{"id":12,"date":"2009-09-06T08:48:00","date_gmt":"2009-09-06T08:48:00","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/blog\/?p=12"},"modified":"2009-09-06T08:48:00","modified_gmt":"2009-09-06T08:48:00","slug":"espana-el-agujero-en-el-balance-de-europa-1","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/en\/espana-el-agujero-en-el-balance-de-europa-1\/","title":{"rendered":"Espa\u00f1a: El agujero en el balance de Europa. (1)"},"content":{"rendered":"<div style=\"text-align: justify;\">Hoy os traemos un art\u00edculo de esos que, si hubiera sido escrito por cualquier bloguero espa\u00f1ol, se le tachar\u00eda de agorero sin fundamento, enemigo de la patria, incendiario y analfabeto econ\u00f3mico. Pero \u00e9ste est\u00e1 escrito por <a href=\"http:\/\/www.variantperception.com\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Variantperception<\/a> (el equipo de analistas con sede en Londres) y completado y comentado por el prestigioso y vehemente <a href=\"http:\/\/www.johnmauldin.com\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">John Mauldin<\/a>, pr\u00f3digo especialista econ\u00f3mico cuyos escritos se publican en una ingente cantidad de medios. Merece la pena que le\u00e1is \u00edntegramente el art\u00edculo, que os he traducido, titulado: <span style=\"font-weight: bold;\">\u00abEspa\u00f1a: El agujero en el balance de Europa\u00bb<\/span>, y cuya versi\u00f3n original en ingl\u00e9s pod\u00e9is leer <a href=\"http:\/\/www.investorsinsight.com\/blogs\/john_mauldins_outside_the_box\/archive\/2009\/08\/31\/spain-the-hole-in-europe-s-balance-sheet.aspx\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">here<\/a>:<\/p>\n<p><span style=\"font-weight: bold;\">Espa\u00f1a: El agujero en el balance de Europa<\/span><\/p>\n<ul style=\"font-weight: bold;\">\n<li>\u00bfEspa\u00f1a = Jap\u00f3n 2.0? Motivos:<\/li>\n<\/ul>\n<ol>\n<li>El crack de la burbuja inmobiliaria en Espa\u00f1a es peor de lo que cree la mayor\u00eda.<\/li>\n<li>Los bancos espa\u00f1oles est\u00e1n maquillando sus p\u00e9rdidas.<\/li>\n<li>Los inversores fuman crack si piensan que la banca espa\u00f1ola est\u00e1 entre las m\u00e1s fuertes de Europa (ver Spanish Banks In Top Form en <a href=\"http:\/\/www.forbes.com\/2009\/07\/29\/santander-bbva-spain-markets-equities-banks.html?feed=rss_markets\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Forbes<\/a>). Si todo lo anterior es cierto, Espa\u00f1a pronto tendr\u00e1 bancos zombies como Jap\u00f3n.<\/li>\n<\/ol>\n<ul>\n<li><b>Los bancos maquillan p\u00e9rdidas:<\/b> Creemos que los bancos espa\u00f1oles no valoran sus pr\u00e9stamos hipotecarios a precios de mercado, y est\u00e1n renovando cr\u00e9ditos a constructoras y promotoras zombies. Y esto lo hacen exprimiendo los cambios contables, no valorando a precios de mercado, renovando cr\u00e9ditos a empresas zombies, extendiendo hasta 40 a\u00f1os hipotecas concedidas al 100% del valor irreal tasado en plena burbuja y dem\u00e1s pr\u00e1cticas burbujeantes<\/li>\n<li><b>Espa\u00f1a est\u00e1 en deflaci\u00f3n:<\/b> En un escenario deflacionario, soportar deuda es a\u00fan m\u00e1s duro, ya que incluso con tipos de inter\u00e9s cero, el volumen real de la deuda aumenta. Por eso la deflaci\u00f3n es algo terrible. La Europa del Este, Espa\u00f1a e Irlanda est\u00e1n tan s\u00f3lo iniciando sus etapas de deflaci\u00f3n. Creemos que veremos mucha m\u00e1s deflaci\u00f3n, que tendr\u00e1 repercusiones ramificadas hacia el sector bancario europeo.<\/li>\n<li><b>\u00bfQuien soporta todo esto?<\/b> Los pa\u00edses de la periferia son deudores netos, y el resto de Europa es acreedor neto. Cuando un deudor no puede pagar, el acreedor sufre. Alemania, Francia y otros van a tener que cubrirlo recapitalizando la periferia y Espa\u00f1a. <\/li>\n<\/ul>\n<h4><a onblur=\"try {parent.deselectBloggerImageGracefully();} catch(e) {}\" href=\"http:\/\/www.rankia.com\/blog\/familyoffice\/uploaded_images\/dezempleo-743099.png\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img decoding=\"async\" style=\"margin: 0px auto 10px; display: block; text-align: center; cursor: pointer; width: 524px; height: 391px;\" src=\"http:\/\/www.rankia.com\/blog\/familyoffice\/uploaded_images\/dezempleo-742940.png\" alt=\"\" border=\"0\" \/><\/a><\/h4>\n<h4>Estrategias:<\/h4>\n<p>Recomendamos ponerse corto o descargarse de bonos soberanos espa\u00f1oles en favor de los alemanes, as\u00ed como estar bajistas en acciones espa\u00f1olas, particularmente bancos, constructoras y similares, y cualquier sector relacionado con el consumidor. <\/p>\n<h3><span style=\"color: rgb(0, 0, 0);font-size:100%;\">\u00bfEspa\u00f1a = Jap\u00f3n 2.0?<\/span><br \/><\/h3>\n<p>No queremos en absoluto machacar a Espa\u00f1a, pero creemos que est\u00e1 al borde del desastre. Ignorando la severidad de la crisis y con profundas implicaciones en el sistema bancario europeo, el coste para los inversores puede ser alto.<\/p>\n<p>Espa\u00f1a est\u00e1 condenada a una larga y penosa deflaci\u00f3n que se manifestar\u00e1 a trav\u00e9s de un paro elevad\u00edsimo para una econom\u00eda industrializada, el colapso del sector inmobiliario e insolvencias bancarias generalizadas.<\/p>\n<p>Espa\u00f1a tuvo la madre de todas las burbujas inmobiliarias. Para hacernos una idea clara, hoy en Espa\u00f1a hay tantas casas en venta como en los EE.UU., que es 6 veces mayor. Y su PIB es apenas el 10%, mientras que posee el 30% de todas las casas construidas en la UE desde el a\u00f1o 2000. La mayor\u00eda de esas construcciones fueron financiadas con capital extranjero, y por lo tanto la crisis inmobiliaria espa\u00f1ola est\u00e1 estrechamente ligada a la crisis financiera.<\/p>\n<p>El impacto en el sector bancario ser\u00e1 severo. Tengamos presente que el valor de los pr\u00e9stamos hipotecarios concedidos ha crecido de s\u00f3lo 33.500 millones de \u20ac en el 2000, hasta los 318.000 millones en 2008. O sea un 850% en 8 a\u00f1os. Si a\u00f1adimos el total del conjunto de cr\u00e9ditos concedidos a promotoras y constructoras, la cifra asciende a 470.000 millones de \u20ac. Esto es casi la mitad del PIB espa\u00f1ol. Y la mayor\u00eda de esas hipotecas ser\u00e1n fallidas.<\/p>\n<p><a onblur=\"try {parent.deselectBloggerImageGracefully();} catch(e) {}\" href=\"http:\/\/www.rankia.com\/blog\/familyoffice\/uploaded_images\/eeuu-espejo485-719229.jpg\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img decoding=\"async\" style=\"margin: 0px auto 10px; display: block; text-align: center; cursor: pointer; width: 561px; height: 350px;\" src=\"http:\/\/www.rankia.com\/blog\/familyoffice\/uploaded_images\/eeuu-espejo485-719208.jpg\" alt=\"\" border=\"0\" \/><\/a>La banca espa\u00f1ola, desde nuestro punto de vista, se enfrenta a un horizonte muy hostil. El paro en Espa\u00f1a supera el 17% (duplica el de la UE); hay m\u00e1s de 4 millones de desempleados y m\u00e1s de un mill\u00f3n de familias en las que no trabaja ninguno de sus miembros.<\/p>\n<p>Hechos:<\/p>\n<ul>\n<li>El crack inmobiliario en Espa\u00f1a es peor de lo que se cree mayoritariamente, del mismo modo que el problema de las subprimes tambi\u00e9n fue mucho peor de lo que la gente pensaba.<\/li>\n<li>La banca espa\u00f1ola est\u00e1 escondiendo sus p\u00e9rdidas y renovando (rolling over) la deuda a las empresas zombies, igual que hizo Jap\u00f3n en la pasada d\u00e9cada.<\/li>\n<li>Los inversores se enga\u00f1an a s\u00ed mismos si piensan que los bancos espa\u00f1oles est\u00e1n entre los m\u00e1s s\u00f3lidos del mundo, a pesar de los art\u00edculos serviles a la fortaleza de los mismos como el citado de Forbes.<\/li>\n<\/ul>\n<p><span style=\"font-size:100%;\"><b>Si estamos en lo cierto, Espa\u00f1a pronto tendr\u00e1 bancos zombies como Jap\u00f3n y encarar\u00e1 un largo periodo de deflaci\u00f3n, pero en su caso ser\u00e1 mucho peor.<\/b><\/span><\/p>\n<p><b> <\/b>Como dice Edward Hugh, el gur\u00fa m\u00e1s clarividente de los analistas de Espa\u00f1a: \u00abJap\u00f3n pudo potenciar el ahorro y tuvo un super\u00e1vit del 3% sobre el PIB por cuenta corriente. Espa\u00f1a tiene una gigantesca deuda externa (en 2007 el d\u00e9ficit por cuenta corriente era del 10% del PIB) y la mayor\u00eda de industrias exportadoras en precario\u00bb.<\/p>\n<h3 style=\"color: rgb(0, 0, 0);\"><a onblur=\"try {parent.deselectBloggerImageGracefully();} catch(e) {}\" href=\"http:\/\/www.rankia.com\/blog\/familyoffice\/uploaded_images\/the3monkeys-780077.jpg\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img decoding=\"async\" style=\"margin: 0px auto 10px; display: block; text-align: center; cursor: pointer; width: 536px; height: 402px;\" src=\"http:\/\/www.rankia.com\/blog\/familyoffice\/uploaded_images\/the3monkeys-780075.jpg\" alt=\"\" border=\"0\" \/><\/a><span style=\"font-size:100%;\">Pong\u00e1moslo todo encima de la mesa<\/span><\/h3>\n<p>Intentamos no alarganos mucho en nuestros escritos. Algo que no puede explicarse con unos pocos gr\u00e1ficos es mejor no explicarlo. En el caso de la banca espa\u00f1ola, los subterfugios y camuflajes de los cr\u00e9ditos fallidos nos han obligado a ensamblar muchas piezas del puzzle: Entrevistas con banqueros <span style=\"font-style: italic;\">insiders <\/span>y otros acopios de informaci\u00f3n han sido necesarios para conseguir saber qu\u00e9 ocurre con el rompecabezas. Eso nos ha recordado mucho a los primeros d\u00edas de las <span style=\"font-style: italic;\">subprimes<\/span>, cuando todos los resultados bancarios publicados ten\u00edan buen aspecto, hasta que dejaron de tenerlo. Creemos que suceder\u00e1 lo mismo con el sector inmobiliario espa\u00f1ol.<span style=\"font-style: italic;\"><br \/><\/span><\/p>\n<h3 style=\"color: rgb(0, 0, 0);\"><span style=\"font-size:100%;\">La situaci\u00f3n del mercado inmobiliario espa\u00f1ol es mucho peor de lo que la gente cree.<\/span><\/h3>\n<p>Las lineas de actuaci\u00f3n m\u00e1s aceptadas por los analistas sobre la banca espa\u00f1ola son las siguientes: <\/p>\n<ul>\n<li><b>Provisionamiento Din\u00e1mico: <\/b>En el 2000, el Banco de Espa\u00f1a introdujo el sistema de provisionamiento din\u00e1mico que obligaba a los bancos a crear reservas contra futuras p\u00e9rdidas. Los bancos espa\u00f1oles aporvisionaron 3 o 4 veces m\u00e1s que la mayor\u00eda de sus competidores. De hecho, el Banco de Espa\u00f1a estaba creando airbags antic\u00edclicos para prepararse ante una eventual crisis crediticia. <\/li>\n<li><b>Prudencia en los pr\u00e9stamos:<\/b> Los grandes bancos espa\u00f1oles y su mod\u00e9lica gesti\u00f3n del riesgo, les permit\u00eda concentrar el grueso de las hipotecas concedidas en primeras residencias, en las grandes ciudades y con relaci\u00f3n valor\/deuda razonables, dejando as\u00ed a los promotores y compradores de segundas residencias (y especuladores) en manos de las Cajas en general. <\/li>\n<\/ul>\n<p>No obstante, a pesar del provisionamiento din\u00e1mico, en el rally reciente, la banca espa\u00f1ola ha estado mordiendo a diestro y siniestro para apuntalar su capital. Mayoritariamente lo han hecho embuchando participaciones preferentes a sus peque\u00f1os clientes <span style=\"font-style: italic;\">retail<\/span> m\u00e1s ignorantes. Es un buen comienzo, pero creemos que no es suficiente. Necesitan mucho m\u00e1s.<\/p>\n<p>La magnitud del problema espa\u00f1ol es espeluznante, y est\u00e1 devorando \u00e1vidamente los provisionamientos din\u00e1micos. Siendo conservadores, Espa\u00f1a tiene m\u00e1s de 1.000.000 de casas sin vender. Desgraciadamente muchas de ellas est\u00e1n en la costa, y sin el retorno de una nueva avalancha de turistas con bolsillos apalancados (GBP\/\u20ac), muchas de ellas est\u00e1n condenadas a permanecer en venta indefinidamente. Las casas espa\u00f1olas est\u00e1n todas en el lugar equivocado.<\/p>\n<p>La burbuja de los stocks de construcci\u00f3n se parece mucho a la burbuja de los EE.UU. y a otras burbujas cl\u00e1sicas. Se disparan x10 y despu\u00e9s caen un 90%. Las matem\u00e1ticas no fallan.<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" title=\"S&amp;P\/Citi Spain Property Stock Index\" style=\"border: 0px none ; display: inline; width: 484px; height: 313px;\" alt=\"S&amp;P\/Citi Spain Property Stock Index\" src=\"http:\/\/www.investorsinsight.com\/cfs-file.ashx\/__key\/CommunityServer.Blogs.Components.WeblogFiles\/john_5F00_mauldins_5F00_outside_5F00_the_5F00_box\/jmotb083109image001_5F00_1724EDEE.jpg\" border=\"0\" \/> <\/p>\n<p>En este deplorable estado de las cosas, podr\u00edamos concluir que los precios inmobiliarios en Espa\u00f1a han sufrido ca\u00eddas comparables a las de los EE.UU. <span style=\"font-weight: bold;\">Pero no es as\u00ed.<\/span> <\/p>\n<p>Como muestra el siguiente gr\u00e1fico, seg\u00fan las estad\u00edsticas, los precios inmobiliarios en Espa\u00f1a han ca\u00eddo apenas un 10 o 15% desde sus m\u00e1ximos. <\/p>\n<p><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" title=\"Spain House Price Index\" style=\"border: 0px none ; display: inline;\" alt=\"Spain House Price Index\" src=\"http:\/\/www.investorsinsight.com\/cfs-file.ashx\/__key\/CommunityServer.Blogs.Components.WeblogFiles\/john_5F00_mauldins_5F00_outside_5F00_the_5F00_box\/jmotb083109image002_5F00_366794C1.jpg\" border=\"0\" height=\"262\" width=\"439\" \/> <\/p>\n<p>\u00bfPor qu\u00e9 los bancos espa\u00f1oles no han experimentado el mismo destino que los bancos americanos, irlandeses o brit\u00e1nicos? Siempre nos hemos preguntado por qu\u00e9 la burbuja inmobiliaria y el colapso industrial espa\u00f1ol no ha causado m\u00e1s v\u00edctimas. <\/p>\n<p>Creemos que la banca espa\u00f1ola est\u00e1 ocultando sus problemas. Veamos c\u00f3mo lo est\u00e1 haciendo: <\/p>\n<ol>\n<li>Exprimiendo la permisividad contable <\/li>\n<li>No valorando a mercado las garant\u00edas <\/li>\n<li>Renovaci\u00f3n de deuda (roll over) a las empresas zombies <\/li>\n<li>Renegociando hipotecas a 40 a\u00f1os del 100% del valor inicial <\/li>\n<\/ol>\n<p>Ve\u00e1moslos en detalle:<\/p>\n<p><b>1) Exprimiendo la permisividad contable<\/b><\/p>\n<p>El Banco de Espa\u00f1a es conocido por ser una instituci\u00f3n prudente y consevadora. Y es verdad, pero ahora eso est\u00e1 cambiando. Deber\u00eda estar muy preocupado y atento a la fatalidad de algunos bancos espa\u00f1oles, y algunos analistas creen que estar\u00eda ayud\u00e1ndoles a evitar publicar p\u00e9rdidas este a\u00f1o.<\/p>\n<p>En Julio el Banco de Espa\u00f1a cambi\u00f3 las reglas de provisionamiento sobre cr\u00e9ditos de riesgo. Previamente los bancos provisionaron por el total del valor de las hipotecas que superaran el 80% del ratio valor-deuda y que acumularan m\u00e1s de dos a\u00f1os de morosidad en los pagos. Siguiendo las nuevas directrices del Banco de Espa\u00f1a, los bancos ahora s\u00f3lo deben provisionar la diferencia entre el valor de la hipoteca y el 70% del valor de mercado del inmueble (podemos leerlo en <a href=\"http:\/\/www.ft.com\/cms\/s\/0\/adcd2d5c-725d-11de-ba94-00144feabdc0,dwp_uuid=4034778a-37aa-11dd-aabb-0000779fd2ac.html?nclick_check=1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">este art\u00edculo del Financial Times<\/a> y en <a href=\"http:\/\/www.economist.com\/businessfinance\/displaystory.cfm?story_id=14133692\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">este del Economist.com<\/a>). A la mayor\u00eda de bancos espa\u00f1oles esto les ha permitido no tener que publicar p\u00e9rdidas este a\u00f1o.<\/p>\n<p><b>2) No valorando a mercado las garant\u00edas<\/b><\/p>\n<p>Tambi\u00e9n creemos que la banca espa\u00f1ola no est\u00e1n valorando sus balances a precio de mercado. Seg\u00fan un art\u00edculo del 19 de Abril en Expansi\u00f3n, el equivalente en Espa\u00f1a al Financial Times <span style=\"font-weight: bold; font-style: italic;\">(sic)<\/span>, titulado <a href=\"http:\/\/www.expansion.com\/2009\/04\/19\/inversion\/1240172606.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">\u00abLos bancos y cajas controlan una de cada dos tasaciones inmobiliarias\u00bb<\/a>, la banca y cajas controlan el 25% directamente y otro 25% indirectamente a trav\u00e9s de su accionariado. <\/p>\n<p>En palabras de  <i>Expansi\u00f3n<\/i>: <\/p>\n<blockquote>\n<p>La valoraci\u00f3n de las garant\u00edas de la cartera hipotecaria de cajas y bancos y de sus inmuebles gana importancia. Las trece compa\u00f1\u00edas ligadas a entidades financieras concentraron en 2007 el 47% de las valoraciones inmobiliarias realizadas.<\/p>\n<\/p>\n<p>La valoraci\u00f3n de los activos inmobiliarios ha cobrado, si cabe, nueva importancia para la banca en el actual contexto de recesi\u00f3n econ\u00f3mica. La tasaci\u00f3n de las garant\u00edas de la cartera hipotecaria de las entidades y de los inmuebles que est\u00e1n adquiriendo a trav\u00e9s de adjudicaciones judiciales y canjes de deuda es clave para calibrar la solvencia del sistema financiero. Esta situaci\u00f3n ha vuelto a colocar el foco sobre los v\u00ednculos existentes entre la banca y las sociedades de tasaci\u00f3n, que superan, en muchos casos, la mera relaci\u00f3n comercial.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Las estad\u00edsticas oficiales no est\u00e1n formadas por algunas evidencias, b\u00fasquedas en internet o ventas inmobiliarias reales realizadas por los propios bancos. Seg\u00fan un <a href=\"http:\/\/www.elmundo.es\/elmundo\/2009\/08\/07\/suvivienda\/1249655305.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">estudio de El Mundo<\/a>, los precios inmobiliarios en muchas zonas costeras han ca\u00eddo ya un 30-50%. <\/p>\n<p>Espa\u00f1a tambi\u00e9n afronta los problemas de los bancos que asientan activos fallidos en sus balances por el precio de las deudas impagadas (daci\u00f3n en pago). Pero cuando una promoci\u00f3n queda en manos del banco, \u00e9ste ha comprado de facto esos inmuebles por el precio de la deuda. Han convertido un pr\u00e9stamo fallido en un activo en propiedad. Y a pesar de ser el propietario, no tiene capacidad de venta y previsiblemente ostentar\u00e1 esa deuda del \u00abprecio pagado\u00bb con sigo mismo durante bastantes a\u00f1os. Los bancos no tienen experiencia como promotores ni constructores, y se est\u00e1n creando problemas a s\u00ed mismos que est\u00e1n obligados a paliar exprimiendo hasta el l\u00edmite las pr\u00e1cticas contables. Como alternativa, est\u00e1n empaquetando estos inmuebles con descuentos a conocidos y empresas holding, a las que financian indefinidamente (roll over) mediante hipotecas virtuales hasta que \u00e9stas consigan venderlas, tal y como podemos leer en <a href=\"http:\/\/www.surveyspain.com\/articles\/asp-stats-comments.htm\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Surveyspain.com<\/a>.<\/p>\n<p><a onblur=\"try {parent.deselectBloggerImageGracefully();} catch(e) {}\" href=\"http:\/\/www.rankia.com\/blog\/familyoffice\/uploaded_images\/domino-714200.jpg\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img decoding=\"async\" style=\"margin: 0px auto 10px; display: block; text-align: center; cursor: pointer; width: 540px; height: 338px;\" src=\"http:\/\/www.rankia.com\/blog\/familyoffice\/uploaded_images\/domino-714187.jpg\" alt=\"\" border=\"0\" \/><\/a><b>3) Renovaci\u00f3n de deuda (roll over) a las empresas zombies<\/b><\/p>\n<p>En las pasadas semanas hemos visto muchas inmobiliarias y promotoras anunciar que hab\u00edan refinanciado sus deudas, lo cual les permite aplazar la quiebra por un tiempo. \u00daltimamente lo ha anunciado Realia, y antes lo hicieron Aisa, Afirma, Royal Urbis y renta Corporaci\u00f3n. Despu\u00e9s de la debacle de Colonial y Martinsa Fadesa en 2008, las acciones de la banca se hundieron, y muy pocos dirigentes de bancos est\u00e1n dispuestos a que eso se repita.<\/p>\n<p>Estos pr\u00e9stamos a promotores zombies s\u00f3lo posponen el momento de echar cuentas. <\/p>\n<p>La banca espa\u00f1ola se ha dado cuenta que forzar la situaci\u00f3n concursal de promotoras o constructoras que no pueden renegociar deudas ni vender sus inmuebles, no es bueno ni para esas empresas ni para los propios bancos. Ahora tratan de dar a estas empresas el m\u00e1ximo de ox\u00edgeno posible para que no tengan que publicar p\u00e9rdidas excesivamente peligrosas para su supervivencia. En palabras de un propio banquero <span style=\"font-style: italic;\">insider <\/span><a href=\"http:\/\/www.cotizalia.com\/cache\/2009\/08\/02\/noticias_96_pymes_solventes_credito_inmobiliarias.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">en Cotizalia<\/a>: <\/p>\n<blockquote>\n<p>Cuando un peque\u00f1o empresario se vuelve moroso, incluso si ha sido buen cliente durante muchos a\u00f1os, es como un \u00abs\u00e1lvese quien pueda\u00bb en el que todos huyen de \u00e9l como si tuviera la peste. Pero en el caso de los grandes promotores o constructores, como el banco se ha hartado de tomar activos, les dan lineas de cr\u00e9dito para que al menos puedan seguir pagando los intereses de sus ingentes deudas, d\u00e1ndoles as\u00ed cobijo para un par de a\u00f1os a la espera del milagro que les permita devolver sus hipotecas. <\/p>\n<\/blockquote>\n<p>La voluntad de los bancos de dar cancha a los promotores no es un novedad. Como se suele decir en el sector bancario: \u00abSi me debes un mill\u00f3n, tienes un problema. Pero si me debes mil millones, el problema lo tengo yo\u00bb <\/p>\n<p><b>4) Renegociando hipotecas a 40 a\u00f1os del 100% del valor inicial y otras pr\u00e1cticas burbujeantes.<\/b><\/p>\n<p>La banca espa\u00f1ola es el mayor tenedor de inmuebles de Espa\u00f1a. Han adquirido propiedades de diversas maneras. Para hu\u00edr de los efectos del crack inmobiliario, los bancos espa\u00f1oles han estado comprando inmuebles antes de que las hipotecas fueran fallidas, y est\u00e1n tratando de darles salida a trav\u00e9s de sus propias inmobiliarias. Tambi\u00e9n han adquirido decenas de miles de viviendas a trav\u00e9s de permutas de deuda. Las estimaciones de las propiedades repose\u00eddas por la banca espa\u00f1ola mediante embargos o daciones en pago es superior a los 16.000 millones de \u20ac.<\/p>\n<p>La banca espa\u00f1ola <a href=\"http:\/\/www.elmundo.es\/elmundo\/2009\/05\/19\/suvivienda\/1242718086.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">ha creado webs<\/a> para dar salida a sus stocks. Entre las ventajosas condiciones se encuentran: Descuentos de precios del 25-50%, intereses del euribor +0%, plazos a 40 a\u00f1os y garant\u00edas de recompra futura. <\/p>\n<p>Los cr\u00e9ditos a los promotores espa\u00f1oles han sido institucionalizados a trav\u00e9s de acuerdos entre la banca y la Asociaci\u00f3n de Promotores Constructores de Espa\u00f1a (APCE). Los bancos har\u00e1n hipotecas del 100% a 40 a\u00f1os para todos los inmuebles a los que el promotor les descuente un 20%. El comprador no tendr\u00e1 que dar ninguna entrada. <a href=\"http:\/\/www.elmundo.es\/elmundo\/2009\/07\/29\/suvivienda\/1248879035.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Santander y La Caixa firmaron<\/a> ese acuerdo con la APCE en un intento desesperado de reducir su stock. Y esa es otra forma indirecta de proveer de cr\u00e9dito a los promotores zombies. <\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/www.rankia.com\/blog\/familyoffice\/2009\/09\/espana-el-agujero-en-el-balance-de_07.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Contin\u00faa la 2a parte&#8230;<\/a><\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Hoy os traemos un art\u00edculo de esos que, si hubiera sido escrito por cualquier bloguero espa\u00f1ol, se le tachar\u00eda de agorero sin fundamento, enemigo de la patria, incendiario y analfabeto econ\u00f3mico. 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