclaremos ahora el verdadero significado que tiene \u00abbuscar refugio\u00bb y disting\u00e1moslo claramente de la codicia y la especulaci\u00f3n. La mayor\u00eda de inversores pretenden colocar sus patrimonios (recordemos una vez m\u00e1s que eso incluye todos sus valores financieros, inmobiliarios, corporativos, etc.) en activos refugio que se aprecien respecto al resto y que est\u00e9 resguardado de peligros y riesgos futuros. Pero no nos enga\u00f1emos: Cuanta m\u00e1s apreciaci\u00f3n queramos conseguir con dicho \u00abrefugio\u00bb, m\u00e1s cercanos estamos de la especulaci\u00f3n y m\u00e1s nos alejamos de la b\u00fasqueda de la esencia del refugio que nos evite depreciaciones. Porque la aspiraci\u00f3n del buscador de refugio no deber\u00eda en ning\u00fan caso ser el aumento de su riqueza, ya que para ello est\u00e1n ya las inversiones. El refugio debe servir para mantener nuestros activos alejados de riesgos coyunturales y devaluaciones. Nada m\u00e1s. Y confundir estos conceptos nos lleva a especular ferozmente bajo la piel de cordero de la b\u00fasqueda de refugio. Y casi todos los casos, a medio y largo plazo, cuando alguien especula creyendo refugiarse, suele alejarse much\u00edsimo de las buenas inversiones. La prueba la tenemos hoy en d\u00eda, con un Mercado repleto de especuladores que apuestan codiciosamente por el oro o por el CHF (con el permiso del SNB), pretendiendo o incluso creyendo buscar refugio.<\/p>\n

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Una vez hemos distinguido claramente quienes tratan de buscar mero refugio de quienes especulan (consciente o inconscientemente), vamos a proponeros otra manera de encontrar verdadero refugio ante los riesgos de devaluaci\u00f3n en esta guerra de divisas, sin tener que renunciar a nuestra capacidad de realizar excelentes inversiones: La inversi\u00f3n en empresas con negocios globales cuyos ingresos se producen en muy diversas monedas. Huelga decir que este refugio no es adecuado para aquellos que no soporten sufrir potenciales bajadas de precios a corto plazo, claro est\u00e1, ya que ser\u00e1 el esquizofr\u00e9nico Mr. Market quien nos martillear\u00e1 a diario con hist\u00e9ricas y absurdas valoraciones, para bien y para mal. Y como dijo el Maestro, el Mercado nos debe servir, pero nunca nos debe instru\u00edr.<\/p>\n

Aclarado esto, la realidad es que para gran n\u00famero de inversores pasa desapercibido el hecho de que comprar acciones de empresas denominadas en EUR, USD, CHF, etc, no les condena al comportamiento que esa divisa tenga contra su propia moneda de referencia, siempre eso s\u00ed, que sus negocios sean globales. Obviamente esta globalizaci\u00f3n de los ingresos de esas empresas, tampoco les protege de los vaivenes de los cruces en esta guerra, pero sin duda minimizan el riesgo mediante la diversificaci\u00f3n. En muchos casos, adem\u00e1s estas empresas globales ingresan divisas emergentes mediante sus areas de negocio en dichos pa\u00edses, que hoy por hoy son a\u00fan mayoritariamente susceptibles de revalorizaci\u00f3n, repercutiendo positivamente en los beneficios como es l\u00f3gico.<\/p>\n

Pero sin perder de vista la voluntad original de proteger nuestros activos de las devaluaciones y guerras de los bancos centrales (recordad que no estamos especulando), las inversiones mediante acciones de empresas con ingresos multinacionales son una opci\u00f3n muy v\u00e1lida. Y adem\u00e1s ese refugio multidivisa, a diferencia del oro como ya hemos visto, es perfectamente compatible con una correcta gesti\u00f3n de las inversiones. Porque lo que diferenciar\u00e1 la brillantez de nuestras inversiones respecto al mero refugio, ser\u00e1 la correcta selecci\u00f3n de empresas y precios que seamos capaces de realizar. (Desde aqu\u00ed, como siempre, os recomendamos que os asesor\u00e9is convenientemente para seleccionar los mejores gestores del mundo y para encontrar la manera de poder aprovecharos de su gesti\u00f3n.)<\/p>\n

Si una empresa con facturaci\u00f3n global en divisas como GBP, JPY, EUR, USD, CAD, AUD, divisas emergentes, etc., obtiene beneficios, \u00e9stos llevar\u00e1n intr\u00ednsecos los perjuicios y ganancias relativas a los cambios cruzados de su mix de divisas. <\/strong>Porque en nuestros d\u00edas muy pocas empresas globales utilizan coberturas de cambio m\u00e1s all\u00e1 de las puntuales compras de materiales a plazo. Adem\u00e1s, toda multinacional trata de optimizar sus costes mediante deslocalizaciones y estructuraciones globales que le permita beneficiarse de sueldos, costes y gastos en general en los pa\u00edses que le resulte m\u00e1s barato, efecto divisa inclu\u00eddo. Por tanto, no s\u00f3lo los inversores en estas empresas obtienen el beneficio de la diversificaci\u00f3n\/optimizaci\u00f3n en los ingresos multidivisas, sino tambi\u00e9n en los gastos de dichas corporaciones globales. En definitiva todos esos cruces de divisas se repercuten fehacientemente en la evoluci\u00f3n de su Valor corporativo. Y a medio y largo plazo en la cotizaci\u00f3n de sus acciones, refugiando de la guerra de divisas a sus inversores de manera m\u00e1s que aceptable.<\/strong> Esa protecci\u00f3n es un beneficio adicional que no ofrecen otros activos como por ejemplo la renta fija, ni siquiera la corporativa de estas mismas empresas globales.<\/p>\n

Tenemos pues ante nuestros ojos un buen y vers\u00e1til refugio ante devaluaciones monetarias en plena guerra de divisas. Y lo que es a\u00fan mejor, este refugio nos permite invertir en las mejores empresas de un mundo m\u00e1s global que nunca. Lo que ocurre es que para la mayor\u00eda de inversores, de manera consciente o inconsciente, es m\u00e1s atractiva la volatilidad de la especulaci\u00f3n que la paciente evoluci\u00f3n y crecimiento de las empresas y negocios. Por eso el tiempo corre en contra de los especuladores y a afavor de los inversores. Y es que en esta ocasi\u00f3n son los \u00e1rboles, y la inconsciente codicia especulatoria, los que nos est\u00e1n impidiendo ver el bosque que nos refugiar\u00e1 de la guerra de divisas a campo abierto.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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